报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜原油震荡调整，燃油缺少刺激震荡偏弱，主力持仓继续偏空，短期燃油震荡运行，FU2509在2880 - 2920区间运行，LU2510在3550 - 3600区间运行 [3] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏空 [3] - 每日期货行情方面，FU主力合约期货价从2880涨至2921，涨幅1.42%；LU主力合约期货价从3596涨至3610，涨幅0.39%；FU基差从17涨至60，涨幅249.95%；LU基差从70涨至136，涨幅94.73% [5] - 每日现货行情方面，舟山高硫燃油价格从508.00降至505.00，降幅0.59%；舟山低硫燃油价格从515.00降至510.00，降幅0.97%；新加坡高硫燃油价格从395.68涨至403.49，涨幅1.97%；新加坡低硫燃油价格从503.50涨至508.50，涨幅0.99%；中东高硫燃油价格从375.73涨至383.61，涨幅2.10%；新加坡柴油价格从655.84涨至680.78，涨幅3.80% [6] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] 基本面数据 - 低硫燃料油现货溢价跌至三个月低点，市场结构小幅下滑，高硫燃油现货基准价差徘徊在近五年低点水平，下游船加油市场短期内消化充足货物的压力是高硫燃料油交付溢价的潜在阻力，大部分需求集中在买家定期合约提货量上 [3] - 新加坡高硫燃料油基差为60元/吨，低硫燃料油基差为136元/吨，现货升水期货 [3] - 新加坡燃料油7月16日当周库存为2035.9万桶，减少45万桶 [3] 价差数据 未提及 库存数据 - 新加坡燃料油5月7日至7月16日库存有增有减，7月16日当周库存为2035.9万桶，较上一周减少45万桶 [8] - 舟山港燃油库存走势未给出具体分析内容 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油利好支撑但下游需求偏弱，市场心态观望，调油商维稳待市，交投淡稳；供船市场航运平淡，终端采购谨慎，多稳价刚需成交 [3] - 新加坡高硫燃料油基差17元/吨，低硫燃料油基差70元/吨，现货偏平水期货 [3] - 7月16日当周新加坡燃料油库存2035.9万桶，减少45万桶 [3] - 价格在20日线下方，20日线偏下；高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓空单且空减 [3] - 原油盘中上涨消息面向好，但下游需求无改观，船燃市场后市缺上行动力，短期燃油预计震荡运行，FU2509在2900 - 2950区间运行，LU2510在3580 - 3640区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃油基本面原油利好但下游需求弱，市场交投淡稳，供船市场多稳价刚需成交；基差方面现货偏平水期货；库存减少；价格与主力持仓偏空；短期燃油预计震荡运行 [3] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升 [4] - 利空因素为需求端乐观待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] - 行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 期货行情方面，FU主力合约期货价前值2861，现值2880，涨19，幅度0.66%；LU主力合约期货价前值3585，现值3596，涨11，幅度0.31%；FU基差前值89，现值17，跌72，幅度 - 80.92%；LU基差前值150，现值70，跌80，幅度 - 53.58% [5] - 现货行情方面，舟山高硫燃油前值503.00，现值508.00，涨5.00，幅度0.99%；舟山低硫燃油前值512.00，现值515.00，涨3.00，幅度0.59%；新加坡高硫燃油前值399.17，现值395.68，跌3.49，幅度 - 0.87%；新加坡低硫燃油前值507.50，现值503.50，跌4.00，幅度 - 0.79%；中东高硫燃油前值379.07，现值375.73，跌3.34，幅度 - 0.88%；新加坡柴油前值652.57，现值655.84，涨3.26，幅度0.50% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油5月7日库存2412.9万桶，增40万桶；5月14日库存2490.9万桶，增78万桶；5月21日库存2563.9万桶，增73万桶；5月28日库存2201.9万桶，减362万桶；6月4日库存2140.9万桶，减61万桶；6月11日库存2311.9万桶，增171万桶；6月18日库存2289.9万桶，减22万桶；6月25日库存2274.9万桶，减15万桶；7月2日库存2132.9万桶，减142万桶；7月9日库存2080.9万桶，减52万桶；7月16日库存2035.9万桶，减45万桶 [8] 价差数据 未提及有效内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周燃料油价格总体回弹，高硫和低硫强弱对比转变 [4] - 高硫方面全球炼厂开工至季节性高位，中东和俄罗斯出口增加，虽处需求旺季但供应回升下难连续上涨 [4] - 低硫方面供应恢复趋势明显，未来亚太区域现货价格可能转弱，国内LU价格短期内有基本面支撑 [4] - 估值上FU为2850 - 3000，LU为3500 - 3700 [4] - 策略上单边跟随原油偏强震荡；跨期FU、LU的back结构延续，近端供应回升压制月差低位；跨品种FU裂解回落至历史均值位置，LU - FU价差短期维持高位 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 展示中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂产能利用率数据 [6] - 展示全球CDU装置、加氢裂化装置、FCC装置、焦化装置检修量数据 [9][11][13][14] - 展示中国炼厂燃料油产量、低硫产量、国产商品量数据 [19] 需求 - 展示中国船用燃料油实际消费量、新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量数据 [22] 库存 - 展示新加坡重质油、欧洲ARA燃料油、富查伊拉重质馏分油、美国残余燃料油库存数据 [26][28][29] 价格及价差 - 展示富查伊拉、新加坡、地中海、西北欧等地不同规格燃料油FOB价格数据 [33][37][38][40][41][44] - 展示纸货与衍生品价格，如西北欧、新加坡高低硫掉期连1 - 3等价格 [47] - 展示燃料油现货价差，如新加坡高低硫价差、粘度价差等 [57][59] - 展示全球燃料油裂解价差，如新加坡、西北欧高低硫裂解价差 [61][62][63][65] - 展示全球燃料油纸货月差，如新加坡、西北欧高低硫M1 - M2、M2 - M3月差 [68] 进出口 - 展示中国燃料油不含生物柴油的进出口数量数据 [76][78] - 展示全球高硫、低硫燃料油进出口数量周度变化数据 [80][82] 期货盘面指标与内外价差 - 回顾周内亚太燃料油价格窄幅调整，舟山市场同步，高硫现货和FU升水结构维持，LU近月合约升水收窄 [86] - 逻辑上FU仓单消化、海外现货下跌致升水上升，低硫外盘现货周末走弱、内盘LU因仓单低维持强势致升水上升 [86] - 展示380现货、0.5%现货、FU主力、LU连续等与新加坡内外价差数据 [85] - 展示FU、LU持仓量与成交量变化数据 [95][97][100] - 展示FU、LU仓单数量变化数据 [106][107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管近几周东西方套利窗口持续关闭，但7月欧洲市场到货量环比将增加30 - 40万吨，部分因南美和西非地区套利货物流入量增多；现货升水期货；新加坡燃料油7月16日当周库存为2035.9万桶，减少45万桶；价格在20日线下方，20日线偏下；高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓空单且空减；原油盘中上涨消息面向好，但下游需求暂无改观，船燃市场后市缺乏上行动力，短期燃油预计震荡偏强运行，FU2509在2860 - 2910区间运行，LU2509在3560 - 3610区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏空，预期短期震荡偏强运行，FU2509：2860 - 2910区间运行，LU2509：3560 - 3610区间运行 [3] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升；利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能；行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 燃料油近几周东西方套利窗口持续关闭，但7月欧洲市场到货量环比将增加30 - 40万吨，部分因南美和西非地区套利货物流入量增多；新加坡高硫燃料油基差为65元/吨，低硫燃料油基差为117元/吨，现货升水期货；新加坡燃料油7月16日当周库存为2035.9万桶，减少45万桶；价格在20日线下方，20日线偏下；高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓空单且空减 [3] 价差数据 未提及 库存数据 - 新加坡燃料油5月7日 - 7月16日库存有增有减，7月16日当周库存为2035.9万桶，较上一周减少45万桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管近几周东西方套利窗口持续关闭，但7月欧洲市场到货量环比预计增加30 - 40万吨，因南美和西非地区套利货物流入量增多；原油盘中上涨消息面向好，但下游需求暂无改观，船燃市场后市缺乏上行动力，短期燃油预计震荡运行，FU2509在2850 - 2900区间运行，LU2509在3550 - 3600区间运行 [3] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 新加坡高硫燃料油基差65元/吨，低硫燃料油基差117元/吨，现货升水期货；7月9日当周新加坡燃料油库存2080.9万桶，减少52万桶；价格在20日线下方，20日线偏下；高硫主力持仓空单且空减，低硫主力持仓空单且空增 [3] - FU主力合约期货价前值2867，现值2871，涨4，幅度0.14%；LU主力合约期货价前值3647，现值3649，涨2，幅度0.05%；FU基差前值134，现值65，跌69，幅度 - 51.31%；LU基差前值187，现值117，跌71，幅度 - 37.68% [5] - 