公司概况与上市信息 - 思卓基础设施私募资本开放式基金型公司于10月17日向港交所主板提交上市申请书，思卓资本亚太有限公司为其投资管理人，星展银行为其独家上市代理人 [1] - 该基金为注册成立为香港公众开放式基金型公司的封闭式基金，是根据香港法例以公司形式设立的具有有限责任的投资基金 [1] - 基金具有涵盖亚太地区的全球多元化投资组合，拟将相当比例的资产配置于北美、欧洲及亚太地区 [1] 投资策略与产品特点 - 基金的投资目标是通过投资于多元化的优先级及次级经济基础设施债务组合，为投资者提供定期、持续、长期的收益分配及资本增值 [1] - 基金专注于向以基础设施资产或项目的所有权、营运、融资、管理或提供服务为重点的借款人提供私人优先及次级贷款，其行业及子行业包括可再生能源、电力、公用事业、数据中心、电信等类别 [2] - 基金较非上市私募信贷基金具备更好的流动性，投资者可每日买卖基金份额，从而更灵活和主动地管理投资组合 [1] 行业背景与市场机遇 - 根据行业顾问报告，于2025年至2040年间，全球基础设施开支总额预计将达约54.4兆美元，然而实际投资需求估计为65.3兆美元，导致10.9兆美元的重大投资短缺 [2] - 投资短缺的驱动因素包括全球各地政府所面临的财政限制、自全球金融危机以来银行在分配至另类资产类别时所遇到的监管挑战，以及由此导致的当前资金轨迹与对新基础设施及替代基础设施日益增长的需求之间的错配 [2] - 私募资本在弥补基础设施投资短缺方面扮演日益重要的角色 [2] 资产配置与地域分布 - 基金拟将相当比例的资产配置于北美地区，最多可占其总资产的60%，北美的投资需求尤以交通运输及公用设施的紧急翻新项目为主，其中美国正进行基础设施升级，并获运输业及清洁能源项目的公私营投资大力支持 [3] - 基金亦打算在欧洲（包括英国及欧洲）进行投资，其投资分配上限分别为其总资产的30%及60% [3] - 虽然北美及欧洲仍为现有贷款机会的主要地区，基金亦拟将亚太地区多个较发达经济体纳入其投资组合的地理分布，以把握亚太地区经济活力及基础设施融资需求日益上升所带来的机遇 [3]

投资风向转变 - 有投资人从关注AI、具身智能等方向转型，开始投向新能源领域的光伏站、充电站等实体资产 [1][2] - 投资逻辑发生转变，从追求股权增值转向看重实体资产，认为“股权很可能烟消云散，拿在手里的才是资产” [3] - 部分国资背景的机构在一级市场投资放缓，转而通过二级市场投资核电等项目，并实现可观账面收益 [3] 基础设施资产成为新宠 - 以新能源、数据中心为代表的实业类基础设施资产，正成为私募基金的新投资焦点 [4] - 全球资管巨头KKR将基础设施资产定性为“一种适配所有经济态势的资产”，并预测在数字化、绿色能源和去全球化趋势下，该领域可能迎来20-30年黄金发展期 [8] - 市场对基础设施基金的兴趣自2024年以来显著升温，机构希望通过配置这类另类资产优化投资组合，应对市场不确定性 [9][10][11] 市场参与主体多元化 - 参与基础设施投资的主体多元，包括央企、地方政府、产业方、险资以及私募机构 [6] - 地方国资平台是投资中坚力量，例如中交资本投资了中广核风电的内蒙古清洁能源资产包，该项目年发电量超过100亿千瓦时 [12][13] - 产业资本积极发力，中国国新与中广核联合设立规模达250亿元的基金；中国核电等共同出资15.01亿元成立核电投资基金 [15] 基金规模与机构布局 - 基础设施基金规模显著攀升，黑石集团完成募集的基础设施二级份额基金总规模达55亿美元 [7][19] - KKR第二期亚太基础设施投资基金完成交割，规模高达64亿美元，是迄今规模最大的亚太区域基础设施投资基金 [20] - 国内PE机构如鼎晖夹层设立新基建专项投资基金，完成近10亿元人民币首关，重点投资IDC领域 [17] - 普洛斯、越秀资本、深创投、中金资本等机构也纷纷设立相关基础设施基金 [18] 核心投资方向与驱动因素 - 资本主要聚焦于两大方向：数据中心和新能源类资产（如核电站、光伏站、充电站） [24] - AI技术发展带动智能计算需求爆发，“东数西算”工程提升数据中心资产的长期景气度 [25][26] - 算力需求增长推动用电量长期上升，叠加绿色能源和“双碳”战略，可再生能源项目投资激增 [27][28] - 全球基础设施存在巨大资金缺口，麦肯锡预测到2030年缺口达57万-67万亿美元；二十国集团预测到2040年需求将增至94万亿美元 [22] 投资策略转型的深层原因 - 传统PE/VC投资模式因IPO退出渠道收窄、募投两端承压而面临挑战，市场对“确定性”的追求增强 [30] - LP的投资偏好发生变化，从关注高增长、高回报转向更看重基金抗风险能力和投资成功率 [31] - 基础设施资产具有抗经济周期、现金流稳定、与通胀挂钩等特点，在全球经济不确定性增加背景下吸引力上升 [31][32] - 部分地方投资平台因IPO退出不明朗等原因暂停股权投资，回归实业，专注于光伏站、充电站等资产的收并购 [32] 基础设施投资的门槛与挑战 - 基础设施是资本密集型领域，单个核电站项目投资动辄数百亿元，对基金规模要求极高 [34] - 存在资源壁垒，在核电、电网等关键环节，“国家队”是主角，私募机构需要极强的政府关系和政策理解能力 [35] - 存在期限错配问题，VC/PE基金存续期通常为7-9年，而基础设施项目达到理想回报的持有期往往需要15年或更久 [36][37] - 为破解期限错配，部分机构尝试与保险资金等超长线资本合作，或设计可定期派息、设有软锁定期的新型基金产品 [38]

