财务表现 - 2025年一季度营业总收入85.86亿元，同比下降10.54% [1] - 归母净利润4725.82万元，同比下降91.83% [1] - 扣非净利润8731.47万元，同比下降86.32% [1] - 毛利率6.75%，同比下降60.1%，净利率0.52%，同比下降90.95% [1] - 三费占营收比8.1%，同比增29.4% [1] 资产负债表与现金流 - 货币资金107.87亿元，同比下降42.36% [1] - 应收账款73.69亿元，同比增33.18% [1] - 有息负债169.48亿元，同比增12.96% [1] - 每股经营性现金流0.38元，同比增264.56% [1] - 每股净资产6.21元，同比增4.3% [1] 业务与资本回报 - 2024年ROIC为6.38%，资本回报率一般 [3] - 2024年净利率4.84%，产品附加值不高 [3] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目合理性 [3] 融资与分红 - 上市以来累计融资60.06亿元，累计分红4.43亿元，分红融资比0.07 [3] 基金持仓情况 - 鹏华上证科创板新能源ETF持有272.43万股，为最大持仓基金 [4] - 嘉实价值成长混合新进十大持仓，持有132.78万股 [4] - 广发中证光伏龙头30ETF等基金增持阿特斯 [4] 分析师预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩36.28亿元，每股收益均值0.98元 [3]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入3亿元 同比上升38 58% [1] - 归母净利润4198 37万元 同比下降10 26% [1] - 扣非净利润4110 63万元 同比下降12 12% [1] - 毛利率27 76% 同比下降24 06个百分点 [1] - 净利率14% 同比下降35 24个百分点 [1] - 每股收益0 21元 同比下降32 26% [1] 资产负债表 - 货币资金6 58亿元 同比增加135 48% [1] - 应收账款4 45亿元 同比增加48 5% 应收账款/利润比达208 08% [1][4] - 有息负债9564 94万元 同比增加203 64% [1] - 每股净资产7 55元 同比增加44 39% [1] 现金流与费用 - 每股经营性现金流-0 15元 同比下降310 13% [1] - 三费(销售/管理/财务费用)合计1317 03万元 占营收比4 39% 同比下降11 49% [1] 业务质量 - 2024年ROIC为18 59% 显示资本回报能力强劲 [3] - 2024年净利率18 84% 显示产品附加值较高 [3] - 商业模式依赖资本开支及股权融资驱动 需关注资本支出合理性 [3] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年净利润2 81亿元 每股收益1 39元 [4] 基金持仓 - 南方半导体产业股票发起A新进持有2 95万股 为持仓最多基金 [5][6] - 华宝标普中国A股红利机会ETF联接C等3只基金新进持有各700股 [5] - 南方半导体产业股票发起A规模0 32亿元 最新净值1 3627(4月29日) [6]

财务表现 - 2024年营业总收入34.81亿元，同比上升22.23% [1][4] - 归母净利润9487.02万元，同比下降21.25% [1][4] - 第四季度营业总收入7.36亿元，同比下降12.41%，归母净利润-1416.58万元，同比下降139.68% [1] - 毛利率15.68%，同比下降11.28%，净利率2.94%，同比下降37.43% [3][4] - 每股收益0.61元，同比下降20.78%，每股经营性现金流0.62元，同比上升144.6% [3][4] 分析师预期与市场表现 - 实际净利润9487.02万元，低于分析师普遍预期的1.82亿元 [2] - 证券研究员普遍预期2025年业绩在2.04亿元，每股收益均值在1.09元 [5] - 持有公司最多的基金为万家新能源主题混合发起A，规模0.16亿元，近一年下跌16.66% [6] 财务健康状况 - 应收账款14.77亿元，占归母净利润比例达1557.25% [1][4] - 有息负债14.3亿元，同比上升31.64%，有息资产负债率29.14% [4][5] - 货币资金2996.8万元，同比上升193.04%，但货币资金/流动负债仅为53.26% [4][5] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-3.57%，经营活动产生的现金流净额均值为负 [5] 业务与资本结构 - 公司ROIC为5.42%，资本回报率一般，净利率2.94%，产品附加值不高 [4] - 上市4年累计融资8.28亿元，累计分红7749.40万元，分红融资比0.09 [4] - 商业模式主要依靠研发、营销及股权融资驱动 [4]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入20.86亿元，同比上升49.99% [1] - 2025年一季度归母净利润1.53亿元，同比上升219.9% [1] - 2025年一季度扣非净利润1.5亿元，同比上升300.71% [1] - 毛利率20.24%，同比增2.19%，净利率8.92%，同比增78.05% [1] - 三费占营收比6.73%，同比减31.71% [1] - 每股收益0.19元，同比增219.73%，每股经营性现金流-0.18元，同比增41.32% [1] - 应收账款21.46亿元，同比增幅达77.16% [1] - 有息负债36.96亿元，同比增22.41% [1] 业务评价 - 2024年ROIC为3.1%，资本回报率不强 [3] - 2024年净利率为4.08%，产品或服务附加值不高 [3] - 公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动 [3] - 广安利尔主要核心产品为草铵膦、丙炔氟草胺原药，配套部分中间体 [4] 融资与分红 - 上市17年以来累计融资总额11.36亿元，累计分红总额11.76亿元，分红融资比1.04 [3] 分析师预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩4.16亿元，每股收益均值0.52元 [3]

财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入4.21亿元，同比增长14.6%，归母净利润6090.43万元，同比增长42.3% [1] - 扣非净利润5521.33万元，同比增长44.39%，货币资金4.82亿元，同比增长11.86% [1] - 毛利率提升至39.18%，同比增长2.1个百分点，净利率14.23%，同比增长24.18% [1] - 三费占营收比下降至16.08%，同比减少17.33%，每股收益0.25元，同比增长42.34% [1] - 经营性现金流每股-0.03元，同比改善90.27%，但绝对值仍为负 [1] 业务与资本回报 - 公司2024年ROIC为12.55%，资本回报率较强，净利率15.46%，显示产品附加值较高 [3] - 商业模式以营销驱动为主，业绩具有周期性特征 [3] - 上市以来累计融资15.99亿元，累计分红3.54亿元，分红融资比0.22 [3] 基金持仓动态 - 信澳星耀智选混合A持有2.56万股，一季度减持，规模0.21亿元，近一年净值上涨23.49% [4] - 蜂巢先进制造混合发起式A新进十大持仓，持有1.18万股 [4] - 信澳星爆智选混合A增持至0.88万股 [4] 风险关注点 - 应收账款达7.43亿元，同比增长20.39%，应收账款/利润比高达295.11% [1][3] - 有息负债5040.97万元，同比增长46.36%，经营性现金流/流动负债比仅16.77% [1][3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩3.24亿元，每股收益1.35元，高于当前季度增速 [3]

财务表现 - 2024年营业总收入13.32亿元，同比增长40.17% [1] - 2024年归母净利润9765.15万元，同比增长16.05% [1] - 第四季度营业总收入3.91亿元，同比增长26.79% [1] - 第四季度归母净利润4561.76万元，同比增长90.32% [1] - 2024年毛利率25.48%，同比下降3.36% [2] - 2024年净利率7.17%，同比下降16.49% [2] - 2024年三费占营收比11.88%，同比增长24.84% [2] - 2024年每股收益1.15元，同比下降5.74% [2] - 2024年每股经营性现金流-1.13元，同比下降180.2% [2] 资产负债表 - 2024年货币资金1.84亿元，同比下降14.54% [2] - 2024年应收账款5.2亿元，同比增长28.48% [2] - 2024年有息负债7972.7万元，同比增长528.62% [2] - 2024年每股净资产14.7元，同比增长1.57% [2] - 应收账款占归母净利润比达532.94% [1] 业务运营 - 销售费用增长72.51%，主要因业务规模增长导致职工薪酬等费用增加 [2] - 管理费用增长31.61%，主要因新项目投产导致员工数量和管理成本增加 [2] - 财务费用增长245.34%，主要因汇率变动导致汇兑损失增加 [2] - 经营活动现金流下降180.2%，主要因应收票据用于固定资产投资 [2] - ROIC为7.07%，资本回报率一般 [3] - 净利率7.17%，产品附加值一般 [3] 机构预测 - 华创证券预测2025年净利润1.78亿元，2026年2.6317亿元 [2] - 华金证券预测2025年净利润1.34亿元，2026年1.59亿元 [2] - 华创证券目标价41.90元 [2] 资本运作 - 上市2年累计融资7.76亿元，累计分红2545.12万元，分红融资比0.03 [3] - 业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动 [3][4] 基金持仓 - 东兴未来价值混合A持有3.71万股，新进十大股东 [4] - 该基金规模0.12亿元，最新净值1.1592，近一年上涨21.59% [4]

文章核心观点 近期儒竞科技发布2025年一季报，各项数据指标表现尚佳，盈利能力上升，但也存在应收账款占比高、资本回报率不强等问题，证券研究员对其2025年业绩有一定预期，多只基金在2025年Q1有持仓变动 [1][3][4] 财务数据 - 截至2025年一季报期末，公司营业总收入3.51亿元，同比上升19.42%，归母净利润5285.99万元，同比上升22.53% [1] - 2025年第一季度营业总收入3.51亿元，同比上升19.42%，归母净利润5285.99万元，同比上升22.53% [1] - 报告期内毛利率25.79%，同比增10.02%，净利率15.06%，同比增2.6%，三费占营收比3.2%，同比增126.4%，每股净资产34.16元，同比增3.91%，每股经营性现金流0.29元，同比减58.67%，每股收益0.56元，同比增21.74% [1] - 2024年到2025年一季报，扣非净利润从3395.34万增至4561.3万，同比增幅34.34%；货币资金从24.85亿减至22.39亿，同比降9.90%；应收账款从3.31亿增至4.23亿，同比增27.96%；有息负债从1284.04万减至839.52万，同比降34.62% [1] 业务评价 - 公司去年ROIC为4.8%，资本回报率不强 [3] - 去年净利率为12.97%，产品或服务附加值高 [3] 偿债能力 - 公司现金资产非常健康 [3] 融资分红 - 公司上市2年以来，累计融资总额23.49亿元，累计分红总额6130.26万元，分红融资比为0.03 [3] 商业模式 - 公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，需关注资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力 [3] 财报建议 - 建议关注公司应收账款状况，应收账款/利润已达251.45% [3] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩在2.78亿元，每股收益均值在2.94元 [3] 基金持仓 - 国泰智能装备股票A等多只基金在2025年Q1新进儒竞科技十大持仓，西部利得事件驱动股票A增仓，西部利得时代动力混合发起A等多只基金减仓 [4] - 持有儒竞科技最多的基金为国泰智能装备股票A，目前规模为8.94亿元，最新净值1.898(4月24日)，较上一交易日下跌0.78%，近一年上涨8.69%，现任基金经理为王阳 [4]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入6.16亿元，同比增长7.78% [1] - 2025年一季度归母净利润1.82亿元，同比增长8.13% [1] - 扣非净利润1.79亿元，同比增长10.79% [1] - 毛利率86.31%，同比提升1.68个百分点 [1] - 净利率56.12%，同比提升0.71个百分点 [1] - 三费占营收比17.7%，同比增加0.93个百分点 [1] - 每股收益0.78元，同比增长8.33% [1] - 每股经营性现金流0.23元，同比下降76.42% [1] - 应收账款7925.56万元，同比下降38.62% [1] 资本回报与分红 - 2024年ROIC为21.97%，资本回报率极强 [3] - 2024年净利率47.13%，产品附加值极高 [3] - 上市26年累计融资1.40亿元，累计分红13.46亿元 [3] - 分红融资比达9.59 [3] 基金持仓 - 天治新消费混合基金新进十大股东，持有1.32万股 [4] - 博时第三产业混合基金持有116.46万股 [4] - 富国中证价值ETF持有76.74万股 [4] - 天治新消费混合基金规模0.17亿元，近一年净值下跌27.2% [4] 业务合作 - 华润三九为维生素D滴剂产品中国境内独家代理商 [5] - 合作模式为华润三九负责市场推广与全渠道营销 [5] - 双方通过优势互补促进维生素D补充品普及 [5] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩5.54亿元 [3] - 2025年每股收益预期均值2.37元 [3]

