**MaxLinear (MXL) FY Conference August 12, 2025 关键要点总结** **1. 公司概况与行业背景** - MaxLinear 是一家专注于半导体解决方案的公司，产品覆盖数据中心、无线基础设施、宽带（PON、电缆）等领域 [1][2] - CEO Steve Litchfield 拥有丰富的行业经验，曾在 Microsemi 工作近 20 年，加入 MaxLinear 约 7-8 年 [1][2] **2. 财务表现与市场动态** - 最新季度业绩表现强劲，收入超出预期，客户订单增加，积压订单增长 [4][6] - 数据中心业务增长显著，PAM4 DSP 产品线预计 2025 年收入达 60-70 百万美元，较 2024 年的 35-40 百万美元几乎翻倍 [13][23][24] - 基础设施业务（包括数据中心、无线、存储）同比增长超过 30% [10][12] - 预计 2025 年为过渡年，2026 年增长将进一步加速 [8][9] **3. 数据中心业务** - **PAM4 DSP**： - 当前聚焦 800G 数据中心过渡，1.6T 技术已在 OFC 展会上展示，预计未来成为重点 [13][14] - 采用三星（Samsung）代工下一代产品（等效 3-4nm 工艺），以降低功耗并差异化竞争 [27][30] - **存储加速器（Panther）**： - 与 AMD 合作开发，2025 年收入约 1 百万美元，2026 年可能增长至 40+ 百万美元 [16] - 主要替代 Intel 的 QAT 方案，性能更优 [17] - **竞争格局**： - 通过低功耗和高性能差异化对抗行业巨头（如 Intel）[25][27] **4. 无线基础设施业务** - 无线基础设施（包括 5G 回传和接入）占公司收入的近一半 [18] - 通过增加 DFE（数字前端）等新产品提升单设备内容价值，替代高成本的 FPGA 方案 [66][67] - 预计 2026 年运营商资本支出（CapEx）将改善，但增长幅度可能有限 [56][58] - 印度和欧洲是微波回传（microwave backhaul）的重点增长市场 [60] **5. 宽带业务（PON 和电缆）** - **PON（无源光网络）**： - 新客户拓展顺利，预计 2025 年收入 50-70 百万美元（3 年前无收入）[71] - 北美和欧洲市场为主，避开低端市场（如中国）[73] - **Wi-Fi 7**： - 网关产品集成多芯片（Wi-Fi、以太网等），单设备价值从 11-12 美元提升至 14-15 美元 [75][76] **6. 技术与未来方向** - **CPO（共封装光学）**： - 仍处于早期阶段，预计大规模商用需 3-5 年 [48][52] - 公司通过 SerDes 技术布局，但不会转型为全光学方案提供商 [52] - **LPO/LRO**： - 可根据客户需求提供支持，但核心仍聚焦光模块（占 DSP 市场 80%）[43][44] **7. 其他重要事项** - **Silicon Motion 仲裁案**： - 仲裁将于 2025 年 Q4 在新加坡进行，预计 2026 年 Q1 出结果 [78][80] - 公司否认需支付分手费，但可能面临部分赔偿 [79] - **财务状况**： - 现金流改善，提前两季度实现运营现金流转正，拥有 1 亿美元信贷额度 [81][82] **8. 可能被忽略的细节** - 公司强调通过 IP 复用（如 SerDes）拓展新市场（如 AEC/ACC），但核心仍聚焦高容量领域 [40][45] - 在数据中心的模块厂商合作中，加强了与模块供应商的协作（而不仅是终端客户）[38] --- **注**：以上总结基于电话会议记录原文，数据引用以 [序号] 标注对应段落。

