中美关系动态 - 中美高层对话渠道进一步打开，全球最重要的双边关系出现缓解迹象，尽管对抗仍是主轴，但方式发生转变 [1] - TikTok交易进入具体落地谈判阶段，从拜登时期的“没得谈”演变为“可以聊”，传闻美国政府可能收取10亿美元的财务顾问费用 [1] - 美国政府对华策略呈现商人背景的总统将双边关系视为生意来处理的特征 [1] 全球地缘政治格局演变 - 世界从单极格局缓慢迈向多极格局的路径愈发清晰 [4] - 美国在全球范围内主动实施战略收缩，留下权力真空并诱发更多区域冲突，例如以色列采取激进进攻姿态，区域旧势力卷土重来 [4] - 中国对海外事务的介入程度远低于美国，美国在非洲等遥远大陆通过军事训练、情报活动及设立军事据点施加影响力，中国以贸易和经济关系为主的远程影响力投射需至少十年才能追赶 [5] 大国冲突风险评估 - 核心国家之间发生冲突的概率可观察性更强，导火索数量有限 [7] - 最可能引发中美直接冲突的海上议题风险在特定事件后呈现减弱趋势，对外展示高新武器更多是提升威慑性而非进攻性 [8] - 全球最大博弈网站对冲突概率的下注显示绝对值虽不低但持续下降，已降至17%，并被俄乌在2026年3月前停火的概率赶超 [9][10] 中国市场投资前景 - 国际投资者对中国市场的看法发生转变，从“不可投资”转为“价值市场”，尤其在离岸市场，价值风格投资者开始关注 [16] - 国际大型对冲基金在疫情期间对中国科技发展关注度极低，处于信息盲区，但这一叙事正在快速改变 [17] - 美国上下洋溢着既要斗争也可做生意、谈判的氛围，为东方政治估值打开空间，但政策顶仍取决于国内自身 [18]

访问背景与象征意义 - 美国众议院军事委员会民主党领袖亚当·史密斯率领跨党派议员代表团于9月下旬访问北京，这是自2019年以来美国众议院对华进行的首次正式访问，具有破冰色彩 [3] - 此次访问本身标志着美方对华态度出现显著转变，从过去的“极限施压”转向寻求“和平共处” [8] 美方表态的核心内容 - 美国众议员史密斯当面赞誉中国，称中美为“世界上最强大和最有影响力的两个国家”，这是过去六年美国政界极为罕见的正面且不带贬损色彩的表述 [6][8] - 史密斯强调，中美找到和平共处的方式“真的很重要”，语气诚恳，与几年前咄咄逼人的姿态形成鲜明对比 [8] 美方态度转变的驱动因素 - 美方态度转变是现实所迫，过去几年美国对华采取贸易战、科技封锁等极限施压手段，但中国不仅未被压垮，反而在制造业、科技创新和基础设施建设等关键领域的自主能力不断提升 [12][14] - 美国自身在经济上遭受反噬，其对华农产品出口大幅下降，中西部农业州的农民受到严重影响，美国农业协会已发声要求恢复对华贸易 [15][17] - 在安全层面，中美在南海、台海、东海等敏感地区的海空军近距离接触事件频发，仅去年同比就上升近两成，每一次对峙都存在擦枪走火的风险，而军事热线几乎停摆更增加了不可控风险 [17][19] 美国政治制度对中美关系的制约 - 美国众议院代表团在经贸、军事等关键问题上不具备一锤定音的能力，美国“三权分立”制度导致政策制定与执行脱节，行政部门与立法部门经常唱反调 [21][23] - 政策的连续性和可执行性存在挑战，例如中美军事交流的职权属于行政部门，众议院难以插手，这成为中美关系稳定发展的结构性障碍 [26][28] 中美关系的未来态势 - 中美关系不会因一次访问立刻进入“蜜月期”，科技战、供应链博弈、规则话语权竞争等矛盾和分歧依旧存在，竞争依然是主旋律 [30] - 未来中美关系将呈现“危险平衡”的新常态，即竞争激烈、对话不断但合作有限，双方均需避免局势失控，沟通和机制是为竞争设置的“保险丝” [32][34] - 作为全球最大的两个经济体，中美在气候问题、能源转型、地区安全等全球性议题上的互动配合将影响整个世界走向 [36]