投资业绩与基金规模 - Fundsmith是英国最大的股票基金 规模超过270亿英镑 [1] - 自2010年成立以来年均回报率达14.8% 累计回报比MSCI全球指数高出200多个百分点 [1] - 2024年换手率仅个位数 体现长期持有优质企业的策略 [1] 成长背景与性格特质 - 出生于20世纪50年代伦敦东区贫困家庭 父亲为卡车司机 母亲从事零工 [2][5][6] - 成长环境恶劣 小学厕所冻结导致连续六周停课 全家挤在无热水浴室的简陋房屋 [8][9] - 父亲因石棉导致的间皮瘤去世 工厂同班次工人全部因此病故 [12][13] - 通过电影《托马斯·克朗事件》意识到阶层跃升可能性 后收藏片中同款劳斯莱斯 [19][20][22] 投资理念与思想渊源 - 强调查理·芒格对其影响深远 引用"长期持股表现趋近公司资本回报率"等金句 [2] - 核心原则为"理解企业经济现实"和"维持高回报能力" [2] - 将拳击哲学融入投资 认为"对手塑造拳手" 如同竞争环境塑造企业竞争力 [27][31] 个人兴趣与生活方式 - 70多岁定居毛里求斯 业余练习泰拳并与职业选手对练 [2][27] - 全球收藏超过200辆汽车 包括电影同款劳斯莱斯 [2][22] - 赞助柬埔寨泰拳选手 捐赠毛里求斯踢拳馆支持当地青少年 [27][33] 教育经历与早期影响 - 就读斯特拉特福语法学校 因校服招致技校学生频繁斗殴 [29][30] - 叔叔约翰教授拳击技巧 形成对格斗的终身热爱 [31] - 自我描述为"疯狂吸收知识的海绵" 兼具害羞与极度专注特质 [34][35]

行业核心观点 - 医药行业三大核心业务类别为药品、医疗器械和医疗机构，其中药品和医疗器械的资本回报率显著高于医疗机构 [1][5] - 标准化程度和医生依赖度的差异是导致"药VS械VS院"业务特性不同的关键因素，药品标准化最高且医生依赖度最低，医疗器械次之，医疗机构最弱 [3][7][8] - 中国制药行业历史盈利水平大幅落后于美国，主要受"以药养医"政策包袱和仿制药向创新药转型青黄不接的影响 [14][16][18] - 中国医疗服务行业盈利能力远超美国，主要受益于CXO全球产业链转移和专科医院优势，但未来可能面临DRG支付改革的压力 [13][17] - 医改政策重构行业生态，推动药品市场从消费属性转向科技属性，并加速医疗器械行业创新迭代 [19][22][23] 药品业务特性 - 药品标准化程度最高且医生依赖度最低，放量速度显著快于医疗器械和医疗机构，上市5年可达潜在峰值的1/3至1/2 [8] - 药品商业价值分配更有利，临床数据优势决定市场地位，性能优异的创新药不易被埋没 [8] - 创新药存在"前赌+后崩"风险，需具备代际差临床价值且无替代品才能斩获巨大商业回报 [8][9] - 中国化学制药净利率中位值仅10.1%，显著低于生物制品(19.2%)和医疗器械(16.3%) [15] 医疗器械业务特性 - 医疗器械标准化程度低于药品但高于医疗机构，规模化复制能力较强 [7] - 高值耗材等产品临床价值实现高度依赖医生认可，与医生形成共生关系，需让渡更多价值分配权 [7] - 医疗器械无法一致性评价，先发厂商优势稳固，行业成熟后天然向龙头集中 [8] - 中国医疗器械净利率中位值达16.3%，与美国水平相当 [13][15] 医疗机构业务特性 - 综合性医院高度非标且依赖医生，复制扩张困难且利益分配向医生倾斜 [4] - 专科医院因业务更标准化曾实现高盈利，但未来可能受医生流动性增加和DRG推广冲击 [4] - 公立医院受"公益本质"政策约束，民营医院面临公立医院价格竞争，盈利空间受限 [6] - 中国医疗服务净利率中位值达13.5%，远超美国水平 [13][15] 行业政策影响 - 医改推动药品市场从消费属性转向科技属性，"中国神药"萎缩而救命普药价格反弹 [19][23] - 仿制药一致性评价和集采导致价值预期骤降，创新药加速审评和医保谈判推动价值上升 [23] - 医疗器械监管改革加速新产品上市放量，同时通过集采打压成熟产品远端盈利预期 [22][24] - CXO行业受益全球产业链转移，但未来可能因人力成本上升和转移放缓而优势削弱 [17] 配套产业特性 - 原料药、CRO、医药分销等配套产业多为To B供应链业务，经营效率是竞争核心 [27] - 原料药等供给刚性强的业务呈现强周期性，需求波动易导致价格大涨大跌 [27] - CRO和CDMO在需求高增长时景气度强，但需求放缓后可能因价格下降快速回落 [27]