财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入592.94亿元 同比增长2.46% [1][2] - 归母净利润3.73亿元 同比大幅增长203.86% [1][2] - 扣非净利润2.63亿元 同比增长117% [2] 业务结构优化 - 境外主营业务收入74.14亿元 同比增长21.86% 占比提升至13.57% [1][4] - 铜材海外销量9.92万吨 同比增长14.52% [4] - 新能源汽车领域铜产品销量同比增长20% [3] 产品与技术优势 - 铜及铜合金材料总产量91.98万吨 持续保持全球产量第一地位 [2] - 800V高压电磁扁线出货量同比增长137% 高压扁线占比提升至42% [3] - 新增新能源驱动电机定点项目42项 其中800V高压平台23项 [3] 研发投入与创新 - 2025年上半年研发费用3.01亿元 同比增长11% [5] - 累计拥有授权发明专利272项 其中国际专利5项 [5] - 主持参与制定国家行业标准82项 获省级科技进步奖20项 [5] 市场表现 - 近五个交易日股价累计上涨56.84% 其中8月19日单日涨幅7.02% [1][5] - 成功切入比亚迪 吉利 小米 宁德时代等核心客户供应链 [3] 产能与全球布局 - 境外子公司达16家 覆盖100多个国家和地区 [4] - 2024年铜材海外销量16.99万吨 同比增长20.58% [4] - 越南铜管生产基地成为首个海外制造中心 [4]

国家电网宁夏—湖南特高压直流输电工程投产 - 工程是我国首条以输送"沙戈荒"风电光伏大基地新能源为主的特高压输电通道 [1] - 额定电压±800千伏 额定容量800万千瓦 线路全长1616公里 [1] - 起于宁夏中卫市中宁换流站 途经甘肃 陕西 重庆 湖北 止于湖南衡阳换流站 [1] 新能源配置与输送能力 - 配套电源装机容量1764万千瓦 其中新能源1300万千瓦（风电400万千瓦 光伏900万千瓦） 新能源占比超70% [1] - 每年可向湖南输送电量超360亿千瓦时 新能源电量占比超50% [1] - 提升湖南全省外受电能力至1600万千瓦 [1] 国家电网特高压网络发展 - 该工程是宁夏电力外送的第三条特高压通道 [1] - 国家电网已形成全球最大规模的特高压输电网络 [1] - 工程对促进清洁能源大范围优化配置 提高电力供应保障能力具有重要意义 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入104.28亿元同比下降7.45% 归母净利润8.61亿元同比下降22.17% [1] - 第二季度营业总收入49.44亿元同比微增0.2% 但归母净利润3.55亿元同比大幅下降43.32% [1] - 扣非净利润8.11亿元实现正向增长2.92% 显示主营业务盈利能力保持稳定 [1] 盈利能力指标 - 毛利率10.77%同比提升12.01% 主要受益于产品结构优化和成本控制 [1] - 净利率8.28%同比下降16.31% 受汇兑损失和费用增长影响 [1][3] - 每股收益1.35元同比下降24.16% 反映股东回报水平有所下滑 [1] 费用控制情况 - 三费总额2.64亿元占营收比2.53% 同比上升17.72% [1] - 管理费用同比下降11.25% 体现管理人员人效提升 [3] - 财务费用同比激增477.93% 主要因美元兑人民币汇率变动产生汇兑损失 [3] 资产质量与运营效率 - 货币资金46.09亿元同比下降17.54% 现金流管理面临压力 [1] - 应收账款9.31亿元同比大幅增长52.92% 存在未收回大额销售款项 [1][3] - 存货同比下降40.90% 上年末冬季补库库存实现销售 [3] 资本结构与偿债能力 - 有息负债40.11亿元同比略降3.04% 债务规模保持稳定 [1] - 有息资产负债率达24.96% 需关注债务状况 [5] - 一年内到期非流动负债同比激增284.32% 短期偿债压力增加 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流1.1元同比大幅下降42.91% [1] - 经营活动现金流净额同比下降40.48% 因销售结算跨期及大额款项未收回 [3] - 投资活动现金流净额同比下降110.36% 因支付工程款、并购对价款等 [3] 业务发展动态 - 收购华凯石油燃气导致商誉增长60.95% 无形资产增长32.38% [3] - 清洁能源产品LNG现货销售量减少 导致营业收入下降 [3] - 研发费用同比增长46.48% 信息技术服务研发投入增加 [3] 机构投资者动向 - 天弘多元收益债券A持有354.45万股 