美联储政策目标 - 美联储主席鲍威尔强调将以可持续方式实现2%通胀目标 [1]

美联储通胀评论 - 美联储主席鲍威尔指出当前通胀水平持续略高于央行设定的目标值 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行了分析，股指建议逢低做多相关股指期货；国债预计利率大方向向下，逢低介入；贵金属金银价格获支撑，建议逢低做多；有色金属各品种走势有别，操作建议不一；黑色建材类整体需求转弱，部分品种震荡运行；能源化工类部分品种短期观望，部分预计震荡；农产品类各品种根据供需情况给出不同交易策略[2][3][5] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等指数有涨有跌，两市成交 12718 亿，较上一日增加 163 亿[2] - 宏观消息包括推动台资企业上市、美国 CPI 数据及关税相关表态等[2] - 资金面融资额增加，部分利率有变动，流动性较宽松[2] - 期指基差比例公布，建议逢低做多 IH 或 IF 股指期货，单边逢低买入 IF 股指多单[3] 国债 - 周四部分国债主力合约有涨有跌[4] - 消息包括中美经贸磋商及欧盟与美国贸易谈判情况[4][5] - 央行周四净回笼 72 亿，预计后续资金面偏松，债市短期震荡，利率大方向向下，逢低介入[5] 贵金属 - 沪金涨 0.65%，沪银跌 0.53%，COMEX 金和银有涨跌[6] - 美国 PPI 数据低于预期推升联储宽松预期，特朗普表达降息需求，赤字情况支持黄金价格走强，建议逢低做多[6][7] 有色金属类 铜 - 美国 PPI 数据弱于预期，铜价震荡反弹，LME 库存减少，国内库存有变化，价格预计高位震荡[9] 铝 - 铝现货偏紧，价格反弹，库存去化，预计上行高度受限，关注海外供应扰动[10] 锌 - 锌矿过剩，冶炼厂利润抬升，锌锭有增量预期，终端消费乏力，库存去库，价格跌势反复[11][12] 铅 - 下游消费转弱，原生铅冶开工率上升，再生铅成品库存高，预计铅价偏弱运行[13] 镍 - 受菲律宾政策影响镍价弱势运行，基本面短期回暖后期偏空，操作上等待反弹逢高沽空[14] 锡 - 供应或减量，需求未显著增量，预计短期锡价震荡运行[15] 碳酸锂 - 产量增加，库存上升，供需修复缓慢，预计合约偏弱震荡[16] 氧化铝 - 指数下跌，现货价格有变动，矿端有扰动，产能过剩，建议逢高轻仓布局空单[17] 不锈钢 - 主力合约价格下跌，库存增加，价格偏弱，预计延续小幅震荡走势[18] 黑色建材类 钢材 - 成材价格震荡下行，螺纹需求疲软，热卷需求低迷，出口回落，市场进入淡季，关注关税等因素[20] 铁矿石 - 主力合约价格下跌，发运量有变化，需求微降，库存有变动，矿价短期震荡偏弱[21] 玻璃纯碱 - 玻璃现货产销一般，预计期价偏弱运行；纯碱库存增加，需求有回落预期，预计盘面偏弱运行[22][23] 锰硅硅铁 - 锰硅和硅铁价格下跌，处于下跌趋势，不建议左侧抄底，关注下方支撑，需求端趋弱[24][25][28] 工业硅 - 期货价格下跌，产能过剩，需求不足，建议观望，不建议抄底[29][30][31] 能源化工类 橡胶 - 宏观气氛不佳，胶价下跌，多空观点不一，建议观望或短线操作，关注波段机会[33][34][37] 原油 - 主力原油期货收涨，数据有库存变化，美伊谈判不确定，短期观望[39] 甲醇 - 价格弱势反弹，供应高位，需求刚需维持，预计震荡偏弱[40] 尿素 - 价格下跌，供增需弱，库存高位，建议观望[41] PVC - 价格下跌，开工率有变化，供强需弱，预计偏弱震荡[42] 乙二醇 - 价格下跌，供应增加，需求下降，库存累库，预期去库放缓，有估值回调风险[43] PTA - 价格持平，供应检修，需求库存压力中性，持续去库，加工费有支撑，估值震荡[44] 对二甲苯 - 价格上涨，负荷上升，6 月去库放缓，三季度重新去库，估值震荡[45] 聚乙烯 PE - 现货价格上涨，供应压力缓解，需求淡季，价格预计震荡[47] 聚丙烯 PP - 供应有产能投放，需求开工率下降，预计 6 月价格偏空[48] 农产品类 生猪 - 猪价主流稳定局部小跌，近月震荡，远月等待逢高抛空[50] 鸡蛋 - 蛋价多数稳定部分稍弱，供应增势，消费囤货情绪减弱，盘面近月逢高抛空[51][52] 豆菜粕 - 美豆下跌，国内豆粕现货稳定成交放量，后续库存预计累库，美豆新年度可能震荡筑底，建议关注成本区间[53][54] 油脂 - 棕榈油出口增加产量环减，油菜籽出口有变化，油脂价格中期或承压，预期震荡[55][57] 白糖 - 期货价格下跌，外盘供应紧张阶段或过去，国内供应将增加，后市糖价可能走弱[58] 棉花 - 期货价格震荡，美棉种植和现蕾率有数据，基本面好转，预计短线震荡[59]