舟山高硫燃油前值522.00，现值510.00，跌12.00，幅度 - 2.30%；舟山低硫燃油前值527.00，现值520.00，跌7.00，幅度 - 1.33%；新加坡高硫燃油前值402.66，现值397.94，跌4.72，幅度 - 1.17%；新加坡低硫燃油前值521.50，现值509.50，跌12.00，幅度 - 2.30%；中东高硫燃油前值381.96，现值377.39，跌4.57，幅度 - 1.20%；新加坡柴油前值671.28，现值650.91，跌20.37，幅度 - 3.03% [6] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升；利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] 基本面数据 - 燃料油基本面方面，近几周东西方套利窗口关闭，但7月欧洲到货量预计增加，因南美和西非套利货物流入增多；基差显示现货升水期货；库存减少；价格在20日线下方且20日线偏下；主力持仓高硫空减、低硫空增；预期短期震荡运行 [3] 价差数据 未提及 库存数据 - 4月23日至7月2日新加坡燃料油库存有波动，4月30日减少226万桶，5月7日增加40万桶等，7月2日库存为2132.9万桶，较之前减少142万桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期燃油市场缺少上行助力，美国对俄罗斯威胁关税增加未考虑限制其石油出口，叠加燃油基本面缓和，夏季发电需求未充分释放，短期价格震荡运行，FU2509在2850 - 2900区间运行，LU2509在3620 - 3680区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 新加坡船用燃料市场短期内低硫燃料油库存充足，交付溢价可能进一步承压；亚洲高硫燃料油市场面临中东稳定船货供应压力，南亚季节性发电需求未形成实质性支撑 [3] - 新加坡高硫燃料油基差为63元/吨，低硫燃料油基差为69元/吨，现货升水期货 [3] - 新加坡燃料油7月9日当周库存为2080.9万桶，减少52万桶 [3] - 价格在20日线下方，20日线偏下 [3] - 高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓空单且空减 [3] 多空关注 - 利多为夏季发电需求预期抬升 [4] - 利空为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] 基本面数据 - 新加坡高硫燃料油404.16美元/吨，基差63元/吨；低硫燃料油512.5美元/吨，基差69元/吨，现货升水期货 [3] - 新加坡燃料油7月9日当周库存2080.9万桶，减少52万桶 [3] 价差数据 未提及 库存数据 - 新加坡燃料油4月23日库存2598.9万桶，4月30日2372.9万桶减少226万桶，5月7日2412.9万桶增加40万桶等直至7月2日2132.9万桶减少142万桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受供应紧张支撑含硫0.5%船用燃料油市场短期内区间波动，市场忽视OPEC+增产及美国关税潜在冲击，在现货供应趋紧支撑下油价收涨带动燃油价格走高，FU2509在2970 - 3020区间运行，LU2509在3680 - 3730区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面受供应紧张支撑，含硫0.5%船用燃料油市场短期内区间波动，新加坡低硫与MOPS高硫燃料油价差接近七个多月高点 [3] - 新加坡高硫燃料油基差34元/吨，低硫燃料油基差117元/吨，现货升水期货 [3] - 新加坡燃料油7月2日当周库存2132.9万桶，减少142万桶 [3] - 价格在20日线下方，20日线偏平 [3] - 高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓空单且空减 [3] - 每日期货行情中，FU主力合约期货价从2940涨至2967，涨幅0.92%；LU主力合约期货价从3602涨至3662，涨幅1.67% [5] - 每日现货行情中，舟山高硫燃油从515涨至518，涨幅0.58%；舟山低硫燃油从520涨至525，涨幅0.96%等 [6] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 燃料油基本面受供应紧张支撑，含硫0.5%船用燃料油市场短期内区间波动，新加坡低硫与MOPS高硫燃料油价差接近七个多月高点 [3] - 基差方面，新加坡高硫燃料油基差34元/吨，低硫燃料油基差117元/吨，现货升水期货 [3] - 库存方面，新加坡燃料油7月2日当周库存2132.9万桶，减少142万桶 [3] - 盘面价格在20日线下方，20日线偏平 [3] - 主力持仓方面，高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓空单且空减 [3] 价差数据 - 新加坡低硫燃料油与MOPS高硫燃料油价差（Hi - 5价差）7月7日评估为99.92美元/吨，接近7月3日创下的七个多月高点106.77美元/吨 [3] 库存数据 - 新加坡燃料油4月23日库存2598.9万桶，之后各周有增有减，7月2日当周库存为2132.9万桶，减少142万桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲高硫燃料油市场结构维持当前水平附近 