报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三上午震荡运行，下午因“胡塞武装正式宣布停止对红海商船袭击”新闻而全线拉低；12估值中性，将逐步走向交割逻辑，11月下旬运价决定12月挺价落地程度，预计后续主要跟随现货变动与船司宣涨的节奏；02估值更难锚定，预计短期仍然主要跟随12走势，后续观察旺季揽货情况，若后续旺季逐步兑现，02或有更高的想象空间；04为淡季合约，短期在旺季逻辑中维持窄幅震荡运行，但在明年供应更大压力、四月淡季的预期下，仍然建议逢高空思路对待 [2][3] 相关目录总结 期货合约情况 - EC2512收费价1749.4，涨幅0.119%，成交量22970，持仓量21157，持仓变动-4048；EC2602收费价1636.6，跌幅3.19%，成交量27879，持仓量32901，持仓变动3551；EC2604收费价1172.0，跌幅1.33%，成交量5188，持仓量15483，持仓变动73；EC2606收费价1364.7，跌幅4.16%，成交量532，持仓量1567，持仓变动144；EC2608收费价1472.1，跌幅4.712%，成交量336，持仓量1208，持仓变动 -5；EC2610收费价1129.9，跌幅0.67%，成交量609，持仓量1833，持仓变动225 [2] - 月差方面，EC2512 - 2504前一日为577.4，日环比19.1，周环比 -142.5；EC2512 - 2602前一日为112.8，日环比57.2，周环比 -203.4；EC2502 - 2604前一日为464.6，日环比 -38.1，周环比60.9 [2] 指标情况 - 数据那指标更新频率为每周一，2025/11/10公布，本期1504.80点，较前一期涨幅24.50%，较下期跌幅7.92%；SCFI更新频率为每周九，2025/11/7公布，本期1323美元/TEU，较前一期跌幅1.56%；CCFI更新频率为每周九，2025/11/7公布，本期1366.85点，较前一期涨幅3.25%，较下期涨幅2.37%；NCFI更新频率为每周九，2025/11/7公布，本期911.73点，较前一期跌幅5.8%，较下期涨幅17.43% [2] 欧线报价情况 - 45周揽货情况较好；46周PA收货小幅改善但运力极低；11下半月压力增加，PA有所好转，MSK收货压力增加，OA因停航压力较上半月减小；46周落地均值2000美金（折盘1400点）；船司对11月下宣涨2365 - 2950美金，但MSK开舱2250（环比 +50美金），预计本周其他船司报价陆续下调，同时可能会对12月进行宣涨；47周线下PA2000左右、OA2200 - 2400，MSK2000；OOCL线上对11月下调降300至2600美金；周二，MSK对48周开舱报价1900 - 2000美金，折盘1340 - 1400美金 [4] 相关新闻 - 11/12胡塞武装发布声明将结束针对与以色列有关的海上利益的既定行动，停止对红海通行的过往商船的武装袭击行动，但表示若敌人继续侵略加沙，将恢复相关军事行动及对以色列船只的航行禁令；11/12哈马斯称已完成停火协议第一阶段，此前与以色列达成的阶段性停火协议只是“初步协议”，目前加沙停火协议第一阶段实施已满一个月，但第二阶段谈判迟迟未开启，以色列总理内塔尼亚胡10日称，以色列决心用“铁拳”在加沙地带和黎巴嫩“执行停火协议” [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内民用气或呈现南强北弱格局，整体有旺季预期；PDH利润收缩或使丙烷需求下降，当前内盘估值偏高、有回落可能；国际丙烷市场格局宽松，需关注天气和美国寒潮情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，华东4378（-9 ），山东4440（+40），华南4490（+0 ）；醚后碳四4630（+0 ）；最低交割品地为华东，基差85（+68），12 - 01月差96（+11）；FEI为498.71（+3.71）、CP为473.71（+5.71 ）美元/吨 [1] - PG主力合约震荡运行，基差102（+116），12 - 01月差72（-8），仓单4444手（+250 ）；最便宜交割品为华东民用气4374；山东4380（+80 ），华东4374（+95 ），华南4450（+50）；山东醚后碳四4500（+80 ） [1] - 外盘价格下跌，内外走强，PG - CP至137（+4），PG - FEI至113（+15.6）；FEI - MB至153（-1.8）；华东丙烷到岸贴水85美金（+6），运费基本持平；FEI - MOPI价差扩大、切换窗口仍处开启状态，最新 - 73（-6）；石脑油裂差变动小，在年内较高水位 [1] 周度观点 - 山东PDH制丙烯利润大幅下滑（部分装置停工），烷基化装置利润有所反弹，MTBE生产毛利变动较小，出口利润震荡 [1] - 国产下降，厂库基本持平；到潜有限，码头出货好转，港口去库；PDH开工率75.49%（+1.6），因利华益维远开工至满负荷，滨华、鑫泰、海伟陆续停工 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标情况总结 基差&月差 - 