脑机接口行业发展 - 翔宇医疗发布五大系列13款脑机接口设备并牵头组建康复技术创新联合体 加速技术成果转化与临床应用[1] - 呼和浩特市落地脑机接口相关医疗服务价格项目 为医疗场景落地提供政策保障[1] - 脑机接口处于技术加速变革期 产业链中上游技术进步推动下游应用突破 国内公司有望逐步实现商业化应用[1] A股上市公司分红情况 - A股1688家披露2025年半年报公司中978家净利润同比增长 288家发布中期分红方案合计拟分红1646.98亿元[1] - 119家公司半年度拟现金分红超1亿元 56家超3亿元 21家超10亿元 中国移动、中国电信、中国石化、牧原股份分红金额居前[1] 央行流动性管理 - 本周公开市场将有20770亿元逆回购、3000亿元MLF及9000亿元买断式逆回购到期[2] - 央行8月两次开展买断式逆回购操作 通过逆回购净投放和MLF操作保持银行体系流动性充裕[2] 义乌圣诞用品出口 - 义乌圣诞用品出口高峰较往年提前1至2个月 拉美和共建"一带一路"国家成为新增量市场[3] - 企业通过产品创新与品牌建设打造护城河 智能装饰等新式产品出口增长明显[3] 北交所上市公司调研 - 8月以来超20家北交所公司接受机构调研 聚焦业绩增长动力、新产品布局及海外市场拓展[4] - 多家公司加大研发投入并拓展新能源、半导体等高潜力赛道 华源证券、易方达基金等机构积极参与调研[4] 光伏行业业绩 - 爱旭股份、弘元绿能等光伏组件厂商上半年实现减亏或扭亏[4] - 多晶硅价格调整被下游市场接纳 组件价格有望回归成本线 行业维持低负荷生产和低毛利率成常态[4] 科技板块市场表现 - 寒武纪自2023年以来累计涨逾20倍 市值超5000亿元 成为A股第二只千元股[5] - 人工智能、芯片等板块领涨 多只科创主题ETF交投活跃 重仓寒武纪的主动权益基金净值涨幅达30%-40%[5] ETF市场动态 - 超1000只股票ETF中逾四成净值创新高 集中在科创方向[6] - 芯片、人工智能等科技类ETF表现突出 消费和新能源主题ETF修复节奏落后[6] - 券商加大ETF业务布局 7月成交额及交易账户数据显示头部券商地位稳固[7] 保险资管及债券基金业绩 - 4家保险资管机构合计营业收入69.25亿元同比增长15.4% 净利润34.94亿元同比增长29.3%[7] - 南华瑞泽债券A净值增长率6.15%超越基准6.21个百分点 南华瑞利债券A涨幅2.04%超越基准2.18个百分点[7] 公募基金费率改革 - 浮动费率基金有望转入常规化审批并扩容至"固收+"产品[6] - 公募基金销售费用管理规定有望公开征求意见[6]

技术突破 - 研发石墨烯介导光刺激新技术GraMOS 能够安全非遗传且无破坏性地加速大脑类器官发育和成熟 在数天至数周内有效调控神经活动 [1] - 该技术利用石墨烯光电特性将光信号转化为温和电刺激 促进神经元连接与信息交流 模拟真实大脑输入信号 避免侵入性手段 [2] - 定期应用GraMOS促使类器官形成更牢固神经连接 更有序神经网络和更高效通信能力 在阿尔茨海默病模型中也显著有效 [2] 应用前景 - 为理解阿尔茨海默病等神经退行性疾病如何破坏大脑回路提供新视角 有望缩短药物筛选测试时间周期 [1][2] - 实现类器官对机器人设备的实时控制 在概念验证中类器官整合到机器人系统 50毫秒内完成感知-反应循环触发路线变更 [2] - 开辟神经系统疾病研究 脑机接口开发以及活体神经组织与技术系统融合的新路径 [1][2] 技术优势 - 在不改变细胞遗传密码前提下显著加快大脑类器官成熟过程 相比依赖基因改造或直流电刺激的传统手段更具生物相容性 [1] - 标志着石墨烯在神经科学 纳米技术和神经工程领域的重要突破 可拓展至组织工程领域 [2]

