过去，金融体系依赖银行、券商、托管等中心化机构进行确权与流通。然而，这种模式的效率低、透明度不足、 区域壁垒明显，难以匹配数字经济对高速、智能、无国界金融网络的需求。RWA 技术的崛起打破了这一僵局。 根据行业数据，2025年全球链上RWA市场规模已经突破了 240亿美元，预计2028年将冲击数千亿美元。美国国 债、欧洲碳信用、黄金及房地产等优质资产，正加速完成"链上化"转型，推动全球资本市场走向高效、透明的新 秩序。 作为新金融体系的重要探索者，英迪拉AI量化平台将用户的每一笔建仓策略行为价值数据转化为链上确权的数字 资产，并通过RWA映射，实现平台资产，行为价值与数据资产的深度融合。 这种创新逻辑赋予 IDR 三大核心特征： 稀缺性：双通缩模型确保长期价值的稳定提升； 流动性：多链部署与跨境应用加速全球化流通； 增值性：平台利润回流、RWA生态扩展驱动长期成长。 随着市场不断开拓，英迪拉AI量化平台将进一步释放其"数据资产金融化"的潜力，通过链上确权的IDR数据资 产。从数字资产的创新逻辑到全球化的战略布局，IDR 正在成为连接现实世界资产与数字金融网络的关键桥梁。 它不仅重构了行为价值的权益与分配的逻辑 ...

投资评级 - 强烈推荐(维持) [1] 核心观点 - 公司持续深化战略聚焦 全面拥抱AI积聚势能 [1] - 新一代核心产品UF3 0签约多家券商项目 新一代投资交易系统O45在证券 保险资管 信托行业中标多家客户 [8] - 基于光子AI中间件平台在多家客户落地竣工 覆盖金融投研 投顾 合规等核心业务场景 [9] - 数字金融政策推进背景下 公司作为金融IT领先企业有望充分受益 [9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入24 26亿元 同比下降14 44% [4] - 2025年上半年归母净利润2 61亿元 同比增长771 57% [4] - 2025年上半年扣非净利润1 92亿元 同比增长41 89% [4] - 2025年上半年期间费用率同比下降0 91pct至67 18% [7] - 2025年上半年研发投入10 36亿元 研发费用率同比提升1 75pct至42 71% [7] - 2025年上半年毛利率同比下降1 76pct至69 56% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12 11亿元 14 49亿元 17 56亿元 [10] 业务分项表现 - 数据服务业务收入1 71亿元 同比增长2 13% [7] - 企金业务收入2 49亿元 同比增长4 86% [7] - 资管科技服务收入4 88亿元 同比下降32 35% [7] - 风险与平台科技服务收入1 44亿元 同比下降33 86% [7] - 财富科技服务收入5 32亿元 同比下降3 13% [7] - 运营与机构科技服务收入5 12亿元 同比下降7 17% [7] - 创新业务收入2 32亿元 同比下降7 55% [7] 战略进展 - 财富领域UF3 0签约多家券商项目 完成多家券商POC测试 [8] - 资管领域O45系统中标证券 保险资管 信托行业多家客户 [8] - 数据服务领域推出AIDB系列数据产品 WarrenQ投顾版 Agent大模型上线聚源数据库200+API [8] - 企金业务成立子公司恒生启金独立运营 财资管理系统新增4家客户 [8] - 金融基础设施业务新增6家交易所客户 2家多级托管客户 2家债券柜台客户 [8] 技术布局 - 光子AI中间件平台覆盖金融投研 投顾 合规 运营 投行等核心业务场景 [9] - 推动与国产算力适配优化 集成业界领先大模型 [9] - 实施数智恒生战略 构建多场景化Agent提升设计 出码 测试效率 [9]

