报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂主力合约先涨后跌，持仓量环比增加，现货升水，基差走强 [2] - 原料端锂矿价格随碳酸锂现货价格波动剧烈，冶炼厂对矿价敏感致矿价起伏大；供给端随着江西部分冶炼厂复产，此前偏强行情转弱下行，国内供给量或小幅增长；需求端下游采买情绪谨慎，当前锂价回落采购需求有所回升，基本面供需维持双增，库存仍处高位但有所去化 [2] - 期权市场认购持仓占优，情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术面60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱收敛 [2] - 操作建议轻仓逢高抛空交易，注意控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价78,860元/吨，环比降160元；前20名净持仓-138,531手，环比增13,645手 [2] - 主力合约持仓量351,322手，环比增1,826手；近远月合约价差580元/吨，环比增20元 [2] - 广期所仓单26,690手/吨，环比增1,060手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价81,600元/吨，环比降100元；工业级碳酸锂平均价79,300元/吨，环比降100元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差2,740元/吨，环比增60元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价961美元/吨，环比持平；磷锂铝石平均价7,775元/吨，环比增40元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价2,645元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量44,600吨，环比增500吨；进口量13,845.31吨，环比降3,852.31吨 [2] - 出口量366.35吨，环比降63.31吨；企业开工率48%，环比降4% [2] - 动力电池产量133,800MWh，环比增4,600MWh [2] - 锰酸锂33,000元/吨，环比持平；六氟磷酸锂5.58万元/吨，环比持平 [2] - 钴酸锂235,000元/吨，环比持平；三元材料(811型):中国147,000元/吨，环比降1,500元 [2] - 三元材料(622动力型):中国123,000元/吨，环比降1,500元 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型):中国130,000元/吨，环比降1,000元；三元正极材料开工率52%，环比增1% [2] - 磷酸铁锂3.43万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率51%，环比降1% [2] - 新能源汽车当月产量1,243,000辆，环比降25,000辆；当月销量1,262,000辆，环比降67,000辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率44.99%，环比增0.68%；累计销量8,220,000辆，同比增2,286,000辆 [2] - 新能源汽车当月出口量22.50万辆，环比增2.00万辆；累计出口量130.80万辆，同比增60.00万辆 [2] - 标的20日均波动率52.75%，环比降0.03%；标的40日均波动率56.43%，环比降0.07% [2] 期权情况 - 认购总持仓205,910张，环比增4,714张；认沽总持仓155,156张，环比增3,574张 [2] - 总持仓沽购比75.35%，环比增0.0109%；平值IV隐含波动率0.37%，环比降0.0168% [2] 行业消息 - 全国政协十四届常委会第十三次会议提出把因地制宜发展新质生产力摆在突出位置，促进数字经济和实体经济融合，提升消费能力等 [2] - 国务院总理李强强调主动扩大优质服务进口，推动服务贸易制度型开放，加快建设全国统一大市场 [2] - 小鹏汽车董事长何小鹏称中国汽车行业淘汰赛约还有五年，最后约剩五家中国企业，海外车企仍会存在 [2] - 能源局表示“十四五”期间我国建成全球最大电动汽车充电网络，可再生能源发电装机占比由40%提升至60%左右 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供需双增长局面，社会库存小幅去化，交易所库存有所提升，建议轻仓震荡偏弱交易 [2] - 电解铝基本面或处于供给稳中小增、需求暂弱但预期修复局面，产业库存小幅积累，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降，建议轻仓震荡交易 [2] - 铸铝合金基本面或处于供给小幅收减、需求偏弱阶段，建议轻仓逢高抛空交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20810元/吨，涨95元；氧化铝期货主力合约收盘价3046元/吨，跌2元；LME铝注销仓单12600吨，降650吨；LME电解铝三个月报价2638.5美元/吨，涨16.5美元；LME铝库存478075吨，降650吨；沪铝前20名净持仓13146手，降1064手；沪伦比值7.89，降0.01；铸造铝合金主力收盘价20365元/吨，涨100元；主力 - 连二合约价差：铸造铝合金 - 30元，降55元；主力合约持仓量：沪铝269866手，增18457手；主力合约持仓量：氧化铝237684手，增8959手；主力合约持仓量：铸造铝合金8454手，增326手；沪铝上期所库存124605吨，增3952吨；沪铝上期所仓单57351吨，增1077吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20840元/吨，涨60元；氧化铝现货价3170元/吨，降10元；平均价（含税）：ADC12铝合金锭全国20750元/吨；长江有色市场AOO铝20820元/吨；上海物贸铝升贴水 - 40元，降20元；LME铝升贴水3.25美元，涨1.18美元；基差：铸造铝合金200元，涨200元；基差：电解铝30元，降35元；基差：氧化铝124元，涨13元 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5340元；氧化铝产量756.49万吨，降18.44万吨；氧化铝开工率84.01%，升1.52%；产能利用率84.75%，升0.45%；需求量（电解铝部分）722.07万吨，升25.88万吨；供需平衡16.32万吨，降10.82万吨；中国进口数量铝废料及碎料160494.61吨，增4900.05吨；出口数量氧化铝23万吨，增6万吨；氧化铝进口数量12.59万吨，增2.47万吨；WBMS铝供需平衡18.31万吨，降9.41万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量248198.71吨，增55884.22吨；原铝出口数量40987.71吨，增21416.99吨；电解铝总产能4523.20万吨，增2.50万吨；电解铝开工率97.78%，升0.10%；铝材产量548.37万吨，降39.00万吨；再生铝合金锭产量54.00万吨，升5.00万吨；出口数量未锻轧铝及铝材61.89万吨，升0.29万吨；出口数量铝合金2.49万吨，降0.09万吨；再生铝合金锭建成产能126.00万吨，降1.10万吨 [2] 下游及应用 - 铝合金产量153.60万吨，降13.30万吨；汽车产量251.02万辆，降29.84万辆；国房景气指数93.34，降0.25 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝6.02%，升0.20%；历史波动率40日沪铝8.36%，升0.08%；沪铝主力平值IV隐含波动率8.72%，降0.0050%；沪铝期权购沽比1.09，升0.0131 [2] 行业消息 - 全国政协十四届常委会第十三次会议强调发展新质生产力、促进数字经济和实体经济融合等 [2] - 国务院总理李强强调扩大优质服务进口、推动服务贸易制度型开放等 [2] - 特朗普或让斯蒂芬·米兰在美联储理事会长期任职，称年内或访华，外交部回应元首外交重要性 [2]