为最大持仓基金 [6] - 多数基金呈现减仓操作 仅兴证全球兴裕混合A增仓15.50万股 [6] - 南方安康混合A新进十大持仓 持有10.00万股 [6] 市场预期与估值 - 证券研究员普遍预期2025年业绩17.32亿元 每股收益均值2.6元 [5] - 公司预估股息率4.01% 现金分红吸引力较高 [5] - 去年ROIC为13.23% 资本回报率表现强劲 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达到153.38亿元，同比增长8.59% [5] - 归属于上市公司股东的净利润为3.10亿元，同比增长7.27% [7] - 扣除非经常性损益的净利润为3.07亿元，同比增长11.66% [5][7] - 经营活动产生的现金流量净额6.86亿元，同比大幅增长602.45% [7] - 总资产199.06亿元，较期初增长3.08% [5][7] 业务板块表现 - 城市燃气业务供应天然气21.31亿方，其中工商业及贸易用户占比81.29%，居民用户占比5.47%，电厂用户占比11.98% [7] - 供应链业务等值油品和化工品销售量104万吨，同比增长11.17% [21] - 新能源业务供应集中工业蒸汽约53.8万吨，供热（热水）约54.5万吉焦 [15] - 分布式光伏累计装机容量超过47.63MW，2025年上半年累计发电量约1700万kWh [16] - 储能项目向客户供应电能约25万kWh [17] 基础设施与运营 - 拥有13个区域管道燃气业务特许经营权，覆盖佛山市多个区及市外地区 [15] - 构建全市"一张网"两级高压系统，实现天然气应急统一调配和应急储备一体化 [8] - 在广州南沙小虎岛投资综合能源石化仓储基地，总库容91.83万立方米，126个储罐 [21] - 石化码头拥有11个泊位，是珠江口岸最大的专业石化码头 [21] - 持续推进智慧燃气建设，建立用户信息管理、SCADA、燃气GIS等信息化平台 [9] 技术创新与研发 - 研发投入1.46亿元 [36] - 累计拥有知识产权609项，其中发明专利86项，实用新型专利396项 [36] - SOFC固体氧化物燃料电池研发团队60余人，已完成50kW系统样机组装 [18] - 参与建设的国家能源高温燃料电池研发中心列入国家能源局"十四五"第一批"赛马争先"名单 [18] - 新增授权专利23项，包括发明专利5项，实用新型专利18项 [36] 战略布局与发展 - 与香港中华煤气合作推进绿色甲醇项目，计划总投资100亿元，目标产能100万吨/年 [17] - 子公司收购内蒙古易高公司100%股权，具备绿色甲醇5万吨产能并已实现销售 [17] - 获穆迪Baa1和惠誉BBB+双投资级国际评级，提升国际形象和议价能力 [11][32] - 积极参与国际LNG贸易，设立新加坡贸易平台主体，扩大亚太市场 [22] - 持续推进氢能业务，运营顺风加氢站、南庄综合能源供应站等设施 [19] 行业环境与政策 - 国家发改委印发《天然气利用管理办法》，新增两项天然气发电项目列入"优先类" [14][27] - 广东省政府推动玻璃、铝压延、钢压延行业清洁能源替代 [13][26] - 《佛山市能源发展"十四五"规划》提出加快推进天然气发电电厂项目建设 [14] - 国家能源局开展绿色液体燃料"十五五"规划布局，启动《绿色甲醇》行业标准立项 [31] - 广东省能源局公示7个氢能试点推荐项目，其中佛山占据3个 [29]

在西藏有一条特殊的路——"电力天路"。"电力天路"不仅是电力输送的物理通道，更是西藏60年来从黑暗走向光明、从封闭走向开放、从发展滞后走向繁荣 进步的重要标志。这条神奇的天路是如何从一座站到一张网，从星星点点到星河璀璨，点亮世界屋脊万家灯火的？ 纳金电站原检修车间主任次旺仁增：我刚刚唱的藏族民歌，就是我身后的纳金电站。我是1962年从牧区过来的，拉萨以前因为电不够，老城区都是点蜡烛， 或者盆子里头一半是水一半是油那样点，但那个灯可以说你看不到我，我看不到你。 经过5年的建设，1965年，纳金水电站的6台发电机组全部建成发电，这是新中国成立后西藏第一座水力发电站。这条初代"电力天路"结束了拉萨人民用松明 子和酥油灯照明的历史。此后，1985年，西藏首条110千伏输电线路投运；20世纪90年代末，拉萨与山南电网率先联网；21世纪初，藏中电网基本形成。这 些都为后续"电力天路"的发展奠定了基础。 党的十八大以来，西藏电力建设步入提档加速期，川藏、藏中、阿里电力联网工程相继建成，与青藏联网组成四条"电力天路"，形成了世界海拔最高的高原 超高压输变电工程群，西藏电网迈入超高压大电网时代，在世界屋脊织起了一张张民生网、幸 ...

