报告行业投资评级 - 铜：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铝：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 氧化铝：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铸造铝合金：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锌：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锡：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 碳酸锂：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 工业硅：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 多晶硅：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 周四有色板块涨势多增仓共振，市场对流动性预期充分，各金属因自身基本面和市场因素表现不同，部分金属关注整数关口表现、资金动向和库存变化等，不同金属有不同的走势预期和投资建议 [2][3][5] 各金属总结 铜 - 周四沪铜与伦铜短线再测8.8万、1.1万美元，美国政府结束停摆，市场认为联储12月降息概率仍大，周内SMM社库增加5200吨至20.11万吨，现铜跟涨87210元，上海铜仍升水50元，短线关注上方整数关表现 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝延续增仓上行，宏观偏积极，铝市远期供需有故事性但短期基本面平稳，库存和现货表现中性，今日沪铝高点刷新近三年新高，关注整数关口附近资金动向，保太ADC12现货报价上调100元至21100元，铸造铝合金跟随铝价波动，价差暂无明显驱动，氧化铝供应过剩格局难改，弱势运行为主反弹空间有限 [2] 锌 - 外盘延续强势，锌锭出口窗口打开，内外矿TC齐降，国内炼厂减产逐步落地，华东地区现货偏紧，SMM锌社库环比下降0.08万吨至15.79万吨，内外盘库存劈叉态势缓步修复，沪锌不做空配，反弹暂看2.32万元/吨，继续跟踪外盘交仓情况把握反套入场机会 [3] 铝 - 新国标电动二轮车12月1日起全面替代旧车型，铝酸蓄电池消费预期好转，废电瓶反向开票政策2026年正式执行，国内铝现货偏紧，交割临近SMM铝社库继续走高至3.49万吨，期现价差日内走扩，后市交仓累库压力仍存，下游观望慎采，沪铝于1.78万元/吨有压力，近期市场资金多头情绪偏高，四季度高点暂看1.82 - 1.85万元/吨 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍小幅下挫，市场交投活跃，持仓持续抬升，美国政府有望结束停摆缓解短期宏观担忧，但镍产业链整体过剩表现平淡，主流不锈钢厂取消限价并下调盘价，市场低迷，供方降价出货但成交冷清，纯镍库存增加1000吨至4.91万吨，镍铁库存增500吨在2.96万吨，不锈钢库存降1300吨至94.6万吨，沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行重心倾向于下移 [6] 锡 - 沪锡加权碰触60万整数关，资金交投积极，日内现锡跟涨到29.6万，对交割月实时贴水扩至1250元，市场集中交易紧现实，等待明日社库数据，内盘资金引导下短线仍有上测整数关的潜力，基本面角度中长线高位空配建议短多长空方式或配置虚值看涨期权，今日看涨期权动态收益大 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂高位震荡，市场交投活跃，下游电池厂订单增量源于纯电重卡项目推进、传统车销旺季亮眼、储能电池供不应求，磷酸铁锂企业推进加工费谈涨，少部分企业材料涨价落地但金额低，市场总库存下降3400吨在12.4万吨，各环节库存均有下降，中游环节情绪回暖，现货端稍显支撑，澳矿最新报价995美元，矿端报价再度走强，短期偏强震荡看待 [8] 工业硅 - 工业硅期货尾盘下挫回吐日内涨幅，有机硅单体企业减产提价预期升温或拖累工业硅需求，当前工业硅月内产量受枯水期制约大幅收缩，下游多晶硅排产同步显著回落，若有机硅减产落地，工业硅供需边际改善空间有限，短期价格存走弱预期，需关注有机硅排产动态 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货延续上涨收于5.4万元/吨上方，国家能源局披露光伏行业自律成效显著提振市场情绪，现货端上下游同步减产，供需边际改善有限，但行业自律下挺价意愿浓厚，短期现货价格维稳，盘面核心受光伏政策预期驱动，短期延续震荡格局 [10]

