去年8月，中国人民银行与香港金管局签署谅解备忘录，正式启动内地-香港跨境支付互联互通计划。 经过10个月的筹备，这一系统于今年6月22日正式上线，标志着两地金融基础设施互联互通迈入新阶段。 跨境支付通，是内地的网上支付跨行清算系统（IBPS）与香港快速支付系统"转数快"的互联，为两地居民及机构提供安全、高效和便捷的实时跨境支付服 务。两地居民可以透过输入收款方的手机号码或账户号码，进行实时小额跨境汇款。 根据香港金管局介绍，在个人对个人的汇款过程中，对于香港身份证持有人，每人每日上限1万港元，每年上限20万港元（以每家参与机构计算），此限额 独立于现时每日8万元人民币的同名汇款限额；对于内地身份证持有人，现行个人年度购汇便利化额度为5万美元。 | | 北向(香港至內地) | 南向(內地至香港) | | --- | --- | --- | | 匯款人 | 香港身份證持有人 | 内地身份證持有人 | | 上限 | · 每人每日上限港幣10,000元,每年上限港幣 200,000元(以每家參與機構計算) | · 現行個人年度購匯便利佔額度50,000美元 | | | · 此限額獨立於現時每日人民幣80,000元的同 ...

核心观点 - 稳定币作为加密货币与传统金融体系的重要连接点，正成为全球支付、交易及金融创新的核心工具，凭借价值稳定性和区块链技术的便捷性，在跨境支付、去中心化金融等领域迅速崛起 [14] - 上市公司发行稳定币不仅是技术创新的尝试，更是战略布局与盈利模式拓展的重要契机，需在合规框架下安全有效地进行 [14] - 全球稳定币市场总市值已突破数千亿美元，USDT和USDC占据近90%市场份额，在加密货币交易平台、跨境支付、国际贸易等领域展现出巨大潜力 [19] 稳定币定义与特点 - 稳定币是一种特殊的加密货币，旨在通过锚定法定货币、实物资产或算法机制维持价格相对稳定，更适合作为支付媒介、价值存储工具和金融交易的计价单位 [15] - 相较于比特币、以太坊等价格波动剧烈的加密货币，稳定币能规避价格波动风险，如与美元1:1锚定的USDT、USDC [15] 稳定币类型 - 法币抵押型稳定币：最主流类型，通过储备等额法定货币作为抵押物，如USDT和USDC，依赖发行方定期披露的储备资产审计报告 [16] - 加密资产抵押型稳定币：以其他加密货币作为抵押物，采用超额抵押机制应对价格波动，如MakerDAO发行的Dai [17] - 算法稳定币：不依赖实际资产抵押，通过智能合约算法自动调节供应量，但稳定性高度依赖市场信心，如UST崩盘事件暴露潜在风险 [18] 发行稳定币的市场环境 - 跨境支付需求：稳定币基于区块链的点对点交易特性可实现秒级到账和低成本跨境结算，如JD等企业探索发行稳定币提升全球供应链效率 [20] - DeFi生态依赖：稳定币是去中心化金融领域借贷、交易、衍生品等应用的核心资产，直接影响DeFi生态健康发展 [21] - 传统金融机构探索：如摩根大通发行JPM Coin用于企业间快速支付，传统银行和支付机构尝试通过稳定币提升支付效率和拓展业务边界 [22] 发行稳定币具有优势的上市公司类型 - 金融科技类上市公司：如SFJC和XD科技，在区块链、数字货币技术方面有深厚积累，能为稳定币发行和运营提供技术支持 [23] - 跨境支付类上市公司：如HLJH和LKL，其支付系统能支持稳定币支付清算，在跨境场景中具有优势 [24] - 拥有牌照或合规资质的上市公司：持有相关地区稳定币发行牌照或在合规方面有丰富经验的公司具备发行条件 [25] 上市公司发行稳定币的路径 - 申请牌照：如香港《稳定币条例草案》设立法币稳定币发行人发牌制度，需准备公司背景、技术方案、合规措施等详细信息 [26] - 技术研发与平台搭建：选择合适的区块链技术开发稳定币发行、管理、交易等功能模块，确保系统安全性、稳定性和高效性 [27] - 储备金管理：确定锚定资产并建立严格管理制度，选择专业金融机构作为托管方，定期公布审计报告 [29] - 市场推广与应用场景拓展：与金融机构、支付平台、电商平台等合作接入业务场景，提高使用频率和流通范围 [30] 发行稳定币的正面影响 - 支付与交易方面：实现点对点实时跨境支付缩短资金到账时间降低手续费，作为可靠交易媒介降低价格波动风险 [31][32] - 