文章核心观点 - 基金业协会发布《公募基金业绩比较基准要素库运作说明（征求意见稿）》，建立业绩比较基准要素一类库和二类库 [2] - 基准库旨在为基金产品提供统一的业绩评价标准，纠正“风格漂移”等行为，提升产品间业绩可比性 [2][4] - 新规将从多个维度重塑行业生态，为公募基金高质量发展注入新动力 [16] 基准库分类与入库标准 - 基准库分为一类库和二类库，现阶段主要纳入股票指数 [4] - 一类库纳入市场表征性强、认可度高的指数，要求指数成份证券过去一年日均自由流通市值总值不低于10000亿元 [4][5] - 二类库兼顾创新和差异化，纳入具有一定使用频率、市值容量较大的指数，对一类库形成补充 [4] - 二类库股票指数入库标准包括：成份证券数量不低于30只，单一成份证券权重不超过15%，指数发布时间不短于3个月，过去一年日均自由流通市值总值不低于5000亿元等 [5] - 一类库有69个指数，二类库有72个指数，均分为宽基指数、行业主题类指数、策略指数三大类 [7] 一类库具体构成 - 宽基指数进一步分为境内跨市场、境内单市场及特定板块、中国香港三类 [7] - 境内跨市场指数共10个，包括中证全指、沪深300、中证500、中证1000等 [7] - 境内单市场及特定板块指数共9个，包括上证指数、科创50、创业板指等 [7] - 中国香港指数共3个，包括恒生指数、中证港股通综合指数等 [7] - 行业主题类指数共34个，策略类指数共13个 [7] 基准库动态调整机制 - 二类库中的基准要素若满足一类库入库标准，经专家组评议可调入一类库 [8] - 一类库中的基准要素若不再满足标准，经专家组评议可调出 [8] - 基准库外的基准要素经评议可调入基准库，原则上首先调入二类库 [8] 业绩比较基准的监测与计算 - 权益类基金监测可采用股票配置偏离限额、基准覆盖率、主动比率等指标 [13] - 基准覆盖率用于衡量投资组合持有的基准指数成份券市值占组合内同类资产总市值的比例，反映组合对基准的跟踪纯度 [13] - 业绩基准收益率应以每日收益率为基础，以时间加权为计算原则 [14] - 对于组合要素基准，应先分别计算各指数的每日收益率，再按预设权重计算当日复合基准日收益率，并通过每日连乘动态再平衡 [14] 对行业生态的影响 - 新规有助于强化业绩比较基准的约束与表征作用，促进设置更为规范合理透明 [16] - 推动市场各参与方更重视和使用业绩比较基准，助力投资者更好了解产品定位与投资风格 [16] - 为基金投资运作提供标尺，为行业重塑生态建立锚点，加强行业整体纪律性 [16]

行业动态概述 - 公募基金行业正掀起业绩比较基准的“纠偏”热潮，截至5月20日，今年以来已有近80只公募基金变更了业绩比较基准 [1] - 多家基金公司表示调整是为了更好地反映基金的风险收益特征，并提高基金业绩表现与业绩比较基准的可比性 [1] - 公募基金业绩比较基准监管指引正在酝酿中，未来或有更多基金公司加入主动纠偏的队伍 [1] 业绩比较基准调整方式 - 调整方式主要包括三类：大幅调整业绩比较基准中各指数的权重、主题基金更新业绩比较基准中的主要权重、对业绩比较基准进行“大换血” [5][6] - 例如浙商汇金量化臻选股票型基金将中证500指数权重从50%提升至85%，中证港股通综合指数权重从40%降至5% [6] - 中信建投北交所精选两年定期基金将业绩基准从中证1000指数变更为北证50成份指数，权重为75% [6] - 天弘庆享基金将基准从中债综合全价指数和沪深300指数变更为CFETS银行间普惠金融债券指数，权重达95% [6] 监管政策动向 - 监管层面有意搭建“基准库”，未来基金公司设计产品时可能需要从“基准库”里选择所需的业绩比较基准 [1][12] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》强调了“业绩比较基准的约束作用”，促使基金公司主动调整 [7][10] - 监管将制定公募基金业绩比较基准监管指引，明确设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制 [11] 调整动因与行业问题 - 过去基金产品自选基准不能准确反映投资范围、资产配置和风格定义，存在约束力不够等问题 [10] - 某些主题基金的业绩基准设定为宽基指数，与基金投资方向不符，导致基金经理投资风格漂移 [10] - 基金经理业绩考核更多与市场上其他基金对比，忽视业绩基准，带来投资风格变形问题 [10] 未来影响与挑战 - 未来业绩比较基准将在基金运作层面发挥更强约束作用，基金公司需加强其在基金经理考核中的作用 [11] - 新规下基金公司需根据产品定位和投资策略选择最合适基准，基金经理投资行为将更贴合基准 [11] - 基金公司面临挑战包括如何为投资风格灵活的基金或投资于新兴产业的基金选定合适业绩基准 [14][15]