日本经济再生大臣赤泽亮正：我们已经与美国建立了相互理解、相互信任的关系，以推进贸易协议。 ...

黄金市场波动 - 7月23日亚市早盘金价冲高至五周高点3438美元/盎司，随后快速回落，单日跌幅超1%，收于3386.99美元/盎司，较日内高点下跌逾50美元 [1] - 7月24日亚市早盘现货黄金窄幅震荡，交投于3388.73美元/盎司附近 [1] 贸易协议影响 - 美日达成贸易协议，汽车关税从27.5%下调至15%，日本承诺对美国投资5500亿美元，刺激亚洲股市普涨，日本股市大涨近4% [3] - 欧盟与美国接近达成协议，基准关税或定为15%，避免8月1日起税率升至30%的威胁，缓解全球贸易战担忧 [3] 风险资产表现 - 贸易乐观情绪推动欧美股市走高，标普500和纳斯达克指数创收盘新高，道指涨幅超1%，欧洲汽车股领涨，德国DAX指数同步上扬 [4] - 资金从避险资产流向风险资产，黄金承受较大压力，市场认为贸易冲突最糟糕阶段可能已过去 [4] 美联储政策不确定性 - 路透调查显示多数经济学家认为美联储7月不会降息，特朗普多次公开抨击美联储主席鲍威尔，提议取消房产销售资本利得税以刺激经济 [4] - 政治干预可能引发长期不确定性，若美联储被迫妥协激进降息或导致通胀飙升支撑黄金，若坚持独立性则高利率环境压制金价 [5] - 市场对9月降息概率预期为58%，黄金多空双方激烈拉锯 [5] 技术面与交易动态 - 金价在3400美元关口反复争夺，若跌破3377.17可能下探3350-3330美元区间，白银表现强势或为黄金提供间接支撑 [6] - 部分分析师认为此轮回调是健康获利了结，长期看涨逻辑未变，但若贸易协议全面落实黄金可能面临更多抛压 [6] 黄金后市主导因素 - 贸易协议进展：若美欧达成最终协议金价或下探3350美元，若谈判破裂避险买盘将回归 [8] - 美联储政策信号：重点关注下周FOMC会议对利率路径表述及特朗普政治压力发酵 [9] - 经济数据表现：美国成屋销售创9个月新低，若后续就业和PMI数据疲软黄金或重获青睐 [10]

报告核心观点 - 美国与多国达成贸易协议，税率低于此前特朗普威吓税率，市场风险偏好提升，港股有力再战高位；安踏体育作为中国体育用品行业龙头企业，将优先享受行业发展红利，维持“买入”评级 [2][6][9] 国证视点 - 港股昨日延续涨势，连升4日，再创逾三年新高，恒指高开218点，最终全日最高位收市，报25,538点，全日上升408点或1.62%，过去四个交易日累积升1,039点，主板成交3,330亿港元，较上日多25.2%，港股通买卖盘成交1817亿元，较上日多12.2%，占大市买卖盘成交27.3% [2] - 连续13日净流入后，港股通交易昨日录得净流出13.2亿港元，北水净买入最多为国寿、中芯、中国能源建设，净卖出最多为腾讯、美团、小米 [3] - 12个恒生综合行业指数中10个上扬2个下跌，资讯科技及可选消费分别涨3.18%及1.80%，跑赢恒生综指，金融业及综合企业涨幅逾1%但跑输，工业及公用事业跌幅分别为0.40%及0.16% [3] - 美股昨晚高开高走，道指、标指及纳指分别涨1.14%、0.78%及0.61% [3] - 美国与日本、菲律宾和印度尼西亚达成贸易协议，下调“对等关税”，日本承诺投资5,500亿美元及开放大米市场，印度尼西亚承诺购买波音飞机 [3][4] - 美国与日本协议中，日本增加进口美国大米，双方维持钢铝五成关税，美国对日本汽车加征关税税率由25%下调至15% [4] - 美国与菲律宾协议中，“对等关税”税率由20%下调至19%，菲律宾对美国开放市场实施零关税；与印度尼西亚协议中，“对等关税”由32%下调至19%，印尼对九成九美国商品废除关税壁垒，嘉鲁达印尼航空将购买50架波音飞机 [4] - 欧盟与美国就关税问题接近达成协议，美方拟征15%关税，原定为30%，双方或豁免部分产品关税，欧盟若未达成协议将对1,090亿美元美国货征30%报复性关税，同时拉拢日本，白宫称未宣布前讨论为猜测 [6] 公司点评 安踏体育2020.HK：25Q2业绩点评 - 安踏主品牌25Q2流水同比低单位数增长略低于预期，大货/儿童均低单位数增长，儿童表现好于大货，线上线下接近，库销比略超5，线下折扣稳定，线上略加深，H1流水录得中单位数增长，电商新负责人6月到位，推进“灯塔店计划” [8] - FILA25Q2流水录得中单位数增长符合预期，大货/儿童/Fusion分别录得高单位数/中单位数/中单位数增长，库销比略超5，线下折扣稳定，线上略加深，H1流水录得高单位数增长 [8] - 其他品牌25Q2流水同比增长50 - 55%，迪桑特同比增长超40%，可隆增长超70%，Maia增长超30%，迪桑特和可隆保持9折，Maia落地四大全新概念店，店效同比提升中双位数，签约代言人虞书欣提升曝光率，H1流水录得60 - 65%高速增长 [8] - 公司全资收购狼爪，基础对价2.9亿美金，Q2末完成交易并后续并表，未来有望借助安踏集团能力打开中国户外消费市场，持续收购布局户外赛道 [9] - 预测2025 - 2027年EPS为4.72/5.26/5.88元，给予2025年22倍PE，目标价113.6港元，维持“买入”评级 [9]

