美国财长贝森特：美国国税局今年在纸质材料处理上花费了4.5亿美元，计划通过自动化手段，在特朗 普第二个任期结束前将该支出降至2,000万美元以下。 ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为8.84亿美元，按当地货币计算下降3%，排除2024年第一季度运输延迟恢复的影响，当地货币销售额增长3%；按美元报告，销售额下降5% [8] - 毛利润率为59.5%，增加30个基点，排除运输延迟影响，毛利润率扩大90个基点 [11] - 研发费用为4600万美元，同比当地货币增长2%；销售、一般和行政费用为2.43亿美元，同比当地货币增长5% [12] - 调整后营业利润为2.37亿美元，同比下降11%；调整后营业利润率为26.8%，下降20个基点，排除运输延迟影响，营业利润率扩大50个基点 [12] - 调整后每股收益为8.19美元，下降8%，排除延迟发货恢复和外汇影响，调整后每股收益增长11%；报告的每股收益为7.81美元，去年同期为8.24美元 [13][14] - 调整后自由现金流为1.8亿美元，每股增长1%，受3600万美元与上一年业绩相关的高额奖金支付影响；应收账款周转天数为35天，库存周转率为4.2次 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 实验室业务 - 本季度销售额下降3%，排除上一年运输恢复影响，估计增长5% [10][11] 工业业务 - 整体下降1%，核心工业下降6%，产品检验增长8%；排除运输恢复影响，工业增长2%，核心工业下降2%，产品检验增长8% [10][11] 食品零售业务 - 本季度下降12%，排除运输恢复影响，下降5% [10][11] 服务业务 - 第一季度当地货币销售额增长6% [11] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 当地货币销售额下降1%，排除运输延迟恢复影响，增长3% [9] 欧洲市场 - 当地货币销售额下降7%，排除运输延迟恢复影响，增长4% [9] 亚洲其他地区 - 当地货币销售额下降2%，排除运输延迟恢复影响，增长3% [9] 中国市场 - 当地货币销售额持平，排除运输延迟恢复影响，增长3% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司受益于创新产品组合和战略计划，通过优化供应链、节省成本、提高价格和收取附加费等措施抵消关税成本，预计明年完全抵消 [7][16] - 公司的Spinnaker计划有助于识别市场机会，直接销售团队能与终端用户沟通价值主张，全球供应链有21个制造地点，增强了制造弹性 [30][31] - 公司在实验室业务受益于创新产品和市场策略，工业业务的产品检验业务增长举措和新组合抵消市场挑战，核心工业业务为客户提供成本节约解决方案 [23][24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易争端和关税增加了全球客户需求的不确定性，公司预计年度增量全球关税成本约1.15亿美元，今年采取缓解措施，明年完全抵消 [7] - 公司认为市场条件将比预期更慢，尤其是中国市场，预计下半年销量增长与上半年相似，排除运输延迟影响 [17] - 公司对长期增长机会有信心，能够在市场中获得份额并实现增长，将继续实施平衡增长、创新和卓越运营的战略 [33] 其他重要信息 - 公司预计2025年总摊销约7200万美元，购买无形资产摊销约2500万美元，利息费用约7200万美元，其他收入约900万美元，税率保持在19% [21] - 预计2025年自由现金流约8.6亿美元，股票回购约8.75亿美元 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年中国市场营收增长预测及工业和实验室业务细分情况 - 全年来看，中国市场预计略有下降；第二季度预计低至中个位数下降。实验室业务全年预计低个位数增长，第二季度预计低个位数下降；工业业务全年预计低个位数下降，第二季度预计中个位数下降 [35][36] 问题: 公司从制造业回流和近岸外包举措中的潜在机会量化 - 目前影响尚未达到有意义的规模，但预计未来几个季度和几年将带来积极影响，公司凭借全球布局和Spinnaker计划处于有利地位 [39][40][41] 问题: 关税的影响来源、缓解措施及定价策略 - 公司通过优化全球供应链，减少从中国的进口，目前估计约5000万美元；预计进口到美国的其他地区约2.5亿美元，其中很大一部分来自瑞士。定价方面，预计今年价格涨幅从2%提高到3%左右，还会收取附加费以增加灵活性，明年将继续优化供应链 [47][48][50][51] 问题: 核心工业市场的客户反馈及预测变化 - 公司产品组合适合工业市场自动化和数字化需求，近期部分大型项目延迟导致第二季度工业业务放缓。