"电费收费权质押"模式的创新运用不仅能进一步降低银行放贷风险，还能有效"贷"动信贷资金不断流向 光伏产业，让企业的融资可得性大幅提升，有力促进喀什地区光伏产业的快速发展，也为金融支持其他 领域发展提供了切实可行的思路。从社会效益方面看，该项目建成后预计可实现年上网平均发电量7.4 亿千瓦时，减排二氧化碳75万吨，减排二氧化硫178万吨，治理土地沙化面积达1.4万亩，做到了将光照 资源优势转化为经济发展优势，也实现了戈壁荒漠变身光伏"蓝海"的美好愿景。 截至2025年4月末，喀什地区光伏项目贷款余额153亿元，支持企业24家，余额同比增长65.2%，支持企 业数量较同期增加4个。其中，已有8家银行通过"电费收费权质押"模式为光伏企业提供资金支持，贷款 余额达51.84亿元，占全部光伏项目贷款余额的三分之一以上。在绿色资金的支持下，辖区光伏产业蓬 勃发展，实现了清洁能源产出与荒漠生态改善的双重效益。 新疆喀什地区太阳能资源丰富，年均日照时数2740小时，用于建设光伏太阳能基地的沙漠、戈壁等土地 资源十分充足。为切实践行好绿色发展理念，抢抓新能源发展机遇和优势，中国人民银行喀什地区分行 聚焦光伏产业有效抵押物不足、 ...

智通财经APP获悉，谷歌(GOOGL.US)周一宣布，已选定田纳西州作为其首个小型模块化核反应堆项目 的落地地点，计划从2030年起为当地数据中心供应电力。根据协议，谷歌将通过凯罗斯电力公司与田纳 西河谷管理局的合作，获得500兆瓦的核能发电能力，所产电力将输送至田纳西州和阿拉巴马州的数据 中心。 田纳西河谷管理局首席执行官唐·莫尔在声明中强调："核能是未来能源安全的重要基石。谷歌此次合作 不仅分担了首创性核能项目的成本与风险，更避免了将技术开发负担转嫁至终端客户。这一模式对谷 歌、管理局超千万用户乃至美国整体能源结构都具有战略意义。" 此次布局延续了谷歌10月签署的核能采购协议，旨在通过多座小型模块化反应堆满足人工智能技术激增 的电力需求。项目采用凯罗斯电力公司研发的先进核反应堆技术，并与田纳西河谷管理局的电网系统实 现对接，标志着科技巨头在清洁能源领域的又一重大投入。 ...