深圳经济特区发展成就 - 深圳经济特区成立45周年，以市场经济为导向进行改革开放探索，实现从经济特区到全球创新之都的历史性跨越 [3] - 深圳金融业从无到有、从小到大、从弱到强，跻身国内金融第一方阵，成为中国重要金融中心并获得国际认可 [3] 微众银行发展历程与定位 - 公司是中国首家民营银行和数字银行，2014年12月16日正式营业，是金融改革创新产物 [3] - 公司定位为专注于服务小微企业和普罗大众的数字银行，秉承深圳敢闯敢试精神 [7] 核心产品与业务成果 - 2015年推出纯线上信用贷款产品"微粒贷"，开创银行业先河，截至2024年末约71%客户单笔借款成本低于100元，约18%为无人行征信记录首贷户 [5] - 推出国内首个线上无抵押企业流动资金贷款产品"微业贷"，年营业收入1000万以下客户占比超70%，约50%为客户系企业征信白户，累计38万家企业获得首笔企业贷款 [5] - 针对科创企业推出"微业贷—科创贷款"，深圳2.5万家国家级高新技术企业中近五成申请该服务，累计为深圳地区科创企业授信超330亿元 [6] - 其他产品包括"科技初创通""战新未来产业贷""微贸贷"等，逐个破解实体企业融资难题 [6] 科技能力与系统架构 - 公司搭建国内首个完全自主知识产权、支撑亿量级客户和高并发交易的分布式银行系统架构，打破高可用、高性能、低成本不可能三角困境 [7] - 系统日金融交易峰值突破14亿笔，产品可用率超过99.999%，户均IT运维成本仅为2元/年，不到行业平均水平十分之一 [7] AI原生银行转型 - 公司加速向AI原生银行迈进，建立经济高弹性多模式算力供给体系，支持模型一键部署与微调，降低AI应用开发运维门槛 [10] - 打造应用与智能体构建平台，提供一站式构建车间，支持低代码和自定义编程等多种开发方式，内置交互插件库等工具 [10] - 通过专项形式遴选高价值场景建设标杆应用，推进与业务场景深度结合 [11] 跨境业务与科技输出 - 作为总体方案设计及技术支持方，助力粤澳跨境数据验证平台和深港跨境数据验证平台于2022年和2024年上线，基于DDTP理念和FISCO BCOS区块链底层开源平台 [12] - 2024年在香港设立科技子公司微众科技，已与香港、印尼、泰国、马来西亚、新加坡等20多家企业建立合作关系 [13] - 助力香港富融银行搭建新一代数字银行核心系统，10个月完成升级，上线切换15小时，数据迁移6小时，新产品开发时长减半，非人力IT成本预计三年内压降53% [14] - 帮助印尼数字银行Allo Bank搭建新一代数字银行核心系统，提供智能营销、智能运营、大数据模型等金融科技解决方案 [14]

核心观点 - 招商银行深圳分行通过普惠金融、知识产权融资、养老金融、绿色金融、数字金融和跨境金融等多元化创新服务，深度支持深圳经济社会发展，体现其作为特区商业银行的价值定位和战略执行力 [1][10] 普惠金融服务 - 通过社区合作开展"千企万户大走访"，实现信贷资金快速直达小微企业，案例中为科技企业3天内发放255万元信用贷款解决账期问题 [2] - 2025年1-6月小微企业创业担保贷发放额居深圳市第一，普惠型小微企业贷款规模及户数均位列本地股份制银行首位 [2] 知识产权金融创新 - 突破传统信贷模式，将知识产权作为核心资产评估，案例中为设计品牌企业提供授信从500万元逐步提升至3000万元，支持其营收突破4亿元 [3] - 2025年1-6月完成知识产权质押融资38.13亿元，业务量位列深圳市同业第一，通过数字化手段深度挖掘科技企业成长价值 [4] 养老金融实践 - 