文章核心观点 - 多位亿万富翁管理的对冲基金在第二季度买入iShares Bitcoin Trust (IBIT) [1] - 华尔街专家对比特币未来价格做出大幅上涨的预测 [2][3][7] - 监管环境改善及现货比特币ETF的推出是推动比特币需求增长的关键因素 [8][9][13] 对冲基金持仓动态 - Millennium Management的Israel Englander增持380万股IBIT，该信托现为其前15大持仓之一 [6] - Coatue Management的Philippe Laffont新建仓位，买入56,500股IBIT [6] - Schonfeld Strategic Advisors的Steven Schonfeld买入247,500股IBIT，该信托现为其第三大持仓 [6] - Farallon Capital Management的Tom Steyer增持120万股IBIT，该信托现为其前20大持仓之一 [6] - 第二季度，持有该ETF的大型资产管理公司数量增加一倍以上，投资金额增长五倍 [13] 比特币价格预测 - Ark Invest的David Puell预测比特币在2030年将达到71万美元，较当前价格有560%的上涨空间 [7] - AllianceBernstein的Gautam Chhugani预计比特币在2033年达到100万美元，意味着835%的上涨潜力 [7] - Fundstrat Global Advisors的Tom Lee认为比特币长期至少可达300万美元，隐含2700%的涨幅 [7] - MicroStrategy的执行主席Michael Saylor表示比特币到2045年将成为200万亿美元的资产，较当前2.1万亿美元的市值有9400%的上涨空间 [7] 比特币需求驱动因素 - 比特币供应量上限为2100万枚，需求是影响价格的关键变量 [5] - 现货比特币ETF通过消除管理数字资产的摩擦和过高交易费用，释放了投资需求 [13] - iShares Bitcoin Trust是历史上首年资金流入最成功的ETF发行，目前按资产规模排名前20大ETF之列 [13] - 机构投资者采纳现货比特币ETF的速度超过历史上任何ETF [13] 宏观与监管环境 - 特朗普政府承诺使美国成为“世界加密货币之都”，并签署了相关行政命令 [8] - 美国证券交易委员会（SEC）今年早些时候废除了阻碍金融机构提供加密托管服务的SAB 121规则 [8] - 相较于前任政府，当前政府对加密货币行业更为友好 [9] - 去年机构投资者管理的资产规模约为130万亿美元，即使其中一小部分配置比特币也可能大幅推高其价格 [9] 比特币市场表现 - 截至10月18日，比特币过去一年上涨59%，表现领先黄金2个百分点，领先标普500指数42个百分点 [3] - 比特币常被称为数字黄金，因其固定供应量，理论上是对抗法币贬值的良好对冲工具 [8] - 在截至2022年6月的两年期间，其价格翻倍，同期CPI通胀达到40年来的最高水平 [8]

公司股价与技术表现 - 公司股票收盘接近当日低点 且位于21日 50日及200日移动平均线下方 [1] - 相对强弱线自7月中旬以来呈下降趋势 [1] - 公司是一家知名的比特币投资者兼商业软件制造商 [1] 期权交易策略分析 - 一项看涨期权熊市价差策略假设公司股价在11月中旬前难以回升至350美元以上 [1] - 该策略涉及卖出一份虚值看涨期权并买入一份更虚值的看涨期权 若股价在到期日低于卖出的看涨期权行权价则可盈利 [2] - 针对11月21日到期的期权 使用350-355美元行权价的看涨价差可以约1美元的价格售出 [2] 期权策略损益结构 - 交易者卖出该价差可获得100美元期权权利金 这也是最大可能收益 最大损失为400美元 潜在回报率为25% [3] - 若公司股票在11月21日收盘低于350美元 则可实现最大利润 价差到期作废 交易者保留100美元权利金 [3] - 若公司股票在11月21日收盘高于355美元 则将产生最大损失400美元 [4] - 盈亏平衡点为351美元 提前管理交易时可设置止损 例如股价升至330美元以上或价差值从1美元升至2美元 [4] 公司评级与近期事件 - 公司综合评级为20（总分99） 每股收益评级为32 相对强度评级为21 在其组别中排名第53位 [5] - 公司预计在10月下旬公布财报 若持有期权至到期日将面临财报风险 [5]