行业自律与成效 - 针对光伏行业存在的供需失衡与“内卷式”竞争问题，行业内企业近一年多来携手并进，主动推动自律，并取得积极成效 [2] - 行业在构建市场公平竞争格局、化解行业风险和促进产业高质量发展等方面取得了一定成效 [3] 产品价格趋势 - 从招投标价格看，2024年11月至2025年10月期间，共跟踪招标项目144个，中标的组件均价整体稳中略有提升 [6] - 从现货价格看，2024年11月到2025年10月期间，多晶硅、硅片、电池片、组件等产品均价略有上涨 [6] - 从期货价格看，多晶硅期货均价上涨了近20%，多晶硅价格低于成本的情况有了明显改善 [6]

事件概述 - 网络传闻称晶澳科技董事会秘书在策略会上透露硅料、组件联盟方案已夭折 [1] - 该传闻导致光伏板块股价出现显著下跌 [1] - 中国光伏行业协会与晶澳科技均发布声明进行紧急澄清 [1] 公司声明 - 晶澳科技发布澄清公告，否认公司董事会秘书在任何会议上发表过网传言论 [1] - 公司明确表示相关内容属于网络谣传 [1] - 晶澳科技表态坚决拥护国家反内卷政策，并践行行业自律 [1] 行业协会声明 - 中国光伏行业协会发布声明，指出网络流传的小道消息均为不实信息 [1] - 协会声明显示，其与行业内各企业正共同努力推动相关工作稳步推进 [1]

事件概述 - 11月12日光伏板块因相关传闻出现大跌 [2] - 网络流传关于晶澳科技的不实言论引发市场关注 [2] 公司澄清声明 - 晶澳科技发布公告澄清公司董事会秘书未在任何会议上发表过网传言论 [2] - 公司称相关内容系网络谣传严重误导公众认知并损害公司及行业声誉 [2] - 公司保留通过法律途径追究不实言论传播行为责任的权利 [2] - 晶澳科技相关人士表示公司坚决拥护国家“反内卷”政策并践行行业自律 [4] - 公司表态将与行业各方携手推动“反内卷”和行业自律工作落地见效 [4] 行业协会声明 - 中国光伏行业协会发布声明称网络流传的小道消息均为不实信息 [6] - 协会表示将针对妄图通过造谣抹黑、恶意做空光伏行业牟取利益的行为斗争到底 [6] - 在相关部委指导下光伏行业正努力推进行业自律和“反内卷”工作 [6] - 协会和行业内各企业正从供需两端共同发力以市场化法制化方式推动相关工作 [6]

行业自律与反内卷工作 - 中国光伏行业协会正在相关部委指导下努力推进行业自律和反内卷工作 [1] - 协会从供需两端共同发力，以市场化、法制化方式推动相关工作 [1] - 协会与行业内各企业正共同努力，相关工作正在稳步推进 [1] 网络不实信息 - 网络流传的小道消息均为不实信息 [1] - 协会呼吁各方注意甄别信息，慎重决策 [1] 协会立场与行动 - 协会坚定维护国家利益和行业利益 [1] - 协会将与通过造谣抹黑、恶意做空光伏行业牟取利益的恶劣行为斗争到底 [1]

行业政策与监管动态 - 中国光伏行业协会正努力推进行业自律和反内卷工作，相关工作正在稳步推进 [2] - 协会在相关部委指导下从供需两端共同发力，以市场化、法制化方式推动工作 [2] - 协会执行秘书长刘译阳表示不要低估政策决心，光伏行业不走出内卷式恶性竞争誓不罢休 [5] 市场竞争环境 - 行业自律和反内卷的核心目的是让市场恢复到公平竞争的环境 [5] - 光伏行业高质量发展旨在让重诺守信的企业发展得更好 [5] - 妄图利用无底线的不公平竞争获利的企业打错了算盘，迟早要完 [5] 市场信息与风险 - 网络流传的小道消息均为不实信息，需注意甄别，慎重决策 [2] - 协会将坚决与通过造谣抹黑、恶意做空光伏行业牟取利益的行为斗争到底 [2]

