公司概况 - 东鹏饮料是中国第一、全球领先的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一 [1][2] - 公司成立于1994年，计划于2025年4月3日向港交所递交招股说明书，实现"A+H"两地上市 [2] - 按销量计算，公司在中国功能饮料市场的份额从2021年的15.0%增长至2024年的26.3%，连续4年排名第一 [2] 产品与市场表现 - 产品矩阵涵盖能量饮料、运动饮料、茶饮料、咖啡饮料等6大品类，其中"东鹏特饮"为零售额超百亿的大单品 [4] - 2024年能量饮料收入达133.04亿元，2022-2024年复合增长率27.3%；运动饮料"东鹏补水啦"2024年收入近15亿元，同比增长280.4% [4] - 销售网络覆盖全国400万家终端网点，地级市覆盖率近100%，累计投放冰柜30万台 [4] 财务数据 - 2022-2024年营收分别为85.00亿元、112.57亿元、158.30亿元，复合增长率36.5% [4] - 同期净利润从14.41亿元增至33.26亿元，复合增长率52.0%，净利润率从16.9%提升至21.0% [4] - 经营活动净现金流从20.26亿元增至57.89亿元，2022年起累计派息41亿元，派息率约60% [4] - 权益回报率从2022年的31.0%提升至2024年的47.5% [5] 发展战略 - 港股募集资金将用于产能布局、品牌建设、渠道拓展、海外市场探索及数字化建设等7大方向 [5]

公司财务表现 - 2022年至2023年及2024年1-9月公司收入分别为3.27亿元、3.30亿元和2.82亿元 净利润分别为1.02亿元、6982.6万元和5696.6万元 呈现增收不增利趋势 [3] - 2024年1-9月公司经营活动产生的现金流量净额为5694.9万元 投资活动现金净流出约7000万元 筹资活动现金净流出5117.0万元 期末现金及现金等价物为1.45亿元 同比减少35.6% [25] - 公司应收票据及贸易应收账款合计分别为2.52亿元、2.49亿元和2.77亿元 占各期收入比重分别为77.01%、75.68%和98.23% 其中贸易应收账款金额分别为1.28亿元、1.46亿元和1.49亿元 [24] 行业地位与市场格局 - 2023年公司以1.30万吨电容器基膜销量占据13.6%市场份额 位列行业第一 但行业整体市场规模仅29亿元 前五名参与者合计占据近60%市场份额 [3] - 公司产品涵盖电容器基膜和金属化膜 其中电容器基膜按厚度分为超薄型（2-3.9μm）、薄型（4-6.9μm）和中厚型（7-14.9μm） 薄型基膜2023年贡献收入1.77亿元占比53.6% [17] - 产品应用领域包括工业设备及家电（主要使用薄型和中厚基膜）、新能源汽车（使用超薄型和薄型基膜）以及太阳能风能发电系统（一般使用薄型基膜） [17] 股权结构与历史沿革 - 公司2006年9月由宋文兰家族创立 初始注册资本3600万元 宋俊青持股72% 宋文兰持股28% 经过多次股权重组后 2022年10月宋俊青将其全部直接股权转让予宋文兰 [4][5] - 截至2025年2月17日 宋文兰直接及间接控制公司合计约77.12%表决权 为公司控股股东 [11] - 公司原控股股东海伟集团（河北海伟交通设施集团有限公司）2020年负债规模达54亿元 其中94%以上为流动负债 2022年10月至2025年2月多次被列为被执行人 被执行总金额达3.46亿元 [8][9] 重要客户与供应商关系 - 2023年4月比亚迪投资5000万元入股公司 2023年及2024年1-9月比亚迪采购金额分别为4033.6万元和3349.8万元 占当期收入比重分别为12.2%和11.9% 位列第一大客户 [12] - 公司向浩伟电子采购金属化膜 