国际黄金盘面行情 - 7月1日亚市早盘国际黄金攀升至3314 34美元/盎司高点 最新交投于3316 59美元/盎司 涨幅0 42% [2] - 投资者聚焦即将公布的美国就业数据 以判断美联储货币政策走向 [2] 国际黄金行情回顾 - 6月30日国际黄金日K收涨 收报3302 71美元/盎司 上涨29 32美元或0 90% [3] - 日内最高触及3309 35美元/盎司 最低下探3247 11美元/盎司 [3] 国际黄金走势分析 - 6月30日黄金开盘3280 8美元/盎司后回落至3247 11美元/盎司低点 随后强势拉升至高點3309 39美元/盎司 [4] - 日线收于3302 71美元/盎司 形成下影线极长的锤头形态 显示反弹需求 [4] - 技术分析建议3292美元/盎司做多 目标位3310-3332美元/盎司压力区间 [4] 国际黄金交易驱动因素 - 美元走软推动黄金从3246美元/盎司反弹 美元指数接近2022年2月低点 [5] - 10年期美债收益率下降3个基点至4 242% 实际收益率下降3个基点至1 952% [5] - 技术面显示金价偏向上行 突破3300美元/盎司后可能挑战50日均线3322美元/盎司 [5] 国际黄金潜在目标位 - 突破50日均线后 多头目标指向3350美元/盎司 然后是3400美元/盎司关口 [6]

黄金市场走势分析 - 金价周二亚市早盘攀升至3320.34美元/盎司高点，当前交投于3315美元/盎司附近，周一上涨0.87%收于3302.80美元/盎司，盘中触及3247.87美元/盎司低点后获强劲买盘支撑 [2] - 美元指数下跌0.5%至96.76，创上世纪70年代以来最差上半年表现，月度跌幅达2.7%，欧元兑美元触及2021年以来最高水平 [2] - 技术面显示黄金日线收阳形成底部反转，1小时图虽偏空但短期上涨动能强劲，关键多空分水岭位于3295美元/盎司 [4] - 4小时图显示黄金突破下行通道中轨，通道上轨阻力在3335美元/盎司，次高点阻力在3350美元/盎司 [6] 美元及宏观经济因素 - 美元疲软主因市场担忧美国财政赤字膨胀，特朗普政府减税政策预计将增加国家债务3.3万亿美元 [2] - 美联储面临白宫施压，特朗普公开要求大幅降息，财政部长贝森特已开始筹备2026年美联储主席换届事宜 [3] - 美国就业数据将成为影响美联储货币政策走向的关键指标，若劳动力市场趋软或通胀缓解可能触发降息 [3] 贸易与地缘政治动态 - 中美在稀土矿物和磁铁出口问题达成解决方案，欧盟同意接受10%普遍关税并寻求降低关键领域壁垒 [3] - 7月9日关税暂停期限临近增加市场不确定性，特朗普拟向日本等国发送贸易信函明确关税要求 [3] - 加拿大暂停对美国科技公司征收数字服务税，显示美加贸易谈判中的妥协姿态 [3] 黄金操作策略 - 空单策略建议在3320-3323美元/盎司区间分批建仓，目标3305-3300美元/盎司，止损10个点 [7] - 多单策略建议在3295-3300美元/盎司区间分批建仓，目标3305-3310美元/盎司，止损10个点 [7] - 短期重点关注3333-3335美元/盎司阻力区间和3295-3300美元/盎司支撑区间 [6]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美国经济数据表现弱势，市场加大对美联储后续货币政策边际宽松的预期，预计下半年三次降息25个基点 [2] - 美联储货币政策并非完全独立，受政治影响，联储内部对货币政策存在分歧，但下半年降息具备确定性 [3][4] - 国际银价在美联储宽松预期加大时将偏强，建议对白银价格维持多头思路；黄金在地缘风险释放下表现弱势，沪金主力合约参考运行区间732 - 786元/克，沪银主力合约参考运行区间8561 - 