投资趋势转向 - AI投资热度未退潮，已有投资人转向新能源领域的光伏站、充电站等实体资产投资[3] - 一级市场投资趋于保守，部分国资背景机构转向二级市场投资核电项目并实现可观账面收益[3] - 以新能源、数据中心为代表的实业类基础设施资产正成为私募基金新宠[3] 市场活跃度与参与主体 - 市场参与主体多元化，除央企、地方政府和产业方外，险资、私募机构纷纷加码[5] - 鼎晖、中金、深创投等国内头部机构相继设立基础设施基金[5] - 市场对基础设施基金兴趣自2024年以来显著升温，机构通过配置另类资产优化投资组合以应对不确定性[8] 基金规模与机构布局 - 黑石、KKR等全球巨头的基础设施基金募资额屡创新高[6] - 黑石集团完成总规模55亿美元的基础设施二级份额基金募集，为全球最大同类基金[13] - KKR第二期亚太基础设施投资基金完成交割，规模达64亿美元，为亚太区域最大基础设施投资基金[13] - 鼎晖夹层新基建专项投资基金完成近10亿元人民币首关，重点投资IDC领域[12] 投资驱动因素 - 全球基础设施资金缺口巨大，麦肯锡预测到2030年缺口达57-67万亿美元[16] - 二十国集团预测到2040年全球基建项目投资需求将增至94万亿美元[16] - AI技术发展带动算力需求爆发，“东数西算”国家战略提升数据中心长期景气度[17] - 算力需求增长推动用电量长期上升，叠加绿色能源需求及双碳战略，可再生能源投资激增[17] 资本策略转型 - 传统PE/VC高增长、高估值退出模式因IPO退出渠道收窄而失灵，市场转向追求确定性[18] - LP投资偏好从关注极致收益转向基金抗风险能力和投资成功率[18] - 基础设施资产具备抗经济周期、现金流稳定、与通胀挂钩特点，成为资本活跃流动方向[19] - 部分地方交投集团因IPO退出不明朗暂停股权投资，回归光伏站、充电站等实体资产收并购[19] 投资挑战与门槛 - 基础设施投资是资本密集型领域，单个核电站项目投资动辄数百亿元[22] - 成功布局需募集期限更长、规模更大的专项基金，但能成功募资的机构微乎其微[22] - 2024年上半年全球私募股权基金超一半资金集中在12只大型基金[22] - 新能源领域资源壁垒高，“国家队”是主角，私募机构需强政府关系和政策理解能力[23] - 基础设施项目持有期需15年或更久，与VC/PE基金7-9年存续期存在期限错配[24] - 部分机构尝试与保险资金等超长线资本合作，或设计可灵活派息的结构化产品破解困境[24]