2023年及2024年1-9月采购金额分别为1948.3万元和2057.0万元 占采购比分别为9.3%和8.4% 浩伟电子与公司子公司宁国海伟存在相同联系邮箱 [15][19][21] - 2022年公司通过关联方海伟石化向境外供应商采购电工级聚丙烯1.60亿元 占当期采购总额73.7% 原因为外汇可用量不足 [22][23] 生产与采购模式 - 公司2023年开始向子公司宁国海伟供应电容器基膜用于金属化膜生产 2023年及2024年1-9月供应量分别为868吨和633吨 [13] - 公司同时向浩伟电子采购金属化膜成品 2023年及2024年1-9月采购量分别为231吨和252吨 包括委托镀膜服务和直接采购 [13][14] - 公司解释采购浩伟电子超薄型基膜生产的金属化膜原因为自身超薄基膜制造金属化膜的产能有限 [18] 应收账款与信用政策 - 2022年及2023年公司贸易应收账款中已逾期金额分别为5829.2万元和7158.5万元 其中逾期90天以上金额分别为2833.1万元和4117.3万元 [24] - 公司给予客户30-180天信贷期 采用承兑汇票方式结算 对逾期账款因债务人过往合作记录及良好收款历史而不视为违约 [24] - 前五大客户收入占比约34%-38% 均采用承兑汇票结算并给予30-60天账期 [24] 上市募资计划 - 公司计划通过IPO募资扩大产能 包括购买安装两条产线设备 2027年在南方建厂并扩展两条年产8000吨电容器基膜生产线 同时建设办公大楼、厂房、宿舍楼及研发中心 [26] - 部分募资将用于营销活动 报告期内公司销售及分销开支不足260万元 截至2024年9月30日共有8名销售及营销人员 占员工总数3.4% [26]

投行行业概况 - 投行工作压力大、强度高，需要法律、财务、业务全方位能力，新人缺乏指导易陷入基础工作多年[1] - 投行部门划分包括监管法规体系、项目分类、日常工作内容、人员来源及转型路径等基础事项[5] - 行业未来趋势显示投行需积累专业知识、提升业务效率，通过量化思维和宏观数据分析行业[7][9] 投行核心技能 - 行研技能涵盖招股书核心章节分析（风险揭示、业务与技术、管理层讨论）、统计年鉴使用及餐饮/白酒/医药/汽车/房地产五大行业经营模式与财务指标[9][10][11] - 承揽技巧包括资本市场概况、渠道搭建（10类渠道优劣势分析）、企业走访准备及协议签署流程[13][17] - 尽职调查涉及12项操作流程，强调尽调清单精准性、报告起草灵活性及问题批注技巧[19][20][21][23] - 财务分析聚焦三表勾稽关系、关键指标解读及东阿阿胶5年财务案例深度剖析（17页篇幅）[27][30] - 企业估值方法包括相对估值法、绝对估值法、初创期估值法及企业提升估值的实操案例[32] IPO专项内容 - 审核重点关注财务规范、股权问题、同业竞争、关联交易、土地房产五大问题，需提前识别实质障碍企业[34] - 企业IPO中各部门（财务、销售、采购等）需配合规范制度、应对问询，并优化岗位职责与人员架构[35][36][38][39] 学习资料详情 - 《投行成长笔记》共312页、12万字、9章节，62%篇幅覆盖行研、承揽、尽调、财务、估值五大技能[3][9] - 内容包含投行职业规划、IPO审核要点及企业部门协作案例，语言通俗且案例接地气[3][39] - 配套学习包含纸质书、线上课程《如何评估企业上市可行性》及定制笔记本，限时8折优惠[3][42]

