高质量共建"一带一路" - 李强总理访问印度尼西亚和马来西亚，出席东盟－中国－海合会峰会，提出中方愿同东盟、海合会商讨制定三方高质量共建"一带一路"行动计划，加强基础设施、市场规则、支付体系等对接联通，探讨建立区域商业理事会，深入推进经济一体化 [1][2] 反垄断与公平竞争 - 国务院反垄断反不正当竞争委员会专家咨询组召开2025年全体会议，强调要围绕加快构建全国统一大市场、综合整治"内卷式"竞争、加强竞争监管执法等重点任务，提升公平竞争治理能力 [3][4][5] 完善中国特色现代企业制度 - 中办国办发布《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，提出经过5年左右推动企业普遍建立中国特色现代企业制度，到2035年制度更加完善，企业国际竞争力全面提升 [7][8][9] - 完善企业收入分配制度，推动企业健全工资合理增长机制，建立科学的高管薪酬和绩效考核制度，深化国企工资分配制度改革，推动上市公司开展中长期激励和稳定现金分红政策 [8] 资源环境要素市场化配置 - 中办国办发布《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，提出到2027年碳排放权、用水权交易制度基本完善，排污权交易制度建立健全 [10][11][12] - 健全配额分配和出让制度，优化碳排放配额分配方案，推行免费和有偿相结合的分配方式，完善用水权初始分配制度，加快构建排污权核定技术体系 [11][12] 就业公共服务体系 - 人社部等5部门发布《关于进一步健全就业公共服务体系的意见》，推行帮扶精准的就业公共服务模式，实施求职就业画像，开展分层分类服务，强化后续跟踪回访 [13][14][15] - 健全均等普惠的就业公共服务机制，完善功能完备的就业公共服务内容，打造基础巩固的就业公共服务格局，强化数字赋能的就业公共服务方式 [15] 数智供应链发展 - 商务部等8部门发布《加快数智供应链发展专项行动计划》，在农业、制造业、批发业、零售业等重点领域加快数智供应链发展，培育数智供应链领军企业和供应链中心城市 [16][17] - 鼓励关键企业加快数智技术与产业链供应链深度融合，整合数据资源，带动上下游企业协同转型，推动降低全社会物流成本 [16][17]