民间投资现状与潜力 - 我国人均资本存量与发达国家相比差距较大 [1][2] - 在基础设施、产业升级等领域投资前景广阔 [1][2] 当前政策举措与项目规模 - 国家发展改革委集中推介项目超过3万亿元人民币 [1][2] - 涉及项目数量达3200余个 [1][2] 民间投资的核心优势 - 投资机制灵活 [1][2] - 带动就业能力强 [1][2] - 对创新反应速度快 [1][2] - 是释放内需的关键力量 [1][2] 激发投资活力的后续方向 - 需优化营商环境 [1][2] - 通过建设全国统一大市场来降低企业成本 [1][2] - 建立高效工作机制为民营企业纾困 [1][2] - 多措并举让民间资本愿投、敢投、会投 [1][2]

投资机遇与驱动因素 - 全球化退潮与人工智能领域的旺盛需求形成双重利好，为基础设施投资创造大量机遇 [1] - 许多地区意识到在能源、国防等关键领域必须实现自给自足，这为基础设施投资者带来实实在在的机遇 [1] - 人工智能领域的需求制约因素是电力供应而非芯片，相关投资规模预计将达到5万亿至10万亿美元 [2] 行业需求与市场动态 - 全球范围内的电力需求正持续攀升 [1] - 俄罗斯对乌克兰的冲突促使欧洲国家加快保障自身能源供应，亚洲地区的能源需求也在大幅增长 [1] - 全球电力消耗快速增长，推动全球头部科技企业为应对AI基础设施扩张带来的电力需求激增而采取行动 [2] 主要参与者的战略与布局 - 麦格理集团旗下资产管理部门管理的资产规模超6000亿美元，其中相当一部分投向基础设施领域 [1] - 布鲁克菲尔德旗下基础设施部门目前管理着2220亿美元资产 [2] - Alphabet等科技公司已开始布局核能领域并着手改善输电网络，以保障未来能源供应 [2] 具体投资案例与方向 - Alphabet与凯罗斯电力达成协议采购小型核反应堆，并与联邦聚变系统公司签订协议从其首座商业核聚变发电厂采购电力 [2] - Alphabet正转向下一代低排放能源，为旗下数据中心提供动力支撑 [2] - 美国在电网领域的投资长期不足，目前亟需迎头赶上 [2]

投资计划核心 - 加纳政府将于2025年推出“大跃进”计划，初始投资139亿加纳塞地（约11亿美元）用于优先基础设施项目 [1] - 预计到2028年，年度投资额将增至212亿加纳塞地（约16亿美元） [1] - 该计划旨在解决国家长期发展差距并促进长期增长 [1] 资金来源与运用 - 计划主要利用年度预算资金额下的石油收入和矿产使用费 [1] - 财政部将重组这些资金，重点投向道路和交通、能源和发电、数字基础设施以及城乡发展领域 [1] 基础设施现状与资金需求 - 加纳在全球基础设施中心指数中得分仅为47分（满分100分），远低于中低收入国家平均水平，凸显投资不足问题 [1] - 据估计，未来30年加纳每年需获得约370亿美元资金才能实现各行业发展目标 [1] - 仅维护现有资产每年就需额外花费80亿美元 [1] 融资与执行机制 - 加纳基础设施投资基金预计将创建特殊目的载体以吸引私人资本、混合融资和国际发展资金 [1]

公司中标项目 - 公司下属公司中标G2531杭州至上饶高速公路杭州中环至浙赣界工程杭州段第TJ03、TJ05、TJ06、TJ07标段 [1] - 第TJ03标段中标价为人民币19.65亿元 [1] - 第TJ05标段中标价为人民币17.18亿元 [1] - 第TJ06标段中标价为人民币17.47亿元 [1] - 第TJ07标段中标价为人民币17.48亿元 [1]

全国基础设施投资总体情况 - 1-8月全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长2.0% [1] 细分行业投资增长情况 - 水上运输业投资增长表现最为强劲，同比增长15.9% [1] - 水利管理业投资保持稳健增长，同比增长7.4% [1] - 铁路运输业投资实现增长，同比增长4.5% [1]

