核心观点 - 中央经济工作会议释放的政策信号整体符合预期，政策方向侧重托底而非提振，强调延续性而非转向 [3][9] - 摩根士丹利维持2026年GDP实际增长4.8%、名义增长约4.1%的预测，认为政策核心是“减轻通货紧缩，而非再通胀” [4][7] - 2026年政策预计将保持渐进推进态势，通过小规模、被动响应式的举措来边际稳定经济与物价 [5][9] 宏观经济目标与基调 - 维持2026年GDP实际增长4.8%、名义增长约4.1%的预测 [4][7] - 政策核心目标被解读为“减轻通货紧缩，而非再通胀” [4][7] - 政策风格侧重托底而非提振，强调延续性而非转向 [3][9][11] - 政策组合仍以供给侧为核心，对需求侧给予小幅推动，表述为“扩大内需 + 优化供给” [4][11] 财政政策 - 财政初始额度与2025年持平，但发行前置，通过地方政府专项债和政策性银行前置发力基建 [4][8][12] - 年中仍有追加财政刺激的空间，规模约为GDP的0.5个百分点 [4][8] 货币政策 - 货币政策整体偏宽松，但降息幅度有限，预计为10-20个基点 [4][8] - 消费和货币政策的表述被解读为略超预期 [3] 增长驱动与投资 - 增长锚点集中在公共资本支出、城市更新、AI+和绿色转型领域 [4][8] - 私人资本支出仍显疲软 [4][8] 房地产领域 - 已提出库存收购和房贷补贴措施，后者可能通过公积金改革实现 [4][8] - 具体政策范围、规模及持续时间尚不明确 [4][8] - 若下行压力扩大，住房领域将设立防护措施并酌情推出按揭利息补贴 [7][12] - 执行层面需关注房屋按揭补贴设计方案及各类地产库存收购机制 [5][10] 消费政策 - 消费品以旧换新政策将持续推进 [4][11] - 服务消费相关政策，如服务券及社会福利支持，仍不明确，需关注2026年下半年试点情况 [4][11] - 2026年下半年可能对服务消费实施选择性微调 [7][12] 结构性改革（反内卷） - 将更大力推动全国统一大市场、国企改革及更严格的补贴规定 [4][9] - 该方向被认为正确，但执行难度大 [4][9] - 执行层面需关注反内卷及市场统一相关政策的落地情况 [5][10] 政策执行与展望 - 2026年政策态势预计是渐进推进，通过小规模、被动响应式的举措边际稳定经济 [5][9] - 执行层面需关注财政发行节奏、房屋按揭补贴设计、地产库存收购机制及反内卷政策的落地 [5][10]