山东基差（+80）（弘润）11月12日为 -2983，日度变化 -13 [3] - 华东基差（镇江库）11月12日为 -3063，日度变化 -13 [3] - 华南基差（佛山库）11月12日为 -3063，日度变化 -13 [3] - 12 - 01月差11月12日为0，日度变化 -1 [3] - 12 - 03月差11月12日为 -47，日度变化 -8 [3] - 01 - 02月差11月12日为 -19，日度变化 -5 [3] 合约情况 - BU主力合约（01）11月12日价格为3063，日度变化13 [3] - 成交量11月12日为237856，日度变化 -76306，降幅5% [3] - 持仓量11月12日为345731，日度变化6060，增幅8% [3] - 合约1数量维持4690不变 [3] 原油及各库价格 - Brent原油11月12日价格为65.2，日度变化1.1 [3] - 京博11月10日价格为2990，后续未更新 [3] - 弘润11月10日价格为2950，后续未更新 [3] - 镇江库11月10日价格为3170，后续未更新 [3] - 佛山库11月10日价格为3230，后续未更新 [3] 利润情况 - 沥青马瑞利润11月12日为34，日度变化 -34 [3] - 马瑞型炼厂综合利润11月12日为 -796，日度变化 -40 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 11月11日山东基差(+80)(弘润)为 -2970，较前一日变化 -2964；华东基差(镇江库)为 -3050，较前一日变化 -3184；华南基差(佛山库)为 -3050，较前一日变化 -3244 [3] - 11月11日12 - 01为1，较前一日变化3；12 - 03为 -39，较前一日变化7；01 - 02为 -14，较前一日变化3 [3] STET - 11月11日BU主力合约(01)价格为3050，较前一日变化14；成交量为314162，较前一日变化 -8556；持仓量为339671，较前一日变化 -11390；仓车为4690，较前一日无变化 [3] 现货 - 11月11日Brent原油价格为64.1，较前一日变化0.4；京博现货价格为0，较前一日变化 -2990；弘润现货价格为0，较前一日变化 -2950；镇江库现货价格为0，较前一日变化 -3170；佛山库现货价格为0，较前一日变化 -3230 [3] 利润 - 11月11日沥青马瑞利润为68，较前一日变化 -28；马瑞型炼厂综合利润为 -757，较前一日变化 -1450 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内民用气或呈南强北弱格局，整体有旺季预期；PDH利润收缩或使丙烷需求下降，当前内盘估值偏高、可能回落；国际丙烷市场格局宽松，需关注天气和美国寒潮情况 [1] 相关目录总结 日度数据 - 周四民用气价格华东4374（+33）、山东4360（+0）、华南4440（+50），醚后碳四4520（-90），最低交割地为山东，基差日度变化26（+63），12 - 01月差72（-16），FEI为490（-14）、CP为463（-7）美元/吨 [1] - PG主力合约震荡运行，基差102（+116），12 - 01月差72（-8），仓单4444手（+250），最便宜交割品为华东民用气4374；山东4380（+80），华东4374（+95），华南4450（+50），山东醚后碳四4500（+80） [1] - 外盘价格下跌，内外走强，PG - CP至137（+4），PG - FEI至113（+15.6）；FEI - MB至153（-1.8），华东丙烷到岸贴水85美金（+6），运费基本持平，FEI - MOPI价差扩大、切换窗口仍开启，最新 - 73（-6） [1] 行业情况 - 石脑油裂差变动小，在年内较高水位，山东PDH制丙烯利润大幅下滑（部分装置停工），烷基化装置利润有所反弹，MTBE生产毛利变动较小，出口利润震荡 [1] - 国产下降，厂库基本持平；到港有限，码头出货好转，港口去库，PDH开工率75.49%（+1.6），因利华益维远开工至满负荷，滨华、鑫泰、海伟陆续停工 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 11月7日山东基差（+80，弘润）为12，华东基差（镇江库）为142较前一日降39，华南基差（佛山库）为182 [3] - 11月7日12 - 01月差为4较前一日降5，12 - 03月差为 - 38较前一日降15，01 - 02月差为 - 16较前一日降5 [3] 主力合约情况 - 11月7日BU主力合约（01）价格3048较前一日降61，成交量384312较前一日增89279，持仓量351629较前一日增14837 [3] 不同油厂价格 - 11月7日Brent原油京博价格3030较前一日降50，弘润价格2980较前一日降60，镇江库价格3190较前一日降100，佛山库价格3230较前一日降60 [3] 利润情况 - 11月7日沥青马瑞利润143较前一日降36，马瑞型炼厂综合利润714较前一日降14 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期棉市下有支撑上有压力，新棉供应压力持续，但纱厂补库积极；远期看政策天气，策略为逢高反套1 - 5月差、逢低布局远月多单 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内棉花期货 - CF01合约11月5日价格13615，较11月4日涨80，涨幅0.59% [3] - CF05合约11月5日价格13620，较11月4日涨65，涨幅0.48% [3] - CF01 - 05价差11月5日为 - 5，较11月4日涨15 [3] 国内棉花现货 - 新疆地区11月5日价格14627，较11月4日跌13，跌幅0.09% [3] - 河南地区11月5日价格14856，较11月4日跌34，跌幅0.23% [3] - 山东地区11月5日价格14873，较11月4日持平 [3] - 新疆 - 主连基差11月5日为1012，较11月4日跌93 [3] 国内棉纱期货 - CY合约11月5日价格19820，较11月4日涨25，涨幅0.13% [3] 国内棉纱现货 - C32S价格指数11月5日为20520，较11月4日持平 [3] 美棉现货 - CT（USD/磅）11月5日持平于65.15，涨幅0.00% [3] - 到港价11月5日75.20，较11月4日跌0.3，跌幅0.40% [3] - 1%配额提货价11月5日13158，较11月4日跌51，跌幅0.39% [3] - 滑准税提货价11月5日14069，较11月4日跌29，跌幅0.21% [3] 价差数据 - 纱花价差（期货）11月5日为6205，较11月4日跌55 [3] - 纱花价差（现货）11月5日为911，较11月4日涨22 [3] 其他数据 - 内外价差（现货）11月5日为1715，较11月4日涨51 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 山东基差（+80）（弘润）10月30日为6，日度变化10 [3] - 华东基差（镇江库）10月30日为106，日度变化0 [3] - 华南基差（佛山库）10月30日为126，日度变化20 [3] - 12 - 01月差10月30日为15，日度变化 - 2 [3] - 12 - 03月差10月30日为 - 6，日度变化 - 7 [3] - 01 - 02月差10月30日为 - 5，日度变化 - 1 [3] 主力合约 - BU主力合约（01）10月30日价格为3254，日度变化 - 20 [3] - 成交量10月30日为212219，日度变化 - 21636，变化率 - 9% [3] - 持仓量10月30日为338671，日度变化 - 1392 [3] - 仓单10月30日为9120，日度变化 - 800 [3] 现货 - Brent原油10月30日价格为65.0，日度变化0.1 [3] - 京博10月30日价格为3260，日度变化 - 20 [3] - 弘海10月30日价格为3180，日度变化 - 10 [3] - 镇江库10月30日价格为3360，日度变化 - 20 [3] - 佛山库10月30日价格为3380，日度变化0 [3] 利润 - 沥青马瑞利润10月30日为247，日度变化 - 12 [3] - 马瑞型炼厂综合利润10月30日为690，日度变化 - 6 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周380燃料油裂解震荡，月差环比走弱，基差震荡走弱，欧洲HSFO裂解走强，EW大幅走弱 新加坡0.5低硫裂解低位震荡，月差、基差低位震荡 [6] - 库存方面，新加坡渣油累库，浮仓累库，ARA渣油去库，浮仓累库，EIA渣油小幅去库 [6][10] - 发货方面，本周俄罗斯渣油发货反弹但同比仍偏低，10月整体俄罗斯渣油发货环比下降，沙特渣油发货高位震荡，阿联酋发货环比下滑，本周新加坡到岸中性，国内渣油到岸环比增加 [10] - 本周高低硫内外大幅反弹，外盘低硫格局仍偏弱，高硫新加坡基本偏差，但EW、原料升贴水支撑380裂解，短期偏震荡格局 [10] 各地区燃料油数据总结 鹿特丹地区 |品种|2025/10/27|2025/10/28|2025/10/29|2025/10/30|2025/10/31|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|400.43|389.26|390.02|392.05|393.07|1.02| |鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|423.42|411.42|417.07|417.96|416.37|-1.59| |鹿特丹HSFO - Brent M1|-2.15|-2.31|-3.04|-2.63|-2.40|0.23| |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|705.25|680.86|689.14|691.99|688.48|-3.51| |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-281.83|-269.44|-272.07|-274.03|-272.11|1.92| |LGO - Brent