报告核心观点 报告围绕通信行业展开分析，指出算力卫星升空、“金穹”系统发布及发射基建完善带来投资机会，多部门政策推动行业发展，本周通信板块走势稍强，建议关注国产算力及卫星互联网相关领域 [4][19]。 投资策略 投资要点 - 算力卫星升空使再生转发能力增强，下半年低轨卫星众测能力或超预期，“星算”“三体计算星座”计划推进，再生转发载荷可减少传输损耗，“算力上天”或成算力网络建设重要一环 [4][10] - “金穹”天基导弹防御系统发布，加强轨道资源战略价值，该系统计划3年全面运转，耗资约1750亿美元，俄乌冲突凸显低轨卫星战略价值 [4][11] - 发射端和地面基建逐步完善，卫星互联网有望放量发展，2025年多款可回收火箭将试飞，海南商业航天发射场二期项目在建 [4][12] 行业要闻 - 工信部计划到2028年基本实现全国公共算力标准化互联，中美算力生态竞赛拉开，我国算力及配套设施或迎发展机会，建议关注寒武纪等公司 [4][14] - 商务部等8部门计划到2030年形成可复制推广的数智供应链建设和发展模式，将加快算力基建、数据要素发展进度，建议关注中国移动等公司 [4][15] - 工信部等3部门计划到2027年使先进计算、人工智能深度赋能电子信息制造业发展，将加速相关领域国产替代进程，建议关注中兴通讯等公司 [4][17] - 国家数据局正在研究制定培育全国一体化数据市场的政策文件，相关政策出台后数据资产入表等环节有望有稳定基础，建议关注中国移动等公司 [4][18] 本周（5月26日 - 6月1日）回顾及重点关注组合 - 本周通信(中信)上涨1.84%，走势稍强于上证指数，卫星导航等板块涨幅居前，建议关注国产算力及卫星互联网投资机会，还列出周涨跌幅前十和后十的股票 [6][19] - 下周关注国产算力及卫星互联网相关的寒武纪等公司 [23] - 长期关注运营商、通信基建等多领域相关公司，如中国移动、中国铁塔等 [24] 行业新闻 运营商板块 - 铁塔智联采购2025年低空AI感知中试子平台设备及相关服务，提升空天地全域感知产品服务能力 [25] - 中国广电IT云资源池一期工程维保服务项目公示中标候选人，新华三技术有限公司综合排名第一 [25] 主设备板块 - 江苏移动等联合华为完成面向车路云一体化的核心网多源融合感知技术试点，为车路云业务提供融合感知解决方案，后续目标达成SL3水平 [26][27] 光通信板块 - 中国电信政企OTN（城域网部分）扩容集采，华为、中兴、烽火中标 [27] - 中国电信2025年ROADM扩容集采，华为、中兴、烽火中标 [28] 物联网板块 - 广电总局修订行业标准，增加机顶盒对星闪无线通信技术的支持 [28] - 我国星闪标准写入ITU无线接入建议书，星闪技术适用于多场景 [29] - 2024年全国数据资源规模加速增长，智能家居等智能设备数据增速居前，AIoT在节能和农业领域有出色表现 [30] 智能终端板块 - 2025年Q1全球智能手机市场收入同比增长3%，中国智能手机销量同比增长2.5%，华为和小米出货量同比分别增长18%和40% [30] 数据中心板块 - 中国电信等联合启动算力互联网试验网建设，开启算力普惠新时代 [31] - DeepSeek宣布R1小版本试升级，新版在代码生成等方面表现良好 [31] 工业互联网 - 中国石油发布3000亿参数昆仑大模型，AI中台已嵌入相关流水线，搭建全栈国产化智算算力环境 [31] 卫星互联网/商业航天 - 原中国电信总经理任中国航天科技外部董事 [32] 低空经济 - 四川自贡加强低空飞行安全监管，提高空域使用效率，《自贡市低空飞行服务管理办法（试行）》6月1日起施行 [33] - 重庆发布首批低空经济应用场景机会清单和能力清单，推动低空经济发展 [34] 上市公司公告 - 润建股份成为中国移动广东公司家集客接入施工服务项目中标候选人，服务周期中标规模合计37354.30万元（含税） [35] - 立昂技术持股5%以上股东九益稳健1号基金减持股份，截至5月26日持股比例降至5% [37] - 广东九联科技筹划重大资产重组，拟收购能通科技51%股份，目前各相关方未签署正式股份转让协议 [38] - 广东通宇通讯股东金字塔和谐1号私募证券投资基金计划减持不超过200万股 [39] - 北京北纬通信回购注销2524000股限制性股票，回购资金6443866.91元，回购完成后公司股份总数减少 [40] - 惠州硕贝德无线注销4934982股回购股份，注销完成后公司总股本变更 [42] 大小非解禁、大宗交易 大小非解禁 - 本周菲菱科思等公司有大小非解禁，还列出解禁日期、数量等信息 [44] 大宗交易 - 本周会畅通讯、中际旭创等公司有大宗交易，还列出交易日期、成交价等信息 [45]