行业投资评级 - 看好 [2] 核心观点 - 报告认为2025年中央经济工作会议为2026年建筑行业带来积极信号，会议提出实施更加积极有为的宏观政策，推动投资止跌回稳，并强调化解地方政府债务风险、深化国企改革、推进绿色发展等重点工作，这些举措有望为建筑行业带来投资维稳和结构性机会 [2][4] - 报告预计2026年行业投资将维稳，部分新兴板块将受益于国家重大战略实施，同时低估值破净企业估值有望修复 [4] 投资要点总结 宏观政策与投资方向 - 会议指出要推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理 [4] - 2025年1-10月固定资产投资同比-1.7%，基建（不含电力）投资同比-0.1%，经济工作会议强调推动投资止跌回稳，以中央资金为主的“两重”项目有望发力 [4] - 会议提出高质量推进城市更新 [5] 风险化解与债务管理 - 会议强调积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险 [4][5] - 此举有望改善建筑企业的项目回款状况 [4] 国企改革与核心竞争力 - 会议指出要制定和实施进一步深化国资国企改革方案 [4][5] - 建筑行业主体以央国企为主导，强化国企改革有望精简企业运营成本，提高经营效益，并增强其核心竞争力，更好开拓和服务海外市场 [4] 绿色发展相关需求 - 会议指出要深入推进重点行业节能降碳改造，加强气象监测预报预警体系建设，加紧补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板 [4][5] - 水泥、钢铁、化工等领域的节能降碳改造有望带动建筑专业工程企业订单恢复，北方地区基建补短板需求提升也将使相关建筑企业受益 [4] 具体投资建议与关注公司 - 报告认为2026年行业投资维稳，部分新兴板块预计随着国家重大战略实施而获得较高投资机会 [4] - 中西部区域投资关注：四川路桥、中国化学、东华科技、新疆交建 [4] - 新基建关注：圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 [4] - 出海关注：精工钢构、志特新材、中钢国际、中材国际 [4] - 好房子推荐：建发合诚 [4] - 低估值破净企业估值有望修复，关注：中国中铁、中国中冶，上海建工、隧道股份、安徽建工 [4] 重点公司财务数据摘要 - **中国中铁**：2025年预测EPS 1.06元，预测归母净利润26,183百万元，预测增速-6% [6] - **中国铁建**：2025年预测EPS 1.59元，预测归母净利润21,565百万元，预测增速-3% [6] - **中国化学**：2025年预测EPS 1.03元，预测归母净利润6,276百万元，预测增速10% [6] - **中国电建**：2025年预测EPS 0.70元，预测归母净利润11,989百万元，预测增速0% [6] - **中国交建**：2025年预测EPS 1.38元，预测归母净利润22,482百万元，预测增速-4% [6] - **中国中冶**：2025年预测EPS 0.29元，预测归母净利润6,025百万元，预测增速-11% [6] - **中钢国际**：2025年预测EPS 0.56元，预测归母净利润808百万元，预测增速-3% [6] - **中材国际**：2025年预测EPS 1.18元，预测归母净利润3,098百万元，预测增速4% [6] - **建发合诚**：2025年预测EPS 0.47元，预测归母净利润123百万元，预测增速28% [7] - **四川路桥**：2025年预测EPS 0.92元，预测归母净利润8,008百万元，预测增速11% [7] - **东华科技**：2025年预测EPS 0.69元，预测归母净利润489百万元，预测增速19% [7] - **圣晖集成**：2025年预测EPS 1.40元，预测归母净利润140百万元，预测增速22% [7] - **亚翔集成**：2025年预测EPS 3.16元，预测归母净利润674百万元，预测增速6% [7] - **志特新材**：2025年预测EPS 0.42元，预测归母净利润173百万元，预测增速135% [7]

齐鲁晚报.齐鲁壹点孙文丽 强化制度保障改革，以精准施策筑牢发展根基。构建全方位制度支撑体系，护航国企稳健发展。优化激励奖惩机制，完善国企负责人业绩与薪酬激励体 系，调整转型发展指标权重，增设风险防控指标，细化重点任务目标。健全管理制度体系，"十四五"期间，累计出台重大事项管理、阳光采购、投资监督 等领域制度文件30余份。建成"智慧国资"管理平台，并上线司库系统，实现国资监管数字化升级。搭建合规管理体系，对重大经营决策开展合规前置审 查，有效防范经营风险、提升决策质量，以制度化建设夯实国企高质量发展根基。 深化国企改革是国有企业适配中国式现代化发展、优化国有资本布局、推动国有经济提质增效的关键举措，对发挥国有经济战略支撑意义重大。"十四 五"以来，德城区财政局牢牢锚定"增强核心功能、提升核心竞争力"改革目标，接续推进"国企改革三年行动"和"国有企业改革深化提升行动"落地见效， 聚焦企业活力激发与竞争力提升，以三大改革举措推动区属国企实现高质量发展。 深化资源配置改革，以分类整合，激活发展动能。坚持以重组整合，优化国有资本布局，明确区属国企功能定位，截至2025年11月，5家区属国有企业， 资产总额234亿元，同 ...

经营发展成果 - 全省国资监管企业资产总额、营业总收入年均增长21.7%、11.2% [1] - 省属企业资产总额跃升至5万亿元台阶，营业总收入跨过万亿元大关 [1] - 省属企业利润总额、净资产收益率、全员劳动生产率等主要指标稳居全国第一方阵 [1] - 截至今年10月末，省属企业控股上市公司总市值较“十三五”末增长44.8% [1] 科技创新突破 - “十四五”以来，安徽省属企业累计研发经费投入超千亿元，研发经费投入强度居全国前列 [2] - 建成国家级创新平台36个，其中全国重点实验室2个 [2] - 取得铜陵有色集团5G通讯用铜箔、中煤矿建全球首台千米级竖井硬岩全断面掘进机等关键核心技术突破 [2] - 省属制造业企业生产设备数字化率达75.4%，平均产能利用率达84.5%，均高于全国平均水平 [3] - “海螺云工大模型”获2025全球包容性数字经济解决方案奖，江汽集团尊界超级工厂入选国家级智能制造标杆企业 [3] 产业布局优化 - “十四五”以来，省属企业在新兴产业领域完成投资超2000亿元 [2] - 投资带动集成电路、新能源汽车、新型显示等产业在皖集聚 [2] - 发挥省级国有资本股权投资基金功能，加快布局生物医药、人工智能、量子信息等新兴产业和未来产业 [2] - 加快传统产业智改数转，建成工业互联网平台25个、智能工厂41座、数字化车间51个 [2] 国企改革进展 - 2023年以来开展重大并购重组40余项，促进国有资本优化配置 [3] - 健全现代公司治理，规范董事会建设，推动省属企业按市场化机制运营 [3] - 探索国资监管“安徽实践”，全面实施“一企一策”考核 [3] - 构建省属企业内外部监督贯通协同机制，实现综合监督检查全覆盖 [3] 服务大局贡献 - “十四五”以来，省属企业已交税费累计超过2800亿元，贡献劳动生产总值超1.1万亿元 [3] - 在“一带一路”共建国家投资超500亿元 [3] - 推进长三角世界级港口群、机场群建设，助力安徽省建设开放大通道 [3] - 承担全省交通、水利、能源、粮食等重点领域保障任务 [3]