行业自律与反内卷工作 - 中国光伏行业协会在相关部委指导下正努力推进行业自律和反内卷工作 [1] - 协会从供需两端共同发力，以市场化、法制化方式推动相关工作 [1] - 协会和行业内各企业正一道努力，相关工作正在稳步推进 [1] 网络不实信息处理 - 协会声明网络流传的小道消息均为不实信息，提醒各方注意甄别，慎重决策 [1] - 协会将坚决与通过造谣抹黑、恶意做空光伏行业牟取利益的恶劣行为斗争到底 [1] - 协会坚定维护国家利益和行业利益 [1]

行业声明与自律 - 中国光伏行业协会发布声明，否认网络流传的不实小道消息，并称相关工作正在稳步推进 [1][2] - 协会正与行业内各企业一道努力，引导市场注意甄别信息，慎重决策 [1][2] - 协会明确表示将坚决斗争通过造谣抹黑、恶意做空光伏行业来牟取利益的行为 [1][2] 政策指导与行业方向 - 文章引用习近平总书记的重要指示，强调需更好发挥行业协会自律作用，引导企业提升产品品质，并推动落后产能有序退出 [2] - 协会在相关部委指导下，正努力推进行业自律和“反内卷”工作，从供需两端共同发力，以市场化、法制化方式推动相关工作 [2] - 协会坚信在中央指导及行业企业配合下，相关工作必将成功 [2]

行业政策导向 - 中国光伏行业协会执行秘书长刘译阳引用习近平总书记文章，强调发挥行业协会自律作用，引导企业提升产品品质并推动落后产能有序退出[1] - 行业协会在相关部委指导下推进"反内卷"工作，从供需两端发力市场化法制化地推动落后产能有序退出[1] - 行业自律核心目的是让市场恢复公平竞争环境，促进光伏行业高质量发展，使重诺守信企业获得更好发展[1] 市场传闻与股价表现 - 网传光伏行业酝酿的收储一事"黄了"，导致二级市场光伏板块大跌[2] - 截至发稿时阿特斯股价下跌超过14%，弘元绿能、通威股份等股票跌幅超过9%[2] 行业自律声明 - 刘译阳明确表示请大家不要信谣传谣，强调政策决心坚定，造假造谣行为迟早要还[1] - 警告不自律企业妄图利用无底线不公平竞争获利是打错算盘，迟早要完[1]

行业自律行动 - 己内酰胺行业企业一致同意通过阶段性减产20%的方式收缩供应，并计划将每吨产品价格上调100元[1] - 基于长期亏损压力，9月份至10月份己内酰胺单吨亏损额阶段性达到600元以上，企业出现自救心态[2] - 行业自律行动使周度供需差转为负值，进入去库存通道，产品价格逐步企稳[2] - 国家发展改革委和市场监管总局发布公告治理价格无序竞争，为行业自律行动提供政策背书[3] 行业影响与效果 - 伴随减产落地，预计未来几周去库存态势将持续，为价格形成支撑并带动下游PA6及锦纶产品价格回暖[2] - 涤纶长丝行业在2024年5月推行“一口价”自律，2024年行业实际产能首度出现下降，预计未来供应增量更有序[4] - 有机硅行业预计2025年至2026年无新增产能，在需求稳步增长背景下盈利有望修复[4] 政策与市场环境 - 工业和信息化部等7部门提出石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，支持“减油增化”项目[4] - 行业自律机制有效缓解过度竞争，推动供需关系向良性发展，需求端受益于储能、新能源汽车等新兴产业带来增量需求[4] - 高耗能化工行业产能置换与环保管控加码，具备核心技术、规模效应及绿色生产能力的头部企业竞争优势将更加明显[5] 行业景气度与板块表现 - 农化、制冷剂、生物能源、轮胎及金属铬等行业正处于景气度上行周期，主营业务有望维持高增长[5] - 11月10日A股化工板块延续强势，磷化工、氟化工等概念股走势较好，山东东岳有机硅、鲁西化工等公司股票表现抢眼[1] - 叠加10月PPI环比年内首次上涨，多家机构分析认为化工有望迎来新一轮周期向上[1]