纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光伏行业、玻璃行业、储能行业、农机行业 - **公司**：大全、通威、艾罗能源、阳光电源、德业股份、爱旭股份、隆基、博迁、地科、聚合材料、顾德威 纪要提到的核心观点和论据 1. **政策推动光伏行业供给侧改革**：2025 年 6 月 27 日习近平总书记签署修订版《反不正当竞争法》，国家发改委强调推进现代化产业体系建设，破除内卷竞争，中央财经委员会会议推动落后产能退出和市场要素统一，将反内卷提升到战略高度[2]。 2. **光伏行业现状及投资建议**：光伏行业产能利用率低，供给侧改革迫切；当前光伏板块估值处历史低位，可进行预期交易；硅料价格稳定对下游重要，建议关注硅料和逆变器板块[1][3][4]。 3. **硅料和玻璃环节上涨原因**：源于国务院发改委政策预期和中央财经委员会会议指导，如玻璃减产 30%、硅料收购落后产能计划；7 月硅料排产供需偏平衡，上层意志对价格指导重要[5]。 4. **硅料供给侧改革步骤**：分两步，先并购落后产能，后产能退出，头部企业控制产能利用率实现供需紧平衡；关注政策进展和收购计划，后续严格控产实现价格回升[6]。 5. **硅料环节投资机会**：投资机会显著，大全、通威等企业涨幅明显，但政策细节未落地，建议等待回调；下半年供给侧改革集中在硅料环节，价格将回升至合理盈利水平[7]。 6. **玻璃行业减产影响**：7 月减产 30%实现单月供需匹配，但高库存是挑战；玻璃有涨价预期，需去库存，当前价格接近头部企业现金成本，涨价动能强[3][9]。 7. **光伏板块受益环节**：硅料和玻璃环节最受益于供给侧改革，共识强但短期涨幅大，建议回调后参与，下半年胜率加强[10]。 8. **光伏板块阿尔法机会**：集中在电池片领域（特别是 BC 电池片，爱旭股份弹性最大）和辅材（银浆、铜浆、高纯铜浆）；爱旭股份二季度业绩转正可能性大，隆基在 BC 领域值得期待[11]。 9. **光伏组件和农机表现**：光伏组件有弹性，农机叠加 BC 电池技术胜率高；辅材银浆可能有阿尔法情况，核心在于电池片环节进展[12]。 10. **欧洲工商储能市场表现**：艾罗能源 6 月发货 4.9 亿超预期，7 月排产 5 - 5.5 亿大概率接近 5.5 亿；顾德威 7 月排产提升，德业股份 7 月数据同比未下降[13][14]。 11. **下半年供给侧改革对光伏行业影响**：主线明确，涉及反不正当竞争法、反内卷、价格合理化等政策；关注回调机会，核心产业链包括硅料、BC 电池、玻璃和银铜浆料；户储板块看好工商储景气度提升，艾罗能源弹性高[15]。 12. **储能赛道发展前景**：需求成长性优于光伏，海外工商储和大储受全球能源紧张、AI 发展、欧美电网薄弱等因素推动；虽有美国 IA 关税和海外电价波动不确定性，但成本下降使经济性提高，建议投资低估值股票[16]。 13. **未来光伏行业行情预测**：光伏行业产能出清超两年，头部企业开工率高，有望迎来行情；参照锂电赛道，预计出现类似大行情节点；全球能源紧张推动绿电需求，促进光伏行业发展[17][18]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 多晶硅库存从去年四季度至今持续高位，去库依赖政策和限产控产，价格与库存脱离基本面，需关注下半年政策情况[8]。 - 玻璃涨价不一定由协会直接指导[9]。 - 组件标的受美国风险干扰影响较弱[11]。

法案修订核心内容 - 新修订的《中华人民共和国反不正当竞争法》将于2025年10月15日施行，重点强化平台治理责任[1] - 明确禁止平台强制或变相强制商家以低于成本价销售商品扰乱市场秩序[1] - 要求平台建立事前举报投诉机制及事后处置义务，需保存记录并向监管部门报告不正当竞争行为[1] 平台经济竞争现状 - 互联网平台成为"反内卷"监管重点领域，外卖及本地生活等行业价格战与补贴频发[1] - 平台内商品高度同质化，小商家模仿复制导致价格竞争加剧[3] - 价格战使企业陷入消耗战，未能实现"以价换量"目标，消费者被迫接受低质商品[3] 修法影响与行业方向 - 法案倒逼平台转向服务创新与用户体验提升，回归商业本质[4] - 规范竞争旨在建立稳定规则，引导企业开展创造价值的健康竞争[3] - 通过法律限制恶性竞争可优化资源配置，避免市场陷入扭曲陷阱[3]