贵金属市场动态 - 现货黄金下探3370美元一线 现货白银日内跌幅达1 00% 失守39美元关口 [1] - 市场避险情绪降温导致贵金属吸引力下降 黄金白银遭遇猛烈抛售 [1] 贸易协议进展 - 欧盟与美国接近达成贸易协议 将对欧洲进口商品征收15 关税 类似美日协议条款 [2] - 协议可能免除部分产品关税 包括飞机 烈酒与医疗器材 [2] - 美日协议促使布鲁塞尔接受更高对等关税以避免贸易战 [2] 黄金技术分析 - 金价在3400美元关口反复争夺 若跌破3377 17可能下探3350-3330美元区间 [3] - 升穿3400美元后阻力位为3452美元及3500美元 跌破则目标指向3300美元 [3] - 白银近期强势或间接支撑黄金价格 [3] 白银技术分析 - 白银在39 50美元下方盘整 相对强弱指标73反映强劲看涨势头但存在超买限制 [4] - 日线图显示价格沿上升通道上边界运行 短期EMA均线向上倾斜强化看涨趋势 [4] - 下行支撑位为38 45-38 10美元区域 进一步回调可能测试37 59美元及36 20美元 [4]

美日贸易协议核心条款 - 美国对日本商品关税税率从25%降至15% [1][3] - 日本承诺向美国投资5500亿美元 其中美国将获得90%利润 [3] - 协议内容包括日本采购100架波音飞机 [3] - 日本将向美国开放汽车 卡车 大米及部分农产品市场 [3] 协议执行机制 - 美国将每季度审查日本履行协议情况 [3] - 若特朗普对履行情况不满 关税将恢复至25% [1][3] 日本投资方向 - 5500亿美元投资将用于支持日本企业在制药和半导体领域发展 [4] - 谈判过程中投资金额从4000亿上调至5000亿 最终确定为5500亿 [3] 日本农业领域 - 日本同意增加进口美国大米份额 [4] - 日方强调不会牺牲本国农业利益 [4] - 钢铁和铝产品仍需缴纳50%关税 [4] 协议评价 - 日本首相称这是对美贸易顺差国家达成的最低关税协议 [4] - 共同社评论认为当前税率仍偏高 日方作出让步 [4] - 日方最初要求美方撤销所有加征关税 [4]

贸易协议内容 - 特朗普宣布与日本达成大规模贸易协议，包含15%关税税率和5500亿美元投资 [1] - 实际谈判桌上卡片显示汽车、制药和半导体行业征收15%关税，其他领域为10% [1] - 卡片上投资金额从4000亿修改为5000亿，但特朗普在社交平台宣称5500亿 [1][2] 投资细节 - 日本承诺向美国投资5500亿美元，其中90%利润归美国所有 [2] - 该投资计划预计创造数十万个就业岗位 [2] - 日本官员将5500亿美元视为上限，包含政府贷款担保 [3] 行业影响 - 日本对美汽车出口关税为15%，低于其他国家汽车制造商税率 [2] - 半导体和制药行业面临15%关税 [1] - 日本获得较低关税的原因是承诺提供股权信贷和美国大型项目资金 [2][3] 市场反应 - 华尔街对协议条款表示困惑，认为日本可能拖延不符合自身经济利益的投资 [3] - 日本领导人被认为是被胁迫做出投资承诺 [3]