报告行业投资评级 - 走势评级：股指震荡 [1] 报告的核心观点 - 下周市场持续缩量震荡，全球股市回升发达市场较好，中国 A 股分化，微盘股和北证 50 上涨，红利蓝筹大盘弱势，国内宏观平淡，市场短线炒作缺乏长线共识，5 月经济数据或平淡，海外特朗普关税政策波折后原样进行，股市高位缩量震荡时间或延长 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 一周观点与宏观重点事件概览 - 下周观点为市场持续缩量震荡，中国 A 股表现分化，国内宏观平淡，5 月经济数据预计平淡，海外特朗普关税政策波折后继续实施，股市高位缩量震荡时间或延长 [10] - 本周重点事件包括国家领导人对规划编制指示、多部门政策发布、LPR 下降、工业企业利润增长、财政收支变化、利率调整、基金发行等 [11][14][19] 一周市场行情总览 - 全球股市周度概览：本周以美元计价全球股市收涨，MSCI 全球指数涨 1.60%，发达市场>前沿市场>新兴市场，韩国股指领涨，中国股市表现最差 [1][24] - 中国股市周度概览：中国权益资产分市场 A 股>港股>中概股，A 股沪深京三市日均成交额缩量，大盘蓝筹股指普遍收跌，北证 50、微盘股指数表现强势 [27] - 中外股市 GICS 一级行业周度概览：全球 GICS 一级行业多数收涨，房地产领涨，材料表现较差；中国市场医疗保健领涨，可选消费领跌 [30] - 中国 A 股中信一级行业周度概览：本周 A 股中信一级行业 20 个上涨 10 个下跌，综合金融领涨，汽车跌幅最大 [31] - 中国 A 股风格周度概览：小盘价值占优 [36] - 期指基差概览：展示 IH、IF、IC、IM 近 6 个月基差 [42][44] 指数估值与盈利预测概览 - 宽基指数估值：展示上证 50、中证 100 等宽基指数本周及年初 PE、PB 等数据及年内变化 [45] - 一级行业估值：展示石油石化、煤炭等一级行业本周及年初 PE、PB 等数据及年内变化 [46] - 宽基指数股权风险溢价：沪深 300、中证 500、中证 1000 的 ERP 本周小幅上行 [47][51] - 宽基指数一致预期盈利增速：沪深 300、中证 500、中证 1000 的 2025 年和 2026 年预期盈利增速有调整 [53] 流动性与资金流向跟踪 - 利率与汇率：本周 10Y 国债收益率下行，1Y 上行，利差缩小，美元指数 99，离岸人民币 7.20 [66] - 交易型资金跟踪：本周北向日均成交额较上周减少 19 亿元，融资余额较上周增加 83 亿元 [63] - 通过 ETF 流入的资金跟踪：跟踪沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 A500 的 ETF 份额有增减变化 [68][73] 国内宏观高频数据跟踪 - 供给端：高炉开工率有所下降 [75] - 消费端：二手房挂牌量下行，国际油价于 64 美元/桶左右震荡，乘用车批发销量同比增速回升 [85][94] - 通胀观察：农产品价格创年内新低，生产资料价格低位震荡 [96][97]

平台经济与市场监管 - 平台企业需将流量资源用于支持高质量产品和服务 与商户 劳动者 消费者实现互利共赢 [1] - 平台经济在促进创新创业 做强国内大循环方面发挥重要作用 [1] - 市场监管总局发布《网络交易平台收费行为合规指南》 细化8种不合理收费行为 规范先免费后收费模式 [3] 现代企业制度与资本市场 - 中办 国办发布《关于完善中国特色现代企业制度的意见》 提出19条举措 强调资本市场对公司治理的推动作用 [2] - 证监会将推动出台上市公司监督管理条例 加大打击财务造假 资金占用等违法行为 [2] - 优化企业创新激励机制 从组织形式 要素配置 激励设计三方面推进 [2] 资源环境要素市场化 - 到2027年碳排放权 用水权交易制度基本完善 排污权交易制度建立健全 [2] - 推动资源环境要素交易市场活跃化 价格形成机制健全化 [2] 国有企业薪酬改革 - 三部门联合发文要求国企技能人才薪酬与岗位价值 技能等级双挂钩 [4] - 设立技能人才专项津贴 实行能级津贴制度 体现技高者多得 [4] 工业经济与数字化转型 - 1-4月全国规模以上工业企业利润同比增长1 4% 4月单月增长3% [5] - 工信部印发《算力互联互通行动计划》 目标2026年建立算力互联标准体系 2028年实现全国公共算力互联 [5] - 鸿道操作系统发布 支持龙芯 华为 英伟达等多架构芯片 实现芯片-系统-应用垂直整合 [5] 消费市场与贸易数据 - 1-4月轻工企业营收7 35万亿元同比增长4 9% 利润4190 6亿元增长3 8% [7] - 消费品以旧换新销售额突破1 1万亿元 发放补贴1 75亿份 汽车补贴申请量达412万份 [7] - 4月国际收支货物和服务贸易规模43706亿元同比增长6% 货物贸易顺差4464亿元 [5] 新能源汽车与资本市场 - 中汽协倡议行业避免无序价格战 反对低于成本倾销和虚假宣传 [6] - 中证指数将调整沪深300 中证500等指数样本 6月16日生效 [6] - 上证580指数将于2025年6月发布 反映沪市中小市值公司表现 [6] 国际经贸动态 - 特朗普宣布6月4日起将钢铁铝进口关税从25%提至50% [1][8] - 8个欧佩克+产油国决定7月起日均增产41 1万桶 [1][10] - 日本央行持有国债浮亏28 6万亿日元 40年期国债投标倍数创10个月新低 [10]