第二季度核心工业预计持平，产品检验预计中个位数增长；全年核心工业预计持平，产品检验预计中个位数增长 [53][55] 问题: 第一季度或4月是否有因关税导致的需求提前拉动 - 公司未看到有意义的需求提前拉动情况，服务市场不太关注短期变动，也不做短期规划 [59][60] 问题: 实验室业务中过程分析业务的情况 - 过程分析业务增长良好，受益于生物制药市场趋势，单用途和多用途传感器需求增加，订单收入健康 [62] 问题: 墨西哥制造能力的扩展及关税抵消后价格和制造布局的变化 - 墨西哥制造能力显著扩展，涵盖实验室、工业和食品零售产品。关税抵消方面，预计今年价格涨幅提高到3%左右，附加费可根据关税调整；制造方面，在墨西哥建立了强大的本地供应链，不会撤回，同时在中国仍有重要制造布局 [66][69][70][71] 问题: 订单延迟是特定于核心工业还是中国市场 - 订单延迟主要针对中国市场，中国客户因关税采取观望态度，但公司在中国主要服务本地市场，大部分业务与出口无关 [75][76] 问题: 如何管理营运资金以及是否调整资本支出以维持自由现金流 - 公司第一季度营运资金管理良好，将根据情况进行调整，目前对自由现金流仍有信心 [78][79] 问题: 第二季度收入下降的驱动因素及全年收入节奏 - 第二季度是全年低点，主要受短期不确定性和中国市场影响，各地区表现不同。预计关税对今年每股收益有7%的总逆风影响，公司预计抵消75%以上，净逆风约2%。公司假设关税维持当前水平 [84][85][86][87][88] 问题: 关税情况持续更久是否会改变中国市场竞争格局及公司竞争地位 - 公司大部分在中国销售的产品在本地制造，受关税影响较小，有强大的本地团队，能有效应对市场变化，认为在当地市场有长期竞争优势 [91][92][94] 问题: 服务业务增长的潜在动力及每股收益指南中的外汇假设 - 第一季度服务业务增长6%，全年预计中到高个位数增长，公司通过投入营销和销售资源、增加服务人员拓展业务。外汇方面，预计全年对每股收益影响持平或中性 [96][99] 问题: 本季度毛利率上升是否有有利组合因素，运营费用增加的原因及后续趋势 - 毛利率上升有价格表现良好、Sterndrive计划和生产力举措的贡献，可能也有有利组合因素。运营费用增加是因为投资业务，后续会关注非销售活动，谨慎对待，排除运输延迟和关税影响，全年运营利润率可能略有上升 [105][106][107][108] 问题: 核心工业和产品检验业务客户趋势差异及产品检验业务增长动力 - 产品检验业务70%左右销售给食品制造业，核心工业业务地理分布更广，有较大中国市场份额。产品检验业务的新产品满足了中端市场需求，在市场上表现良好 [109][110] 问题: 第二季度客户谨慎情绪主要影响该季度的原因及下半年改善的业务板块 - 下半年在价格上有一定优势，预计销量与上半年相似。目前难以提供第三和第四季度指导，将在第二季度后更新 [113][114][116] 问题: 关税抵消措施的具体贡献及毛利率提升的节奏 - 目前难以具体划分各项抵消措施的贡献，定价预计全年从2%提高到3%左右，价格调整相对供应链优化更快。供应链优化预计在年底和2026年发挥更大作用 [116][117][118] 问题: 2025财年销售增长指导下调的原因及各地区和业务板块的影响 - 中国市场从预计低个位数增长变为略有下降，影响约1个百分点；美洲和欧洲市场预期下调；实验室业务从预计中到高增长变为中增长，工业业务从预计低个位数增长变为基本持平 [122][123][124] 问题: 美国国立卫生研究院（NIH）相关市场的情况 - 公司直接对NIH的业务占比接近零，美国学术界和政府业务约占全球销售的3%，该部分业务面临压力，对美洲市场有一定短期逆风影响 [128][129] 问题: 制药客户的反馈、价格担忧及更换周期情况 - 目前未收到制药客户关于价格的重大担忧，与制药客户的合作积极，客户对实验室产品组合包括自动化功能感到兴奋 [133][134] 问题: 在中国市场，与不进行本地制造的竞争对手相比，公司是否有机会获得份额 - 公司在中国市场有竞争优势，大部分产品本地制造和研发，了解市场需求和价格点，被视为本地公司，与当地客户关系密切 [135][139] 问题: 中国市场是否有刺激政策 - 目前未发现新的刺激政策，此前刺激计划中销售团队曾协助客户打包产品以符合政策要求 [141] 问题: 除中国和墨西哥外，进口到美国的产品中来自瑞士的占比及关税影响和抵消情况 - 从欧洲和其他地区进口到美国约2.5亿美元，其中很大一部分来自瑞士，公司暂不详细披露各国情况 [144] 问题: 是否有增加股票回购的意愿 - 公司坚持年初的计划，不试图把握市场时机 [145] 问题: 核心工业业务展望下调主要针对的地区 - 主要是中国市场下调了订单展望，美国市场第二季度部分大型工业自动化项目延迟 [148][149] 问题: 核心工业业务中生物生产和原始设备制造商（OEM）销售占比及业务情况和回流迹象 - 