投行行业概况 - 投行工作压力大、强度高，需要法律、财务、业务全方位能力，新人缺乏指导易陷入基础工作多年[1] - 投行部门划分、监管法规体系、职业基本技能、项目分类、日常内容、人员来源及转型趋势等基础知识需在入职前掌握[5] 《投行成长笔记》核心内容 - 全书312页12万字9章节，覆盖职业规划、行业情况及行研、尽调、财务、估值、承揽等核心技能，特别补充IPO审核重点和企业部门协作要点[3] - 第三至七章占比62%（每章约40页），聚焦行研、承揽、尽调、财务思维、估值五项核心能力[10] 行业研究技术 - 招股说明书核心内容：概览（业务亮点）、风险揭示（海外更细致）、业务与技术（行业信息）、同业竞争（法律意义）、财务会计与管理层分析（业务财务法律综合）[11] - 统计年鉴是了解区域/国家/行业的高效途径[11] - 系统分析餐饮、白酒、医药、汽车、房地产五大行业的经营模式及关键财务指标[12] 承揽业务技巧 - 资深保代分享17年经验：资本市场概况、渠道搭建维护（10种渠道按接触力/影响力/识别力三维度评估）、企业走访准备及协议签署注意事项[14] - 接触目标企业时需从专业性和用心度多维度切入以建立信任[18] 尽职调查流程 - 信息收集、核查、分析及结论推导方法论，12个操作流程详解（如尽调清单用语精准化、报告不拘泥模板可批注问题等）[20][21][22][24] 财务分析框架 - 三大报表勾稽关系、关键指标解读、数据背后逻辑，以东阿阿胶5年财务数据为案例进行17页深度剖析[28][31] 企业估值方法 - 相对估值法、绝对估值法、初创企业估值法及应用场景，结合案例讲解提升企业估值的实操策略[33] IPO专项要点 - 审核高频关注点：财务规范、股权问题、同业竞争、关联交易、土地房产，需提前识别实质性障碍企业[35] - 企业各部门（财务、销售、采购、研发等）在IPO中的协作规范及问询应答准备要点[36][37][39] 学习包构成 - 含《投行成长笔记》纸质版、线上课程《如何评估企业上市可行性》、梧桐定制笔记本，限时7.7折[3][43]

IPO终止审核概况 - 2024年1月6日，上交所终止宁波中淳高科股份有限公司主板IPO审核，直接原因为保荐机构东方证券撤回保荐 [2] - 公司IPO于2023年3月2日获受理，2023年4月24日公布首轮问询回复，2024年6月29日公布更新版回复 [2] - 公司本次IPO拟募集资金7.72亿元 [2] 公司基本情况 - 公司前身成立于2016年12月，2018年6月整体变更为股份公司，目前总股本1.8亿股 [5] - 控股股东为宁波中淳企业管理股份有限公司，实际控制人为邱风雷、邱淑君夫妇，二人直接和间接合计持有公司92.39%股份 [5] - 公司主要从事混凝土预制桩和管片的研发、生产和销售，以及相关技术服务 [6] - 公司拥有宁波、上海、余姚、台州、温州五个生产基地，2021年预制桩产量在国内行业排名前三 [7] 主营业务与市场地位 - 公司核心产品为预制桩，2020至2022年，预制桩销售收入占主营业务收入比例分别为91.85%、93.47%、89.44% [6] - 预制桩产品中，传统管桩收入占比最高，但呈下降趋势，从2020年的82.68%降至2022年的66.43% [6] - 竹节桩收入占比增长显著，从2020年的5.83%提升至2022年的17.82% [6] - 根据行业协会数据，全行业在产企业超400家，市场竞争围绕少数大规模企业展开，公司位列行业前三名 [6] - 公司产品已在许多大型重点工程中应用，并形成良好品牌优势 [6] - 公司静钻根植先张法预应力混凝土竹节桩等产品系列和工法填补了国内空白 [6] 财务表现与业绩波动 - 2020至2022年，公司营业收入分别为29.63亿元、33.81亿元、34.05亿元 [8] - 2020至2022年，公司扣非归母净利润分别为2.10亿元、0.80亿元、0.93亿元 [8] - 2021年、2022年扣非归母净利润分别仅为2020年的38.33%和44.21%，降幅显著 [8] - 2023年业绩出现反弹，实现营业收入40.34亿元，扣非归母净利润1.67亿元，同比分别增长18.47%和80.32% [10] - 2020至2022年，公司研发投入占营业收入的比例分别为1.22%、0.97%、1.13% [9] 