金融创新与市场拓展方面：推动金融普惠降低服务门槛，拓展金融市场边界连接传统与加密货币市场 [33][34] - 企业自身发展方面：通过储备利息等实现盈利如Circle 2024年总营收约16.76亿美元，提升企业在金融科技领域创新形象和影响力 [35][36] - 货币体系与经济方面：重塑跨境支付格局脱离银行账户体系，推动挂钩货币国际化 [37][38] 发行稳定币的负面影响 - 监管风险引发不确定性：如政策突然收紧可能导致项目搁浅甚至法律风险，引发股价波动 [39] - 储备资产与信用风险冲击：锚定机制失效可能引发用户赎回潮损害公司信用，如UST脱锚事件导致发行方股价暴跌 [40] - 市场情绪与投机泡沫反噬：被视为"蹭热点"行为或伴随过度炒作可能使股价大幅回落 [41] - 中性影响：取决于落地进度与行业环境，早期计划或对主营业务贡献有限可能使股价反应不明显 [42] 全球稳定币现状 - 美国：2025年5月19日通过《GENIUS法案》，规定只有联邦或州批准机构可发行稳定币，必须与美元、短期美债等资产1:1锚定 [86] - 中国香港：2025年5月通过《稳定币条例草案》，要求发行锚定港元的稳定币需申领牌照，储备资产100%隔离托管 [91] - 欧盟：2024年12月30日《加密资产市场监管法案》正式生效，对数字加密资产提出统一监管要求 [95] - 韩国：2025年6月10日提出《数字资产基本法》，公司拥有至少5亿韩元股本并通过储备金保证退款即可发行稳定币 [98] - 吉尔吉斯斯坦：计划2025年第三季度推出USDKG由财政部黄金储备1:1支持，初期储备价值5亿美元黄金 [100] 稳定币发行案例分析 - 成功案例：Circle发行USDC通过严格合规运营和透明储备金管理成为全球第二大稳定币，定期公布审计报告增强市场信任 [126] - 失败案例：UST作为算法稳定币在市场恐慌情绪下价格迅速崩溃，教训表明算法稳定币稳定性依赖复杂经济模型和市场信心 [127] 未来发展趋势 - 监管更加严格与合规化：如美国《GENIUS法案》和香港《稳定币条例草案》推动市场逐步走向合规化 [139] - 应用场景不断拓展：在跨境支付、DeFi领域、现实资产代币化等方面展示应用潜力 [140] - 市场格局头部集中化：USDT与USDC占据近90%市场份额，小型不合规项目将逐渐被淘汰 [141] - 技术持续创新与升级：降低智能合约漏洞风险，优化区块链底层技术提高交易效率降低成本 [142] - 竞争加剧：央行数字货币发展对稳定币形成竞争压力，传统金融机构新型支付工具也可能形成竞争 [143]

A股市场表现 - 早盘A股小幅震荡 上证指数 科创50 北证50微幅上涨 深证成指 创业板指 沪深300微幅下跌 [1] - 上涨个股多于下跌个股 成交保持平稳 [1] - 能源金属 航运概念 跨境支付 地面兵装板块涨幅居前 医疗美容 家用电器 酿酒 纺织制造等跌幅居前 [1] 跨境支付行业 - 跨境支付概念盘初急速拉升 板块指数一度放量涨近3% [2] - 吉大正元 海联金汇 神州信息快速涨停 优博讯 先进数通 拉卡拉等盘中异动大涨 [2] - 内地与香港快速支付系统互联互通合作正式上线 首批参与机构包括工行 农行 中行等内地银行及中银香港 汇丰等香港银行 [2] - CIPS与6家外资机构签约 首次覆盖非洲 中东 中亚及新加坡离岸人民币中心 [2] - 人民币跨境支付系统已覆盖全球185个国家和地区 2024年处理金额175万亿元 同比增长43% [3] - 中信证券指出新支付通道将提高效率 降低成本 促进经贸往来 建议关注跨境支付新模式与新业务 [3] 航运行业 - 航运概念早间大幅高开高走 板块指数放量涨近3% 半日成交接近前一交易日全天成交 [4] - 宁波海运 兴通股份等多股一字涨停 宁波远洋 南京港等秒速封板 [4] - 伊朗议会批准封锁霍尔木兹海峡 全球11%海运贸易量经过该海峡 包括34%海运石油出口 30%液化石油气出口等 [5] - VLCC中东至中国运费从9.5美元/吨上涨59%至15.1美元/吨 [5] - 摩根士丹利认为海峡完全关闭概率小 但油轮航运板块将显著受益 集装箱航运受影响有限 [5] - 航运集团开始回避在霍尔木兹海峡航行 [5] - 华创证券建议关注地缘冲突进展 若伊朗原油出口下降将利好合规市场需求承接 [6]