海南自由贸易港封关进展 - 距离2025年12月18日封关仅剩120天倒计时 海南正蜕变为全球最大自由贸易港 实施"一线放开、二线管住、岛内自由"政策 [1] 消费与商业红利 - 个人每年享受10万元免税额度 免税商品价格优势显著 例如瑞士名表比日内瓦专卖店便宜7% [3][7] - 77国免签政策刺激商业活动 餐饮等行业迎接国际商机 [3] - 封关后零关税商品覆盖率从21%升至74% 涉及6600种进口商品价格下降 [7] 产业与贸易发展 - 洋浦保税港区加工东南亚原料后销往内地 成本降低25% 构建"海南接单、全球生产、内地销售"模式 [3] - 文昌航天发射场发射成本比内陆省份低30% 两年间航天产业规模增长17倍 今年承接17颗卫星订单 [6] - 博鳌乐城国际医疗旅游区提供低价高端医疗服务 例如欧盟新药治疗费用仅12万美元（美国需30万美元）吸引中东和东南亚客户 [6] 企业投资与税收政策 - 企业所得税率15%（香港16.5%） 实际税负低至14.3% 比新加坡低2.7个百分点 企业可节省数亿元成本 [7] - 个人所得税最高15% 引发全球资本迁移 新加坡星展银行提示亚洲总部需重新评估海南选项 [7] 基础设施建设与挑战 - 美兰机场现有82条国际航线（新加坡樟宜机场550条） 计划明年新增20条洲际航线包括悉尼、迪拜、巴黎直航 [5] - 全省数字人才缺口达11.2万人 本地高校年输送仅2800名毕业生 企业通过安家费、人才公寓、股权激励争夺人才 [5] - 1944公里海岸线部署电子围栏系统 智能监管平台平衡"一线放开与二线管住" [5] 环保与新兴产业 - 儋州拒绝百亿高耗能项目 转向光伏储能基地 高新项目引进完成率60% [8] - 数据中心集群攻克数据跨境流动安全技术 瞄准万亿级国际数据贸易市场 [8] 经济定位与预测 - 摩根士丹利认为海南将开辟旅游消费、航天科技、数字贸易新战场 与香港形成中国开放经济双引擎而非替代关系 [8] - 全岛面积3.54万平方公里（相当于32个香港） 封关运作将重绘亚太经济版图 [10]

公司股价表现与催化剂 - First Solar股价周一大幅上涨近10%并创10个月新高 [1] - 美国国税局发布最新指引 基本保留太阳能行业直至2030年的税收抵免 [1] - 瑞银将First Solar列为"首选"股票名单 同时将Nextracker和Sunrun列为"优选标的" [1][4] - Nextracker和Sunrun周一股价涨幅均超过10% [4] 行业需求驱动因素 - AI数据中心建设进程推动公用事业级太阳能项目需求超过供给 [1] - 全球AI算力需求加速 高性能数据中心电力需求预计持续激增 [2] - 国际能源署预测到2030年全球数据中心电力需求将增长一倍以上至945太瓦时 [2] - 人工智能应用相关数据中心电力需求预计到2030年将增长四倍以上 [2] 公司基本面与前景 - First Solar采用CdTe薄膜太阳能技术 专注于公用事业级电站场景 [3] - 瑞银预计First Solar调整后每股收益将在2027年跃升至32美元 远高于去年12美元 [3] - 2026年及以后随着资本投入增加 公司盈利预期有望持续上修 [3] - 公司是美国本土太阳能硬件供应商 处于税收抵免和关税政策保护的有利位置 [1] 行业发展趋势 - 谷歌微软等大型数据中心对清洁能源有强劲需求 [3] - 风电地热等可再生资源将成为全球发电体系最重要源头 [3] - 美国本土太阳能供应商在政策支持下处于非常有利位置 [1] - AI数据中心被视为AI时代最核心的大型基础设施建设项目 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年归母净利润分别为17 5/19 8/21 4亿元 对应PE为11 5X 10 2X 9 4X [3][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入104 28亿元（同比-7 45%） 归母净利润8 61亿元（同比-22 17%） 扣非归母净利润8 11亿元（同比+2 92%） [1] - 单季度看 2025Q2营业收入49 44亿元（同比+0 2% 环比-9 8%） 归母净利润3 55亿元（同比-43 1% 环比-29 9%） 扣非归母净利润3 43亿元（同比+5 1% 环比-26 7%） [1] - 2025E-2027E预测：营业收入231 72/243 17/254 89亿元（同比+5 1%/+4 9%/+4 8%） 归母净利润17 45/19 76/21 35亿元（同比+3 6%/+13 3%/+8 0%） [5][10] 业务亮点 清洁能源业务 - LNG业务构建"海气+陆气"双资源池：自产LNG产能70万吨 马石油长约采购执行良好 2025H1自产LNG超33万吨（完成计划106%） [9] - LPG业务通过收购广州华凯实现双库运营 化工原料气销量超34万吨 惠州5万吨级液化烃码头项目预计2025年投产 [9] 特种气体突破 - 氦气产能提升至150万方/年（泸州100万方项目投产） [9] - 商业航天领域：海南特燃特气项目已为三次火箭发射独家供应液氢 与上海航天设备制造总厂等签订供货协议 [3][9] 股东回报 - 拟派发2025年中期分红2 66亿元 延续2024-2026年分红规划（2025年固定分红8 5亿元） [3] - 2025年4月启动第五次股份回购计划并用于注销 [3] 估值指标 - 当前股价30 2元 对应总市值201 1亿元 2025E PE 11 5X PB 1 9X [6][10] - 每股指标：2025E EPS 2 62元 每股净资产15 92元 [10]