黄金市场价格动态 - 国际现货黄金早盘冲高至3998美元/盎司，距离4000美元关口仅一步之遥 [1] - 国内沪金主力合约站上918元/克，较前一日上涨1.3% [1] - 黄金已连续震荡近一个月，多空双方等待明确信号 [4] 宏观经济数据对金价的影响逻辑 - 美国三季度GDP终值公布在即，被视为金价的关键“引爆器” [1] - 若GDP数据超预期向好，预示美国经济韧性足，美联储12月降息概率下降，美元可能走强，金价大概率回调 [3] - 若GDP数据不及预期，市场将押注更快降息，黄金作为无息资产的吸引力飙升，可能直接冲破4000美元整数关口 [3] 当前市场支撑因素 - 央行购金提供“托底力量”，中国央行已连续12个月增持黄金 [4] - 2025年前三季度全球央行购买黄金634吨 [4] - 美元指数近期从高位回落，11月以来累计下跌1.2%，为金价上涨腾出空间 [4] 投资者行为分析 - 部分投资者存在盲目追涨杀跌、忽视交易成本、不懂数据逻辑的操作偏差 [5] - 例如，在920元/克追高品牌金饰，但金店溢价高达340元/克，即使金价上涨5%也可能无法覆盖手续费 [5] - 忽视历史教训，如2022年GDP数据超预期后金价单日暴跌2% [5] 投资操作建议 - 刚需购金建议在数据公布后，若金价回调至905-910元/克可分批入手，优先选择银行金条或线上低溢价渠道 [6] - 投资操作应避免赌博单边行情，可设定区间策略：跌破900元/克小仓位加仓，突破4020美元/盎司再补仓，总仓位不超过总资产的15% [6] - 优先选择黄金ETF或积存金，避免高杠杆的黄金期货产品 [6] - 需注意行情可能“先涨后跌”或“先跌后涨”，不应仅盯分时图操作 [6] 长期市场展望 - 即便金价短期大涨，也不代表开启单边牛市，因美联储政策走向尚未完全明确 [6] - 后续仍有美国通胀数据、就业数据等关键变量影响市场 [6] - 建议投资者无需纠结于捕捉绝对高低点，符合预期价位即可操作，避免试图赚尽每一分利润 [6]

外汇市场表现 - 11月7日纽约尾盘美元指数下跌0.16%至99.55 [1] - 非美货币多数上涨 欧元兑美元上涨0.15%至1.1565 英镑兑美元上涨0.19%至1.3164 澳元兑美元上涨0.22%至0.6494 [1] - 美元兑日元上涨0.24%至153.4275 美元兑加元下跌0.51%至1.4046 美元兑瑞郎下跌0.14%至0.8051 [1]

美元指数表现 - 周五纽约尾盘 ICE美元指数下跌0.17%至99.567点 本周累计下跌0.24% [1] - 周五纽约尾盘 彭博美元指数下跌0.14%至1219.76点 本周累计下跌0.09% [1]

外汇储备规模 - 截至2025年10月末外汇储备规模为33433亿美元，较9月末上升47亿美元，升幅为0.14% [2] - 外储规模已连续三个月保持在3.3万亿美元上方，并刷新2015年12月以来最高纪录 [2] - 美元指数10月上涨2.1%至99.8导致非美元资产贬值，但全球主要股指上涨及美债价格上扬形成正估值效应支撑外储规模 [3] 外汇储备状态与作用 - 当前略高于3万亿美元的外储规模处于适度充裕状态，未来有望保持基本稳定 [3] - 适度充裕的外储规模为保持人民币汇率合理均衡提供重要支撑，是抵御外部冲击的压舱石 [3] - 经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的趋势有利于外储规模保持基本稳定 [4] 黄金储备动态 - 截至10月末黄金储备为7409万盎司，环比增加3万盎司，为连续第12个月增持 [2][5] - 10月现货黄金价格一度触及4294美元/盎司历史高点，全月累计上涨4.9%，为连续第五个月收涨 [5] - 增持黄金有助于优化外汇储备结构、分散美元资产占比过高的风险 [5] 增持黄金的驱动因素 - 黄金脱离单一主权货币体系，在美元剧烈波动和美元资产信用下滑趋势下，增持黄金可分散风险 [5] - 全球地缘政治风险高企，黄金的避险和抗通胀属性决定其有较大投资需求和升值空间 [5] - 增加黄金储备有助于外汇储备的保值增值 [5]

外汇储备规模 - 截至2025年10月末中国外汇储备规模为33433.43亿美元 较9月末的33386.58亿美元增加46.85亿美元 升幅为0.14% [1] - 2025年10月外汇储备规模上升受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用 美元指数当月累计上涨2.1%至99.8 [1] - 2025年前10个月中国外汇储备累计增加1409.86亿美元 其中前6个月保持连续增长 三季度出现波动 10月小幅增加 [2] - 未来外储规模有望保持基本稳定 适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑 [2] 黄金储备动态 - 中国人民银行自去年11月起连续12个月增持黄金 10月末中国黄金储备为7409万盎司 较9月末的7406万盎司增加3万盎司 [3] - 在连续18个月增持黄金后 中国央行曾于2024年5月暂停增持 直至去年11月重新开始并延续增持 [3]

美国国债收益率 - 10年期国债收益率回落至4.0850%下方，完全回吐日内涨幅[1] - 两年期国债收益率跌至3.55%下方[1] - 10年期通胀保值债券（TIPS）收益率回落至1.8150%下方[1] - 两年期通胀保值债券（TIPS）收益率暂时守住1.02%[1] 美元与股指 - 彭博美元指数刷新日内低点[1] - 标普500指数跌幅收窄至0.54%[1] - 纳斯达克综合指数一度下跌1.53%，目前跌幅收窄至不到1%[1] 大宗商品与加密货币 - 现货黄金持稳于3990美元上方，日内当前涨幅将近0.4%[1] - 比特币价格转涨，重返10.1万美元上方[1]