上市标准符合性 - 公司申报时选择的上市标准为《上海证券交易所股票上市规则》3.1.2中第一套标准 [11] - 2024年4月起，该标准修改为要求最近3年净利润累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元 [11] - 对照新标准，公司虽然最近4年净利润波动大，但仍符合上市标准 [11] - 文章指出公司规模较小，行业代表性不足，不符合大盘蓝筹定位，且行业前景不佳 [11] 同行业可比公司表现 - 公司选取三和管桩、双建科技及泰林科建作为同行业可比公司，其中三和管桩可比性最强 [12] - 可比性强的三和管桩2023年扣非净利润5423万元，同比下降60% [13] - 三和管桩2024年1-9月扣非净利润为-66.98万元，同比下降101.68% [13] - 具有一定可比性的双建科技，2021年、2022年、2023年及2024年1-6月均为亏损 [15] - 在同行业公司2023年业绩普遍不佳的情况下，公司2023年业绩逆势增长，其真实性可能引起审核部门重点关注 [17] 公司治理与历史处罚 - 公司一名独立董事周凯曾于2012年11月至2017年7月担任宁波市人民政府金融工作办公室副主任 [18] - 其担任独立董事已取得中共宁波市地方金融监督管理局党组的同意批复 [18] - 公司及其子公司报告期内共受到5次行政处罚，合计罚款79.9万元 [20] - 处罚事由包括安全生产事故致1人死亡、未按规定贮存工业固体废物、未核实废物处置方资质、消防设施问题等 [20] - 审核部门要求公司说明相关事项是否构成重大违法违规及内控制度是否健全有效 [21]

投行行业现状与挑战 - 投行工作压力大、强度高，需要法律、财务、业务全方位能力，新人缺乏指导易陷入基础工作多年[1] - 投行新人成长路径不清晰，需系统性学习职业规划、行业情况及核心技能[3] 《投行成长笔记》内容概述 - 全书312页、12万字，覆盖投行职业规划、行业情况及行研、尽调、财务、估值、承揽等核心技能[3] - 62%篇幅聚焦五大核心能力：行研技能（第三章）、承揽技巧（第四章）、尽职调查（第五章）、财务思维（第六章）、企业估值（第七章），每章平均40页[10] - 后两章专攻IPO业务，包括审核关注重点（第八章）和企业各部门IPO协作规范（第九章）[35][36] 核心章节详解 行业研究技术（第三章） - 量化思维、宏观数据、行业分工、保荐人尽调准则、财务指标分析及行研方法[10] - 招股说明书核心阅读部分：风险揭示、业务与技术、管理层讨论与分析[10][11] - 餐饮、白酒、医药、汽车、房地产五大行业经营模式及关键财务指标分析[12] 承揽业务技巧（第四章） - 资深保代17年经验总结：渠道搭建（10类渠道三维度评估）、企业走访准备、协议签署注意事项[14] - 接触目标企业的专业切入点清单，提升企业信任度[18] 尽职调查流程（第五章） - 12项操作流程详解，强调信息收集、核查与分析技巧[21] - 尽调清单用语需精准，报告起草需突破模板限制，标注问题便于整理[22][24] 财务分析实战（第六章） - 三表勾稽关系、关键财务指标解读及企业分析底层逻辑[28] - 17页东阿阿胶案例教学，涵盖资产负债、利润、现金流深度分析[31] 企业估值方法（第七章） - 相对估值法、绝对估值法、初创期企业估值法及应用场景[33] - 企业提升估值实操案例，章节内容可独立阅读[34] IPO专项内容 - 审核五大关注点：财务规范、股权问题、同业竞争、关联交易、土地房产，含法规与整改指导[35] - 企业各部门IPO协作规范：财务、销售、采购等9部门工作事项及问询应答准备[36][39] - 重点部门制度体系与架构设计，优化IPO沟通效率[40] 学习包附加价值 - 配套线上课程《如何评估企业上市可行性》及梧桐定制笔记本[3][43] - 全书案例丰富，经验来自投行保代及企业高管，实操性强[40]