9075元/千克 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 沪金涨0.54%，报768.98元/克，沪银涨0.10%，报8722.00元/千克；COMEX金涨0.40%，报3321.00美元/盎司，COMEX银涨0.45%，报36.34美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.24%，美元指数报96.78 [2] - 部分贵金属品种收盘价、前交易日价、日度变化及环比情况：Au(T+D)收盘价764.15元/克，日度变化1.07元，环比0.14%；Ag(T+D)收盘价8728.00元/千克，日度变化 - 20.00元，环比 - 0.23%等 [5] - 金银重点数据汇总，如COMEX黄金收盘价3315.00美元/盎司，日度涨跌幅0.88%；成交量14.15万手，日度变化 - 33.66%等 [7] 市场分析 - 美国6月芝加哥PMI为40.4，低于预期和前值；6月达拉斯联储商业活动指数为 - 12.7，低于预期 [2] - 美联储货币政策受关税政策潜在通胀风险影响，鲍威尔对降息谨慎，但实际进口价格指数上升幅度低于2020 - 2022年 [3] - 联储内部存在分歧，沃勒、鲍曼支持降息，鲍威尔决策受个人立场影响，最终将让位于维护美元信用，下半年降息确定 [4] 图表分析 - 包含金银价格与美元指数、实际利率、成交量、持仓量、近远月结构、内外价差等关系的图表 [9][12][22] - 展示了黄金ETF总持仓量、白银ETF总持仓量等数据图表 [48]

沪银价格走势 - 6月30日沪银主力暂报8735元/克 跌幅达085% 开盘价8716元/克 最高8752元/克 最低8662元/克 [1] - 沪金延续高位震荡 沪银表现偏强 [2] 美国宏观经济数据 - 美国5月核心PCE物价指数年率录得27% 高于预期的26% 创2025年2月以来新高 [2] - 美国5月核心PCE物价指数月率录得02% 市场预期持平于01% [2] - 美国第一季度实际GDP年化季率终值下降05% 预期下降02% 前值为下降02% [2] - 美国5月商品出口环比下降52% 创2020年以来最大降幅 [2] - 美国上周初请失业金人数为236万人 前值由245万人修正为246万人 [2] 美联储政策动态 - 美联储理事沃勒和鲍曼对最早在7月降息持开放态度 [2] - 巴尔金 柯林斯 戴利 古尔斯比表示7月降息为时尚早 [2] - 里士满联储银行行长巴金表示关税可能推高通胀 [2] - 美联储主席鲍威尔希望在看到更多数据后再采取行动 [2] - 市场押注美联储今年将在9月 10月 12月各降息1次 [4] - 美联储7月维持利率不变概率为793% 降息25基点概率为207% [4] - 美联储9月维持利率不变概率为6% 累计降息25基点概率为749% [4] 中国稀土出口政策 - 商务部表示持续加快对稀土相关出口许可申请的审查工作 [3] - 已依法批准符合规定的申请 后续会强化审批力度 [3] - 中方愿与相关国家加强出口管制沟通 推动便利合规贸易 [3] 地缘政治影响 - 中东地缘局势缓和 对黄金短线走势产生不利影响 [3] - 伊朗暂未重启核谈判 哈梅内伊贬低美袭效果 [4] - 美拟放松制裁作为谈判筹码 [4] 贵金属市场展望 - 黄金若回调可能带动银价调整 若高位震荡则银价存在补涨之势 [4] - 贵金属避险需求下降 高利率环境减弱黄金吸引力 [5] - 市场预期下半年降息三次为贵金属提供支撑 [5] - 贵金属处于震荡调整中 大幅上涨和下跌动能不足 [5] - 未来降息实质性落地可能引发贵金属新一轮走强 [5]