通过企业年金服务助力养老金融升级，截至2025年7月末企业年金受托净增规模6.09亿元，全行系统排名首位 [5] - 自2008年起托管蛇口工业区补充养老金，持续守护两万余名改革开放先行者的养老资金，体现长期服务承诺 [6][7] 绿色金融突破 - 主承销粤港澳大湾区首单绿色补贴应收账款ABCP，支持风电、太阳能清洁能源项目，创下同期限同类型资产证券化产品最低票面利率 [8] - 通过证券化产品帮助发行方优化财务结构，负债率降低0.5个百分点，实现资产盘活和融资成本下降 [8] 数字金融转型 - 推动业务审核模式从"事后补救"转向"事中拦截"，通过智能系统实时防控业务风险，减少客户二次往返 [9] - 数字金融破解质量管控"时间差"困境，未来将加强平台能力建设及分行间合作，深化数智化转型 [9] 跨境金融服务 - 通过"全行服务一家"及"四类非居民账户"优势，联动香港机构提供"人民币融资+货币互换"定制方案 [10] - 案例中为央企海外平台提供EFN人民币直贷+外汇交易服务，节省购汇成本数百万元，落地市场首单跨境银团创新业务 [10]

核心观点 - 数字金融作为金融"五篇大文章"的重要组成部分 正推动金融服务向高效、普惠与智能方向发展 湘财证券作为中小券商数字化转型先行者 通过"技术驱动业务"战略 以AI技术赋能、生态化资源整合及组织基因重塑实现差异化突围 [1] 战略定位与业务模式 - 采用"轻资产、重科技、强生态"差异化路径 以"金融科技+协同创新"双轮驱动 构建以大财富管理为主体、精品投行与创新业务为支撑的业务模式 [2] - 基于轻资产战略布局"智慧型企业架构"：前端整合"百宝湘"APP、"湘聚财富"平台及量化服务体系"金刚钻"三大数字触点 中台搭建数据中台、业务中台与AI中台实现全链路智能化 后端通过数字化考核平台"湘管家"推动组织敏捷化转型 [2] - 建立ITBP+PMO+业技共建会组织管理模式 培养兼具业务与系统认知的复合型人才 增强全员数字化意识与应用能力 [2] AI技术应用与突破 - 将人工智能应用视为业务决胜关键要素 率先在业务和内部管理运营中落地AI技术 [4] - 推出DeepSeek R1满血版服务 通过推理能力实时解析市场资讯、客户持仓及风险偏好 打破传统人工日均服务50户客户的瓶颈 实现千人千面报告自动生成 [4] - 自主研发"湘伴"AIGC平台 构建"数据—策略—服务"闭环 支撑客户服务智能升级与内部管理效能革命 [5] 生态整合与协同效应 - 通过战略并购与生态协同破局 2024年3月启动湘财股份与大智慧吸收合并 整合"牌照+产品+流量+数据+科技能力"资源 [5] - 合并后形成"AI投顾券商"雏形 依托湘财证券金融科技积淀与财富管理先发优势 结合大智慧千万级用户生态及AI选股、量化工具等技术壁垒 [5][6] - 10年前互联网证券业务试点阶段 与大智慧合作的上海陆家嘴证券营业部1年内交易量进入行业前六 开户数突破26万户 资产近250亿元 [5] 未来三年发展规划 - 持续构建优化智慧型企业架构 覆盖前端数字触点与渠道、中台数字营销与运营体系、后端数据驱动决策与考核激励机制 [7] - 强化核心技术自主研发 在财富管理全链条嵌入大数据分析能力 将AI场景全面覆盖投顾、知识问答、量化投资、研究开发及风控合规领域 [7] - 通过业技融合与专业培训培养科技人才 引入复合型专业化人才 与金融科技伙伴深度合作 拓展数字金融在养老金融、绿色金融等领域的服务能力 [8]