论坛与行业合作 - 2025河南脑机接口技术创新发展论坛于8月23日至24日在安阳内黄举行 聚焦脑机接口技术与康复医疗融合 吸引国内多领域院士专家参与 [1] - 论坛由省人民医院 西安交通大学生命科学与技术学院等联合主办 主题为传承红旗渠精神 智启康复新未来 由1场主论坛和5场主题分论坛组成 [1] - 由翔宇医疗牵头 联合西安交通大学 省人民医院等12家高校 科研机构及临床单位共同组建脑机接口康复技术创新联合体 旨在打通科研 临床与产业壁垒 构建基础研究—临床转化—产业落地协同体系 [1] 公司产品与技术进展 - 翔宇医疗与省人民医院签署战略合作协议 并举行脑机接口全球新品发布会 推出13款新品 涵盖上下肢康复训练 外骨骼机器人 认知障碍评估等多领域 [1] - 下肢外骨骼机器人 脑机交互思维输入系统等技术突破成为焦点产品 [1] - 公司脑机接口实验室已搭建采集—算法—控制—场景生态体系 自主研发的非侵入式脑电采集装置获国家医疗器械认证 计划今年完成20余种相关设备研发 [2] 研发与临床合作 - 依托省人民医院临床经验与翔宇医疗研发实力 双方将攻关信号识别精度等问题 加快成果转化 [2]

行业发展趋势 - 脑机接口行业处于技术加速变革期 产业链中上游技术进步推动下游应用端不断突破 预计未来市场规模将持续扩张[1] - 脑机接口技术路径丰富 在医疗 康养 教育 娱乐等领域有广阔应用前景 医疗健康是最接近商业化落地的细分领域[1] - 2024年中国脑机接口市场规模约23亿元 到2029年有望突破百亿元 复合年均增长率超35% 2040年有望成长为千亿级市场[6] 政策与资本支持 - 工业和信息化部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》 加快培育未来产业新赛道[6] - 国家医保局首次为脑机接口设立独立收费项目 湖北 浙江 江苏 广东等地已落地价格标准[6] - 2025年上半年脑科学与类脑智能领域发生14起融资事件 融资规模超8亿元 涉及类脑智能芯片设计 脑机接口系统等多个细分领域[6] 企业产品布局 - 翔宇医疗发布五大系列13款脑机接口设备 包括PT运动疗法 OT康复 ST解决方案 物理因子系列和智能康复照护解决方案[1] - 脑机接口PT运动疗法融合脑机接口技术与智能运动康复设备 实现从运动想象到运动精准转化 涵盖下肢反馈 踝关节训练等设备[2] - 三博脑科脑机接口应用端处于实验验证阶段 神经调控用于治疗帕金森病和癫痫 正在探索植物人促醒 偏瘫恢复等应用[2] 技术创新进展 - 近十年来微电子 材料学 芯片 神经科学 算法等领域技术迭代为脑机接口突破奠定基础 行业进入应用普及期[3] - 芯智达联合推出"北脑一号"智能脑机系统 为百通道以上高通量无线全植入半侵入产品 已完成五例患者植入[4] - 侵入式脑机接口"北脑二号"将于年内完成微型无线全植入工程机开发 明年进入临床验证阶段[4] 产学研合作 - 翔宇医疗与河南省人民医院达成战略合作 将在技术研发 临床转化应用等领域探索创新应用[5] - 爱朋医疗与复旦大学附属儿科医院签署协议 共同成立"脑机接口技术行为治疗联合实验室"[5] - 北京脑科学与类脑研究所成立"北脑-天坛临床医学转化实验室" 构建基础研究到临床转化的协作网络[5] 康复医疗市场 - 2024年中国康复医疗器械行业市场规模约714.6亿元 新品上市有望带来行业产品革新和治疗技术重塑[2] - 脑机接口技术已覆盖康复障碍早 中 后三个阶段 实现从技术研发到临床落地再到居家应用的全链条技术掌控[3] - 86%的市场与研发集中在非侵入性脑机接口领域 市场需求迅速攀升[6]

行业发展趋势 - 脑机接口行业处于技术加速变革期 产业链中上游技术进步推动下游应用端不断突破 预计未来市场规模将持续扩张 [1] - 脑机接口技术路径主要分为侵入式和非侵入式两个发展方向 在医疗、康养、教育、娱乐等领域有广阔应用前景和市场潜力 [1] - 2024年中国脑机接口市场规模约23亿元 到2029年有望突破百亿元 复合年均增长率超35% 2040年有望成长为千亿级市场 [5] - 脑机接口投融资活跃 2025年上半年发生14起融资事件 融资规模预计超8亿元 涉及类脑智能芯片设计、脑机接口系统等多个细分领域 [5] 政策支持与支付保障 - 工业和信息化部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》 以提升产业创新能力为主攻方向 加快培育未来产业新赛道 [5] - 国家医保局首次为脑机接口设立独立收费项目 湖北、浙江、江苏、广东等地率先落地价格标准 为临床应用奠定制度保障 [5] - 呼和浩特市落地脑机接口相关医疗服务价格项目 为医疗场景落地提供保障 [1] 产品开发与技术突破 - 翔宇医疗发布五大系列13款脑机接口设备 包括PT运动疗法、OT康复、ST（吞咽与认知）解决方案等 [1] - 脑机接口PT运动疗法解决方案创新融合脑机接口技术与智能运动康复设备 实现从运动想象到运动精准转化 [2] - 芯智达联合北京脑科学与类脑研究所推出"北脑一号"智能脑机系统 是百通道以上高通量、无线全植入、准实用化的半侵入产品 已完成五例患者植入 [3] - 侵入式脑机接口"北脑二号"将于年内完成微型无线全植入工程机开发 明年有望进入临床验证阶段 [3] 临床应用与商业化进展 - 医疗健康是最早被应用并最接近商业化落地的细分领域 人口老龄化推动市场持续扩容 [1] - 三博脑科脑机接口应用端处于实验验证阶段 神经调控用于治疗老年帕金森病和癫痫 正在探索植物人促醒、偏瘫肢体恢复等应用 [2] - 翔宇医疗脑机接口技术覆盖康复障碍早、中、后三个阶段 实现从技术研发到临床落地再到居家应用的全链条技术掌控 [3] 产学研合作与生态建设 - 翔宇医疗牵头组建康复技术创新联合体 与河南省人民医院达成战略合作 共同探索脑机接口技术在康复治疗中的创新应用 [1][4] - 爱朋医疗与复旦大学附属儿科医院签署合作协议 共同成立"脑机接口技术行为治疗联合实验室" [4] - 北京脑科学与类脑研究所成立"北脑-天坛临床医学转化实验室" 构建基础研究到临床转化的协作网络 [4] - 行业更重视跨部门跨领域合作 强调资源整合、知识共享和生态共建 加速从实验室走向产业化 [4]

公司技术进展 - 全球首位人类受试者Noland Arbaugh成功植入Neuralink脑机芯片18个月 通过思想控制计算机实现游戏操作、家电控制及数字设备交互 [2][7][9] - 设备植入超过1000个电极 连接率显著高于行业现有水平 电极丝直接连接大脑运动皮层区域 采用无线设计需每5小时充电一次 [15] - 手术由专用机器人设备完成 耗时不足两小时 植入后受试者打破2017年脑机接口光标控制速度与精度世界纪录 [7][9] 临床试验进展 - 目前共有8名受试者完成植入 包括1名女性 所有患者均患有瘫痪或渐冻症 试验范围覆盖美国、加拿大、英国及阿联酋 [18] - 公司启动"Blindsight"新试验 旨在帮助盲人恢复视力 并与特斯拉Optimus机器人开发联动 探索感官控制及肢体连接技术 [43][44] - 7月底获英国监管批准 将通过伦敦大学学院医院和纽卡斯尔医院开展新临床试验 [46] 行业地位与竞争 - 脑机接口领域已有超过50年研究历史 自1998年以来美中两国十余家公司开展有限人体试验 [12][13] - Neuralink采用侵入式技术路径 相较竞争对手Synchron、Precision Neuroscience及Blackrock Neurotech更具深度 后者部分设备仍需有线连接 [15] 社会影响与受试者反馈 - 首位受试者每日使用设备约10小时 用于学习、阅读及工作 并重返校园攻读神经科学学位 同时创办演讲公司 [20] - 设备使受试者重获生活自主性 其公开表示"感觉重生"并恢复对未来的潜力感知 [20][23][50] - 公司承担所有手术及植入费用 并为受试者提供差旅报销及演讲报酬 [27] 技术风险与争议 - 部分电极丝曾出现回缩导致控制功能暂时丧失 后经团队修复解决 [38][40] - 公司被指控对实验动物处理不当 回应称以"最人道和伦理的方式"合作 受试者亦反驳相关指控 [47] - 马斯克强调公司推进谨慎 表示"每个个体都确保万无一失" [47][48] 商业发展与投资 - 公司获得全球关注 投资者投入数亿资金 愿景聚焦帮助残疾人的使命实现 [48] - 联合总裁DJ Seo明确目标为"建立完整大脑接口" 马斯克称技术未来"既奇怪又酷" [19][44]