反不正当竞争法核心内容 立法目的与基本原则 - 立法旨在促进社会主义市场经济健康发展，鼓励公平竞争，保护经营者和消费者合法权益 [1] - 经营者需遵循自愿、平等、公平、诚信原则，遵守法律和商业道德 [1] - 不正当竞争行为定义为扰乱市场秩序、损害他人权益的违法行为 [1] 监管体系与职责 - 国家健全反不正当竞争规则制度，加强执法司法，建立公平竞争审查制度 [2] - 县级以上市场监管部门负责监督检查不正当竞争行为 [3] - 行业组织需引导经营者依法竞争，维护市场秩序 [6] 不正当竞争行为类型 混淆行为 - 禁止擅自使用他人商品名称、包装、域名、商标等造成混淆 [8] - 违法经营额超5万元可处5倍以下罚款，情节严重者吊销营业执照 [21] 商业贿赂与虚假宣传 - 禁止通过贿赂交易相对方或利用职权谋取竞争优势 [9] - 商业贿赂可处10万至500万元罚款，情节严重吊销执照 [22] - 禁止虚假宣传商品性能、质量、销售状况等，违者最高罚200万元 [22] 商业秘密保护 - 禁止以盗窃、欺诈等手段获取或披露商业秘密 [12] - 侵犯商业秘密可处10万至500万元罚款，情节严重从重处罚 [23] 网络与平台竞争规范 - 禁止利用数据算法妨碍其他网络服务正常运行 [15] - 平台不得强制商家低于成本价销售，违者最高罚200万元 [24] - 大型企业禁止滥用优势地位拖欠中小企业账款 [16] 法律责任与执行 处罚措施 - 混淆行为最高可处违法经营额5倍罚款 [21] - 虚假宣传最高罚200万元，情节严重吊销执照 [22] - 网络不正当竞争最高罚500万元 [23] 调查程序 - 监管部门可查封财物、查询银行账户，需依法公开查处结果 [17] - 平台需建立投诉机制，发现不正当竞争需及时处置并报告 [19] 民事赔偿 - 侵犯商业秘密赔偿额可按实际损失1-5倍计算 [21] - 混淆行为赔偿上限500万元 [21] 附则与生效 - 境外行为损害境内市场适用本法 [27] - 法律自2025年10月15日起施行 [28]

平台经营者监管要求 - 平台经营者需在服务协议和交易规则中明确平台内公平竞争规则 [1] - 平台需建立不正当竞争举报投诉和纠纷处置机制 [1] - 平台应引导和规范平台内经营者依法公平竞争 [1] - 发现平台内经营者实施不正当竞争行为时需及时采取必要处置措施 [1] - 平台需保存相关记录并向住所地县级以上政府监督检查部门报告 [1]