未单独披露该部分占比，过去表示核心工业约60%来自制药、生物制药、食品制造和化工领域 [150]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度综合销售额同比增长1.8%，收购贡献660个基点的增长，外币换算带来-90个基点的影响，销售天数差异带来-80个基点的影响，有机日销售额下降3.1% [24] - 产品定价对同比销售增长的贡献约为100个基点 [25] - 综合毛利率为30.5%，较上年的29.5%增加95个基点，LIFO费用带来22个基点的有利影响，收购也带来积极的组合贡献 [28][29] - 销售、分销和行政费用同比增长4.1%，SG&A费用占销售额的19.4%，较上年增加43个基点，剔除折旧和摊销费用后为17.9%，仅增加10个基点，有机恒定货币基础上同比下降6.3% [31] - 报告的EBITDA同比增长6.8%，包括约2%的有机改善，EBITDA利润率为12.4%，较上年的11.8%扩大59个基点 [32] - 报告的每股收益为2.57美元，较上年的2.48美元增长3.7% [32] - 第三季度经营活动产生的现金为1.225亿美元，自由现金流总计1.149亿美元，相对于净收入的转化率为115%，较上年增长50% [32] - 年初至今已产生约3.27亿美元的自由现金流，同比增长39% [33] - 3月底现金约为3.53亿美元，净杠杆率为0.4倍EBITDA，高于上年的0.3倍但低于上季度的0.5倍 [33] - 调整2025财年全年指引，预计EPS在9.85 - 10美元之间，销售额增长持平至增长1%，包括-4%至-3%的有机增长假设，EBITDA利润率为12.3% - 12.4% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 服务中心业务 - 有机日销售额同比下降1.6%，收购贡献20个基点，销售天数差异带来-80个基点的影响，外币换算带来-130个基点的影响，主要因MRO支出减少和资本维护项目降低 [25] - 与上季度1.9%的有机下降相比略有改善，该部门的两年累计有机同比销售趋势在本季度每月都有改善，3月实现4%的正增长 [26] - EBITDA同比增长6.4%，尽管总销售额下降3.5%，EBITDA利润率为14.7%，扩大140个基点 [26] 工程解决方案业务 - 销售额同比增长13.5%，收购贡献20.8%的增长，有机日销售额同比下降6.5%，与上季度相近，主要因流体动力OEM客户需求疲软以及工程系统和设备的积压订单转化缓慢 [27] - EBITDA同比增长10.2%，EBITDA利润率为13.8%，低于上年的14.3%和上季度的16.3% [28] - 本季度订单同比增长3%，环比有机增长8%，推动该部门的订单出货比近三年来首次超过1，自动化领域订单同比增长超30%，环比增长20% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 服务中心部门需求逐渐改善，1月开局缓慢后，日均销售额较第二季度环比增长近4%，略高于正常季节性模式 [14] - 前30大终端市场趋势较上季度有所改善，有16个市场实现同比正销售增长，而上季度为11个，橡胶和塑料、石油和天然气等市场在本季度转为略有正增长，技术、食品和饮料、纸浆和造纸、骨料和运输市场增长最强 [14][15] - 工业和移动OEM流体动力市场订单在本季度同比略有正增长，此前该业务领域过去一年销售面临明显逆风 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注内部增长和毛利率提升计划，以及成本控制和营运资金管理 [7] - 通过并购和有机增长扩大工程解决方案业务，近期收购了Hydrodyne和Iris Factory Automation，预计将带来增长协同效应 [11][12] - 积极进行股票回购，以增强股东回报，董事会已批准新的150万股股票回购授权 [13] - 注重扩大交叉销售机会、投资销售团队和提高产品类别渗透率等内部自助增长计划 [18] - 凭借以美国为中心的客户基础、制造领域专业知识、不断扩展的自动化平台和多元化的供应商基础，在贸易政策和供应链结构调整中占据有利地位 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度终端市场背景持续低迷且不断变化，市场需求仍疲软，但随着季度推进有销售趋势企稳的迹象 [7] - 关税和贸易政策背景以及较高的利率继续对更广泛的工业活动造成压力，客户在生产和资本支出方面保持谨慎 [13][14] - 预计当前背景可能在春季和夏季继续影响工业生产和资本支出，但随着季度推进，维修和维护活动可能会增加 [17] - 对公司的发展态势持建设性态度，考虑到行业地位、上年比较基数的缓解、内部计划的持续效益以及工程解决方案部门的订单趋势，近期收购的Hydrodyne也将提供更多财务贡献 [37] - 认为在当前不确定的经营环境中，采取平衡的方法对待近期前景是谨慎的，需等待宏观和行业条件出现更明确的积极拐点信号 [37] 其他重要信息 - 公司美国业务直接从美国以外采购产品的敞口非常有限，占总销售成本的不到2%，包括来自中国的微不足道的金额，因此预计不会有重大的直接关税成本敞口 [21] - 与供应商密切合作，应对关税和其他通胀压力对供应链的影响，有能力管理和转嫁通胀 [22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待客户中与中国采购相关且可能面临重大生产放缓的比例 - 公司认为季度内前30大市场的改善趋势是积极的，技术和国内业务预计将继续发展，食品和饮料行业应保持弹性，随着工业基础设施建设，建筑活动对骨料等行业有利，预计机械、公用事业和金属行业随着更多国内业务的开展可能会回升 [41][42] 问题2: 工程解决方案业务中流体动力、流量控制和自动化的具体增长情况，以及流体动力业务是否会在2026财年上半年出现转机 - 自动化领域订单在本季度表现最强，同比增长30%且环比有不错改善；流体动力技术方面实现两位数增长；移动和工业领域同比和环比均增长6%。随着一些OEM库存正常化，2026财年可能会看到业务回升，可能在上半年开始并在全年持续增强 [46][47] 问题3: 30%的自动化订单增长是否为有机增长 - 是有机增长 [50] 问题4: 制定指导方针时如何考虑关税驱动的价格上涨以及平衡需求破坏的影响 - 公司将考虑价格通胀情况，第三季度价格贡献约为100个基点，预计第四季度类似。部分供应商年初已实施年度涨价，部分可能在年中加速涨价，第四季度价格贡献仍可能在100个基点左右。未来关税影响仍有待确定，可能达到几百个基点 [54][55] 问题5: MRO相关产品、生产驱动产品和资本支出驱动销售的需求趋势如何 - 服务中心业务中，因一半需求通常来自设备故障维修，所以MRO业务具有较强韧性。在更广泛的MRO或一些计划项目中，客户可能会因寻求更多确定性而推迟或延期部分项目。公司参与的项目并非资本密集型投资，具有良好的回报，工程解决方案业务的订单率和积压订单情况令人鼓舞，一些领域有触底企稳的迹象 [61][62] 问题6: 第四季度指引显示趋势较第三季度放缓，这与已看到的情况有多大关系，以及如何解释工程解决方案业务的订单趋势与季度环比减速的矛盾 - 工程解决方案业务的订单因项目工程和工作投入不同，转换时间可能为120 - 180天，很多订单预计在2026财年开始贡献业绩。第四季度指引是谨慎的，考虑了关税和潜在互惠关税的不确定性。4月受复活节假期影响，可能有100个基点的影响，3月两年累计基础上可能下降1% - 4%。6月的比较基数较难，指引低端的日均销售额比正常季度环比趋势低约500个基点，高端低约100个基点 [68][69][71] 问题7: 指引中点所暗示的SG&A大幅去杠杆化的驱动因素是什么 - Hydrodyne收购带来有利的毛利率组合效益，但SG&A率较高，协同计划虽有进展但在第四季度尚未充分体现。此外，去年第四季度有LIFO层清算收益，今年若LIFO费用相似，将对毛利率和EBITDA利润率产生约20个基点的不利影响 [76][77] 问题8: 如果需求明年开始正常化，公司能否实现中期至高端的增量利润率，以及如何考虑运营杠杆的变动因素 - 公司仍相信长期有能力实现中期至高端的增量利润率。2026财年可能是低个位数增长环境，价格贡献可能有几百个基点，但不确定性可能会使销量略有下降，工程解决方案业务的积压订单转换可能会有贡献。LIFO费用在通胀时期能带来显著现金效益，公司有管理经验和应对策略 [85][86][87] 问题9: 如何考虑资本部署中并购和股票回购的优先级，当前股价水平是否适合进行股票回购，以及第四季度和2026年进行并购的能力 - 公司资本配置的首要任务是增长，有机投资和并购都将是优先事项，并购管道活跃。股票回购将保持有纪律的、以回报为导向的方法，预计第四季度会积极进行。目前杠杆率为0.4倍，有足够资金处理所有资本部署机会 [91][92][93] 问题10: 如何看待再回流投资的情况，以及渠道接受价格上涨的意愿和供应商处理合同时间不匹配的意愿 - 再回流投资相关活动和讨论持续进行，制造业非住宅建设率上升，制造业就业有积极影响，公司通过服务中心间接参与项目建设和运营，再回流可能在2026财年及以后成为更大的推动因素。客户和供应商都意识到关税和通胀影响，公司相信消费者会为产品支付更高价格，公司与供应商密切合作，有良好的合作历史，预计未来也会如此 [98][99][101]