M1|30.55|28.62|29.11|29.43|28.89|-0.54| |鹿特丹VLSFO - HSFO M1|22.99|22.16|27.05|25.91|23.30|-2.61| [4] 新加坡地区 掉期数据 |品种|2025/10/27|2025/10/28|2025/10/29|2025/10/30|2025/10/31|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |新加坡380cst M1|387.51|383.93|373.72|373.35|375.53|2.18| |新加坡180cst M1|394.51|389.68|380.28|378.91|382.28|3.37| |新加坡VLSFO M1|446.68|443.72|438.46|443.70|449.25|5.55| |新加坡Gasoil M1|90.91|91.15|89.63|90.58|92.03|1.45| |新加坡380cst - Brent M1|-3.68|-3.23|-4.56|-4.93|-4.98|-0.05| |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-226.05|-230.79|-224.80|-226.59|-231.77|-5.18| [4] 现货数据 |品种|2025/10/27|2025/10/28|2025/10/29|2025/10/30|2025/10/31|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |FOB 380cst|387.02|383.42|372.68|372.56|-|-| |FOB VLSFO|446.25|441.88|437.28|442.83|-|-| |380基差|-0.90|-1.15|-1.80|-1.95|-|-| |高硫内外价差|8.1|10.2|10.4|9.1|-|-| |低硫内外价差|7.6|13.4|12.6|14.3|-|-| [5] 国内地区 FU合约数据 |品种|2025/10/27|2025/10/28|2025/10/29|2025/10/30|2025/10/31|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |FU 01|2842|2818|2796|2751|2745|-6| |FU 05|2772|2756|2744|2713|2712|-1| |FU 09|2683|2675|2672|2657|2653|-4| |FU 01 - 05|70|62|52|38|33|-5| |FU 05 - 09|89|81|72|56|59|3| |FU 09 - 01|-159|-143|-124|-94|-92|2| [5] LU合约数据 |品种|2025/10/27|2025/10/28|2025/10/29|2025/10/30|2025/10/31|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |LU 01|3257|3273|3246|3255|3268|13| |LU 05|3262|3237|3212|3223|3239|16| |LU 09|3272|3262|3235|3237|3252|15| |LU 01 - 05|-5|36|34|32|29|-3| |LU 05 - 09|-10|-25|-23|-14|-13|1| |LU 09 - 01|15|-11|-11|-18|-16|2| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周生猪现货价格偏强震荡，期货价格弱势运行；下周现货和期货价格中枢均可能进一步下移，需注意止盈止损 [2][3][4] 各部分总结 本周市场回顾（10.27 - 11.2） - 现货市场：河南 20KG 仔猪价格 19.95 元/公斤，河南生猪价格 12.53 元/公斤，全国 50KG 二元母猪价格 1546 元/头；供应端月底企业缩量但散户出栏意愿提升，需求端价格上升抑制需求，出栏均重 124.51KG，环比降 0.19% [2] - 期货市场：LH2601 合约最高价 12445 元/吨，最低价 11810 元/吨，收盘价 11815 元/吨；基差 715 元/吨 [2] 下周市场展望（11.3 - 11.9） - 现货市场：价格弱势运行，10 月低价刺激需求及二育，终端负反馈使价格冲高有限；供应持续增量，需求预期转弱，价格中枢下移 [3] - 期货市场：LH2601 合约价格中枢或下移，短期支撑位 11000 元/吨，压力位 12300 元/吨 [4] 基差与月差 - 本周基差 715 元/吨，LH2601 - LH2603 月差 440 元/吨 [8] 供给 - 8 月猪肉产量 530.9 万吨，环比升 5.9%；9 月猪肉进口 8.06 万吨，环比降 2.02% [12] 价格 - 展示河南、山东生猪价格，全国猪肉批发价、母猪均价、仔猪价格、猪粮比、跨区价差、屠宰利润、肥标价差走势相关图表 [12][13] 需求 - 展示白条猪肉周度鲜销率、屠宰企业日度屠宰量相关图表 [14]