中美经贸关系 - 商务部表示中方将依法审批符合条件的管制物项出口申请，美方将相应取消对华采取的一系列限制性措施 [1][2] - 中美双方团队保持密切沟通，进一步确认了框架细节，期望共同推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展 [2] 国内政策与法规 - 十四届全国人大常委会通过新修订的反不正当竞争法，自2025年10月15日起施行，包括五章内容，旨在维护市场竞争秩序 [1] - 商务部公告自2025年6月28日起对原产于欧盟的进口甲苯胺继续征收反倾销税，实施期限为5年 [3] 经济数据 - 1至5月全国规模以上工业企业利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%，受有效需求不足、工业品价格下降及短期因素波动影响 [1][4] - 1-5月全国国有及国有控股企业营业总收入同比下降0.1%，利润总额同比下降2.8% [4] - 2025年5月全国发行新增债券4919亿元，其中专项债券4432亿元，再融资债券2876亿元 [4] - 2025年3月末我国对外金融资产106978亿美元，对外负债70854亿美元，对外净资产36124亿美元 [4] 金融市场 - 沪深交易所拟将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%，与主板其他股票保持一致 [1][5] - 上证指数下跌0.7%至3424.23点，深证成指上涨0.34%至10378.55点，创业板指上涨0.47%至2124.34点 [9] 行业动态 - 供销合作社农产品现代流通服务网络建设高质量发展行动方案印发，目标到2027年形成规模化、数智化、绿色化、品牌化流通服务新格局 [5] - 理想汽车预计二季度交付约10.8万辆汽车，低于此前展望的12.3万-12.8万辆，公司表示调整系销售体系升级带来的短暂影响 [5] - 腾讯混元开源首个混合推理MoE模型Hunyuan-A13B，总参数80B，激活参数仅13B，推理速度更快，性价比更高 [6] 国际市场 - 东京都6月核心CPI同比上涨3.1%，低于预期的3.3%，较5月3.6%涨幅明显放缓 [7] - 印度经济2025-26财年预计增长6.4%，2026-27财年预计增长6.7% [7] - 法国6月通胀上升主要由服务业价格上涨驱动，食品通胀也小幅上升 [7] - 意大利6月综合商业信心指数升至93.9，创2月以来新高，制造业分项指数达2024年7月以来最高水平 [8]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [3] 报告的核心观点 - 国家7月将下达第三批消费品以旧换新资金，家电、汽车等行业景气度有望维持；新修订反不正当竞争法表决通过，重视整治“内卷式”竞争；基础化工行业整体盈利处于低点，企业扩产意愿下降，供给有望趋于理性，应关注供需格局良好的细分领域 [4][33] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至2025年6月26日，中信基础化工行业近两周涨0.81%，跑输沪深300指数0.57个百分点，在中信30个行业中排第12；月初以来涨4.84%，跑赢沪深300指数2.09个百分点，排第11；年初至今涨6.92%，跑赢沪深300指数6.64个百分点，排第10 [11] - 中信基础化工行业三级子行业中，近两周涨跌幅前五板块依次是无机盐（12.84%）、锂电化学品（9.67%）、膜材料（7.76%）、有机硅（4.89%）、碳纤维（4.69%）；后五板块依次是日用化学品（-8.45%）、农药（-6.57%）、涤纶（-5.99%）、食品及饲料添加剂（-3.66%）、聚氨酯（-2.36%） [15][16] - 近两周涨幅靠前个股中，兴业股份、泰和科技、湘潭电化表现最好，涨幅分别达59.42%、56.21%和55.27%；跌幅靠前个股中，华业香料、利民股份、贝斯美表现最差，跌幅分别达 -29.41%、-21.33%和 -21.02% [20][21] 本周化工产品价格情况 - 重点监控化工产品中，最近一周价格涨幅前五产品是丁酮（+11.77%）、一氯甲烷（+9.09%）、液氯（+7.35%）、苯胺（+5.65%）、双氧水（+5.56%）；跌幅前五产品是气相白炭黑（-13.51%）、四氯乙烯（-8.66%）、PX（-5.90%）、纯苯（-5.88%）、聚醚胺（-5.77%） [4][24] 产业新闻 - 6月26日国家发改委表示7月下达第三批消费品以旧换新资金，并制定国补资金使用计划保障政策有序实施；6月27日新修订反不正当竞争法表决通过，自2025年10月15日起施行 [32] 公司公告 - 建龙微纳筹划受让上海汉兴能源科技股份有限公司不少于51%股份；新洋丰拟与蚌埠市淮上区政府签协议建100万吨/年新型作物专用肥项目；三美股份“6.2万吨/年电解质及其配套工程项目”完成期限延期至2027年6月 [32] - 巨化股份控股子公司甘肃巨化对巨化新能源增资8亿元用于1GW风电场项目建设；康达新材拟现金收购成都中科华微电子有限公司不低于51%股权 [35] 本周观点 - 制冷剂方面，2025年二代制冷剂配额加速削减，三代制冷剂配额冻结，供给端约束不变；需求端空调排产和新能源车产销数据亮眼，消费品以旧换新利好制冷剂需求，主流制冷剂内外贸价格趋同利于企业业绩释放，建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160） [4][33] - 甜味剂方面，三氯蔗糖下游旺季将至，价格可能上涨，建议关注金禾实业（002597）；阿洛酮糖在食品等领域有重要应用价值，国内若审批通过应用有望加速推开，建议关注百龙创园（605016） [4][34] - 润滑油添加剂方面，需求端交通和工业用润滑油随汽车、工程机械销量和保有量增长而增长，增速相对稳定；供给端我国每年进口20 - 30万吨，贸易摩擦下国产替代有望加速，内资厂商市场份额有望提升，建议关注瑞丰新材（300910）和利安隆（300596） [4][34]

公开市场操作 - 央行6月24日开展4065亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 投标量与中标量均为4065亿元 [2] - 当日逆回购到期1973亿元 实现单日净投放2092亿元 [2] 资金面 - 美国隔夜融资担保利率为4.29% [4] - 存款类机构隔夜质押式回购利率微幅上行至1.37%附近 资金面整体均衡 [6] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单成交在1.65%附近 较上日持平 [8] 国债期货 - 30年期主力合约跌0.27% 10年期跌0.11% 5年期跌0.07% 2年期跌0.02% [12] 政策动态 - 反不正当竞争法修订草案二审稿新增公平竞争审查制度 强化平台"内卷式"竞争治理 规范大型企业拖欠中小企业账款行为 [13] 全球宏观 - 德国内阁批准2025年预算 计划五年内新增净借款5000亿欧元 其中2025年净新债务820亿欧元 2029年增至1260亿欧元 [15] 债券发行 - 民生银行发行300亿元无固定期限资本债券 [17] - 万科A行使"22万科05"公司债券赎回选择权 [17] - 广发证券公司债券发行注册获证监会批复 [17] - 云南铜业中期票据和短期融资券注册金额各50亿元 [17] 债券负面事件 - 贵州水城高科开发投资等10家发债主体涉及评级观察/下调 隐含评级下调等负面事件 涉及行业包括开发区投资 新材料 医药 旅游等 [18]