核心业绩表现 - 2025年前7个月累计实现原保险保费收入1378亿元，同比增长23% [1] - 延续今年以来稳健增长态势 [1] 产品与服务发展 - 构建全生命周期"全优精"产品体系，目前在售产品100余款 [2] - 深度参与银发经济发展，扩大企业年金、商保年金等养老产品供给 [2] - 2025年上半年赔付总件数241万件，累计赔付金额73亿元 [2] - 日均赔付1.34万件，日均赔付金额4065万元，理赔时效仅需0.72天 [2] - 智能客服"智多新"年服务量超2000万人次 [2] - 焕新升级"尊、安、瑞、悦"客户权益体系，丰富十大服务内容 [4] - 搭建"机构+旅居+护理"三位一体养联体和覆盖海内外优质医疗资源的医联体 [4] 投资与战略布局 - 截至2025年一季度支持实体经济投资规模超万亿元 [3] - 承保20个惠民保项目，为超3万家企业客户提供约1.45万亿风险保障 [3] - "五篇大文章"投资余额同比增长近60% [3] - 鸿鹄基金累计实现三期资金落地，持续推动长钱入市 [3] - 举牌杭州银行、上海医药、国药股份、北京控股等优质上市公司 [3] - 联合设立智集芯基金，投资中科创星硬科技基金 [3] 改革与能力建设 - 推进专业化、市场化、体系化改革走深走实 [4] - 银保渠道多措并举推动分红险转型，推出高性价比产品组合 [4] - XIN一代计划和全生命周期规划师培养体系夯实销售团队专业根基 [4] - "强基工程"全方位升级四级机构培训、职场、品牌文化 [4] 行业发展机遇 - 保险业正迎来高质量发展的黄金机遇期 [5] - 积极落实新国十条要求，以"践行大保险观 打造强大新华"为目标 [5] - 紧紧围绕"胸怀大格局，提供大产品，发展大市场，扩展大服务，做好大投资"发展策略 [5]

关税政策更新 - 特朗普政府公布新关税框架，将各国分为三类税率：已达成协议经济体税率15%，未达成协议且顺差大国税率19%-50%，未列明经济体税率10%[5] - 中美关税再次暂停90天，现行税率维持10%，但24%关税暂缓执行，绕道出口可能面临高达40%关税[5] - 美国商务部有8项232调查进行中，涉及芯片、药品、多晶硅等行业，芯片关税可能高达200%-300%[6] - 中美关税谈判存在变数，70%概率维持现状，25%概率关税战卷土重来[7] - 现有关税政策估算拉高美国加权平均关税税率至约20%，此前暂缓期内为17%[7] 经济数据与影响 - 7月核心CPI通胀微升，关税对商品价格影响逐渐显露但未显著增强，超级核心CPI回升主要因季节性因素[11] - 7月新增非农就业7.3万人，低于预期的10.4万人，5-6月数据下修25.8万人，失业率从4.117%升至4.248%[13] - 关税政策估算可能拉高美国通胀率0.8-1.6个百分点，拉低GDP 0.8个百分点，但实际影响或低于模型估算[7] - 7月实体经济数据喜忧参半：零售销售环比0.5%仍较高，工业生产环比转负至-0.1%，房地产数据温和回升[20][21] 政策与市场展望 - 美联储暗示9月可能重启降息，预计今年还有2次25个基点降息，维持年底美元指数95点位的预测[3][37] - 8月美元指数较7月底下跌2.3%至97.72，主要因兑欧元贬值2.6%，兑日元贬值2.5%，兑英镑贬值2.4%[36]

政策核心修订内容 - 新增参股型并购贷款类别 单次取得目标企业股权比例不低于20%或已持有20%以上股权时单次增持不低于5% [4] - 控制型并购贷款占交易价款比例上限从60%提升至70% 参股型并购贷款比例上限设定为60% [5] - 控制型并购贷款最长期限从7年延长至10年 参股型并购贷款期限维持7年 [5] - 商业银行开办并购贷款业务需上年末并表口径调整后表内外资产余额不低于500亿元 开展参股型并购贷款需不低于1000亿元 [5] 行业影响分析 - 科技企业将成为最大受益者 融资门槛降低加速产业整合与升级 [7] - 制造业并购重组获长期资金支持 10年贷款期限有利于技术消化和产业链优化 [7] - 房地产领域可能促进优质房企收购困境企业 与专项债政策形成协同效应 [7] - 跨境投资 绿色低碳产业 城市更新等领域也将获得积极影响 [7] 银行展业要求 - 实施差异化监管要求 银行需监管评级良好且主要审慎监管指标达标 [4] - 风险防控能力要求提升 中小银行因团队配置和资源限制可能被排除在参股型并购贷款业务之外 [9] - 试点政策中科技企业并购贷款比例曾放宽至80% 体现对科技创新领域的倾斜支持 [8]