公司概况 - Khaveen Investments是一家全球性投资咨询公司，为高净值个人、企业、协会和机构提供全面的投资服务 [1] - 服务范围涵盖市场和证券研究、商业估值以及财富管理 [1] - 旗舰产品Macroquantamental对冲基金采用多元化投资组合，覆盖数百种跨资产类别、地域、行业和产业的标的 [1] 投资策略 - 采用多维度投资方法，结合自上而下和自下而上的分析框架 [1] - 核心策略包括全球宏观、基本面和量化分析三大方向 [1] - 重点布局颠覆性技术领域，如人工智能、云计算、5G、自动驾驶与电动汽车、金融科技、增强与虚拟现实以及物联网 [1] 行业聚焦 - 专注于现代产业变革中的技术驱动型领域，包括人工智能、云计算和5G等前沿科技 [1] - 在自动驾驶与电动汽车、金融科技等高速增长赛道具备专业研究能力 [1] - 覆盖增强与虚拟现实、物联网等新兴技术产业 [1]

核心财务表现 - 上半年营业收入突破2000亿元 同比增长1.5% [1] - 税前利润达178亿元 同比增长5.1% [1] - 中期股息每股0.2841元 同比提升14.5% [1] - 资本开支同比下降15%至202.2亿元 [9] - 资产负债率从45.8%降至43.7% 债务资本率从10.2%降至9.0% [9] 业务板块收入结构 - 传统联网通信业务收入1318.7亿元 同比增长0.4% [5] - 算网数智业务收入454亿元 占比提升至26% [7] - 联通云收入达376亿元 数据中心收入144亿元同比增长9.4% [7] - 国际业务收入68亿元 同比增长11% 为增速最高板块 [7] - 战略性新兴产业收入占比提升至86% [8] 用户规模与网络建设 - 泛在智联联接用户累计达12.08亿户 [3][4] - 5G网络用户累计达2.14亿户 [3][4] - 物联网终端连接累计达6.85亿户 [3][4] - 5G行业虚拟专网服务客户数19754个 [4] - 新建5个海外智算中心 智能组网服务280多个云服务商 [7] 创新技术与研发投入 - 研发费用同比增长16% [8] - 科技创新人才占比超40% 规模达4.7万人 [8] - 打造元景大模型 开放智能体开发平台 [8] - 累计实施5G应用项目超5万个 5G专网收入同比增长60% [8] - 累计打造5G工厂7500个 [8] 运营效率提升 - 50%用户选择"双千兆"服务 融合业务渗透率超77% [5] - 客单价超过百元 [5] - 智慧客服客户问题解决率98.9% 智能服务占比81.4% [4] - 数据中心资源利用率超70% 年化节省OPEX近10亿元 [9]

用户规模与连接数据 - 泛在智联连接用户累计达12.08亿户 [1] - 5G网络用户累计达2.14亿户 [1] - 物联网终端连接累计达6.85亿户 [1] 企业服务与创新成果 - 5G行业虚拟专网服务客户数达1.98万个 [1] - 智慧客服客户问题解决率98.9% [1] - 智慧客服智能服务占比84.4% [1] - 本年累计授权专利163件 [1]

用户规模与连接数据 - 泛在智联连接用户累计达12.08亿户 [1] - 5G网络用户累计达2.14亿户 [1] - 物联网终端连接累计达6.85亿户 [1] 企业服务与技术创新 - 5G行业虚拟专网服务客户数达1.98万个 [1] - 授权专利本年累计数量163件 [1] 客户服务智能化水平 - 智慧客服客户问题解决率98.9% [1] - 智慧客服智能服务占比84.4% [1]

