公司处罚事件核心 - ST东尼因重大合同进展披露不及时及2022年年报、2023年半年报存在虚假记载，收到浙江证监局行政处罚决定书，公司及相关责任人被罚款合计1570万元 [2] - 公司在收到行政处罚事先告知书时，股票简称已被实施ST [2] 监管执法趋势 - 监管部门对财务造假、信披违法行为的查处效率提高，呈现从“事后惩戒”向“事前预防”和“事中纠偏”转变的“惩防治”并举思路 [2] - 此次从立案调查到下发行政处罚决定书用时不到7个月，体现“从严、从重、从快”打击违法的导向 [3] - 监管通过“长牙带刺”的严厉惩戒形成威慑，是净化市场环境、维护市场“三公”秩序的重要保障 [3] 处罚的“保护”内涵 - 及时查处使公司未触及退市红线，仅被实施ST和罚款，为公司提供了整改和“强筋健体”的机会 [4] - 监管介入阻止了错误财务数据继续误导投资者，并为权益受损投资者提供了索赔依据，构建了投资者保护与企业纠错的双重防护体系 [4] ST制度与企业整改前景 - ST制度为公司重塑信任提供机会，在行政处罚决定书满12个月并完成对涉事年报的追溯重述后，可申请撤销ST [5] - 截至11月13日，今年以来已有27家ST公司实现“摘帽”，19家*ST公司完成“摘星摘帽” [5] - 公司未来需通过完善内控、合规经营、恢复盈利、强化投资者回报等实际行动修复市场信任 [5][6]

新公司法司法解释的制定进程 - 最高法院已完成对1100多封社会意见的整理和40万字内容的逐条梳理 优化完善了部分条款内容 [1] - 司法解释在完成最后调整后将尽快提交审委会审理 旨在指导各级法院准确理解和适用新公司法并统一裁判尺度 [1] - 专题研讨会由中国人民大学法学院等机构联合主办 汇集了最高人民法院 北京大学 清华大学等多所高校的法律 财经专家 [1] 对赌协议条款的核心规定与影响 - 司法解释围绕对赌协议设立4个条款 特别明确禁止投资者与上市公司或其控股股东 实控人进行以市盈率 市净率等股票市值指标对赌 并认定此类协议无效 [3] - 该规定被视为重大法治进步 旨在解决因法律和监管不完善导致的法院认知不清晰 裁判标准不一的问题 [3] - 明确禁止市值对赌能有效弥补资本市场监管的制度漏洞 保障资本市场平稳健康发展 [3] 专家对条款必要性与合理性的支持 - 禁止市值对赌条款有利于维护资本市场基本秩序 防止诱发违规及不合理冲击股价的行为 [5] - 条款有助于统一此前法院判决实践中说理不统一 依赖抽象民法原则的难题 简化裁判依据 [5] - 股价挂钩型对赌协议受不可控因素影响 缺乏履行可能性 本质上类似非理性的赌博协议 法律应明确区分并认定后者无效 [5] 对投资者保护与市场发展的预期效果 - 对上市公司的监管需更加注重保护第三人特别是广大中小投资者利益 [7] - 对赌协议投资方式在我国存在多年 此次司法解释是一次重大进步 对上市公司市值对赌不予支持受到一致认可 [7] - 新规将有利于更好地保护广大投资者利益 促进资本市场和实体经济的共同良性发展 [7] 司法解释的实践指导意义 - 司法解释将帮助各级人民法院准确理解和适用新公司法 统一裁判尺度 [9] - 当前司法实践中存在与新司法解释相违背的疑难案例 应充分理解其精神方向 避免因司法机关不当执行造成严重社会后果 [9]

资本市场制度包容性与适应性重点任务 - 积极发展股权、债券等直接融资，以深化科创板、创业板改革为抓手，提升对实体企业的全链条、全生命周期服务能力 [1] - 进一步健全科技创新企业识别筛选、价格形成等制度机制，精准有效支持优质企业发行上市，积极发展私募股权和创投基金 [1] - 健全多层次债券市场体系，大力发展科创债券、绿色债券等，稳步发展不动产投资信托基金和资产证券化，完善期货品种布局和产业服务功能 [1] 上市公司质量提升与市场生态优化 - 推动优化上市公司结构、提升投资价值，深化并购重组市场改革，提升再融资机制灵活性、便利度，支持上市公司转型升级、做优做强 [2] - 研究完善上市公司激励约束机制，督促和引导上市公司强化回报投资者意识，积极开展现金分红、回购注销，巩固深化常态化退市机制 [2] - 营造更具吸引力的长钱长投制度环境，构建中长期资金愿意来、留得住、发展好的市场环境，推动建立健全长周期考核机制 [2] 资本市场监管体系与能力建设 - 加快构建全方位、立体化证券期货监管体系，完善对金融创新活动的监测监管和风险应对机制，加强战略性力量储备和稳市机制建设 [2] - 运用大数据、人工智能等现代信息技术手段高效识别违法违规线索和风险隐患，坚持依法监管、分类监管，严厉打击财务造假、欺诈发行等恶性违法行为 [2] - 稳步扩大资本市场高水平制度型开放，推动在岸与离岸市场协同发展，完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通 [3] 资本市场生态与法治环境建设 - 加强资本市场法治建设，推动修订证券法、证券投资基金法，制定修订上市公司监督管理条例、证券公司监督管理条例等行政法规 [3] - 推动健全特别代表人诉讼等投资者保护机制，强化投资者教育宣传，倡导理性投资、价值投资、长期投资 [3] - 加强资本市场高端智库平台和人才队伍建设，健全预期管理机制，推动全社会形成鼓励创新、包容失败的良好舆论氛围 [3]