资产管理行业定位与作用 - 资产管理行业属于直接融资 通过信托和资管转换将债务变为权益 有助于改变中国以间接融资为主的格局[3] - 资管行业弥补了权益资本形成机制不畅的不足 资金来源类似借款但投资权益类资产 满足实体经济对资本的需求[3] - 资管本质是资金信托 上位法建议为信托法 但目前信托法局限于信托投资公司 需进一步完善以适应整个资管行业[6] 融资结构现状与挑战 - 截至2023年6月人民币贷款存量达228.86万亿元 较2022年12月增加16.43万亿元[4] - 2023年上半年A股股权融资规模5871亿元 较2022年下半年减少3530亿元[4] - 全球危机后间接融资出现复归趋势 需关注金融服务实体经济的本质 通过多种机制支持资本形成包括银行中长期贷款和基础设施REITs等[5] 投资者信任与行业改革 - 资管机构应坚持受托人定位 以开展融资业务和服务获取报酬 而非赚取利差[6] - 建立投资者信任需实体经济好转 金融资源配置遵循"物跟钱走"原则 经济好转则金融不会差[6] 全球与中国经济环境 - IMF预测全球经济增长从2022年3.5%放缓至2023年3.0%和2024年2.9% 低于3.0%视为衰退[8] - 中国9月CPI同比持平 环比上涨0.2% PPI同比下降2.5% 环比上涨0.4%[8] - 全球化趋势逆转出现逆全球化和集团化 产业链分割导致效率下降 科技革命对经济促进作用不确定[9][10] 中国经济结构性挑战 - 人口面临老龄化、参与率下降和总人口下降三个节点 对房地产等行业产生不利影响[11] - 房地产拉动经济模式难持续 需转向城乡一体化和公共服务均等化[11] - 产业结构调整与产业链转移交织 需形成以内循环为主的有效产业链[11] 金融风险管理与汇率 - 金融通过延长债务期限和降息等跨期配置手段管理风险 用时间换取结构调整空间[12] - 2023年前三季度人民币对美元贬值4.8% 9月8日在岸汇率报7.3415创2008年以来新低[12] - 外汇储备比汇率更重要 建议保储备不保汇率 汇率波动在合理水平且对进出口非最关键因素[12][13] 利率环境与资产配置 - 美国10年期国债收益率达4.848%创16年新高 收益率曲线理顺可能为好事但整体利率上升增加经营成本[13][14] - 利率市场化改革是金融适配新发展格局的内在要求 "三率"是市场经济下资源配置的主要信号[13]

行业整体发展 - 2024年我国保险业原保险保费收入较2020年增长超25% [1] - 2025年6月末行业总资产较2020年末增长68% [1] - "十四五"期间行业风险保障能力与服务实体经济质效显著增强 [1] 民生保障能力 - 2024年人身保险业赔付支出1.2万亿元，较2020年增长88.08% [2] - 财产保险业赔付支出1.1万亿元，较2020年增长57.14% [2] - 巨灾保险实现自然灾害全覆盖和最低保障金额翻倍，2024年为6439万户次居民提供22.36万亿元风险保障 [2] - 2021-2023年对河南、京津冀等地重大灾害累计赔付352亿元 [2] 农业保险创新 - 农险保费收入从2021年976亿元增长至2024年1483.7亿元 [3] - 平安产险创新推出油茶天气指数保险产品 [3] - 主粮作物保险保障水平和覆盖面持续提高，特色农险产品稳步推广 [3] 科技与绿色投资 - 中国集成电路共保体累计提供风险保障4.2万亿元 [4] - 2024年科技保险为科技创新活动提供保障约9万亿元 [4] - 保险公司资金运用余额从2020年末21.68万亿元增至2024年一季度末34.93万亿元 [4] - 保险资金支持青岛胶州湾跨海大桥、新疆哈密光伏电站等重大项目 [4] 车险改革成效 - 车险综合改革后消费者车均保费2773元，较改革前下降21.2% [6] - 交强险保额提升至20万元，三责险平均保额达252万元 [6] - "车险好投保"平台上线6个月承保88万辆新能源车，保额8889.5亿元 [6] 监管与制度改革 - 建立人身保险产品预定利率与市场利率挂钩机制 [7] - 推进人身保险业第四套经验生命表编制 [7] - 落地人身保险个人营销体制改革方案 [7] - 加快上海国际再保险中心建设 [7]