核心观点 - 江苏银行深圳分行通过科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五大领域服务深圳高质量发展 聚焦小微企业、科技企业、绿色产业及老年群体需求 提供创新金融产品与跨境服务[2][3][4][5][6] 普惠与数字金融 - 数字金融与普惠金融深度融合 通过"e融支付"服务为超过3200家商户提供差异化费率优惠 累计节省成本数百万元[3] - 针对小微企业推出"腾飞贷2.0"产品方案 解决企业融资急、融资难、融资贵问题 以更优利率和期限支持产能扩充[2] - 对吸纳大龄女性就业的企业及民生服务机构实施费率减免 包括"轻喜到家"、幼儿园和药房等[3] 科技与跨境金融 - 打造"科创融"系列产品体系 覆盖企业全生命周期："苏孵贷"破解初创企业首贷难题 "科创e贷"提升成长期企业效率 成熟期提供科创票据、并购贷款及上市培育服务[3] - 通过"认股权贷款"模式实现投贷联动 以"股权+债权"组合满足硬科技企业融资需求 银行提供信贷同时由投资机构持有认股权[4] - 为中国广核能源国际控股有限公司核定20亿元跨境综合授信额度 支持境外绿色基建项目 推动人民币国际化与能源互联互通[5] 绿色金融 - 推出"绿色+"融资模式 落地深圳市首笔"降碳贷"业务 对碳排放总量下降40%的企业给予优惠贷款定价[5] - 为佛山某环保行业上市公司提供2.24亿元港股私有化跨境并购银团贷款 支持大湾区绿色产业发展[5] 养老金融 - 线下开展"乐龄驿站"活动如中医义诊 线上开设"乐龄学堂"帮助老年客户跨越数字鸿沟[6] - "融享幸福"借记卡已服务超过7200位老年客户 提供便利结算服务和专享活动[6]

深圳市正全力推进新一代世界一流汽车城建设，在深汕特别合作区打造以新能源汽车为主导、新型储能 等为辅的 "一主三辅" 现代产业体系。位于深汕合作区的储能产业园总面积19.36 万平方米，比亚迪四期 项目入驻后将布局电池包 PACK 生产线，预计年产值达25亿元，带动600人就业。 产业加速成形的背后，是金融活水的精准浇灌。深圳邮储立足区域需求，通过创新融资模式、深化政银 企合作，为深汕合作区产业体系建设提供强支撑。自 2022 年与广东深汕投资控股集团合作以来，该行 先后支持深汕海洋产业研发中心（7.6 亿元贷款）、深汕储能产业园（2.05 亿元固定资产贷款）等重大 项目，并开辟绿色通道，次日放款 4000 万元用于项目工人工资发放，以高效服务保障建设者权益。 自2007年成立以来，深圳邮储与罗湖区政府、市工商联等多个政府单位签署战略合作协议，已向粤港澳 大湾区重大项目、实体经济及跨境贸易等领域输送超万亿元资金，覆盖深圳湾宝龙生物产业园、方大城 科创中心等重点项目。围绕深圳低空经济、人工智能等新赛道，该行开展"百行千业"行动，上半年制造 业贷款累计放款 110.9 亿元，年净增 36.13 亿元。在房地产领域， ...

文章核心观点 - 数字金融作为金融行业创新变革的重要方向 正推动金融服务向高效普惠智能发展 [2] - 公司作为中小券商数字化转型先行者 通过AI技术赋能 生态资源整合及组织基因重塑 探索差异化发展路径 [2] - 公司以轻资产战略为核心 构建智慧型企业架构 实现从通道服务商向科技服务商转型 [4][5] - 人工智能应用成为业务决胜关键 公司通过自研AIGC平台实现智能投顾和服务效率大幅提升 [7][8] - 战略并购与生态协同开辟发展空间 合并后AI投顾券商雏形初现 通过资源整合释放协同价值 [9] - 未来三年重点布局智慧型企业架构优化 核心技术自主研发及科技人才生态发展 [10][11] 战略定位与差异化路径 - 选择轻资产重科技强生态差异化路径 规避头部券商规模效应与互联网平台流量夹击 [4] - 以金融科技+协同创新双轮驱动 构建以大财富管理为主体 精品投行与创新业务为支撑的业务模式 [4] - 近3年科技投入年均增长超30% 科技团队占比达25% [4] - 通过ITBP+PMO+业技共建会管理模式 