公司融资活动 - 公司通过股权计划筹集2730万美元资金 [1] - 公司在10月6日至12日期间出售了三种系列的优先股：10.00% Perpetual Strife (STRF)、8.00% Perpetual Strike (STRK) 和 10.00% Perpetual Stride (STRD) [2] - 公司一项42亿美元的Variable Rate Perpetual Stretch (STRC) ATM发行计划尚未使用 [2] 比特币持仓操作 - 公司使用融资所得2720万美元收购了220枚比特币 平均收购价格为每枚123,561美元 [1][2] - 此次收购后 公司总持仓量增至640,250枚比特币 [1] - 这是公司两周来首次购买比特币 [1] 比特币持仓价值与策略 - 基于加权平均收购价每枚74,000美元计算 公司比特币持仓价值约为474亿美元 [3] - 公司持续利用其股权和债务发行工具来建立其作为全球首家也是最大的比特币国库公司的地位 [3] - 公司的融资工具包（包括可变利率和固定利率永久优先股）仍有超过460亿美元的容量可用于未来发行 [4] 市场影响与产品动态 - 管理層表示ATM计划有助于比特币的纪律性积累 同时让投资者通过一系列证券获得风险敞口 [4] - Robinhood近期上市了公司的优先股 首先上市的是STRC [4] - 消息发布时 MSTR股价较上周五收盘价下跌0.9% [5]

Robinhood政策转变 - Robinhood于10月2日开始支持交易Strategy的四只优先股 股票代码为STRC STRD STRF和STRK [1] - 此举标志着公司罕见地突破了其自身不支持优先股交易的投资政策 [2] - 公司CEO确认此举措是应众多Strategy投资者的要求而实施 [2] Strategy优先股计划 - Strategy公司发行了四只优先股作为其比特币收购战略的替代融资方式 [3] - 这些工具的功能类似于数字信贷产品 能在不直接稀释普通股持有人权益的情况下为公司提供新资金 [3] - 该结构使公司能够积极扩大比特币持仓 同时限制对现有MSTR股东的股权稀释 [3] 优先股具体条款 - STRC为旗舰永续优先股 支付与美国国债利率挂钩的浮动收益 [7] - STRD具有固定利率票息和较短期限 吸引更保守的投资者 [7] - STRF为机构持有人提供灵活的赎回权 [7] - STRK是风险最高、收益最高的层级 为寻求最大程度参与公司比特币战略的投资者设计 [7] 对比特币生态的影响 - 分析师将STRC在Robinhood的上市称为加密相关证券的“iPhone时刻” 显示出真正的产品市场契合度 [5] - 新的上市可能通过评级覆盖、代币化或稳定币配置等未来催化剂 引发对STRC需求的“垂直跳跃” [5] - 此举为Strategy公司开辟了强大的新融资渠道 并作为比特币的间接需求驱动 使其最大的公司持有者之一更容易获得零售资本 [6] - 该计划创造了与公司比特币战略间接挂钩的生息证券 这是传统生息稳定币在美国监管下难以实现的 [4]

公司比特币持仓与收购 - 公司周一披露仅收购了价值2200万美元的比特币 这是其今年第三小的收购规模 [1] - 公司目前持有约64000枚比特币 以周一价格计算价值731亿美元 约占比特币总可开采量的3% [1] - 公司比特币持仓使其保持最大的企业比特币持有者地位 [5] 公司融资活动 - 公司通过出售价值1.16亿美元的普通股筹集资金 [3] - 同时公司出售了价值1130万美元的STRF产品和价值40万美元的STRD产品 [3] - 此次融资总额为1.28亿美元 远高于比特币收购额 分析师认为多余资金将用于支付现金利息和未来股息 [2][3] 股息支付义务 - 公司计划于周二向STRD持有者支付首笔股息 此外还需支付STRC、STRK和STRD产品的股息 [4] - 公司对STRD产品的季度义务目前约为3000万美元 但分析师认为该金额非常小 [4] - 公司近期从STRK和STRD产品筹集6800万美元 但仅花费6000万美元收购比特币 被解读为专注于股息义务的迹象 [6] 股价表现与市场观点 - 公司股价周一大涨5%至324美元 年初至今累计上涨12% [5] - 同期比特币价格上涨22% 公司股价常被视为比特币的替代投资标的 [5] - 有市场观点将公司动态比作庞氏骗局 认为其只能通过筹集更多资金来履行股息义务 [6] - 分析师指出公司近期专注于优先股 表明市场对比特币支持信贷工具的需求正在增长 [6] 公司战略演变 - 公司今年通过额外的融资机制增强了比特币购买策略 不再纯粹专注于普通股和可转换债务 [5]