核心观点 - 韩东从餐饮帝国创始人到负债5亿的破产老板，经历3个月系统性崩盘后尝试通过抖音短视频和卖课东山再起 [6][7][45] - 麻辣诱惑的失败源于上市驱动的激进扩张、供应链断裂及管理独断，行业竞争加剧加速其衰落 [24][27][30][32] - 创业者韩东展现极强的抗压能力和商业韧性，但当前年收入30万与数亿债务差距显著 [45][46][48] 公司发展历程 - **初创期（2002-2013）**：麻辣诱惑以数字化管理、创新营销（报纸广告/AB测试）和严格培训体系成为"餐饮黄埔军校"，员工被同业争抢 [23] - **扩张期（2013-2017）**：投资3亿布局埃及小龙虾供应链（占货源80%），2017年门店达80家，获1.4亿B轮融资 [4][23][27] - **衰退期（2017-2019）**：2017年下半年营收下滑，2018年小龙虾商家数量从13家激增至3541家，竞争白热化 [27][29] - **崩盘期（2019）**：埃及供应链断裂引发连锁反应，3个月内负债5亿，资产清零 [6][24][25] 战略失误分析 - **上市驱动畸形决策**：为美化财报高价租用高端商场（与夜宵定位冲突）、盲目扩产，2018年B+轮1.6亿融资后仍业绩下滑 [27][30][32] - **供应链管理缺陷**：油冻小龙虾导致口感差，埃及工厂被侵占后无应急方案 [25][30] - **管理独断**：拒绝员工关于选址/成本的建议，决策机制单一 [31] 行业竞争环境 - **死亡率高**：2017年餐饮业新增311万家倒闭285万家，平均寿命508天 [28] - **品类红海**：小龙虾赛道2015-2018年深圳商家数从13家暴增272倍至3541家 [29] - **资本风险**：70%企业在上市前因资金透支死亡，资本介入易扭曲经营逻辑 [32] 个人现状 - **收入结构**：抖音卖课（365元/套售50份）、直播打赏等年收入30万，直播40场/更新300条短视频 [45] - **债务压力**：已偿还1.5亿银行债务，剩余3亿负债，拒绝百万年薪高管职位 [7][46] - **商业心态**：坚持"做比等重要"的实践哲学，认为抓住1-2个机会仍可翻身 [44][48]

业绩数据 - 2019 - 2022年1 - 6月营业收入分别为9.44亿、10.30亿、11.43亿、6.11亿元[27] - 2019 - 2022年1 - 6月归属于母公司普通股股东的净利润分别为3851.39万、7370.95万、9689.34万、5043.63万元[27] - 2019 - 2021年度及2022年1 - 6月扣非后净利润分别为38513904.78元、73709518.57元、96893409.48元、50436315.12元[39] - 2019 - 2021年度及2022年1 - 6月营业收入分别为943912911.61元、1029594800.01元、1142524776.46元、610693280.44元[39] 用户数据 - 在职员工人数为1175人[114] - 本地自行缴纳人数为742人，占比63.15%（住房公积金为62.98%）[114] - 委托第三方异地缴纳人数为426人，占比36.26%（住房公积金为36.09%）[114] - 未缴纳社会保险人数为7人，占比0.60%；未缴纳住房公积金人数为11人，占比0.94%[114] 未来展望 - 本次发行上市尚需取得深圳证券交易所审核同意并向中国证监会履行注册程序[17] - 拟公开发行新股数量不超过4304.35万股，公开发行股票数量占发行后公司总股本的比例不低于25%[39] 市场扩张 - 2022年底先后在成都、武汉、广州、长沙、郑州设立分公司[117] 