公司基本情况与主营业务 - 公司全称为山西焦煤能源集团股份有限公司，位于山西省太原市，成立于1999年4月26日，于2000年7月26日上市 [7] - 公司主营业务为煤炭的生产、洗选加工、销售及发供电，矿山开发设计施工、矿用及电力器材生产经营 [2] - 公司主要产品包括焦煤、肥煤、瘦煤、贫瘦煤、气煤、电力热力、焦炭及化工产品 [2] - 公司属于国有企业，最终控制人为山西省人民政府国有资产监督管理委员会 [3] - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-焦煤，概念板块包括山西国资、动力煤、中盘、融资融券、MSCI中国等 [7] 近期市场表现与交易数据 - 12月11日，公司股价下跌1.22%，成交额为1.60亿元，换手率为0.53%，总市值为367.88亿元 [1] - 当日主力资金净流出2681.80万元，占成交额的0.18%，在行业内排名第26/30名，所属煤炭行业主力资金净流出4.32亿元，且已连续3日被主力资金减仓 [4] - 近期主力资金持续净流出，近3日净流出7132.79万元，近5日净流出1.02亿元，近10日净流出1.24亿元，近20日净流出4.51亿元 [5] - 主力持仓呈现轻度控盘状态，筹码分布较为分散，主力成交额1.19亿元，占总成交额的10.8% [5] - 筹码平均交易成本为7.13元，近期筹码在减仓但减仓程度有所减缓 [6] 经营与财务数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入271.75亿元，同比减少17.88%；实现归母净利润14.34亿元，同比减少49.62% [7] - 公司主营业务收入构成为：煤炭57.58%，焦炭、焦油23.18%，电力热力17.42%，其他收入1.67%，水泥熟料等0.15% [7] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利240.19亿元，其中近三年累计派现128.08亿元 [8] - 截至11月30日，公司股东户数为16.63万户，较上期增加1.26%；人均流通股为27896股，较上期减少1.25% [7] 机构持仓与股东变动 - 截至2025年9月30日，国泰中证煤炭ETF（515220）为公司第二大流通股东，持股1.13亿股，较上期大幅增加6848.77万股 [9] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股7371.20万股，较上期减少579.14万股 [9] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第六大流通股东，持股4846.02万股，较上期减少244.81万股 [9] - 易方达沪深300ETF（510310）为第八大流通股东，持股3493.51万股，较上期减少111.13万股 [9] - 华夏沪深300ETF（510330）为第十大流通股东，持股2606.96万股，较上期减少36.43万股 [9] 业务发展与战略动向 - 2025年9月1日，公司与晋浙三家科技企业签订了矿山具身智能机器人联合研发框架协议 [3] - 该合作旨在针对煤矿井下复杂工况与狭窄空间环境，开发具备自主决策与协同作业能力的煤矿井下具身智能机器人，以推动煤矿作业的无人化、智能化升级，达成“减人增效、增安提效”目标 [3]