战略合作签约 - 公司与京东政企业务签署战略合作协议，围绕商品采购、技术赋能、金融服务等领域开展全面合作 [1] - 京东政企业务将提供覆盖企业经营全场景和采购全链路的一站式"商品+服务"采购解决方案 [1] - 双方将以家电、工业品等核心场景为切入点，逐步推动员工福利、办公日用等更多采购场景的线上化迁移 [3] 公司背景与业务 - 公司是中国较早从事集成房屋行业的企业，拥有北京市高新技术及专精特新认证 [3] - 公司参与承建50周年国庆阅兵村项目、2008年奥运会、2022年冬奥会用房等多个国家重点工程项目 [3] - 公司在全球100多个国家完成2000多个项目建设，率先提出"工程营地整体解决方案" [3] 合作细节与技术支持 - 京东政企业务为公司提供零研发成本、可快速部署的一站式数智化采购解决方案京东慧采 [4] - 京东慧采平台可实现采购寻源、在线协议、电子发票、审批流程等全流程数智化管理 [4] - 平台内置智能分析工具可对采购行为进行数据化追踪，为成本优化与供应商管理提供决策支持 [4] 金融服务与支持 - 京东政企业务为公司提供40天的"先采后付"账期服务，支持零预付款、先货/先票后付款等灵活支付方式 [4] - 该服务可有效降低大规模集采和高频采购带来的现金流压力 [4] - 京东政企业务组建了由客户经理、运营专员及技术支持组成的企业NV1专属服务群，提供7×24小时全周期协同服务 [4] 合作意义与展望 - 公司表示此次合作标志着在商品供应链管理的数字化、智能化道路上迈出关键一步 [5] - 京东强大的平台和服务能力将帮助公司实现更高效的资源调配和成本管控 [5] - 京东政企业务将持续发挥数智供应链优势，助力公司实现降本增效与数智化转型 [6]

中原期货研究所 晨会纪要 2025 第（96）期 发布日期：2025-05-30 | | | | 商品指数每日市场跟踪 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 宏观指标 | | 2025/5/30 | 2025/5/29 | 涨 跌 | 涨跌幅/% | | | | 08:00 | 15:00 | | | | 道琼斯工业指数 | | 42215.73 | 42098.70 | 117.030 | 0.278 | | 纳斯达克指数 | | 19175.87 | 19100.94 | 74.930 | 0.392 | | 标普500 | | 5912.17 | 5888.55 | 23.620 | 0.401 | | 恒生指数 | | 23573.38 | 23258.31 | 315.070 | 1.355 | | SHIBOR隔夜 | | 1.41 | 1.41 | 0 | 0 | | 美元指数 | | 99.25 | 99.36 | -0.113 | -0.114 | | 美元兑人民币(CFETS) | | 7.19 | 7.19 | 0 | 0 | | 主 ...

政策与市场改革 - 中办、国办提出到2027年碳排放权、用水权交易制度基本完善，排污权交易制度建立健全，节能市场化机制更加健全 [1] - 资源环境要素交易市场将更加活跃，价格形成机制更加健全，推动资源环境要素高效配置 [1] - 商务部强调抓住数字经济、人工智能发展机遇，推动重点领域数智供应链建设 [1] 贸易与关税动态 - 美国国际贸易法院判决特朗普全球关税、报复关税和"芬太尼"关税违法，并要求撤销 [1] - 中方敦促美方彻底取消单边加征关税，停止对华半导体领域出口管制 [1] - 欧盟对中国乘用车及轻型卡车轮胎产品发起反倾销调查，中方敦促欧方避免贸易限制 [1] 技术与产业进展 - 国家新型工业化操作系统鸿道操作系统发布，支持华为、龙芯、英伟达等GPU/NPU架构 [1] - 鸿道操作系统实现芯片-系统-应用垂直整合，为国产机器人操作系统自主可控提供支撑 [1] 经济数据与市场表现 - 美国一季度GDP年化萎缩0.2%，为三年来首次收缩 [3] - 日本央行持有国债浮亏达28.6万亿日元（约合人民币1.43万亿元），创历史新高 [3] - 上证指数上涨0.7%，深证成指上涨1.24%，创业板指上涨1.37% [5] - WTI原油下跌1.52%，布伦特原油下跌1.51% [5] 公司动态 - 宇树科技更名为杭州宇树科技股份有限公司，业务继续正常运营 [1] - ST瑞科撤销其他风险警示，证券简称变更为"国瑞科技" [1] - 山东高速拟发行不超80亿元公司债券，拟定增募资不超15亿元 [6] - 双林股份拟投建嘉兴汽车零部件生产基地，投资额不超15亿元 [6] - 品高股份签订3.97亿元算力资源服务合同 [6]