美国制造业岗位回流争议 核心观点 - 美国政府通过关税政策推动制造业岗位回流的说法被智库学者驳斥为"民粹政治陷阱"，实际效果与宣称目标背离[1][2] 行业结构性变化 - 美国服务业占比长期主导：1940年服务业就业占比已达60%，制造业仅30%，2024年服务业岗位占比超80%[2] - 制造业岗位持续减少但经济受益：过去60年服务业岗位增长带动收入提升，服务业时薪已显著高于制造业[3] 岗位减少的根本原因 - 科技进步驱动效率提升：制造业岗位减少主因是自动化而非国际贸易，类似农业岗位在工业化进程中骤降的现象[4] - 历史趋势早于全球化：制造业就业下滑始于20世纪50年代，与中国加入WTO无直接关联[6] 制造业转型实质 - 岗位性质转变：从体力劳动转向研发/管理等高附加值环节，美国企业通过设计/品牌掌控产业链利润[10] - 贸易逆差本质：海外生产环节计入逆差，但零售利润大部分仍由美国企业获取[10] 政策批评 - 智库与学界共识：关税政策与制造业回流要求违背经济规律，类比"恢复1870年农业岗位"般不切实际[4][12]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA亏损大幅改善至290万美元，为上市以来最佳季度表现，全年呈改善趋势，Q1亏损640万美元，Q2亏损930万美元，Q3亏损500万美元 [5] - 毛利率同比扩大25个百分点，净亏损从去年同期的9430万美元大幅收窄至1880万美元 [6] - 注册会员达750万，同比增长42%，获批申请同比增长21%至76.7万 [6] - 第四季度总营收同比下降40%至1570万美元，主要因战略调整和去年同期高基数效应 [12] - 第四季度保险产品收入同比增长10%至210万美元，占总营收14%；财富产品收入同比增长195%至240万美元，占总营收15% [12] - 全年保险和财富产品收入分别同比增长40%和138% [7] - 第四季度收入成本同比下降62%至60万美元，广告和营销费用同比下降23% [13] - 第四季度总运营成本和费用（不包括净外汇差异）从去年同期的4560万美元降至2520万美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务：2024年保险收入增长40%至820万美元，占总营收达两位数；第四季度收入同比增长10%至210万美元，占总营收14% [7][12] - 财富业务：2024年财富收入飙升138%至850万美元；第四季度收入同比增长195%至240万美元，占总营收15% [7][12] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦多元化收入组合，向高利润率产品转型，降低运营成本，提高运营效率，目标是在2025年实现1亿美元营收，并在下半年实现正调整后EBITDA [6] - 围绕消费者吸引力、转化专业能力、运营杠杆、强大供应商合作伙伴关系和保险经纪五个战略支柱推进业务 [7] - 2025年将继续扩大高利润率业务，特别是保险业务，同时加强成本控制和简化工作流程 [8] - 产品和技术战略遵循“购买优于构建”理念，通过战略合作伙伴关系实现更快创新，积极推进AI和自动化相关举措 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司所处银行和保险市场规模达数十亿美元且增长迅速，公司仅挖掘了部分潜力，凭借无债务资产负债表、4250万美元现金及更高效、盈利和可扩展的商业模式，有足够发展空间，有望在市场中占据更大份额，为股东创造长期价值 [9] - 第四季度的强劲业绩证明了公司战略的有效性，随着供应商在不同地区扩大业务，公司有机会进一步优化收入组合，深化市场影响力 [11] - 预计调整后EBITDA将持续改善，基于第四季度的显著进展，公司有信心在2025年下半年实现季度正调整后EBITDA [14] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，适用美国1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款，讨论涉及IFRS和非IFRS财务指标 [3] - 会议网络重播将在公司IR网站提供 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司降低获客成本的策略以及如何利用不断增长的注册会员基础 - 降低获客成本是效率战略的核心，采用差异化策略，根据不同客户群体的潜在终身价值和续费收入流，在不同获客成本水平上进行战略投资 [18][19] - 利用中央数据平台对客户进行精准细分，开展个性化营销活动，提高营销效率，将资源投向高价值、高意向客户群体，降低整体获客成本 [19] - 积极投资基于忠诚度的策略，通过推出“信用俱乐部”等举措，增强客户参与度和有效货币化，提高转化率，降低边际获客成本 [20] - 专注于高利润率和经常性收入业务，如保险和财富管理，提高客户终身价值 [21] - 加强对SEO驱动的高质量自然流量的关注，减少对付费渠道的依赖，实现可持续的自然增长，降低获客成本，并将节省的资金重新投入到增长和创新中 [21] 问题2: 2025财年保险收入预计贡献及关键驱动因素 - 公司不提供具体产品层面的收入指引，但预计保险业务在2025年将成为更重要的收入驱动力 [22] - 关键驱动因素包括：推出实时汽车保险平台，提供实时定价和无缝购买体验，提高客户便利性、参与度和转化率；持续优化旅行保险产品，简化购买流程，提高转化率和重复购买率；利用合作伙伴生态系统，探索嵌入式保险机会，如将设备保护计划嵌入消费者购买旅程；利用数据平台和注册会员基础，实施交叉销售和向上销售策略，将保险产品精准匹配到目标客户群体；汽车保险等高价值细分市场具有可预测的大量经常性收入流，公司将战略性投资获取新客户 [23][24][25][26] 问题3: 基于当前现金状况的资本配置策略 - 采取审慎且积极的资本配置方法，确保充足的流动性以支持运营，包括维持运营费用储备，如工资、战略奖励计划、专业服务和一般公司用途 [27] - 将多余现金投入保守的生息工具，以实现资本保值，符合公司在当前宏观环境下对资本的负责任管理和审慎风险管理承诺 [27] - 积极评估能为业务带来明确战略价值的增长机会，如进行针对性投资，包括小型收购、战略人才引入、创新技术合作或具有高回报潜力的增长计划，特别是与高利润率业务、技术平台和AI战略方向一致的项目 [28] 问题4: 2025年预计推动增长的市场及展望 - 新加坡和香港是成熟的数字优先市场，具有金融中心、先进数字基础设施、消费者对数字金融产品接受度高、金融机构生态系统发达等优势，公司将在各战略支柱上持续投资，包括提升品牌知名度、优化用户体验、加强合作伙伴关系等，有望通过多元化、高利润率和经常性收入流实现盈利增长 [30][31] - 菲律宾是新兴的数字金融服务市场，公司重点关注转化专业能力、加强供应商合作伙伴关系和利用网红驱动平台进行低成本获客，通过投资电话销售能力、拓展合作伙伴网络和提高品牌知名度，提升单位经济效益和盈利能力 [32][33] - 台湾具有较高的自然流量和品牌知名度，公司战略重点是转化专业能力，通过投资用户体验和界面优化、探索生成式AI解决方案提高漏斗效率、深化与当地金融机构合作推出更多产品，并探索获取保险经纪牌照的策略 [34][35] 问题5: 重组对成本结构和利润率的影响 - 去年的重组旨在创建更精简、高效的组织，与效率战略紧密结合，主要聚焦于优化成本基础和提高生产力，为可持续盈利奠定基础 [41] - 员工相关费用在季度内同比下降约45%，通过战略裁员、消除角色重复和跨市场水平重组团队实现，有效优化了成本结构，创造了运营杠杆，使公司在实现增量收入增长时只需承担最小的额外固定成本 [42] - 调整后EBITDA亏损在2024年第四季度显著改善至290万美元，同比改善170万美元，体现了公司在降低运营费用的同时，持续对关键领域进行有针对性投资的执行能力 [42] - 未来将继续优先考虑生产力和利润率扩张，投资于技术，特别是AI驱动的自动化、工作流程效率和精准目标营销，预计2025年将持续实现生产力提升，2024年完成的重组为进一步提高利润率和实现更大运营杠杆提供了坚实基础 [43] 问题6: 广告和营销费用的未来趋势，特别是在1亿美元营收目标下的情况 - 2024年营销费用增加是为了抓住关键市场的目标增长机会，但每一笔支出都经过了严格的绩效评估 [45] - 自2024年第二季度以来，公司实施了更聚焦、高效的营销策略，效果显著，如第四季度营销支出同比下降23%，广告和营销费用环比下降20%，同时将投资转向高利润率业务，团队优化了运营，改善了各市场的成本结构 [46] - 营销对公司业务模式至关重要，未来将保持审慎支出，持续优化营销活动以提高投资回报率，确保营销资金产生可衡量的收入，优先支持高利润率增长业务，平衡短期和长期收益，避免因削减营销支出而阻碍增长，目标是在2025年下半年实现季度正调整后EBITDA [47][48][49] 问题7: AI和自动化的计划以及对营收和利润的预期贡献 - 公司采用AI优先战略，积极将AI嵌入工作流程和流程中，以实现业务扩展的同时保持稳定的员工数量和运营成本结构，推动运营杠杆战略支柱 [50][51] - 已在部分领域取得成果，如AI驱动的客户服务显著降低了客户咨询量，提高了自助服务和主动支持能力，改善了首次咨询解决率；生成式AI用于内容创作，在新加坡等市场，超过一半的内容已通过生成式AI生成，实现了高度个性化和针对性的内容交付，同时降低了成本和缩短了交付时间；探索部署智能AI工具，自动管理重复性任务，释放人力资源，专注于更具战略性和创造性的活动；数据平台具备AI能力，可实现更好的客户细分和个性化，对会员基础的货币化至关重要 [51][52][53] - AI不仅是工具，更是公司核心能力，公司期望通过充分利用AI能力提高生产力和盈利能力，将原本需要数月或数天的任务缩短至数小时甚至数分钟 [54][55] 问题8: 如何利用纳斯达克上市以及使股价回升至1美元以上的计划 - 