资本市场制度包容性与适应性重点任务 - 积极发展股权、债券等直接融资，以深化科创板、创业板改革为抓手，提升对实体企业的全链条服务能力 [1] - 健全科技创新企业识别筛选、价格形成机制，精准支持优质企业发行上市，积极发展私募股权和创投基金 [1] - 健全多层次债券市场体系，大力发展科创债券、绿色债券，稳步发展不动产投资信托基金和资产证券化 [1] 上市公司质量提升与市场生态优化 - 更大力度推动优化上市公司结构、提升投资价值，深化并购重组市场改革，提升再融资机制灵活性 [2] - 支持上市公司转型升级、做优做强，发展新质生产力，研究完善上市公司激励约束机制 [2] - 督促上市公司强化回报投资者意识，积极开展现金分红、回购注销，巩固深化常态化退市机制 [2] 中长期资金投资环境建设 - 构建中长期资金愿意来、留得住、发展得好的市场环境，推动建立健全长周期考核机制 [2] - 提高A股投资规模和比例，扎实推进公募基金改革，推动与投资者利益绑定的考核评价机制 [2] - 大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展，促进私募股权和创投基金募投管退循环畅通 [2] 资本市场监管体系完善 - 加快构建全方位、立体化证券期货监管体系，完善对金融创新活动的监测监管和风险应对机制 [2] - 加强战略性力量储备和稳市机制建设，强化重点领域风险和跨市场跨境风险防范化解 [2] - 运用大数据、人工智能高效识别违法违规线索，坚持依法监管，严厉打击财务造假、市场操纵等违法行为 [2] 资本市场高水平开放与国际竞争力 - 推动在岸与离岸市场协同发展，促进资本高效流动、要素合理配置，提高资本市场国际竞争力 [3] - 完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，提升外资和外资机构参与便利度 [3] - 加快建设世界一流交易所和投资银行，推进上海国际金融中心建设和巩固提升香港国际金融中心地位 [3] 资本市场生态与法治建设 - 加强资本市场法治建设，推动修订证券法、证券投资基金法，制定修订上市公司监督管理条例等 [3] - 推动健全特别代表人诉讼等投资者保护机制，倡导理性投资、价值投资、长期投资 [3] - 加强资本市场高端智库和人才队伍建设，健全预期管理机制，营造鼓励创新、包容失败的舆论氛围 [3]

资本市场改革核心方向 - 提高资本市场制度包容性、适应性和吸引力、竞争力 [1] - 健全投资和融资相协调的资本市场功能 [1] - 持续提升资本市场内在稳定性 [1][3] 支持科技创新与直接融资 - 更大力度支持科技创新，实施更具包容性的发行上市、并购重组制度 [1] - 以深化科创板、创业板改革为抓手，积极发展多元股权融资 [2] - 进一步健全科技创新企业识别筛选、价格形成等制度机制，支持优质企业发行上市 [2] - 积极发展私募股权和创投基金，健全多层次债券市场体系，大力发展科创债券、绿色债券等 [2] 上市公司质量提升 - 推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司，发展新质生产力 [2] - 持续深化并购重组市场改革，提升再融资机制灵活性、便利度 [2] - 督促上市公司强化回报投资者意识，积极开展现金分红、回购注销 [2] - 巩固深化常态化退市机制，健全进退有序、优胜劣汰的市场生态 [2] 中长期资金入市 - 持续拓宽中长期资金入市渠道，构建中长期资金"愿意来、留得住、发展得好"的市场环境 [1][3] - 推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制，提高投资A股规模和比例 [3] - 扎实推进公募基金改革，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展 [3] - 促进私募股权和创投基金"募投管退"循环畅通，培育壮大耐心资本、长期资本 [3] 监管与风险防控 - 更加精准高效加强监管和防控风险，提升监管科学性、有效性 [1][3] - 加快构建全方位、立体化证券期货监管体系，完善对金融创新活动的监测监管 [3] - 加强战略性力量储备和稳市机制建设，强化重点领域和跨市场风险防范化解 [3] - 运用大数据、人工智能等信息技术手段，高效识别违法违规线索和风险隐患 [3] - 严厉打击财务造假、欺诈发行、市场操纵和内幕交易等恶性违法行为 [3] 资本市场高水平开放 - 稳步扩大资本市场高水平制度型开放，推动在岸与离岸市场协同发展 [4] - 完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，提升外资参与便利度 [4] - 加快建设世界一流交易所，培育一流投资银行和投资机构 [4] - 加快推进上海国际金融中心建设和巩固提升香港国际金融中心地位 [4] 市场生态与法治建设 - 加强资本市场法治建设，推动修订证券法、证券投资基金法等法律法规 [4] - 推动健全特别代表人诉讼等投资者保护机制，倡导理性投资、价值投资 [4] - 加强资本市场高端智库平台和人才队伍建设，健全预期管理机制 [4]