市场表现 - A股早盘震荡分化，沪指涨0.15%，深成指跌0.16%，创业板指跌0.33%，半日成交额6706亿，较上个交易日缩量4.92亿 [1] - 市场热点聚焦中东局势相关概念，港口航运股卷土重来，宁波海运、连云港等多股涨停 [1] - 军工板块表现亮眼，长城军工斩获4连板 [1] - 油气股持续走强，带动化工板块大面积补涨，兴化股份走出7天3板，中毅达等多股涨停 [1] - 核污染防治概念走高，中电环保涨超10% [1] - 银行板块探底回升，工行、农行、建行等多股续创历史新高 [1] - 芯片股强势，大为股份等涨停 [1] - 跨境支付概念拉升，吉大正元涨停 [1] - 有色钴、固态电池等板块均有所表现 [1] - 大消费、地产、汽车等方向跌幅居前 [1] 热门板块 - 港口航运板块震荡走高，宁波海运、连云港、宁波远洋、兴通股份等多股涨停，伊朗议会认为应关闭霍尔木兹海峡 [2] - 油气股走强带动化工板块大面积补涨，兴化股份7天3板，中毅达、丹化科技、渤海化学等多股涨停，伊朗可能影响全球重要海运航道霍尔木兹海峡的通行 [3] - 跨境支付概念股拉升，吉大正元涨停，拉卡拉、华峰超纤、新国都、京北方等跟涨，跨境支付通6月22日正式上线运行，2024年全球跨境支付交易额达到194.6万亿美元，预计到2032年CAGR为6.4% [4] 机构观点 - 中信建投认为港股调整拖累A股赛道轮动，配置方向维持红利+新赛道，短期推荐AI、半导体方向以及科创主题 [5] - 国泰海通认为中国股市的核心矛盾仍在内而不在外，新技术、新消费等商业机会推动经济预期企稳回升，长期国债收益破2与存款利率破1降低无风险利率，股市预期和微观流动性均进入上升趋势 [6][7] - 东方证券认为市场受到外部地缘政治利空扰动但下跌幅度有限，预计短期市场将转向科技成长风格，脑机接口、固态电池、算力等概念股短期有表现预期 [8]

市场表现 - 6月20日，恒生指数涨1.26%收复23500点，国企指数、恒生科技指数分别涨1.38%、0.88%，港股通净买入27.93亿港元[3][8] - 美东时间6月20日，标普500指数跌0.22%，纳斯达克综合指数跌0.51%，道琼斯工业平均指数涨0.08%[3][8] - 6月20日，日经225指数下跌0.22%，东证指数下跌0.75%[12] 行业板块 - 港股大型科技股、保险股、内银股、煤炭股、半导体股、航运及港口股、苹果概念股、内房股上涨，石油股、军工股、光伏太阳能股低迷[8] - 日股芯片相关股票上涨，优衣库母公司、游戏厂商、重工企业等部分个股下跌[12] 重点公司 - Circle上市后股价持续上涨，6月20日再度飙升逾20%至240.28美元，多个权威机构预估未来稳定币总市值将大幅增长[13] - 2024年Circle净利润率仅为9.3%，若2030年稳定币市场规模达2万亿美元，其市占率提至30%，年收入预计达180亿美元，净利润18亿美元[14] 宏观事件 - 美国参战使中东局势升级，布伦特原油期货周一亚洲早盘一度飙升5.7%，经济学家预计若伊朗封锁海峡，油价或升破130美元[12] - 特朗普威胁解雇美联储主席鲍威尔，理事Waller称最快7月降息，美国将更多家电产品纳入钢铁衍生品关税清单[12] 政策消息 - 市场短期进入政策观察期，6月LPR报价保持不变，业内预计下半年或降息带动LPR下调[8] - 中国证监会称10月9日起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易，交易目的限于套期保值[15]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稳定币产业、跨境支付行业、算力租赁行业、RWA 领域 - **公司**：Tether、Circle、众安在线、连连数字、元生科技、京东、光大集团、蚂蚁集团、朗新、协鑫、海南华铁、恒生电子、中科金财、金桥信息、吉大正元、安妮股份、华信永道、摩根大通、Fireblocks、新大陆、新国都、拉卡拉、青岛金王、小商品城、朗新集团 纪要提到的核心观点和论据 - **稳定币产业进入提速期**：美国 5 月 19 日通过 Genius 法案，香港 5 月 21 日通过草案，稳定币正式纳入监管框架，有利于产业健康发展[1][4] - **人民币稳定币助力国际化**：有望拓展至企业间支付、银行对公、国际贸易等场景，成为数字人民币货币桥的重要补充，在不影响国内货币政策调控和跨境资本管理情况下推进人民币国际化[1][4] - **稳定币在跨境支付有优势**：结算时间短（不到一小时 vs. 