核心观点 - 上海汽配是一家国有汽车零部件制造商，主营业务为汽车热管理系统和发动机系统产品，公司正通过海外设厂和产品研发积极拓展新能源汽车及海外市场，近期股价表现疲软，资金呈净流出状态 [1][2][3][7][8] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务收入构成为：汽车热管理系统产品79.38%，汽车发动机系统产品18.86%，其他1.76% [7] - 2025年1月-9月，公司实现营业收入16.45亿元，同比增长6.41%；归母净利润1.35亿元，同比增长0.28% [8] - 公司A股上市后累计派现2.02亿元 [9] 市场与客户 - 公司的燃油分配管主要客户包括联合电子、博格华纳、IHO Group（大陆集团和纬湃科技）、俄罗斯埃塔曼集团等全球知名发动机制造商 [2] - 汽车空调管路产品已广泛应用于大众、上汽通用、一汽-大众、上汽集团、捷豹路虎、广汽、丰田等多款传统燃油车型，并已成为某新能源汽车客户空调管路的主要供应商之一 [3] 战略与投资 - 公司属于国有企业，最终控制人为上海市浦东新区北蔡镇人民政府 [2] - 为加大海外市场开拓，公司拟在摩洛哥设立全资子公司，拟投资自有资金不超过等值1亿元人民币，用于购买土地、新建厂房及购买设备等 [2] - 在热管理系统零部件方面，公司研发部门凭借30余年经验，推出了符合新能源汽车质量标准的空调管路产品 [3] 股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.94万，较上期减少5.49%；人均流通股7431股，较上期增加5.81% [8] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第七大流通股东，持股163.53万股 [9] 股票交易与市场表现 - 12月11日，公司股价跌0.79%，成交额3308.93万元，换手率1.00%，总市值50.74亿元 [1] - 当日主力资金净流出104.90万元，占成交额0.03%，在行业中排名94/258，且已连续3日被主力资金减仓 [4] - 近3日、5日、10日、20日主力资金净流入分别为-589.60万元、-1136.70万元、-1410.98万元、-3305.99万元 [5] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1228.03万元，占总成交额的4.56% [5] - 技术面显示，筹码平均交易成本为15.93元，近期筹码减仓程度减缓，股价靠近支撑位14.95元 [6] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为：汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [8] - 所属概念板块包括：上海国资、国资改革、融资融券、新能源车、一带一路等 [8]

公司股价与交易表现 - 12月11日，弘业期货股价下跌2.84%，成交额为9677.76万元，换手率为1.23%，总市值为103.30亿元 [1] - 当日主力资金净流出1276.57万元，占成交额比例为0.13%，在所属行业中排名第12/27，且已连续3日被主力资金减仓 [4] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为7023.79万元，占总成交额的6.14% [5] 公司业务与行业属性 - 弘业期货是期货行业首家A+H股上市公司，主营业务包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售和金融资产投资业务 [2][7] - 公司通过全资子公司弘业资本从事大宗商品交易及风险管理业务，通过全资境外子公司弘业国际金融从事境外证券及期货交易服务 [7] - 公司主营业务收入构成为：大宗商品交易及风险管理业务占67.03%，期货经纪及资产管理业务占32.97% [7] - 公司所属申万行业为非银金融-多元金融-期货，所属概念板块包括期货概念、中盘、国资改革、江苏国资、QFII持股等 [7] 公司股权与股东结构 - 公司属于国有企业，最终控制人为江苏省政府国有资产监督管理委员会 [3] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.44万户，较上期减少13.10% [7] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股286.47万股，相比上期减少320.06万股；南方中证1000ETF持股211.32万股，相比上期减少9800股；南方金融主题灵活配置混合A持股179.96万股，为新进股东 [8] 公司财务与经营状况 - 2025年1月至9月，弘业期货实现营业收入4.62亿元，同比减少76.77%；归母净利润为208.97万元，同比减少87.27% [7] - 分红方面，弘业期货A股上市后累计派现4434.22万元 [8] 公司投资与业务拓展 - 公司认缴弘瑞新时代创业投资有限公司，出资金额为2200万元，持股比例为22%，弘瑞新时代主营业务为创业投资和管理咨询 [2] 技术面与市场分析 - 该股筹码平均交易成本为11.46元，近期获筹码青睐且集中度渐增；目前股价在压力位10.97元和支撑位9.93元之间 [6] - 近20日主力资金净流出1.61亿元，近10日净流出2269.19万元，近5日净流出943.33万元，近3日净流出3769.48万元 [5] - 所属行业主力资金净流出4.65亿元，当前无连续增减仓现象，主力趋势不明显 [4]