反不正当竞争法修订 - 增加公平竞争审查制度规定 重点治理平台"内卷式"竞争 [4] - 明确市场监管部门反不正当竞争职责 完善协调机制 [5] - 平台经营者需建立不正当竞争举报处置机制 保存记录并报告 [6][9] - 明确商标/字号混淆类不正当竞争行为标准 [6] - 规定数据权益侵害和恶意交易的构成要件 [7] - 禁止平台强制商家低于成本价销售 [9] - 禁止滥用平台规则实施虚假交易/评价等行为 [9] 民用航空法修订 - 新增"发展促进"章节 支持大飞机/发动机核心技术研发 [15] - 优化低空空域资源配置 建设低空飞行服务监管平台 [15] - 完善适航审定体系 建立分级管理方式 [15] - 加强航班延误服务保障 明确需提供食宿安排 [16][17] - 要求公布运输总条件格式条款 保障旅客知情权 [16][17] - 新增开放航权规定 推进高水平对外开放 [15] 海商法修订 - 将国内港口间海运纳入调整范围 统一法律适用 [19] - 缩短海上货物运输索赔时效至1年 [18] - 新增电子运输记录法律地位 支持航运数字化 [19] - 增设船舶油污损害责任专章 [20] - 明确国际海运合同适用条件（装/卸货港在中国） [20] 渔业法修订 - 新增转产转业渔民就业创业扶持政策 [22][27] - 调整渔具管理方式 从准用目录改为禁用目录 [26] - 明确娱乐性垂钓不属捕捞作业 禁止违规垂钓 [24] - 加强渔港建设维护服务 [25] - 完善禁渔区制度 明确范围/时间/作业类型 [26]

反不正当竞争法修订草案二审稿主要内容 核心观点 - 反不正当竞争法修订草案二审稿将增加公平竞争审查制度规定，并修改完善治理平台"内卷式"竞争的相关条款 [1][2] - 修订草案旨在解决大型企业滥用优势地位、平台强制商家低于成本销售等突出问题，直指"内卷式"恶性竞争顽疾 [1][3] - 党中央、国务院高度重视"内卷式"竞争问题，2024年中央经济工作会议和《政府工作报告》均明确提出综合整治要求 [2] 修订草案具体修改方向 - 增加公平竞争审查制度规定，贯彻党中央关于综合整治"内卷式"竞争的精神 [1][2] - 修改完善反不正当竞争工作协调机制，明确市场监管部门的工作职责 [3] - 完善平台经营者处置平台内不正当竞争行为的义务 [3] - 进一步明确混淆类不正当竞争行为的标准，包括将他人商标作为字号使用等情形 [3] - 明确侵害数据权益和恶意交易等不正当竞争行为的构成要件 [3] - 着重解决大型企业滥用相对优势地位拖欠中小企业账款问题，提高行政处罚机关层级 [3] 政策背景与推进情况 - 现行反不正当竞争法于1993年公布，2017年、2019年两次修改，2024年12月初次审议修订草案 [1] - 国家发改委、国家市场监管总局等多部门近期已就整治"内卷式"竞争作出部署 [2] - 十四届全国人大常委会第十六次会议将于6月24日至27日审议修订草案二审稿 [1]

反不正当竞争法修订草案二审内容 核心观点 - 反不正当竞争法修订草案二次审议稿将增加公平竞争审查制度的规定 [1] - 修订草案旨在综合整治"内卷式"竞争并强化平台经济监管 [1] - 明确市场监管部门职责及平台经营者处置不正当竞争行为的义务 [1] 具体修订方向 - **公平竞争审查制度**：新增条款以贯彻整治"内卷式"竞争的精神 [1] - **协调机制与职责**：修改反不正当竞争工作协调机制并明确市场监管部门职责 [1] - **平台经济监管**：完善平台经营者对平台内不正当竞争行为的处置义务 [1] - **混淆类行为界定**：进一步明确将他人商标、商品名称等作为字号或搜索关键词的混淆行为标准 [1] - **数据权益与恶意交易**：明确侵害数据权益及恶意交易等行为的构成要件 [1] - **中小企业账款问题**：针对大型企业滥用优势地位拖欠账款问题提高行政处罚机关层级 [1]