美国总统特朗普（资料图） 近日的越南政坛发生了大震荡！该国的四名高层人士集体下台，要知道就在当天，美国总统特朗普刚刚宣布和越南贸易协议的最新动向，如此巧合的事情 背后，这两者之间又有怎样的联系呢？ 自从新任政府班子上台之后，美国方面的大动作真是一个接着一个始终不停，其中最引人注目的就是关税政策，从一开始的有针对性征收，到后来的全世 界范围内广泛征收，美国的所作所为就连他的盟友们都瞠目结舌！ 越南作为东南亚的一个重要国家，一直以来与美国的合作都不少，毕竟想要抱人家的大腿就得拿出点诚意来，而越南对于美国来说也是一个不错的伙伴， 美国大企业在越南投资建厂也是普遍现象，特朗普上台之后还曾主动致电越方领导，两国的关系可见一斑！ 就目前的情况来看，越南政府正在稳步推进政治、经济策略，随着这四位政治人物的下台，领导班子将迎来一次大换血，这对于领导核心来说是稳定政局 的关键时刻，如果能将班子重新组建，那么对他的后续执政将大有助益。 不过即使是这样，白宫方面在征收关税时也丝毫没有对越南手软，一出手就是高达46%的关税啊，越南一看这个情况也真是傻眼了，赶紧和特朗普联系想 让他们高抬贵手，毕竟如此高的关税，真让他们的企业吃不消啊！ ...

【最新伦敦金行情解析】 在昨晚的美盘时段，一则关于欧美关税协议接近达成的消息重磅出炉，瞬间引发市场避险情绪大幅降 温。受此影响，黄金价格迅速跳水式下跌，且在美盘期间反弹乏力。最终，黄金日线以一根醒目的大阴 线收官，呈现出典型的"乌云盖顶"形态。 从1小时级别来看，黄金的均线已自高位开始拐头向下，在消息面的冲击下，多头动能明显受挫。与此 同时，黄金短线走势已然构筑出头肩顶结构。倘若后续反弹未能强势突破3400关口，则意味着右肩成 型，短期顶部结构——头肩顶将正式确立，届时空头力量将全面爆发，开启下行趋势。 【要闻速递】 美日达成贸易协议，美方对日本实施的对等关税为15%，同时欧美贸易谈判进展顺利，大多数产品税率 或为15%，贸易协议进展给推升市场风险偏好，贵金属小幅回落。 不过，值得注意的是，欧盟仍在准备一项报复性关税方案，以防在8月1日前无法达成协议，欧美贸易谈 判风险仍存。 摘要今日周四（7月24日)亚盘时段，伦敦金目前交投于3383.90美元附近，截至发稿，伦敦金暂报 3386.65美元/盎司，跌幅0.01%，最高上探3393.09美元/盎司，最低触及3383.90美元/盎司。目前来看， 伦敦金短线偏向看 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-07-24原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2509： 1.基本面：两名欧洲外交官周三表示，欧盟和美国正朝着达成贸易协议的方向迈进，该协议可能包括美国 对欧盟商品征收15%的基准关税，并可能对部分商品给予豁免；在实物供应方面，多位行业消息人士表示， 阿塞拜疆BTC原油在土耳其杰伊汉港的装载作业恢复，此前因污染问题加强检查导致近日装载延迟；中性 2.基差：7月23日，阿曼原油现货价为70.72美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为69.81美元/桶，基差16.78 元/桶，现货升水期货；偏多 3.库存：美国截至7月18日当周API原油库存减少57.7万桶，预期减少64 ...

市场表现 - A股冲高回落，上证指数涨0.01%报3582.3点，深证成指跌0.37%，创业板指跌0.01%[1] - 港股高开放量上涨，恒生指数涨1.62%报25538.07点，恒生科技指数涨2.48%，恒生中国企业指数涨1.82%[1] - 外盘方面，欧洲三大股指和美国三大股指全线收涨，道指涨1.14%，标普500指数涨0.78%，纳指涨0.61%[1] 关税与贸易 - 特朗普暗示对等关税税率区间为15%-50%，多数欧盟输美商品关税拟定在15%[1][9][15] - 欧盟与美国正朝着达成贸易协议的方向迈进，但最终协议需获特朗普批准[15] 企业动态 - 迈瑞医疗拟在港第二上市，筹资最少78亿港元；中微半导拟发行H股并在港上市，现升0.85%[14] - 力宝私有化文件已寄发，法院会议及股东大会将于8月20日举行[14] - 特斯拉季度营收创至少十年来最大降幅12%至225亿美元，股价盘后重挫[15] 其他信息 - 习近平将与欧盟领导人在北京会晤，中欧双方或签署气候合作声明但无联合公报计划[1][9][15] - 中国副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈[15] - 美国财长贝森特表示不急于确定美联储主席继任人选[15]