欧洲央行货币政策 - 欧洲央行管委穆勒对当前通胀水平表示满意 [1] - 穆勒同意拉加德观点 认为降息周期已接近尾声 [1]

通胀与关税 - 贝莱德CEO芬克认为关税措施可能导致未来几个月通胀水平上升 [1]

贸易紧张局势影响 - 贸易紧张局势进一步升级将导致经济增长低于基准预测 [1] - 贸易紧张局势进一步升级将导致通胀水平低于基准预测 [1]

日本市场 - 日本政府为降米价，目标将5公斤大米价格降至2000日元，比最新米价低47%，或使通胀水平大幅回落[5] - 5月海外投资者净卖出日债超1万亿日元，截至5月23日连续四周净卖出，合计1.6万亿日元[4][7] - 截至5月30日，日元投机净多头持仓降至16.4万份，连续五周下降，较5月初峰值降8.4%[10] 美国市场 - 4月美国经济领先指标同比降至 -4%，触及去年10月以来最低，较1月峰值低 -1.3%，关税冲击或低于预期[13] - 截至5月，美国商业银行贷款同比升至3.9%，工商企业贷款同比升至2.4%，信贷增速回升或支撑企业产出、削弱失业率上行压力[16] 中国市场 - 截至5月30日，沪深300指数权益风险溢价为5.8%，高于16年平均值以上1倍标准差，估值抬升[19] - 截至5月30日，中国10年期国债远期套利回报为15个基点，比2016年12月高45个基点[22] - 截至5月30日，3个月美元兑日元互换基差为 -25个基点，Libor - OIS利差为52.9个基点，离岸美元融资环境宽松[25] - 截至5月30日，铜金价格比降至2.9，离岸人民币汇率升至7.2，二者背离收窄[28] - 截至5月30日，国内股票与债券总回报之比为23.3，低于过去16年平均值，中长期股票吸引力增强[30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税政策反复市场情绪乏力，沪铜今日高开低走小幅收跌，市场对关税政策反复表示麻木 [1] - 今晚将公布美国PCE物价指数，供给偏紧预期但实质供应未减弱，需求转冷，铜价承压，宏观环境多空交织，预计铜市高位震荡为主，关注今晚美国经济数据是否带来美联储降息预期变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 美国联邦法院裁决叫停特朗普大部分关税后上诉法院又恢复，市场对关税政策反复麻木 [1] - 今晚公布美国PCE物价指数反映通胀水平，供给偏紧但实质供应未减弱，4月精炼铜产量同比增9%，进口量同比降11.97% [1] - 需求方面下游对高价铜谨慎，开工率下降，低价补库临近尾期，需求转冷，后期入淡季，承接力度不强，铜价承压 [1] 期现行情 - 期货低开低走低震荡收跌，报收于77600，前二十名多单量113430手，减少1275手；空单量119931手，增加137手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水165元/吨，华南现货升贴水15元/吨，5月29日LME官方价9602美元/吨，现货升贴水39.5美元/吨 [4] 供给端 - 截至5月23日，现货粗炼费（TC）-44.30美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.44美分/磅 [6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存3.41万吨，较上期增加1963万吨；上海保税区铜库存5.20万吨，较上期减少0.19万吨；LME铜库存15.24万吨，较上期小幅减少0.20万吨；COMEX铜库存18.05万短吨，较上期增加2.79万短吨 [9]

