文章核心观点 - 业绩比较基准的定位正从形式化的“装饰品”转变为衡量公募基金产品的核心“标尺”，这标志着行业从“重规模”向“重回报”转型 [2][6] - 强化业绩比较基准的约束作用旨在提升投资者的持有获得感，通过明确产品定位、规范投资行为和提供可靠评价标准来实现 [1][4][6] 行业痛点分析 - 行业长期存在对业绩比较基准重视度不够的痛点，导致基准形同虚设，投资者仅凭短期收益率和排名购买产品，体验感不好 [1] - 痛点成因包括产品设置失当（如主题基金选用宽基指数作基准）、绩效考核偏向产品排名规模、以及基金分类未纳入基准因素，未能有效引导投资者使用基准作为选购标尺 [1] 政策监管转变 - 2025年5月证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确强化业绩比较基准的约束作用，要求其发挥确定产品定位、明晰投资策略等核心功能 [2] - 《行动方案》将业绩基准与浮动管理费收取机制、基金公司绩效考核及行业评价评奖直接挂钩，使其从“装饰品”变为真正的“标尺” [2] 业绩基准的核心功能 - 作为界定投资范围的“说明书”，确保基金投资不偏离既定方向和风格，避免风格漂移或押注单一赛道 [3] - 作为评估收益风险的“透视镜”，通过基准长期走势判断产品收益风险特征，帮助投资者匹配自身投资目标与风险承受能力 [3] - 作为衡量投资能力的“试金石”，剥离市场涨跌影响，真实反映基金经理创造超额收益的能力及其稳定性 [3] - 作为配置权益资产的“指南针”，帮助投资者根据所需行业风格偏好快速锁定目标产品，提高投资效率 [3] 投资者获得感提升 - 基准提供合理收益预期，如投资大盘风格基金可参考沪深300ETF收益率，投资主动型基金则预期基准收益率加超额收益，从而管理预期并减少投资焦虑 [4] - 市场下跌时，若基金净值回撤幅度小于基准下跌幅度，理性评价方式可将负面情绪转为对基金经理专业能力的正面认知，提升稳定感 [4] - 当管理费支出明确换来了超越基准的回报时，投资者产生价值认同感，认可费用花得值 [5] - 基准引导投资者关注长期超额收益能力而非短期波动，有助于避免追涨杀跌，享受时间复利效应 [5]

行业动态概述 - 公募基金行业正掀起业绩比较基准的“纠偏”热潮，截至5月20日，今年以来已有近80只公募基金变更了业绩比较基准 [1] - 多家基金公司表示调整是为了更好地反映基金的风险收益特征，并提高基金业绩表现与业绩比较基准的可比性 [1] - 公募基金业绩比较基准监管指引正在酝酿中，未来或有更多基金公司加入主动纠偏的队伍 [1] 业绩比较基准调整方式 - 调整方式主要包括三类：大幅调整业绩比较基准中各指数的权重、主题基金更新业绩比较基准中的主要权重、对业绩比较基准进行“大换血” [5][6] - 例如浙商汇金量化臻选股票型基金将中证500指数权重从50%提升至85%，中证港股通综合指数权重从40%降至5% [6] - 中信建投北交所精选两年定期基金将业绩基准从中证1000指数变更为北证50成份指数，权重为75% [6] - 天弘庆享基金将基准从中债综合全价指数和沪深300指数变更为CFETS银行间普惠金融债券指数，权重达95% [6] 监管政策动向 - 监管层面有意搭建“基准库”，未来基金公司设计产品时可能需要从“基准库”里选择所需的业绩比较基准 [1][12] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》强调了“业绩比较基准的约束作用”，促使基金公司主动调整 [7][10] - 监管将制定公募基金业绩比较基准监管指引，明确设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制 [11] 调整动因与行业问题 - 过去基金产品自选基准不能准确反映投资范围、资产配置和风格定义，存在约束力不够等问题 [10] - 某些主题基金的业绩基准设定为宽基指数，与基金投资方向不符，导致基金经理投资风格漂移 [10] - 基金经理业绩考核更多与市场上其他基金对比，忽视业绩基准，带来投资风格变形问题 [10] 未来影响与挑战 - 未来业绩比较基准将在基金运作层面发挥更强约束作用，基金公司需加强其在基金经理考核中的作用 [11] - 新规下基金公司需根据产品定位和投资策略选择最合适基准，基金经理投资行为将更贴合基准 [11] - 基金公司面临挑战包括如何为投资风格灵活的基金或投资于新兴产业的基金选定合适业绩基准 [14][15]

市场表现 - 上证指数上涨0.86%至3400点 保险行业上涨超6% 证券行业上涨超3% [1][2] - 中证银行指数连续6个交易日收涨 今日涨幅0.81% 持续创阶段新高 [1][5] - 保险板块涨幅6.04%至1444.17点 证券板块涨幅3.44%至996.46点 [3] 资金动向 - 公募基金可能因高质量发展行动方案提升金融板块配置比例 [2][6] - 部分基金经理已加仓非银金融 但也有基金经理认为行情属事件驱动未跟进 [2][6][7] - 除公募外 游资和量化资金也可能参与金融板块买入 [7] 配置缺口分析 - 主动权益基金对银行/证券/保险配置仅3.37%/0.35%/0.58% 合计4.3% [7] - 相较沪深300指数中金融股权重20% 存在显著低配 [7] - 按1.34万亿规模计算 银/证/保分别欠配1379亿/853亿/442亿元 [7] 基准偏离状况 - 47%主动权益基金以沪深300为业绩基准 其中银行板块配置3.81% vs 指数权重13.67% 偏离近10个百分点 [8] - 中证红利指数金融股权重超25% 但红利主题基金配置普遍低于15% [8] - 跟踪中证800(21%)、中证500(4%)、恒生指数(1%)的基金也存在类似偏离 [8] 实施差异 - 基金公司尚未出台统一操作细则 当前加仓多为基金经理个人决策 [6][10] - 实际操作需考虑具体考核机制 部分基金经理选择维持现有配置 [7][10] - 行业配置调整取决于公司层面细则落地进度 [10]