2023年因纳斯达克上市产生的6700万美元一次性股份支付费用是对公司长期增长的重要投资，上市提升了公司的战略地位，增强了在投资者、客户和合作伙伴中的信誉和信任，符合上市公司的高治理标准和运营透明度要求；为有针对性的并购提供了灵活性，可利用股份吸引和留住关键人才，加速保险和财富管理等高利润率业务的增长；提高了公司在国际市场的品牌知名度、曝光度和声誉 [59] - 公司认为当前股价被低估，未充分反映效率战略对改善营收质量和缩小亏损的影响，尽管市场环境具有挑战性，但公司有信心利用巨大的潜在市场机会 [59] - 公司的主要重点是执行效率战略，推动盈利业务的收入增长，控制成本，明确实现盈利的路径，并通过战略合作伙伴关系、创新产品和AI优先能力稳步扩大市场份额，相信市场将认可并回报公司业务模式和运营表现的内在优势，为股东带来长期价值 [60]

会议基本信息 - 会议类型为 2024 年报及 2025 年一季报业绩交流会，形式为电话会议 [1] - 会议时间为 2025 年 4 月 28 日 10：00 至 11：00 [1] - 参与单位众多，包括中国国际金融股份有限公司、中央汇金资产管理有限责任公司等多家机构 [1][2] - 上市公司接待人员为董事长兼总经理邓喜军、董事及董事会秘书陈博 [2] 业绩情况 - 2025 年一季度综合毛利率显著提升至 40%，原因是收入产品结构变化，高利润产品占比高及基期个别项目毛利率差异影响，全年维持年报预期不变 [2] 研发进展 - 公司在人形机器人方向有资金和研发人员投入，关注产业化方向，目前在调试原理样机过程中优化整机方案、关键部组件结构及性能并进行测试，同时开展臂手操作能力训练、运动控制算法和导航规划算法的实物验证等研发工作，距离产业化应用还有很长距离 [2][3] 业务布局 - 国外业务比国内复杂，但销售利润水平更高，公司在国际化方面取得进步，会加大力度让高利润高水平产品走向国际市场 [3] - 煤化工对公司业务拉动大，针对国能的两个服务项目每年合计带来一亿多收入且持续近十年，公司在煤制烯烃领域国内有绝对竞争优势，会继续发挥优势拓展市场，根据市场需求研发提高技术门槛 [3] - 2024 年 12 月来自湖南省冶金规划设计院的订单属智能系统服务，是新领域新应用，涉及智能采样、送样、化验并指导生产的智能系统，有推广应用价值，公司会针对不同企业需求推广，争取实现“点”—“线”—“面”扩展 [3] 行业展望 - 从公司销售会议情况看，对今年整体化工行业自动化升级需求比较乐观，公司有信心实现经营业绩持续健康发展 [3] - 公司近年来业绩良好得益于产品综合竞争优势，业务面向自动化、数字化到智能化是大方向，结合在手订单规模和销售市场预期，争取实现经营业绩持续健康发展 [3]

中国制造业自动化优势 - 工业机器人普及率位列全球第三 每万名制造业工人拥有数量仅次于韩国和新加坡 [3] - 自动化设备价格大幅下降 同类系统价格从14万美元降至4万美元 降幅达71% [3] - 小型工厂广泛采用自动化技术 11人规模作坊使用具备AI学习能力的机械臂进行焊接作业 [3] 产业链本土化程度 - 汽车制造领域自动化设备主要来自中国 新建汽车组装厂多数位于中国 [3] - 海外技术收购成果显著 收购德国库卡等先进机器人供应商并将运营转移至中国 [3] - 本土化生产比例极高 大众合肥电动车工厂1000多台机器人中仅1台来自德国 [3] 人才储备优势 - 机械工程毕业生年培养量达35万人 显著超过美国的4.5万人 [4] - 电工 焊工等专业技术人才培养体系完善 提供充足人力资源支持 [4] - 技术人才短缺成为美国机器人制造商面临的主要挑战之一 [4]

核心业绩表现 - 2024年营业总收入12.97亿元同比下降16.02% 归属净利润1.68亿元同比下降22.24% [1] - 新能源汽车热管理业务收入4.53亿元同比增长47.23% 成为新增长引擎 [1][5] - 暖通空调及冷冻冷藏设备业务收入8.17亿元同比下降31.78% 是业绩主要拖累因素 [4] 暖通空调业务 - HVAC/R业务受全球宏观经济复杂多变及热泵行业高库存影响导致规模下滑 [4] - 持续投入研发推出新一代环保冷媒系列大功率热泵驱动器 提升产品竞争力 [4] - 积极开拓海外市场 与行业知名厂商合作提供定制化解决方案 [4] 新能源汽车热管理业务 - 主要产品包括电动压缩机控制器 PTC控制器 电池热管理多合一控制器 已进入主流车企供应链 [5] - 自主研发多款热管理系统产品 构建覆盖全场景及多领域的完整产品矩阵 [5][6] - 持续推进产业基地建设 计划新增达产年产能180万套以增强业务规模与盈利能力 [6] 自动化领域业务 - 深耕细分应用行业与机器人市场 积累多项核心技术 [7] - 重点推进多合一集成化 高性能通用化 深度定制化的技术创新及市场拓展 [7] - 产品包括伺服驱动器 系统控制器 伺服电机等 应用于工业机器人 电子制造 半导体等自动化设备 [7]