供应充裕且7月下半月装船现货报价竞争激烈 380CST高硫燃料油现货价差跌至两年多来最宽贴水幅度 上游原油增产消息确认 短期燃油震荡承压 FU2509预计在2900 - 2950区间运行 LU2509预计在3580 - 3630区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面中性 基差偏多 库存偏多 盘面中性 主力持仓偏空 [3] - 新加坡高硫燃料油基差37元/吨 低硫燃料油基差211元/吨 现货升水期货 [3] - 新加坡燃料油7月2日当周库存2132.9万桶 减少142万桶 [3] - 高硫和低硫主力持仓均为空单且空单减少 [3] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 期货行情方面 FU主力合约期货价前值2982 现值2977 涨跌-5 幅度-0.17% LU主力合约期货价前值3616 现值3636 涨跌20 幅度0.55% [5] - 现货行情方面 舟山高硫燃油前值523.00 现值521.00 涨跌-2.00 幅度-0.38% 舟山低硫燃油前值528.00 现值525.00 涨跌-3.00 幅度-0.57% 新加坡高硫燃油前值406.67 现值406.76 涨跌0.09 幅度0.02% 新加坡低硫燃油前值520.50 现值522.50 涨跌2.00 幅度0.38% 中东高硫燃油前值383.96 现值384.28 涨跌0.32 幅度0.08% 新加坡柴油前值642.50 现值650.11 涨跌7.61 幅度1.18% [6] 库存数据 - 4月23日至7月2日新加坡燃料油库存有增减变化 7月2日库存2132.9万桶 较上一期减少142万桶 [8] 价差数据 - 展示了2021年9月7日至2025年6月7日高低硫期货价差走势 [13]

燃料油： 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-07-04燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 1、基本面：贸易商表示，尽管夏季发电需求带来季节性支撑，但新加坡地区因船货需求疲软而面临供应 过剩局面；亚洲高硫燃料油市场结构维持在当前水平附近，此前380CST高硫燃料油的现货价差六周来首次 跌入负值区间；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油为406.67美元/吨，基差为11元/吨，新加坡低硫燃料油为520.5美元/吨，基差 为191元/吨，现货升水期货；中性 3、库存：新加坡燃料油7月2日当周库存为2132.9万桶，减少142万桶；偏多 4、盘面：价格在20日线下方，20日线偏平；中性 5、主力持仓：高硫主力 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管夏季发电需求带来季节性支撑，但新加坡地区因船货需求疲软面临供应过剩局面，隔夜美国与越南初步达成贸易协议刺激金融市场回暖，上游原油回升带动下游燃油上行，或对后续航运需求有一定提升，预计今日燃油跟随上行，FU2509在2970 - 3020区间偏强运行，LU2509在3590 - 3640区间偏强运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 基本面方面，新加坡地区船货需求疲软致供应过剩，亚洲高硫燃料油市场结构维持当前水平，380CST高硫燃料油现货价差六周来首跌负值；基差方面，新加坡高硫和低硫燃料油基差分别为18元/吨和189元/吨，现货升水期货；库存方面，6月25日当周新加坡燃料油库存2274.9万桶，减少15万桶；盘面价格在20日线下方，20日线偏平；主力持仓上，高硫和低硫主力持仓均为空单，高硫空增、低硫空减；预期上，燃油或跟随原油上行，FU2509在2970 - 3020区间偏强运行，LU2509在3590 - 3640区间偏强运行 [3] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升；利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能；行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 期货行情上，FU主力合约期货价前值2973，现值2956，跌17，幅度 - 0.57%；LU主力合约期货价前值3576，现值3591，涨15，幅度0.42%；FU基差前值109，现值18，跌90，幅度 - 83.09%；LU基差前值178，现值189，涨10，幅度5.82%；现货行情上，舟山高硫燃油前值517.00，现值520.00，涨3.00，幅度0.58%；舟山低硫燃油前值520.00，现值525.00，涨5.00，幅度0.96%；新加坡高硫燃油前值419.42，现值403.90，跌15.52，幅度 - 3.70%；新加坡低硫燃油前值514.50，现值516.50，涨2.00，幅度0.39%；中东高硫燃油前值395.15，现值380.22，跌14.93，幅度 - 3.78%；新加坡柴油前值631.69，现值631.33，跌0.36，幅度 - 0.06% [5][6] 库存数据 - 新加坡燃料油6月25日当周库存为2274.9万桶，较之前减少15万桶，还展示了4月16日至6月25日期间的库存数据及增减情况 [3][7] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差情况 [11]