文章核心观点 - 证监会主席吴清明确了"十五五"时期提高资本市场制度包容性、适应性的六项重点任务举措 [1] 积极发展直接融资 - 以深化科创板、创业板改革为抓手，积极发展多元股权融资，提升对实体企业的全链条、全生命周期服务能力 [1] - 进一步健全科技创新企业识别筛选、价格形成等制度机制，更加精准有效地支持优质企业发行上市 [1] - 积极发展私募股权和创投基金，健全多层次债券市场体系，大力发展科创债券、绿色债券等 [1] - 稳步发展不动产投资信托基金和资产证券化，完善期货品种布局和产业服务功能 [1] 推动培育高质量上市公司 - 更大力度推动优化上市公司结构、提升投资价值，持续深化并购重组市场改革 [2] - 提升再融资机制灵活性、便利度，支持上市公司转型升级、做优做强，发展新质生产力 [2] - 研究完善上市公司激励约束机制，督促和引导上市公司强化回报投资者的意识，更加积极开展现金分红、回购注销 [2] - 巩固深化常态化退市机制，畅通多元退出渠道，健全进退有序、优胜劣汰的市场生态 [2] 营造"长钱长投"制度环境 - 积极创造条件构建中长期资金"愿意来、留得住、发展得好"的市场环境 [2] - 推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制，提高投资A股规模和比例 [2] - 扎实推进公募基金改革，推动与投资者利益绑定的考核评价和激励约束机制落实落地 [2] - 大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展，促进私募股权和创投基金"募投管退"循环畅通 [2] 提升资本市场监管效能 - 加快构建全方位、立体化的证券期货监管体系，完善对金融创新活动的监测监管和风险应对机制 [3] - 加强战略性力量储备和稳市机制建设，强化重点领域风险和跨市场跨行业跨境风险防范化解 [3] - 运用大数据、人工智能等现代信息技术手段高效识别违法违规线索，坚持依法监管、分类监管 [3] - 严厉打击财务造假、欺诈发行、市场操纵和内幕交易等恶性违法行为 [3] 扩大资本市场高水平开放 - 坚持以我为主、循序渐进，推动在岸与离岸市场协同发展，促进资本高效流动 [3] - 完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，提升外资和外资机构参与便利度 [3] - 加快建设世界一流交易所，培育一流投资银行和投资机构 [3] - 加快推进上海国际金融中心建设和巩固提升香港国际金融中心地位 [3] 营造规范包容市场生态 - 加强资本市场法治建设，推动修订证券法、证券投资基金法，制定修订上市公司监督管理条例等行政法规 [4] - 推动健全特别代表人诉讼等投资者保护机制，强化投资者教育宣传，倡导理性投资、价值投资、长期投资 [4] - 加强资本市场高端智库平台和人才队伍建设，强化对战略性基础性前瞻性问题的研究 [4] - 健全预期管理机制，加强宣传引导，推动全社会形成鼓励创新、包容失败的良好舆论氛围 [4]

加快加深资本与产业融合 - 产业政策重心从技术突破转向产业落地 因在半导体 芯片等领域技术差距已显著缩小 并在新能源车 机器人 无人机等领域取得领先[2] - 资本市场未来工作重点是为已成熟技术提供资金支持 推动其广泛应用落地并形成规模化产业集群[2] - 对中小型企业的科技创新提供更精准 包容的金融服务 例如通过科创板"1+6"政策举措加大创新资金支持[2] - 为已上市公司提供再融资储架发行制度和并购重组支持渠道 促进产业整合和做优做强[3] 扩大对外开放 - 高水平对外开放重要性提升 资本市场需增强对外开放程度 任务包括稳步扩大高水平制度型对外开放[4] - 通过推出《合格境外投资者制度优化工作方案》 优化境外资金准入管理和扩大其投资范围 减少制度掣肘[4] - 通过提升上市公司质量 引导回报股东和保护投资者权益来夯实市场基础 旨在吸引更多国际配置资金[4] 加强监管与保护投资者权益 - 事前做好跨境 跨市场监测以防范风险于未然 并健全稳定市场机制以减少大幅波动[5] - 强化监管执法 对财务造假 操纵市场等行为依法严打 以增强投资者信任和信心[5]