融资活动 - 公司通过其按市价出售计划筹集了1.281亿美元资金，其中出售101,713股STRF优先股获得1130万美元，出售5,000股STRD优先股获得40万美元，出售347,352股普通股获得1.164亿美元 [2] - 此次融资活动发生在9月22日至28日期间 [1] - 公司按市价出售计划的剩余发行授权额度充足，总计达464亿美元 [3] 比特币投资 - 公司在同一周内仅动用了2210万美元资金收购了196个比特币，平均购买价格为每个比特币113,048美元 [1][3] - 截至9月28日，公司持有的比特币总量为640,031个 [1] - 筹集的大部分资金可能用于9月30日支付的优先股股息 [1] 市场表现 - 公司普通股在发布消息时较前一交易日收盘价上涨3.9% [4]

比特币ETF市场现状 - 现货比特币ETF上市已超过一年半 [1] 投资者行为分析 - 部分顾问和投资者仍未将比特币纳入其投资组合 [1]

收购交易 - Strive Inc 以全股票方式收购 Semler Scientific [1] - 合并后两家公司将合计持有超过 10900 枚比特币 [1] - 公司计划未来探索对 Semler 科研诊断业务的进一步变现或扩展 [1] 比特币持仓 - Strive Inc 以平均每枚 116047 美元购入 5816 枚比特币 [1] - 此次比特币购买总额约 675 百万美元 [1] - 收购后公司比特币持仓增至 5886 枚 [1]

投资事件概述 - 火箭队球星杜兰特重新获得了其自2016年起持有的比特币账户的访问权限[1][6] - 该比特币投资在2016年价格约为650美元/枚，当前价格已飙升至11.7万美元/枚，涨幅达180倍[1][6] - 此次投资回报率高达18600%[6] 投资背景与过程 - 杜兰特的经纪人透露，其在2014和2015年帮助杜兰特进行了初步的比特币投资，但投资金额不大[3] - 2016年，在杜兰特加入勇士队后，他们加大了对比特币的投资力度[3] - 由于忘记了Coinbase交易平台的账户密码，这笔比特币资产多年来一直未被卖出[3][6] 市场表现 - 比特币价格从2016年底的650美元/枚大幅上涨至当前的11.7万美元/枚[1][6]

公司业务模式转变 - 公司主营业务原为企业情报软件，客户遍布全球 [7] - 自2020年起，公司业务重心发生根本性转变，从软件业务转向大规模购买和囤积比特币 [9] - 公司通过发行普通股、优先股、票据和可转换债券等多种方式筹集资金，所筹资金主要用于购买比特币 [9] - 目前公司已囤积64万枚比特币，占全球比特币总供应量的3% [9] - 公司营业收入主要来源于比特币价格上涨带来的会计收益，而非传统软件业务 [11] 标准普尔500指数纳入标准与公司现状 - 标准普尔500指数是美国股市的代表性指数，纳入后可吸引全球追踪该指数的被动基金购买约5000万股公司股票，价值约16亿美元 [5] - 纳入标准包括市值足够大、有稳定的营业收入、在美国上市且股票流动性好 [5][7] - 公司市值达950亿美元，第二季度收入为14亿美元，均符合纳入门槛 [5][7] - 但标准普尔规定基金类公司不能进入指数，评审委员会认为公司业务模式类似投资公司，而非实体运营的软件公司，因此拒绝其纳入 [7][11][13] - 委员会的核心疑虑在于公司商业模式特殊，既不像传统实业公司，也不像有明确策略的基金，更像一个披着公司外衣的比特币ETF [11][13] 公司股价表现与市场反应 - 从2020年8月至今，比特币价格上涨了10倍，而公司股价上涨了25倍 [15] - 公司商业模式依赖于其股价必须高于其持有的比特币价值，即存在溢价 [15] - 该溢价从去年11月的3倍（1美元比特币对应3美元股价）缩水至目前的1.5倍 [17] - 在过去九个月中，公司股价表现跑输了比特币本身 [17] - 投资者开始质疑通过公司股票投资比特币的必要性，因为已有直接的比特币ETF可供选择 [17] 融资活动与股东权益 - 公司去年秋天宣布了一项雄心勃勃的210亿美元股票发行计划，原计划三年完成，但几个月内就将额度用尽 [19] - 频繁发行新股导致现有股东的股权被持续稀释 [20] - 公司试图通过发行优先股来缓解压力，但市场反应冷淡，计划发行的优先股仅售出一小部分 [22] 商业模式的根本挑战与前景 - 标准普尔的拒绝反映了对公司商业模式的根本性质疑，即一家主要业务是发行股票购买比特币的公司究竟创造了什么价值 [23][25] - 公司陷入一个悖论：越成功地囤积比特币，就越被视为基金，从而越难被纳入标准普尔500指数；而无法被纳入，又会使其赖以生存的股票发行模式难以维持 [28] - 公司需要回答的根本问题是：除了囤积比特币，它还能做什么，其软件业务已被抛在脑后，而新的实业计划遥遥无期 [25][28]