股权交易 - 2004年重庆牙膏厂将登康口腔股份无偿划转至轻纺集团，价格为0元/股[138] - 2016年机电集团将登康口腔股份无偿划转至信博投资，价格为0元/股[138] - 2017年化医集团将登康口腔股份无偿划转至新天投资，价格为0元/股[138] - 2019年信博投资将1.25%登康口腔股份以696.25万元转让给轻纺集团，价格为5.24元/股[139] - 2019年新天投资将0.63%登康口腔股份以348.122604万元转让给轻纺集团，价格为5.24元/股[139] - 2020年引入战略投资者广东温氏，以5500万元认购新增股份1045.69万股，价格为5.26元/股，增资后持股8.979%[139][140] - 2020年员工持股平台本康壹号及本康贰号共以6665.81万元认购新增股份1267.34万股，价格为5.26元/股[139][140] 资产处置 - 2014年将重庆龙璋纸业有限公司50.87%股权以1元价格转让给重庆康茂实业有限公司[161] - 2018年将重庆龙华印务有限公司12.903%股权以490.31万元转让给重庆伊凡酒店管理有限公司[164] - 2010年通过二级市场处置20万股重庆百货股份，交易金额分别为4983210.44元、5175884.00元[166] - 2020年将重庆工合房地产开发有限公司20%股权以非公开协议转让给重庆江厦置业有限公司[168] - 2021年通过二级市场出售全部重庆百货大楼有限公司股票[170] - 2021年将重庆两江新区信汇产融小额贷款有限公司10%股权以2598.25万元转让给轻纺集团[170] 关联交易 - 2022年1 - 6月经常性关联交易中，购买商品、接受劳务金额为685.91万元，关键管理人员薪酬为274.31万元[185][186] - 2021年度经常性关联交易中，购买商品、接受劳务金额为1452.32万元，销售商品、提供劳务金额为0.32万元，关键管理人员薪酬为485.96万元，偶发性关联交易中资金往来、资产交易金额为2598.25万元[185][186] - 2020年度经常性关联交易中，购买商品、接受劳务金额为5681.41万元，销售商品、提供劳务金额为0.43万元，关键管理人员薪酬为481.81万元，偶发性关联交易中资金往来、资产交易金额为192.90万元[185][186] - 2019年度经常性关联交易中，购买商品、接受劳务金额为5628.13万元，销售商品、提供劳务金额为2.17万元，关键管理人员薪酬为412.25万元[185][186] - 报告期各期，向重庆龙璟纸业有限公司和重庆港荣进出口有限公司采购合计金额分别为2.33万元、2.39万元、2.91万元和0.49万元，占当期营业成本比重均未超过0.01%[188] - 2022年1 - 6月、2021年、2020年、2019年经常性关联采购占当期营业成本比重分别为1.93%、9.47%、10.33%、2.20%[189] - 2019 - 2022年1 - 6月向重庆外商服务有限公司采购劳务派遣及社保公积金缴纳服务合计金额分别为5625.80万元、5679.02万元、1449.41万元、685.42万元[192] - 2019 - 2022年1 - 6月向重庆外商服务有限公司采购服务费合计占当期营业成本比重分别为0.21%、0.18%、0.09%、0.07%[196] 工资标准 - 2019 - 2021年通过重庆外商服务有限公司发放的劳务派遣人员月平均工资分别为5215.18元、5132.55元、8806.65元[200] - 2019 - 2021年重庆市用工当地批发和零售业月平均工资分别为4197.17元、4510.75元、4888.92元[200] - 2019 - 2022年1 - 6月重庆市用工当地最低工资标准分别为1800元、1800元、1800元、2100元[200]