行业活动与政策支持 - 2025河南脑机接口技术创新发展论坛、首届红旗渠脑机接口康复科学论坛及"脑肢融合"脑功能重塑技术研讨会于8月23日至24日在河南安阳举行 包含1场主论坛和5场主题分论坛 [1] - 会议聚焦脑机接口技术最新研究成果、核心技术突破及临床典型案例 探索类脑智能赋能康复医疗的特色路径 [1] - 河南省工业和信息化厅提出将立足产业优势 持续优化具身智能产业发展环境 建设国内有重要影响力的具身智能创新发展高地 [2] 战略合作与产业协同 - 翔宇医疗与河南省人民医院签署脑机接口研发医工融合战略合作协议 将在技术研发和临床转化应用领域深度合作 [2] - 由翔宇医疗牵头联合12家顶尖科研机构与临床单位成立脑机接口康复技术创新联合体 旨在打破科研、临床与产业壁垒 形成全链条协同体系 [2] 产品与技术进展 - 翔宇医疗发布脑机接口系列全球新品 包括脑机接口-下肢反馈康复训练系统、智能照护系统及脑机交互思维输入系统等13款产品 [3]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 政策优化与需求恢复推动医疗器械板块结构性投资机会 建议增加配置[2] - 国家药监局支持性政策落地将推动高端影像设备、手术机器人、脑机接口、AI+医疗等领域快速发展[2] - 2024年下半年以来医疗器械行业需求显著改善 预计行业将逐季回暖且规模增速上修[2] - 从支付视角看好三大方向：院内政策支持（创新药械、设备更新）、人民群众需求扩容（血制品、家用医疗器械、减肥药产业链）、出海周期上行（肝素、呼吸道联检）[3] 行情回顾 - A股医药生物指数上周上涨1.05% 跑输沪深300指数3.13个百分点 跑输创业板综指3.47个百分点 在31个子行业中排名第29[1][16] - H股恒生医疗健康指数上周收涨0.93% 跑赢恒生国企指数0.48个百分点[1][16] - A股涨幅最大子板块为医疗设备（上涨4.49%） 跌幅最大为医疗研发外包（下跌3.00%）[10] - A股个股涨幅最大为ST香雪（上涨40.39%） 跌幅最大为南新制药（下跌17.91%）[17][20] - H股个股涨幅最大为百心安-B（上涨41.58%） 跌幅最大为同源康医药-B（下跌22.97%）[17][21] 上市公司研发进度 - 新进承办临床申请：康诺亚AZD0901注射液、科伦博泰HBM9378注射液[1][30] - 新进承办IND申请：恒瑞医药HRS-7058胶囊[1][30] - 新进承办NDA申请：恩华药业NH600001乳状注射液[1][30] - 三期临床进行中：恒瑞医药SHR-1905、甘李药业博凡格鲁肽[1][30] - 二期临床进行中：乐普医疗MWN105[1][30] - 一期临床进行中：正大天晴NTQ1062[1][30] 行业数据更新 - 2024年1-4月医院总诊疗人次数14.83亿人次 同比增长13.29% 其中三级医院9.18亿人次（+18.63%）二级医院4.22亿人次（+6.03%）一级医院0.85亿人次（+12.02%）基层医疗机构9.06亿人次（+21.01%）[34] - 2025年1-4月基本医保收入10302亿元 支出7223亿元 4月单月收入2156亿元（环比-19.6%）支出2082亿元（环比+13.4%）[45] - 2025年1-4月基本医保累计结余3079亿元 累计结余率29.9%[48] - 2025年1-6月医药制造业收入12275.20亿元 同比下滑1.20% 利润总额同比下滑2.80%[59] - 2025年7月医疗保健CPI同比上升0.5% 其中中药CPI同比下降0.6% 西药CPI同比下降1.2% 医疗服务CPI同比上升1.1%[72] 医疗器械需求数据 - 医疗设备公开招中标市场规模2024年上半年同比下降38.10% 下半年同比恢复至+2.72% 2025年上半年同比增速达58.33%[24] 重点公司推荐 - 港股低估值企业：微创医疗、微创机器人-B、威高股份、爱康医疗、沛嘉医疗-B、康基医疗等[2][24] - 稳健增长消费医疗器械企业：鱼跃医疗、三诺生物、美好医疗、瑞迈特等[2][24] - 