培养兼具业务与系统认知的复合型人才 [5] 智慧型企业架构建设 - 前端打造三大数字触点：百宝湘APP 湘聚财富平台 量化服务体系金刚钻 [4] - 中台搭建数据中台 业务中台与AI中台 实现全链路智能化服务 [4] - 后端通过数字化考核平台湘管家 将技术贡献度业务渗透率客户价值提升纳入考核体系 [4] - 架构革新使客户意图识别准确率大幅跃升 线上服务响应速度缩短 量化策略开发周期压缩 [4] 人工智能技术应用 - 将机器学习深度学习智能认知大语言模型应用作为业务决胜关键要素 [7] - DeepSeek R1满血版服务实现智能投顾突破：传统人工日均服务50户瓶颈被打破 系统可实时生成千人千面报告 [8] - 客户意图识别准确率从74%跃升至96% 投顾营销人员日均客户沟通效率提升200% 对客服务营销效率提升100% [8] - 自研湘伴AIGC平台构建数据-策略-服务闭环 支持客户服务智能升级与内部管理效能革命 [8] 生态整合与协同效应 - 通过战略并购+生态协同破局 与大智慧吸收合并形成行业整合标志性事件 [9] - 历史合作成果显著：互联网证券业务试点期间 陆家嘴营业部1年交易量进入行业前六 开户数突破26万户 资产近250亿元 [9] - 合并后形成牌照+产品+流量+数据+科技能力资源整合 通过三重路径释放协同价值 [9] - 中小券商生存关键取决于特色化+科技化+资本化三者平衡 [9] 未来发展规划 - 未来3年持续深化数字化转型 重点布局三大方向 [10] - 智慧型企业架构构建优化：涵盖前端数字触点 中间层数字营销运营体系 后端数据驱动决策与考核机制 [10] - 核心技术自主研发：深化客户/产品/员工画像应用 将AI场景全面覆盖投顾/量化/风控等领域 [10] - 科技人才与生态发展：通过业技融合培养复合型人才 与金融科技伙伴合作拓展数字金融在养老/绿色金融等领域应用 [11]

深圳城市发展成就 - 45年间从人口3万的小镇崛起为GDP 3.68万亿元、人口1800万的现代化大都市 [2] - 获"中国硅谷""工业第一城""外贸第一城"称号 [2] - 在"双区"战略下成为金融与科技产业深度结合的前沿阵地 [2] 建设银行深圳市分行的基建支持 - 1962年设立宝安县支行，1982年升格为深圳市分行 [4] - 1985年为大亚湾核电站提供2000万元临时周转贷款，支持中国大陆首座百万千瓦级商用核电站建设 [5] - 2009年作为牵头行提供19.5亿元银团贷款支持深圳中航城改造项目 [5] - 近年为妈湾电厂升级（授信20亿元）、深惠城际铁路、盐田港等重大项目提供融资 [5][8] 科技金融创新模式 - 2020年通过"公私联动"为CZ科技提供2000万元授信，早于其A轮融资 [10][11] - 2022年将CZ科技授信增至5000万元，并通过建信信托领投完成A/A+/B轮融资，估值从10亿增至23亿元 [12][13] - 2024年协同建银国际作为CZ科技港股IPO联席保荐人，形成"私+公+债+股+荐"联动 [15] 数字化金融服务与产品创新 - 运用"技术流"评价体系实现线上融资"秒报秒批"，平台服务超万户企业，授信近6000家，放款超百亿元 [18] - 为LX科技提供"孵化云贷"200万元和"科技e贷"300万元纯信用贷支持，2024年7月推动建信股权对其战略投资4000万元 [19] - 2025年上半年创新"深融贷""20+8产业贷"等产品，科技企业贷款余额近1300亿元，较年初新增200亿元 [16][20] 机构建设与战略规划 - 建立总行级科技金融创新中心、专营机构、科创支行及31家科技特色网点的专营组织架构 [20] - 2025年制定24条举措的金融服务方案，从科技发展、内需、外贸、湾区服务及民生保障五方面支持"双区"建设 [21] 信贷规模与企业覆盖 - 2025年上半年深圳形成科技及普惠贷款余额各2万亿元、绿色及数字贷款余额各1万亿元的信贷格局 [2] - 累计为超2万家科技企业提供融资，专精特新及高新技术企业覆盖度较高 [16] - 2025年初至7月末为科技企业提供贷款超1200亿元，战略性新兴产业贷款余额1340亿元，较年初新增超300亿元 [16]