银行五个交易日），交易成本低，适用于货物价值波动大的国家，支付功能或重构跨境支付生态[1][5][7] - **USDT 和 USDC 情况**：USDT 由 Tether 发行，2025 年一季度供应量约 1500 亿，80%储备资产为美债；USDC 由 Circle 发行，2025 年一季度供应量约 600 亿，超 92%储备资产为美国国债和逆回购协议[1][6] - **稳定币商业模式**：发行方通过储备资产生息获取收益，如 Circle 在 2024 年通过储备资产获 16.6 亿美元利息收入，占总收入 99%；产业链上托管方和审计方通过手续费和建设费获益[1][9] - **稳定币产业链关键环节**：持牌稳定币发行方、虚拟资产分销商、加密货币交易所，香港金管局已批准部分公司在沙盒环境试验，香港证监会批准 10 个加密货币交易所牌照[3][10] - **新玩家与业务探索**：蚂蚁集团启动香港及新加坡稳定币牌照申请，国家队机构大概率拿牌照；传统金融机构探索新使用方式，如沃尔玛、亚马逊等联合发行，京东必创科技面向跨境贸易场景拓展[11][12] - **政策预期**：2025 年第三季度香港金管局可能发布稳定币发行指引并开放牌照申请，第四季度预计正式生效相关条例并首批推出稳定币[13] - **蚂蚁集团在 RWA 进展**：与朗新合作发起第一单 RWA，与协鑫合作发起光伏绿色资产 RWA，并与海南华铁探讨合作，未来算力租赁行业基于高确定性回报开展 RWA 有望盘活中国算力产业[14] - **稳定币推广相关公司**：国家队和大型银行或发挥重要作用，银行信息技术服务商可能承担服务功能，传统金融机构与稳定币结合或为系统服务商带来增量新业务，相关公司有众安在线等[16] - **稳定币助力跨境支付及受益公司**：基于稳定币再造系统对人民币国际化及海外贸易安全性有帮助，连连数字等公司未来可能获得较大发展机会[17] - **稳定币产业关注领域**：具有稀缺牌照优势的发行方、基础设施服务商、跨境支付生态[18] 其他重要但可能被忽略的内容 - **稳定币分类**：分为法定货币支持、加密货币支持、金银和大宗商品等实物支持、算法支持的稳定币，法定货币支持的稳定币占市场绝大部分份额，美元稳定币市值占比 95%[2] - **稳定币最初目的及使用方式变化**：最初作为交易虚拟资产媒介，近年来扩展至实体经济支付结算功能[7] - **稳定币产业发展风险**：需关注政策变化、技术变更、落地节奏不及预期等风险[19]

跨境支付板块市场表现 - 跨境支付板块6月23日盘初大幅拉升 优博讯(+19 98%) 吉大正元(+10 01%) 神州信息(+9 99%)涨停 广电运通(+4 51%) 长亮科技(+4 14%) 拉卡拉(46 34%)等涨幅居前 [1][2] - 涨幅居前个股现价分别为 优博讯(21 14元) 吉大正元(26 16元) 神州信息(13 54元) 拉卡拉(30 00元) 华峰超纤(8 50元) [2] 跨境支付通政策进展 - 6月22日内地与香港快速支付系统"跨境支付通"正式上线 实现两地居民实时跨境汇款 首笔业务落地深圳 [3] - 首批参与机构包括内地6大行(工行 农行 中行 建行 交行 招行)及香港6家银行(中银香港 东亚银行等) 后续将扩大范围 [3] - 该系统通过连接内地网上支付跨行清算系统与香港"转数快" 在合规前提下提供实时跨境支付服务 [3] 行业影响与机会 - 跨境支付通定位小额便民 有望提高支付效率 降低交易成本 促进经贸往来 巩固香港离岸人民币枢纽地位 [3] - 中信证券指出首批12家参与行将受益于业务增长与中间收入增厚 建议关注跨境支付新模式与新业务 [3] - 中信建投认为全球稳定币发展将促进人民币国际化 加密货币及香港稳定币对跨境支付产生积极影响 [4]