研发实力强劲龙头公司：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等[2][24] - 年度策略重点推荐：恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗[3] 重点公司估值 - 恒瑞医药：股价64.98元 2025年预测EPS 1.36元 对应PE 48倍 评级增持[4] - 鱼跃医疗：股价36.60元 2025年预测EPS 2.32元 对应PE 16倍 评级买入[4] - 迈瑞医疗：股价244.25元 2025年预测EPS 10.62元 对应PE 23倍 评级买入[4] - 联影医疗：股价135.38元 2025年预测EPS 2.39元 对应PE 57倍 评级买入[4] 政策动态 - 国家药监局7月发布《优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展有关举措》[23] - 医保局8月明确"集采坚持反内卷原则 提升质量要求" 在中选规则、报量、质量保证等方面提出具体要求[23] - 黑龙江省开展挂网医用耗材价格联动 要求企业将非全国最低价耗材调整至全国最低价[75]

财务表现 - 上半年实现营业收入8.43亿元，同比增长2.4% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6182.72万元，同比增长12.8% [1] - 扣非归母净利润6058.99万元，同比增长19.2% [1] - 毛利率同比提升0.5个百分点，费用率同比下降2个百分点 [1] 医疗服务业务 - 医疗服务实现收入6.53亿元，同比增长2.28% [2] - 肿瘤收入2.15亿元，同比增长25.14%，肿瘤诊疗人次快速增长且四级手术量显著增加 [2] - 形成覆盖早筛早诊、中晚期治疗、康复管理的全周期服务体系 [2] - 友谊医院获评国家标准化癌症筛查AAA级管理中心试点单位及CSCO优秀单位 [2] - 收购长沙珂信肿瘤医院，拓展华中区域布局并增强肿瘤微创介入治疗能力 [2] 创新服务与技术应用 - 新增减重、精准抗衰及国际医疗服务场景 [3] - 引入临床新技术及解决方案100余项，探索脑机接口在医疗健康场景的应用创新 [3] - 山西盈康一生总医院完成23例脑起搏器植入术，率先引进"方向电极"技术并开展全麻下DBS创新术式 [3] AI赋能与效率提升 - 人均服务量同比提升10%，整体费用率15.7%，同比优化2个百分点 [4] - 3D可视化AI技术使手术并发症发生率下降10%，平均住院日缩短1-2天 [4] - AI病历质控实现100%自动化纠错，甲级病历率达95% [4] - AI影像诊断阅片效率提升66%，肿瘤靶区勾画效率提升75%，AI病历生成提效65% [4] - 院后随访出院患者100%覆盖且效率提升300% [4] 医疗器械业务 - 医疗器械海外收入同比增长35% [5] - 三甲医院客户增至720家，覆盖率超40% [5] - 输注泵国内市占率超10%排名第3，乳腺钼靶设备国内市占率约10%排名第3 [5] - 高压输注设备及耗材出货量持续引领 [5] - 新增9家海外渠道商，覆盖欧洲、独联体、北美、南美、亚洲、大洋洲等区域 [6] - 首个海外智慧生命支持场景在中东落地，智能化系统实现国际接轨 [5][6]

脑机接口技术突破 - 无线微创植入式脑机接口系统实现95%脑电信号解码正确率 患者通过意念控制外骨骼手套完成抓取物体和自主喝水等动作 [1][2] - 手术将两枚硬币大小的植入体精准植入患者大脑皮层表面 设备术中即采集到清晰神经信号 [1] - 持续脑控训练可能促进神经环路重塑 患者未来有望独立完成穿衣吃饭等精细动作 [2] 临床进展与应用前景 - 河南省人民医院作为全国临床研究分中心完成本省首例无线微创脑机接口手术 标志河南省在脑机接口临床转化迈出关键一步 [2] - 技术为我国完全自主研发 医院将依托脑机接口临床研究中心推进其在脑重大疾病治疗与康复中的广泛应用 [2] - 我国现有脊髓损伤患者超过267万人 每年新增近10万人 该技术为患者提供全新康复可能 [2]