市场表现与定位 - 麦当劳是道琼斯工业指数中排名第七的成分股 占该指数权重的48% [2] - 与标普500和道琼斯指数相比 麦当劳在市场混乱中表现更稳定 具有天然"避风港"属性 [2][4] - 20年来价格稳定性突出 20个月移动平均线倾斜幅度从未超过短期下跌 [15] 财务与运营状况 - 近期财务评级：盈利能力维持A+ 但估值(F)和增长(D+)评级较差 动量从6个月前的B+降至A [5] - 特许经营收入增长带动利润率提升 但自营餐厅销售疲软 净收入仍改善 [6][8] - 预期市盈率25倍 与5年平均持平 但历史长期均值更低 当前环境复杂推高估值 [10][13] 战略与长期前景 - 公司战略聚焦特许经营模式 通过自动化 数字化提升效率 并保持定价能力 [8] - 长期增长驱动因素包括新餐厅开业 利润率微升 股票回购 但每股收益增长或难超历史 [15] - 预计短期收入增速仅3% 受健康饮食趋势 竞争加剧及宏观经济压力制约 [10] 投资价值评估 - 分析师认为当前估值偏高 建议等待市场崩盘后抄底(如跌至200美元以下) [17] - 与标普500成分股相比 麦当劳波动率接近债券属性 适合防御型配置 [19] - 当前环境下替代品较多 防御性优势被套利策略削弱 需谨慎选择入场时机 [17]

科技对未来就业的影响 - 科技是塑造劳动力市场最具颠覆性的力量，超过所有其他宏观就业创造和替代趋势 [3] - 到2030年，全球就业前景预计将净增加7800万个工作岗位，其中新兴行业和科技领域将新增1.7亿个工作岗位，同时有9200万个现有岗位将转型或消失 [3] - 增长最快的三项技能是AI驱动的数据分析、网络与网络安全以及技术素养，成为必备能力 [3] - 企业需优先招募拥有强大分析能力、系统思维及编程技能的核心技术人才，以应对数据驱动的挑战并实现人机无缝协作 [4] 人与机器关系的演变 - 自动化与增强化之间的平衡是重新定义企业人才结构的关键，目前47%的任务由人类完成，22%依赖技术，30%为人机协同 [6] - 到2030年，人类、机器和混合模式的任务分配将趋于均衡，企业需重新思考劳动力策略以融合技术灵活性与人类创造力 [6] - 增强化侧重于利用技术补充人类能力，到2030年各行业完全由人类完成的任务比例均将下降，企业可将技术进步与劳动力优势结合以提升效率 [8] 技能变革趋势 - 到2030年，员工核心技能的变化比例将从2023年的44%下降至39%，反映出企业通过持续学习、技能提升和再培训主动应对未来需求 [9] - 大规模员工技能提升和再培训是必然趋势，企业为提升生产力和竞争力愿意投资培训项目，并将人才留存列为第三大优先事项 [11] 2025年热门核心技能 - 企业期待员工兼备硬技能和软技能，专业技术能力、人际交往能力、情商及终身学习意愿是关键软技能 [12] - 与2023年相比，领导力与社会影响力、AI与大数据、人才管理及服务导向等技能需求显著增长 [12] - 未来五年科技相关技能重要性将超越其他类型，AI和大数据需求增长最迅猛，其次是网络技术、网络安全和技术素养，创造性思维及社会情感技能也获重视 [12] 生成式AI对就业的影响 - 生成式AI降低了技术使用门槛，减少许多岗位对技术技能的需求，但其相关技能变得抢手，信息技术行业采用率最高 [15] - 生成式AI尚处早期阶段，长期收益未可知，它通过人机协作增强人类能力而非简单替代，提高岗位产出数量或质量 [15] - 在技术驱动环境中，以人为本的技能依然至关重要，企业需将技能再培训和提升视为长期战略以应对新兴技能缺口 [15] 数字化转型及其障碍 - 2025年至2030年，扩大数字接入是第一大变革性趋势，旨在缩小数字鸿沟，推动社会发展 [16] - AI和信息处理（86%）、机器人和自动化（58%）以及能源生产、储存和分配（41%）等技术进步将引发深远影响 [16] - 63%的企业将劳动力市场技能缺口视为数字化转型头号难题，例如制造业仅30%员工能操作智能工厂系统，导致自动化设备利用率不足40% [16] - 46%的企业指出组织文化和变革阻力是主要问题，仅29%的企业认为2025年至2030年间人才供应会改善 [16] 企业人才战略转变 - 到2030年，77%的企业计划将员工再培训和技能提升列为优先事项，以加强与AI系统协作，这已成为全球企业的首要任务 [17] - 73%的企业计划加快自动化技术应用，其中63%将引入新技术辅助现有员工，显示对AI驱动流程的依赖加深 [17] - 基于技能的招聘正在兴起，企业越来越看重求职者的工作经验和可量化成就，以契合劳动力市场趋势 [17] 变革时代的领导力 - 新时代有效领导力需兼具技术洞察力和以人为本的管理策略，包括应对复杂性、营造创新环境、建立信任及平衡短期与长期需求 [18] - 组织需调整评估指标，除传统绩效指标外，应纳入技能学习与应用速度、劳动力转型可持续性、员工敬业度与身心健康及创新适应能力 [18][22] - 企业应构建技术与人力相融合的系统，让科技放大人的潜力，以增强企业韧性和适应能力，在复杂未来中蓬勃发展 [19]