外汇储备规模与近期变动 - 截至2025年10月末，中国外汇储备规模为33433亿美元，较9月末增长近47亿美元，升幅为0.14% [1] - 10月末外储规模已连续3个月升至3.3万亿美元之上，创2015年11月以来的最高值，较上年末大幅增加1409.9亿美元 [1][7] 近期外储增长驱动因素 - 10月外储增长主要受汇率折算和全球金融资产价格变化等因素综合作用 [4] - 尽管10月美元指数震荡上行，累计上涨2.1%至99.8，但全球金融资产价格总体上涨带来了正估值效应 [1][4] - 全球主要股指普遍上涨，特别是日经指数大幅上涨16.6%，美债收益率走低、价格上扬，带动外储投资的金融资产估值增加 [4][6] - 美联储10月降息25个基点，推动以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.8%，美国标普500指数上涨2.3%，欧洲斯托克指数上涨2.6%，形成股债双强格局，对外储形成支撑 [5][6] 人民币汇率表现 - 10月人民币在主要非美货币中表现相对强势，中间价和在岸即期汇率累计分别升值175个、51个基点 [4] - 期间在岸即期汇率一度升破7.10，为2024年11月5日以来的首次 [4] 未来展望与根本支撑 - 考虑到当前外储规模已处于3.3万亿美元以上的偏高水平，且当月央行增持黄金规模有限，不排除10月央行实施一定规模外汇净卖出的可能，以将外储规模控制在适度水平区间 [7] - 未来外储规模有望保持基本稳定，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率合理均衡提供重要支撑，成为抵御外部冲击的压舱石 [7] - “十五五”规划建议强调“扩大高水平对外开放”，推动贸易创新发展与拓展双向投资，为国际收支基本平衡奠定基础 [1][7] - 中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的趋势没有变，是外汇储备规模保持基本稳定的根本支撑 [1][7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国10月ADP就业人数超预期、劳动力市场企稳、ISM服务业PMI创新高，但政府停摆致官方数据延迟公布，市场对经济和就业前景有担忧，12月降息预期反复；本周政策和消息面驱动清淡，A股虽受海外冲击但表现坚韧，成交缩量、融资流入放缓，进入缩量博弈；上证指数涨近1%回到4000点一线，大盘宽基更强，“红利 + 微盘”旧哑铃结构回归；各品种基差较上周全线小幅走弱，期限结构近端略有下沉；本周模型对下周IH、IF、IC、IM基差运动方向判断分别为走强、走弱、走强、走弱 [2][4] 各部分总结 本周市场情况 - 美国10月ADP就业人数大幅超出预期，扭转上月修正后减少局面，劳动力市场企稳，ISM服务业PMI创近8个月新高，因政府停摆官方数据公布延迟，市场对经济和就业前景担忧，12月降息预期反复 [2] - 本周政策面和消息面驱动清淡，指数处突破4000点后震荡区间，A股受海外冲击但表现坚韧，成交环比上周缩量明显，日均不足2万亿，融资流入放缓，进入缩量博弈 [2] - 上证指数涨近1%回到4000点一线，大盘宽基相对更强，上证50和沪深300周线涨幅0.8%附近，领先中证500和中证1000，“红利 + 微盘”旧哑铃结构回归，中证红利和微盘股指数领涨，北证和科创板块落后 [2] 基差情况 - 本周各品种基差较上周全线小幅走弱，IH升水收窄至1%以内，IF、IC和IM年化贴水分别为2.5%、9.9%和12.7%，位于近三年以来下四分位，期限结构近端略有下沉，整体变化不大，可保持远近分散对冲 [2] 基差预测 - 本周模型对下周IH、IF、IC、IM基差运动方向判断分别为走强、走弱、走强、走弱 [4]

外汇储备规模变动 - 截至2025年10月末，中国外汇储备规模为33433亿美元，较9月末上升47亿美元，升幅为0.14% [1] - 10月末外储规模已连续三个月维持在3.3万亿美元之上，较上年末大幅增加1409.9亿美元 [1] 外汇储备变动原因分析 - 主要受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数走强，非美元货币总体下跌 [1] - 全球金融资产价格总体上涨带来了正估值效应 [1] - 当月美元指数震荡上行，累计上涨2.1%至99.8，创8月份以来新高 [1] 黄金储备变动 - 10月末黄金储备为7409万盎司，较上月末增加3万盎司 [1]

外汇储备规模变动 - 截至2025年10月末外汇储备规模为33433亿美元 较9月末上升47亿美元 升幅为0.14% [1] - 外汇储备环比上涨受资产价格变化与汇率波动综合影响 [1] 汇率因素分析 - 10月份美元指数上涨2.1%至99.8 美联储降息的同时美元逆势上涨 [1] - 因外储以美元计价 非美货币贬值会降低经汇率折算后的外汇储备规模 [1] 全球资产价格表现 - 美联储降息推动以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.8% [1] - 10月份美国标普500指数上涨2.3% 日经指数上涨16.6%创历史新高 欧洲斯托克指数上涨2.6% [1] - 全球股债双强对外储形成支撑 [1] 政策环境与长期展望 - “十四五”规划建议更加强调扩大高水平对外开放的地位和作用 [2] - 推动贸易创新发展 强调市场多元化和优化货物贸易 出口将长期发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用 [2] - 拓展双向投资 对外资提出“准入又准营” 引导产业链供应链合理有序跨境布局 [2] - 经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大 是外汇储备规模保持基本稳定的根本支撑 [2]