核心观点 - 公司是一家位于重庆的国有港口物流企业，主营业务为港口中转运输和综合物流，并涉及商品贸易和民爆业务，其港口通过能力和集装箱吞吐能力在西南地区领先 [2] - 公司近期股价表现疲软，成交额8181.07万元，总市值61.84亿元，技术面显示股价在5.11元至5.30元区间内震荡 [1][6] - 2025年前三季度公司营业收入和净利润双双下滑，营业收入32.81亿元同比减少5.10%，归母净利润4817.43万元同比减少35.43% [7] 公司业务与战略定位 - 主营业务包括装卸及客货代理、综合物流、商品贸易和爆破施工，其中商品贸易收入占比最高，达67.46% [2][7] - 以港口为依托，整合铁、公、水多式联运资源，拓展贸易物流和供应链物流业务，坚持大客户战略 [2] - 公司地处“一带一路”和长江经济带战略节点，是衔接几大战略的重要枢纽 [3] - 公司为国有企业，最终控制人为重庆市国有资产监督管理委员会 [3] - 子公司重庆市渝物民用爆破器材有限公司经营民用爆破器材及原材料 [3] 市场表现与资金动向 - 12月11日股价跌0.57%，成交额8181.07万元，换手率1.32% [1] - 当日主力资金净流入446.13万元，占成交额0.05%，在行业内排名第4/35 [4] - 近期主力资金流向不稳定，近20日主力净流出6275.56万元 [5] - 主力持仓占比低，成交额2458.89万元仅占总成交额1.82%，筹码分布非常分散，无控盘现象 [5] 技术面与筹码分析 - 筹码平均交易成本为5.69元，近期有吸筹现象但力度不强 [6] - 当前股价在压力位5.30元和支撑位5.11元之间，处于区间震荡状态 [6] 财务与股东情况 - 2025年1-9月营业收入32.81亿元，同比减少5.10%；归母净利润4817.43万元，同比减少35.43% [7] - A股上市后累计派现7.99亿元，近三年累计派现1.48亿元 [8] - 截至2025年9月30日，股东户数为3.60万户，较上期减少18.29%；人均流通股32941股，较上期增加22.38% [7] - 同期，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股569.87万股，较上期减少464.37万股 [8]

人事与治理结构变动 - 岚图汽车科技股份有限公司董事长兼总经理卢放新增党委书记一职，形成党建与经营“一肩挑”的管理格局 [2][4] - 此次职务调整是继今年9月卢放接任董事长后，企业管理架构的又一重要“加磅” [4] - 党委书记一职此前由秦捷担任，此次调整后，公司或将迎来新的总经理 [2][4] 调整背景与战略意义 - 分析人士指出，调整体现了东风公司对岚图发展成绩的高度认可，也是深化国企改革、优化治理结构的战略举措 [4] - 通过核心管理岗位的权责整合，有助于提升决策效率，确保企业战略执行的一致性 [4] - 有消息称，此次职务增加恰逢岚图赴港上市进程推进的关键节点，是公司推进合规化治理的重要一环，意味着港股挂牌已进入倒计时阶段 [7] 公司经营与市场表现 - 岚图汽车是东风汽车高端新能源业务的核心布局，刚刚完成第30万辆整车的下线，成为首个突破30万辆规模的央国企高端新能源品牌 [6] - 公司从20万辆到30万辆仅用时7个月，展现出强劲的市场增长势头 [6]

资产处置 - 公司全资子公司三木滨江拟出售75套办公房地产给国利集团，交易价格为2410.68万元 [2] - 标的资产位于福州市马尾区三木誉海大厦，建筑面积合计3765.17平方米 [2] - 预计交易将为公司带来现金流入2376.40万元，并影响当期损益约-1929.66万元 [2] - 出售资产旨在盘活现有资产、改善财务状况、增强资产流动性 [2] 管理层变动 - 公司第十一届董事会第七次会议选举朱敏为公司第十一届董事会董事长 [4] 公司业务概况 - 公司是一家综合性企业集团，主营业务涵盖进出口贸易、城市产业发展、经营性物业运营管理及创业投资 [6] - 商品贸易为核心业务，2024年该板块营收占比达94.27%，贸易品类包括建筑材料、金属材料等 [6] 近期财务表现 - 2024年全年营业收入为104.8亿元，同比下降24.66% [7] - 2024年归母净利润为-5.31亿元，亏损额较2023年的-3.19亿元有所扩大 [7] - 2024年扣非净利润为-5.287亿元，2023年为-3.2717亿元 [7] 近期股价表现 - 2025年11月上旬股价连续涨停，7个交易日涨幅达94.88% [8] - 股价在2025年11月17日触及8.75元阶段性高点后快速回调，多日出现跌停 [8]