行业增长与资产规模 - 2024年原保险保费收入较2020年增长超25% [1] - 2025年6月末总资产较2020年末增长68% [1] - "十四五"期间风险保障能力与服务实体经济质效持续增强 [1] 民生保障与赔付支出 - 2024年人身保险业赔付支出1.2万亿元，较2020年增长88.08% [2] - 财产保险业赔付支出1.1万亿元，较2020年增长57.14% [2] - 商业医疗险案例：武汉市民获中国人寿赔付20.76万元（总医疗费36万元） [2] - 巨灾保险覆盖全国6439万户次居民，提供22.36万亿元风险保障 [2] - 2021-2024年河南、京津冀、湖北等地灾害赔付累计超352亿元 [2] 农业与特色保险创新 - 农险保费收入从2021年976亿元增长至2024年1483.7亿元 [3] - 湖南油茶天气指数保险案例：低温天气触发赔付减少损失 [3] - 主粮作物保险保障水平与覆盖面持续提升 [3] 实体经济服务与资金运用 - 保险资金运用余额从2020年末21.68万亿元增至2024年一季度末34.93万亿元 [4] - 中国集成电路共保体累计提供风险保障4.2万亿元 [4] - 2024年科技保险为科技创新提供保障约9万亿元 [4] - 出口信用保险2020年以来承保金额超4.9万亿美元 [4] - 环境污染责任保险实现31个省区市全覆盖 [4] 车险改革与重点领域创新 - 车均保费2773元，较改革前下降21.2% [5] - 交强险保额从12.2万元提升至20万元，三责险平均保额达252万元 [5] - "车险好投保"平台上线6个月承保88万辆新能源车，保额8889.5亿元 [5] - 人身保险产品定价机制与第四套经验生命表编制推进 [5] - 上海国际再保险中心建设加速 [5]

服务国家战略与区域协同 - 承接中国石化、国家管网等重大项目278个，总投资2734亿元 [2] - 引进北京在津新建机构1484家，中国资源循环集团及5家子公司落户 [2] - 实施津潍高铁、京滨城际等重大工程，实现京津冀"区域通办"1108项 [2] 经济发展与财政表现 - 2024年地区生产总值达7843亿元，占全市总量43.5%，较"十三五"末提升1.8个百分点 [3] - 城镇居民人均可支配收入6.8万元，较"十三五"末增加1.3万元，年均增长5.3% [3] - 2024年上半年地区生产总值和一般公共预算收入分别增长5.4%和5.8% [3] 产业体系构建与升级 - 形成5个千亿级工业产业集群（含绿色石化、汽车和新能源汽车）和5个千亿级生产性服务业集群 [4] - 建成9个国家新型工业化产业示范基地，布局生物制造、自主信创等八大未来产业 [4] - 累计构建70个未来技术应用场景，培育100个骨干企业，打造9个未来产业集聚区 [4] 改革开放与创新生态 - "证照分离""一企一证"改革领跑全国，自贸区制度创新指数连续五年全国第三 [5] - 49项试点经验全国复制推广，建成7家全国重点实验室和4家海河实验室 [5] - 国家高新技术企业达5338家，较"十三五"末增长60% [5] 城市建设与社会民生 - 改造老旧小区295个，实施5个城市更新项目，连续推进20项民心工程 [6] - 累计新增就业39.4万人，新建54所中小学及幼儿园 [6] - 人均期望寿命提高至83.8岁，养老服务总床位超1.2万张 [6]

邮储银行抚州市分行金融服务实体经济 核心观点 - 邮储银行抚州市分行通过优化信贷资源配置和创新金融服务模式，持续为抚州市实体经济注入金融支持，重点服务"三农"、城乡居民和中小企业 [1] - 该行针对科技型企业、绿色发展企业、"专精特新"企业等重点客群制定专属服务方案，并在商业承兑汇票贴现等特色业务领域取得突破 [1] - 截至当前，该行公司贷款余额达20.80亿元，消费贷款余额达110.07亿元，为抚州市产业升级和消费市场繁荣提供金融保障 [2] 重点产业升级支持 - 创新推出"科技信用贷+绿色信贷"组合融资方案，为江西某新能源科技有限公司提供500万元信用贷款，解决其缺乏抵押物的融资困境 [2] - 专项服务团队深入企业调研，结合企业"科技+绿色"双重属性，一周内完成贷款发放 [2] - 公司贷款余额突破20亿元，为抚州市重点培育的科技型、绿色发展和"专精特新"企业提供资金支持 [2] 居民消费升级助力 - 聚焦住房、汽车、教育、医疗等重点消费领域，持续拓展消费场景并优化服务流程 [2] - 推出利率优惠、审批提速、线上办理等便民措施，激发居民消费潜力 [2] - 截至7月末，消费贷款余额达110.07亿元，推动抚州市消费市场持续繁荣 [2] 未来发展规划 - 将继续以客户为中心，深化金融创新和服务水平提升 [3] - 进一步支持产业发展和消费升级，为抚州市经济社会高质量发展贡献金融力量 [3]