欧洲央行通胀预期 - 欧洲央行管委内格尔表示通胀水平可能高于或低于此前预期 [1]

纪要涉及的行业和公司 涉及行业包括金融、制造业、房地产、消费、出口等；未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 - **美联储货币政策**：框架调整为中性偏紧，最终取决于通胀水平，若通胀持续走高政策趋紧，恢复到 2%以内则宽松；短期内市场解读为利好，认为未来通胀快速回落美联储将及时宽松，若通胀下行慢则宽松节奏比预期慢；传统通胀目标制回归后，若未来通胀触及 2%以下，美联储可能实施宽松政策 [1][5][7] - **关税博弈对市场影响**：已基本被消化，美股、A股和黄金均回到或超过贸易博弈最严重之前的点位；黄金与美股呈现反向走势，黄金价格主要受关税和美股资金避险流出影响 [1][10] - **新增关税对中国企业影响**：30%的新增关税对中低端出口企业利润率造成严重冲击，使其出口无利可图甚至亏损；中高端企业议价能力较强，可将部分关税转嫁给下游，压力较小，但出口量也会下降 [1][13] - **中国出口数据变化**：即便维持现有税率，中国出口数据仍将逐渐受到影响，预计四五月份中低端生产和出口量将下降，随着抢出口结束，六七月份中高端生产和出口量可能边际走弱，总出口量将下降 [1][14] - **中国经济情况**：今年一季度经济数据表现良好是全球抢出口效应映射，进入二季度风险有所走弱，四月份科技估值较高且经济数据开始下滑；房地产市场长期趋势向下，消费领域虽有结构性变化但难以大幅增长；传统强预期改善刺激如货币和财政在二季度较难实现，七月出台刺激政策可能性较小 [1][19][20] - **黄金市场**：今年以来与美股呈现完美反向走势，一季度以来美股强势而黄金走弱，反映投资者对美国经济前景乐观且避险需求下降；不同阶段受不同因素驱动，2022 年与央行政策及俄乌冲突相关，2024 年与亚洲私人部门投资购金需求有关，今年以来北美 ETF 成为推动价格的重要力量 [6][11] - **债券市场**：预计五月份保持震荡状态，虽三月预测二季度有做多趋势，但具体情况需观察 6、7 月份数据变化，四月份数据未显著恶化，不太可能立即出现新的货币宽松措施 [4][24][27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 上周全球资本市场表现各异，中国股票市场相对强势，沪指一度收复 3400 点后回落，多数板块上涨，汽车、非银商贸零售表现较好，国防军工、计算机和综合金融板块较弱；港股表现强劲，公益事业板块偏弱；债券市场偏弱，长端更疲软；美股科技板块表现不错，美债收益率小幅上行 [2] - 中高端制造业对人民币汇率变动敏感度较低，中低端企业则更为关注；若关税谈判困难，人民币贬值或成为替代方案；中国经济改革方向是民生领域投资，适应人口下降趋势 [4][23] - 今年一季度央行对黄金的配置积极性不如往年，一季度及四月份黄金价格上涨并非由央行购买推动，而是受贸易战影响以及美股资金外流等因素驱动 [25]