A股市场表现 - 2025年5月29日，上证指数涨0.70%，深证成指涨1.24%，创业板指涨1.37%，市场成交额11852.31亿元，较上一交易日增加1754.80亿元，4536只个股上涨，839只下跌[2][15] - 风格上成长>周期>消费>金融>稳定>0，小盘成长>中盘成长>小盘价值>大盘成长>中盘价值>大盘价值，中证全指表现优于基金重仓[20] - 30个中信一级行业普遍上涨，综合金融涨7.68%、计算机涨3.64%、医药涨2.33%靠前，银行跌0.21%、食品饮料跌0.20%、石油石化跌0.13%靠后[2][20] 资金流向 - 5月29日主力资金净流入151.96亿元，超大单净流入178.28亿元，大单净流出26.33亿元，中单净流出185.50亿元，小单净流入56.65亿元[3][24] - 5月29日南向资金净流入43.82亿港元，沪市港股通净流入41.86亿港元，深市港股通净流入1.96亿港元[4][26] - 5月29日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分成交额较上一交易日增加，5月28日资金主要流入科创50ETF，流入3.82亿元[3][29] 全球市场 - 5月29日，亚太主要股指收盘普遍上涨，恒生指数涨1.36%、恒生科技指数涨2.46%、日经225指数涨1.88%、韩国综合指数涨1.89%、澳洲标普200指数涨0.15%[4][33] - 5月28日，欧洲三大股指普遍下跌，德国DAX指数跌0.78%、英国富时100指数跌0.59%、法国CAC40指数跌0.49%；美股三大指数普遍下跌，道琼斯工业指数跌0.58%、标普500指数跌0.56%、纳斯达克综合指数跌0.51%[5][33] 其他资讯 - 商务部将落实数智供应链行动计划，中国—东盟自贸区3.0版谈判完成[14] - 端午假期全社会跨区域人员流动量预计达6.87亿人次，比2024年同期增长约7.7%[14]

中欧贸易摩擦 - 商务部对自欧盟进口相关白兰地反倾销调查将于2025年7月5日到期 目前正在审查欧盟出口商提交的价格承诺申请 将依法依规作出最终决定 [1] - 中方对欧盟发起中国乘用车及轻型卡车轮胎反倾销调查高度关切 认为贸易保护主义会增加消费者负担并干扰供应链稳定 敦促欧方通过对话协商解决分歧 [1] 中美半导体贸易 - 中美经贸团队在日内瓦会谈后保持多层级沟通 中方多次就美方半导体出口管制措施提出交涉 要求停止对华歧视性限制 [1] 数智供应链发展政策 - 商务部等8部门联合印发《加快数智供应链发展专项行动计划》 聚焦农业 制造业 批发零售 物流5大领域 推动全链条数智化转型 [2] - 批发零售业支持企业向供应链集成服务商转型 引入智能导购 虚拟现实等技术 优化消费体验 物流领域通过数智化协同降低物流成本 [2] - 制造业重点打造智能工厂和智慧供应链 农业推动产加销储运环节数智化衔接 [2] - 商务部召开全国推进会 整合多方力量形成发展合力 计划培育领军企业和中心城市 总结推广经验 [2][3]

行业政策导向 - 数字化智能化供应链建设是构建新发展格局的重要内容 [1] - 数字化智能化供应链建设是推动产业高质量发展的重要动能 [1] - 数字化智能化供应链建设是降低全社会物流成本的重要抓手 [1] - 数字化智能化供应链建设是打造强大国内市场的必然要求 [1] 行业发展重点 - 抓住数字经济人工智能发展机遇发挥领军企业带动作用 [1] - 筑牢技术基座完善标准体系健全治理机制 [1] - 一链一策推动重点领域数智供应链建设 [1] 政策支持措施 - 加强统筹协调优化政策环境鼓励探索创新 [1] - 做好典型推广推动数智供应链工作取得实效 [1]