案件判决与处罚 - 香港高等法院对华瀚健康产业控股有限公司时任财务总监兼公司秘书王名俊的两项洗钱罪作出定罪判决，并判处其监禁七年八个月 [1] - 法院向王名俊发出为期12年的取消资格令，未经法院许可不得出任香港任何公司的董事 [1] 案件背景与调查 - 案件涉及华瀚健康2015年集资活动所得款项被挪用 [1] - 香港证监会在调查华瀚2013年至2015年财务报表涉嫌披露虚假或具误导性资料期间揭发该资金挪用事件，并将调查结果转介警方 [1] 监管立场与职责强调 - 香港证监会指出王名俊作为公司财务总监严重违背信任，其职责不仅限于交易监察，更包括通过健全的内部监控措施维护公司财务稳健性和投资者信任 [1] - 强调任何肩负把关职责的人若滥用职位从事或助长犯罪行为，将违反受信责任并损害资本市场的透明度与稳定性 [1]

新规核心内容 - 证监会修订《上市公司治理准则》，自2026年1月1日起施行 [1] - 新规主要针对上市公司董事、高级管理人员、控股股东及实际控制人等“关键少数”群体 [1] - 新规将“关键少数”从任职到离职的全过程纳入监管，并引入终身担责条款 [1] 监管强化与问题背景 - “关键少数”违法违规行为频发，包括财务造假、违规担保、内幕交易、虚增利润等 [2] - 监管呈现高压态势，今年已有数十名上市公司高管被留置，实控人被罚上亿元 [2] - 过往监管存在取证难、量罚轻、震慑不足的问题，违规收益与罚款相比依然划算 [2] 新规的深层意义与机制 - 新规旨在推动监管、司法、市场形成合力，最高法与证监会明确“刑事移送优先”以加强行刑衔接 [2] - 强调财产性处罚必须罚当其过，使违法成本远高于潜在收益 [2] - 首次将高管薪酬与公司绩效强绑定，旨在结束“干得好拿钱，干不好也拿钱”的格局，促使高管利益与股东利益一致 [2] - 新规被视为一场“笼子加密”的改革和“责任到人”的革命，旨在重建资本市场信任 [2]

案件核心判决与突破 - 华虹计通证券虚假陈述责任纠纷案二审维持原判，三家关联方上海仪电物联技术股份有限公司、中京复电（上海）电子科技有限公司和上海中卡智能卡有限公司被判在10%至20%范围内对投资者损失承担连带赔偿责任 [2][5] - 该案中配合造假关联方的连带赔偿责任比例具有突破意义，相较于此前赛为智能案中第三方承担的3%连带赔偿责任，华虹计通案最高20%的责任比例显著提升 [2][5] - 华虹计通造假期间的总经理徐明被判承担最高50%的连带责任 [5] 监管趋势与执法体系建设 - 监管部门正通过完善法律法规、强化跨部门协作和建立信息通报制度三大举措，系统性织密监管网络 [2][11] - 证监会积极推动《上市公司监督管理条例》出台，旨在从国家行政法规层面明确授予证监会对参与财务造假链条的第三方主体的立案调查与行政处罚权限 [11] - 证监会已建立专门的第三方配合造假线索移送机制，根据主体属性将线索分类移送至国家金融监督管理总局、国务院国资委或属地政府处理 [11][12] - 证监会将建立配合造假第三方通报制度，通过定期向相关主管部门通报信息，形成精准监管合力 [12] 典型案例与全链条追责 - 华虹计通案、赛为智能案民事赔偿、越博动力案行政处罚等多个“首例”案件，共同构建起对配合造假方的全链条追责体系 [3][8] - 越博动力案是针对配合造假第三方的首例行政处罚案件，监管层首次对两名协助造假的第三方个人分别处以200万元和30万元的罚款 [8] - 第三方配合造假模式大致可分为真假混同和完全虚构业务两类，更为隐蔽且难以发现 [8] 案件影响与现状 - 因严重财务造假，华虹计通已于2023年退市，其造假期间提供审计服务的立信会计师事务所已被罚没超过155万元 [2] - 目前华虹计通案申请索赔的投资者仅两名，配合造假关联方实际所需赔付金额相对有限，但后续若更多投资者索赔则另当别论 [6] - 当前针对配合造假第三方的处罚案例较少，主要与现行规定下“共同违法行为”认定标准高、行政调查举证困难等因素相关 [9]