欧元/美元汇率走势 - 欧元/美元在6月最后一周达到1.1754，创2021年9月以来最高点 [1] - 周五收盘时该货币对在1.1720附近整理，保持积极动能 [1] - 受PCE数据影响，欧元/美元触及多年高点1.1740区间 [4] 中东地缘政治影响 - 中东冲突升级初期推动美元上涨，因美国攻击伊朗铀设施引发市场恐慌 [3] - 伊朗报复性袭击卡塔尔美军基地后，特朗普宣布停火导致风险偏好回升 [3] - 停火后原油价格暴跌，全球股市上涨，美元走弱 [3] 美联储政策与市场反应 - 美联储主席鲍威尔降低7月降息预期，因关税对通胀影响存在不确定性 [4] - 鲍威尔强调经济稳健且不受特朗普降息要求影响，引发总统公开批评 [4] - 特朗普称将替换鲍威尔，并指责其政策愚蠢，加剧美元抛售 [4] 美国经济数据表现 - 美国第一季度GDP修正为-0.5%，差于初步预估的-0.2% [5] - 5月商品贸易赤字达966亿美元，超出预期 [5] - 6月综合PMI为52.8，低于5月的53，但仍处扩张区间 [5] 欧元区经济指标 - 欧元区6月制造业PMI持平于49.4，服务业PMI微升至50.0 [5] - 综合PMI保持在50.2不变，显示经济停滞迹象 [5] 未来经济数据焦点 - 德国将发布5月零售销售和6月HICP初值 [5] - 欧元区6月HICP和美国ISM制造业PMI将于周二公布 [5] - 美国就业数据集中发布，包括JOLTS、ADP及非农报告（因假期提前至周四） [5]

全球经济展望 - 惠誉将今年全球经济增长率预测从1 9%上调至2 2% 明年增长预期从2%小幅提升至2 2% 但仍低于去年2 9%的增速和2 7%的长期平均水平 [1] - 此次调整主要得益于近期国际贸易环境改善 美国与多个主要贸易伙伴关税争端降温 [3] - 欧元区今年增长率预期从0 6%上调至0 8% 但仍受能源价格波动和制造业疲软影响 [5] 美国经济 - 美国2024年经济增长预期从1 2%上调至1 5% 显示短期经济韧性 [3] - 美国国内需求可能在今年下半年放缓 消费者支出增长或面临压力 [3] - 美国实际关税税率(ETR)目前为14 2% 未来可能上升至接近18% 低于4月份预测的27% [5] 货币政策 - 惠誉预计美联储今年可能仅会在第四季度降息一次 与市场此前预期的多次降息形成对比 [5] - 美国劳动力市场增长放缓 通胀预期居高不下 油价波动加剧 可能促使美联储保持谨慎态度 [5] 贸易风险 - 全球经济仍面临自上世纪30年代以来最严重的贸易风险 关税政策不确定性抑制企业投资和消费者信心 [6] - 供应链调整的滞后效应可能在未来数月显现 若贸易紧张再度升级 全球经济增长预期可能再次下调 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 回顾历史白银价格大幅上涨行情，其强势表现往往由美联储宽松货币政策预期驱动，当前特朗普政府推动法案将使美国财政赤字扩张、美债发行量增大，高利率环境下新发行美债会带来沉重利息负担，联储下半年进入新一轮宽松周期具备确定性，将驱动白银价格进一步上涨，策略上建议对白银价格维持多头思路 [1] 根据相关目录分别进行总结 一、特朗普政府的减税政策将令美债面临较大发行压力 - “美丽大法案”包含特朗普竞选多项承诺，已在众议院通过，处于参议院表决阶段，此法案将在未来十个财年内使美国财政收入下降3.54万亿美元、财政支出收缩7740亿美元、总体赤字水平增加2.77万亿美元，美国财政赤字扩张预期已驱动国际金价上半年触及历史新高 [4] - 受美国债务上限问题影响，上半年美债净发行量偏低，截至5月，2025年度美债累计净发行量为2813亿美元，同比下降56.1%，同时美联储负债端财政部现金账户余额回落，债务上限问题解决后，财政部现金账户存在超5000亿美元融资缺口，美国国债下半年面临较大发行压力 [5] 二、美联储政策利率的下调具备确定性，其核心驱动在于美债利息支出 - 关税政策带来潜在通胀风险使鲍威尔对降息维持谨慎态度，但实际进口价格压力上升幅度低于2020 - 2022年，美国5月CPI及核心CPI同比、环比值均低于预期或前值，且去年大选期间美联储在CPI同比值为2.5%、核心CPI同比值为3.2%时进行了降息操作，可见美联储货币政策并非完全脱离政治影响 [9] - 本月议息会议美联储维持利率在4.25% - 4.50%区间不变，点阵图对2025年利率预期中值维持在3.9%，上调2026年及2027年利率预期中值，7位票委预计今年不降息，鲍威尔认为当前利率适度，关税或引发通胀上升，降息需通胀下降且美国劳动力市场稳定 [10][11] - 特朗普对美联储维持利率不变表示不满，认为降息可节省1万亿美元财政支出，他认为鲍威尔不适合担任美联储主席并已有新主席人选考虑，2025年存量美债平均利率为3.29%，截至5月，2025财年美债利息支出累计值达7760亿美元，若后续美债集中发行时美联储维持高利率，美债利息支出将大幅上升、赤字水平增加 [12] - 联储内部对降息节奏存在分歧，沃勒认为关税不显著推高通胀，应在7月议息会议下调利率，鲍曼表示通胀压力得到控制则支持尽快调降利率，美联储下半年下调政策利率具备确定性，国际银价在宽松预期加大时将偏强 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储货币政策并非完全独立，受政治影响，联储内部就货币政策存在明显分歧，下半年政策利率下调具备确定性 [3][4] - 国际银价在美联储宽松预期加大时将偏强，建议对白银价格维持多头思路，黄金受地缘风险释放影响将表现弱势，沪金主力合约参考运行区间732 - 786元/克，沪银主力合约参考运行区间8561 - 9075元/千克 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 沪金跌0.89%，报765.54元/克，沪银跌1.04%，报8718.00元/千克；COMEX金跌1.85%，报3286.10美元/盎司，COMEX银跌2.06%，报36.17美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.29%，美元指数报97.14 [3] - 多个金融指数有不同表现，如道琼斯指数涨1.00%，标普500涨0.52%等 [5] 金银重点数据 - 黄金方面，COMEX黄金收盘价下跌1.66%，成交量上涨39.54%等；白银方面，COMEX白银收盘价下跌1.05%，持仓量下跌5.53%等 [7] 市场展望 - 美联储货币政策受关税政策潜在通胀风险及政治因素影响，并非完全独立 [3] - 联储内部就货币政策存在分歧，最终步入宽松周期具备确定性，建议对白银维持多头思路，黄金表现弱势 [4] 内外价差 - 2025年6月27日，黄金和白银均有不同的内外价差情况，如SHFE - COMEX黄金价差为35.63美元/盎司等 [49]

美联储货币政策动向 - 美联储内部对政策路径存在显著分歧，7月降息概率明显上升 [1] - 理事沃勒和鲍曼在特定条件下支持7月降息，而鹰派代表哈克对年内降息持谨慎态度 [1] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利预计美联储年内将实施两次降息，首次降息窗口可能在9月开启 [1] - 卡什卡利警示关税对通胀的滞后影响，强调政策需保持灵活性 [1] - 年内关税言论持续推高通胀预期，5月数据超预期强化了美联储"更高更久"的利率立场 [1] 黄金市场分析 - 黄金走势趋于利空，本周综合数据分析显示下行压力 [1] - 从黄金4小时级别走势观察，上周五金价冲高回落后日线收出十字星形态 [3] - 此前小阳线反弹缺乏持续动能，未能形成有效突破，表明自3452高点以来的调整趋势尚未完结 [3] - 当前价格呈现阴跌特征，日内仍存在下行空间，不宜等待大幅反弹后进场做空 [3] - 上周五亚市早盘金价延续跌势，逼近3280支撑位，该区域支撑结构密集 [3] 黄金操作策略 - 建议反弹3297-3302区域做空，止损在3310，目标3290-3270 [2] - 日内建议采取反弹做空策略，当价格反弹至3297-3302区间时入场做空 [3] - 止损设置在3310，目标位依次看向3290、3280及3270 [3]

报告行业投资评级 - 黄金走势评级为看跌 [1] 报告的核心观点 - 伦敦金跌2.8%至3274美元/盎司，10年期美债收益率4.28%，通胀预期2.3%，实际利率降至1.97%，美元指数跌1.32%至97.4，标普500指数涨3.44%，离岸人民币小幅升值，内外价差窄幅波动 [2] - 金价回调一是地缘政治风险降温，美国打击伊朗核设施后加快停火进程，原油价格回吐涨幅，减少美国通胀上行风险；二是美国经济尚未衰退，美联储维持按兵不动暂停降息，市场缺乏增量利多，鲍威尔表态鹰派，美联储内部对降息分歧增加，市场基准预期9月降息，年内降2次，后续经济数据决定降息节奏 [2] - 美国通胀压力犹存，5月核心PCE同比回升至2.7%，个人支出环比下降0.1%不及预期，对等关税暂缓后消费者信心指数反弹，一年期通胀预期回落，6月制造业和服务业PMI均好于预期，美国大美丽法案预计即将落地，将提振市场风险偏好，增加美债供给压力 [3] - 金价已回调至60日均线附近，短期缺乏上涨动能，注意破位下行风险，抄底需等待 [4] 根据相关目录分别进行总结 黄金高频数据周度变化 - 内盘基差周度环比变化率72.0%，内外期货价差周度环比变化率 -391.5%，上期所黄金库存周度环比变化率0.4%，COMEX黄金库存周度环比变化率 -1.40%，SPDR ETF持有量周度环比变化率0.48%，CFTC黄金投机净多仓周度环比变化率 -4.5%，美债收益率周度环比变化率 -2.1%，美元指数周度环比变化率 -1.52%，SOFR周度环比变化率2.8%，美国10年期盈亏平衡利率周度环比变化率 -1.57%，标普500指数周度环比变化率3.4%，VIX波动率指数周度环比变化率 -20.9%，黄金跨市套利交易周度环比变化率1.4%，美国10年期实际利率周度环比变化率 -3.0% [11] 金融市场相关数据跟踪 美国金融市场 - 美国隔夜担保融资利率4.4%，油价跌11.7%，美国通胀预期2.3%，美元指数跌1.32%至97.4，美债收益率4.28%，标普500涨3.44%，VIX指数降至16.3，实际利率回落至1.97%，金价跌2.8%，现货商品指数收涨，美元指数下跌 [17][18][21] 全球金融市场--股、债、汇、商 - 发达国家股市多数上涨，标普500涨3.44%，发展中国家股市多数上涨，上证指数涨1.91%，美债回落、德债回升，美德利差1.68%，英国国债收益率4.5%，日债1.44%，欧元涨1.67%，英镑涨1.92%，日元涨0.99%，瑞郎涨2.3%，美元指数跌1.32%至97.4，非美货币多数升值 [23][27][29] 黄金交易层面数据跟踪 - 黄金投机净多仓微降至13万手，SPDR黄金ETF持有量升至955吨，人民币升值，沪金溢价窄幅波动，黄金下跌、白银回调，金银比降至90.9 [34][38] 周度经济日历 - 周一有中国6月官方制造业PMI、德国6月CPI、欧美6月制造业PMI终值；周二美国有6月ISM制造业PMI、5月职位空缺、全球主要央行行长小组会议，香港回归纪念日港股休市一日；周三美国有6月ADP就业；周四美国有6月非农、ISM非制造业PMI；周五美国独立日休市 [39]