跨境支付通上线 - 跨境支付通正式上线，实现内地与香港快速支付系统互联互通，首笔业务落地深圳 [1] - 该服务依托成熟快速支付系统，为居民提供更便宜、高效、便捷的跨境汇款服务 [3] - 深港居民可通过手机银行"跨境支付通"模块，输入电话号码或组合户名和收款账号进行汇款，并灵活选择人民币或港币到账 [3] 深港跨境金融合作 - 中国人民银行深圳市分行自1998年起推动深港跨境金融合作，推出多项跨境支付业务 [3] - 2024年深港跨境收支达617.8万笔、9536.7亿美元，资金可实时清算，支票可流通使用 [3] - 深圳持续深化跨境支付创新，打造全域支付示范区，推出跨境代理见证开户等创新支付方式 [3] - 截至2025年5月，香港居民在深圳开立银行账户超321万户，跨境代理见证开户超41万户、累计交易近351亿元 [3] 汇款限额与参与机构 - 香港居民北向汇款每人每日上限1万港元，每年上限20万港元，独立于现行每日8万元人民币同名汇款限额 [4] - 内地居民南向汇款上限为个人年度购汇便利化额度5万美元 [4] - 首批参与机构包括中银香港、东亚银行、建银亚洲、恒生银行、汇丰银行、工银亚洲 [4] 交易数据 - 截至上线当日晚6时，北向汇款交易量约6900笔，平均每笔金额约人民币800元 [4] - 南向汇款交易量约19000笔，平均每笔金额约人民币3100元 [4] - 数据显示两地居民跨境汇款需求旺盛，交易情况符合限额规定 [4]

6月20日，中国人民银行、香港金融管理局联合发布公告指出，为深化内地与香港金融合作，满足两地 居民安全、高效、便捷的跨境汇款需求，中国人民银行、香港金融管理局共同推动并支持由中国人民银 行清算总中心和香港银行同业结算有限公司开展内地与香港快速支付系统互联互通合作（以下简称"跨 境支付通"）。跨境支付通已于6月22日上线运行。 公告指出，中国人民银行与香港金融管理局在《关于开展内地—香港跨境支付互联互通的谅解备忘录》 框架下，建立跨境支付通有效协作机制，确保相关服务运作有序，符合两地法律规定和监管要求。中国 人民银行清算总中心和香港银行同业结算有限公司将按照稳妥有序、风险可控的原则，协调参与机构为 两地居民提供安全、高效的跨境支付服务，确保系统平稳运行、业务顺畅办理，并积极协调解决有关问 题。此外，跨境支付通参与机构须严格遵守反洗钱、反恐怖融资、防扩散融资及跨境资金结算相关法律 法规规定。 跨境支付通是指通过内地网上支付跨行清算系统与香港快速支付系统"转数快"连接，在遵守两地相关法 律法规的前提下，为两地居民提供实时跨境支付服务。跨境支付通支持两地快速支付系统参与机构为两 地居民提供经常项下人民币、港币便利化汇 ...

公司战略与业务发展 - 公司正在筹划发行H股并在港交所上市，旨在加快数字货币在跨境场景的应用，提升国际竞争力 [1] - 公司从传统支付业务向综合金融科技服务转型，发力数字支付和科技服务，并推进"支付+SaaS+AI"融合 [6][7] - 公司积极布局新兴市场跨境支付业务，跨境商户规模和跨境支付交易金额同比分别增长76%和85% [7] 历史业绩与当前困境 - 公司2019年在深交所上市，成为首家在A股上市的第三方支付公司，2021年营业收入达66.18亿元，归母净利润突破10.83亿元 [6] - 2022年公司因"跳码"事件陷入巨亏，2024年营收净利双降，2025年一季度营业收入同比下降13.02%至13亿元，净利润同比下降51.71%至1.01亿元 [6] - 公司扣非净利润连续三个季度大幅下滑，2025年一季度扣非净利润为0.85亿元，同比下降62.97% [6] 行业竞争与转型 - 移动互联网快速发展导致支付行业格局变化，支付宝和财付通等竞争对手采用"绑卡"模式，给公司带来巨大竞争压力 [5] - 公司转型重心转向受理端，大力发展智能POS业务，成为"零售行业的服务平台"，并与支付宝达成合作 [5] - 公司接入DeepSeek、豆包、混元等大模型，加速AI与业务融合 [7] 创始人背景与创业历程 - 创始人孙陶然2005年创办公司，成为国内第三方支付领域试水第一人，从便利店刷卡终端起步，逐步覆盖全球超100个国家 [1][4] - 孙陶然曾创办蓝色光标，2008年销售额超3亿元，并获得达晨创投4000万元投资 [2] - 孙陶然主导推出"商务通"，1999-2001年间市场占有率超70%，并投资永业国际，后者2009年登陆纳斯达克 [3]