深圳城市发展奇迹 - 深圳在45年间从人口3万、城区面积3平方公里的小镇崛起为GDP达3.68万亿元、人口近1800万的现代化大都市[1] - 深圳赢得"中国硅谷"、"工业第一城"、"外贸第一城"称号，并在"双区"战略下成为金融与科技深度结合的产业金融中心[1] 商业银行信贷格局 - 2025年上半年深圳形成科技与普惠贷款余额两个"2万亿"、绿色与数字经济贷款余额两个"1万亿"的信贷格局，规模居全国前列[2] - 建设银行深圳市分行紧扣"双区"战略，推动金融支持实体经济创新实践[2] 建设银行历史使命 - 建设银行自设立之初以支持国家基础设施建设和管理基建资金为使命，伴随多个五年计划发展[3] - 深圳建行1962年设立宝安县支行，1982年升格为深圳市分行，遵循"哪里有需要就把支行设在哪里"的路线[6] 重大基础设施项目支持 - 1985年深圳建行成立大鹏支行支持大亚湾核电站，提供2000万元临时周转贷款，助力其成为大陆首座百万千瓦级商用核电站[6] - 2009年作为牵头行和代理行，为深圳中航城改造项目提供19.5亿元银团贷款[7] - 近年支持妈湾电厂升级改造（总投资26.6亿元）、深惠城际铁路、大鹏城际铁路、盐田港东区码头等重大项目[7][9] - 独家授信近20亿元支持妈湾电厂燃气改造，年节约标准煤20.11万吨，减排二氧化硫78.33吨、氮氧化物218.67吨[9] 科技产业金融创新 - 半导体等科技企业具有轻资产、高风险特点，深圳银行业通过公私联动、投贷联动等创新模式提供支持[11] - 2020年4月通过理财条线联动为CZ科技提供2000万元授信，早于其同年11月A轮融资[13] - 2022年增加CZ科技授信至5000万元，联动建信信托领投其A/A+/B轮融资，估值从10亿增至23亿元，累计获5亿元股权融资[13] - 2024年CZ科技获国家级专精特新"小巨人"认定，2025年6月建银国际成为其港股IPO联席保荐人，完成"私+公+债+股+荐"联动[13] 科技贷款规模与数字化服务 - 2025年初至7月末深圳建行为科技企业提供贷款超1200亿元[15] - 科技企业贷款余额近1300亿元，较年初新增近200亿元；战略性新兴产业贷款余额超1340亿元，较年初新增超300亿元[15] - 累计服务超2万家科技企业，专精特新和高新技术企业覆盖度高[15] - 运用"技术流"评价体系搭建线上融资平台，实现"秒报秒批"，已服务超万户企业，授信近6000家，累计放款超百亿元[15] 专项产品与企业案例 - 为量子计算企业LX科技提供200万元"孵化云贷"和300万元"科技e贷"纯信用贷支持，2025年7月建信股权对其战略直投4000万元[16] - 2025年上半年创新"深融贷"、"20+8产业贷"、"南山科易贷"等特色产品，提升小微科技企业贷款可获得性[21] - 制定《金融服务方案（2025年版）》，提出24条举措支持科技发展、内需、外贸、湾区及民生保障五大领域[21] 科技金融组织架构 - 建立"总行级科技金融创新中心—分行专营机构—1家科创支行—4家科技支行—31家科技特色网点"的专营组织体系[17] - 2024年初建设银行总行授予深圳分行"科技金融创新中心"称号，给予信贷审批与产品创新差别化政策[16]