全球基础设施投资趋势 - 黑石完成全球最大规模基础设施二级份额基金募集 总规模55亿美元(约392亿元人民币) 专注基础设施领域二级交易[5][6] - 基础设施资产因抗经济周期、现金流稳定及与通胀挂钩特性 在全球经济不确定性增加背景下备受青睐 麦肯锡预测到2030年全球基础设施资金缺口将达57-67万亿美元[6] - 黑石、KKR和贝莱德等PE巨头过去两年持续扩大基础设施投资业务规模 此次黑石募资进一步巩固其在另类资产管理领域主导地位[4][6] 医疗健康基础设施投资 - 康桥资本旗下CBC HIP成功募集首支人民币医疗健康不动产基础设施基金 规模9.25亿元 引入国际保险机构作为战略投资人 专注中国生命科学产业基础设施投资[8] - 基金已完成对康桥大兴生命科学园的战略收购 CBC HIP平台LP包括荷兰APG养老基金及阿联酋Mubadala主权财富基金 在北京、上海、苏州运营多个生命科学产业园[8] 新能源与先进制造投资 - 峰和资本完成启程人民币主基金募集 聚焦新能源、先进制造领域 覆盖"新能源化+电动化+AI智能化"三大方向 重点布局新型能源技术、电力设备、智能化装备及低空经济[9] - 机构成立4年管理规模近50亿元 投出海辰储能、奇点能源等企业 其中3家进入IPO进程 本次基金老LP复投比例超40%[10] - 粤开资本联合江西国控基金新设股权投资企业 出资额10亿元 聚焦商业航天、智能电动汽车及新能源管理等领域[12][13] 国资与金融机构合作基金 - 工银投资与合肥产投合作设立首只银行系险资参与AIC基金 规模10亿元 重点投向新材料、集成电路等战略新兴产业 工银安盛作为银行系险资首次参与AIC基金[14] - 天津百孚海河西岸私募基金成立 出资额5亿元 由桂发祥、海河产业基金等共同出资 GP鼎晖百孚已与多地政府合作设立基金[15] - 珠海华发集团联合建信投资成立股权投资基金 出资额20亿元 华发集团作为珠海国资代表管理珠海基金(三期)50亿元规模[39] 区域产业基金布局 - 厦门设立海洋高新产业发展基金 总规模20亿元 重点投向海洋生物医药、高端装备制造及蓝碳经济等前沿领域[20][21] - 重庆设立首只智慧医疗装备基金 规模5亿元 80%资金投向医疗大健康领域 助力当地生物医药产业发展[19] - 河北半导体产业链发展基金正式成立 规模6.01亿元 重点投资半导体材料、设备及制造封装测试等环节 配合固安半导体产业基地发展[27] 天使与早期投资 - 郑州市天使投资基金首个子基金完成设立 规模6500万元 重点投向数字经济、生命科学领域 由幂方资本管理[23] - 深圳设立飞镖创新种子基金 规模1.5亿元 聚焦生物医药、细胞与基因及高端医疗器械领域 采用"创新基金+创新平台"协同模式[32] - 洛阳市首只天使子基金成立 规模1亿元 重点聚焦生命科学、生物医药及高端医疗器械等前沿科技领域[40] 产业资本投资动向 - 宝马中国联合金杯汽车等设立沈阳汽车产业投资基金 认缴总额8亿元 金杯汽车出资2.4亿元(占比30%) 推动当地汽车产业发展[16][17] - 美的集团在宁波设立美和美善创投合伙企业 上半年公司营业总收入2523亿元 归母净利润260亿元 持续加码硬科技领域投资[38] - 海博思创在海南和安徽分别成立投资公司 注册资本5亿元和出资额10亿元 聚焦新能源及储能领域投资 配合上市公司产业链布局[28][29][30] 保险资金参与股权投资 - 中保投资联合复星国际成立股权投资合伙企业 出资额1.72亿元 中保投资自2016年以来已参与设立50支基金 总规模预计3000亿元[33][34] - 运机集团作为LP参与扬州鼎龙启顺股权投资合伙企业 认缴出资9000万元(占比9.47%) 基金重点投资先进制造、汽车交通等领域[35]

交易概况 - 控股子公司吉林省科维交通工程有限公司通过公开投标中标高速公路施工总承包SG02标段项目[2] - 中标类型为工程施工 中标形式为公开招标以联合体成员形式中标[2] - 整体中标价格为95.92亿元 工期分别为1095天和1460天[2] 中标金额及联合体情况 - 项目招标人为吉林省高速公路集团有限公司 牵头人为中交路桥建设有限公司[3] - 联合体成员共计10家单位 总中标价为95.92亿元[3] - 科维公司联合体占比约3.39% 最终金额以合同签订为准[4] 关联方基本情况 - 招标人吉林省高速公路集团有限公司成立于1993年8月6日 注册资本27亿元[5] - 经营范围涵盖公路管理与养护 建设工程施工 道路运输等许可项目[5] - 关联关系为公司的控股股东[6] 项目影响 - 项目顺利实施后能够积累公司施工业绩 对未来经营发展将产生影响[7]