财务数据和关键指标变化 - 服务收入(扣除互联成本)达971亿比索 同比微增[3][4] - EBITDA为555亿比索 同比增长3% 利润率稳定在52%[4] - 核心收入176亿比索 同比增长1% 主要受Maya盈利推动[5] - 现金运营支出416亿比索 同比下降3% 体现成本管控成效[22][23] - 资本支出指引下调至630亿比索 原计划680-730亿比索[26] 各条业务线数据和关键指标变化 家庭业务 - 收入304亿比索 同比增长4% 光纤收入占比达97%[6][8] - 新增光纤用户16.9万户 是去年同期3倍 ARPU稳定在1485比索[8][9] - 预付费光纤成为战略重点 瞄准价格敏感用户群[70][90] 企业业务 - 收入下降1% 受传统业务下滑和选举影响[6][10] - ICT收入增长15% 数据中心托管和网络安全分别增长36%/24%[10][11] - VITRO Santa Rosa数据中心投入运营 提供50兆瓦AI算力[11][12] 个人业务 - 收入下降1% 移动数据收入占比提升至89%[7][13] - 5G流量激增84% 设备渗透率达70%[13][14] - 固定无线收入增长12% 受益于5G网络可靠性[14] 公司战略和发展方向 - 推出Gen Z定制化移动服务Kik 采用eSIM技术[16][20] - 加速光纤端口部署和5G网络升级[26][63] - 通过VITRO数据中心打造区域AI枢纽[12][75] - 计划2026年实现正向自由现金流 目标净债务/EBITDA降至2倍[29] 经营环境和未来前景 - 预计下半年企业订单将弥补选举延迟影响[10][73] - 5G城市扩展至伊洛伊洛等省份 ARPU达300比索(LTE仅101比索)[63][65] - 监管风险关注Connectatum法案 认为其存在违宪条款[49][53] 其他重要信息 - 数字银行Maya首次盈利 贡献46亿比索核心收益[5][25] - 存款增长54%至154亿比索 贷款发放增长147%[31] - 获得FTSE4Good指数认可 社会贷款获亚洲奖项[34] 问答环节 移动业务疲软原因 - 季度波动属正常 预计下半年改善 强调客户体验创新[44][45] 数据中心资产出售进展 - 持续接触潜在买家 铜资产 monetization 谈判中[66][68] Maya财务指标 - 净息差20.2% 不良贷款率5.2% 预计将稳定[80] - 暂无需融资 IPO由股东决策[93][94] 5G部署影响 - 伊洛伊洛成为首个省级5G城市 用户接受度良好[63][64] 家庭业务创新 - 整合Netflix/MAX等内容 布局游戏/健康等增值服务[87][89]

业绩总结 - 2025年上半年，公司的营业收入为200.2亿人民币，同比增长1.5%[7] - 2025年上半年，税前利润为17.8亿人民币，同比增长5.3%[7] - 2025年上半年，总运营费用为1862.85亿人民币，同比增长0.9%[54] 用户数据 - 移动和宽带用户净增加达到1119万，达到总用户数4.8亿[15] 服务收入 - 连接与通信业务（CC）收入为1319亿人民币，同比增长0.4%[10] - 计算与数字智能应用（CDSA）收入为454亿人民币，同比增长4.3%[10] - 2025年上半年，云计算业务收入为37.6亿人民币，同比增长4.7%[24] 资本支出与财务状况 - 2025年上半年，资本支出（CAPEX）为27.6亿人民币，同比下降15%[34] - 2025年6月，公司的负债资产比率为43.7%[58] 分红与智能计算能力 - 2025年中期每股分红为0.2841人民币，同比增长14.5%[46] - 2025年上半年，公司的智能计算能力达到30 EFLOPS[37]

【纠错】 【责任编辑:薛涛】 新华社音视频部制作 记者：唐诗凝、韩佳诺 编导：张艺缤 ...

5G基础设施建设进展 - 截至2025年6月底5G基站总数达455万个 [1] - 5G移动电话用户规模达11.18亿户 [1] - 5G用户普及率超过79% [1] 行业发展态势 - 工业和信息化部正式发布2025年上半年行业发展数据 [1] - 信息通信领域基础设施部署持续完善 [1] - 移动通信技术应用覆盖率保持高位运行 [1]

行业整体表现 - 上半年电信业务收入累计完成9055亿元 同比增长1% [1] - 移动互联网累计流量达1867亿GB 同比增长16.4% [1] 用户发展情况 - 固定互联网宽带接入用户总数达6.84亿户 较上年末净增1426万户 [1] - 移动电话用户总数达18.1亿户 较上年末净增1993万户 [1] - 5G移动电话用户达11.18亿户 占移动电话用户的61.8% [1] 基础设施建设 - 全国光缆线路总长度达7377万公里 同比增长9.9% [1] - 5G基站总数达454.9万个 较上年末净增29.8万个 占移动基站总数35.7% [1] 行业服务优化 - 电信运营商启动"明白办、放心用"行动 实现资费套餐全量公示制度 [2] - 针对电视"套娃"收费和操作复杂问题开展专项治理 [2]