中美关系 - 中美元首于9月19日进行第三次通话 双方强调中美关系为全球最重要双边关系 承诺推动合作共赢与共同繁荣 [4] - 中方呼吁美方避免单边贸易限制 并为中国企业提供公平营商环境 四轮经贸会谈体现平等互惠精神 [5] 银行业监管政策 - 国务院原则通过《银行业监督管理法（修订草案）》 旨在填补监管空白 打击非法金融活动 维护消费者权益 [5][6] - 修订背景为银行业资产规模持续增长 现行法规滞后于金融创新与开放实践 [6] 育儿补贴制度 - 国家卫健委与财政部印发《育儿补贴制度管理规范（试行）》 申请审核流程精简至30个工作日内 补贴按年度一次性发放 [7] - 政策将育儿补贴从地方性措施提升为国家制度 预计带动母婴用品、早教托育等行业需求增长 [8] 房地产政策调整 - 上海优化个人住房房产税试点政策 高层次人才及居住证满3年者购首套房免税 二套房人均60㎡以内免税 [8] - 北京与上海同步调整住房公积金缴存基数 北京上限35811元、下限2540元 上海上限37302元（较2024年增381元）、下限2690元 [9] - 2025年以来各地优化公积金政策超150次 包括提高贷款额度及支持跨城贷款等 [11] 货币政策与利率 - 美联储9月18日降息25个基点至4.00%—4.25% 为2025年首次降息 鲍威尔称其为风险管理式降息 [11] - 中国9月LPR报价保持不变 1年期3.0%、5年期以上3.5% 已连续4个月未调整 [13] 资本市场监管 - 复旦复华等4家A股公司因财务造假被ST处理 体现监管部门对造假行为零容忍态度 [12][13] 经济数据与风险 - 美国国债规模突破37万亿美元 高利率加重利息负担 就业市场受移民政策收紧影响 [12] - 中国商业银行净息差处于历史最低点 LPR下调动力不足 若资金成本持续下行则未来可能降息 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝主力合约低位震荡，建议轻仓震荡交易 [2] - 沪铝主力合约先升后跌，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 铸铝主力合约低开小幅反弹，建议轻仓逢低短多交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20745元/吨，环比-10元/吨，持仓量236067手，环比-9800手 [2] - 氧化铝期货主力合约收盘价2934元/吨，环比+5元/吨，持仓量317523手，环比+11106手 [2] - LME铝注销仓单109225吨，环比0吨，LME铝库存513900吨，环比0吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价20950元/吨，环比-60元/吨 [2] - 氧化铝现货价2940元/吨，环比-10元/吨 [2] - 基差：铸造铝合金610元/吨，环比-100元/吨；电解铝5元/吨，环比-10元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量792.47万吨，环比+35.98万吨，开工率82.93%，环比-1.09% [2] - 需求量722.07万吨，环比+25.88万吨，供需平衡16.32万吨，环比-10.82万吨 [2] 产业情况 - 电解铝社会库存59.40万吨，环比+0.80万吨，总产能4523.20万吨，环比0万吨 [2] - 开工率98.11%，环比+0.33%，铝材产量554.82万吨，环比+6.45万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量63.59万吨，环比+1.27万吨，铝合金产量163.50万吨，环比+9.90万吨 [2] - 汽车产量275.24万辆，环比+24.21万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率：20日沪铝6.64%，环比-0.36%；40日沪铝6.13%，环比-0.23% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率10.05%，环比+0.0031%，期权购沽比1.07，环比-0.0125 [2] 行业消息 - 美联储宣布降息25个基点，路博迈看好非美权益市场机会 [2] - 国务院总理李强会见美国国会众议员代表团，中方愿与美方沟通解决关切 [2] - 中国房地产行业进入从“量”到“质”的转型期 [2] 氧化铝观点总结 - 几内亚雨季影响发运，国内土矿进口量预计减少，报价坚挺 [2] - 氧化铝部分检修产能复产，开工率回升，供应充足，需求增长小于供给增长 [2] 电解铝观点总结 - 原料氧化铝供应充足且报价回落，电解铝现货价格回调，冶炼利润较好 [2] - 电解铝产能置换项目推动需求增长，基本面供给稳定，需求提振 [2] 铸造铝合金观点总结 - 降息预期兑现，废铝报价下降但供给偏紧，对铸铝成本支撑仍强 [2] - 原料废铝供给紧张限制产量，需求小幅回暖但消费乏力，库存小幅积累 [2]

元首外交 - 元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用 [1] - 中美两国元首保持着密切的沟通和交往 [1] 双边沟通 - 中美双方正在就两国元首于亚太经合组织领导人非正式会议期间举行会晤的具体问题进行沟通 [1]

据澎湃新闻，9月22日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。彭博社记者提问，美国总统特朗普表 示，他将在即将举行的亚太经合组织峰会（APEC）期间与中方领导人会晤，并推动达成TikTok协 议。请问发言人，除了两位领导人通话的声明之外，是否能提供更多信息？例如他们是否会在APEC期 间见面，以及关于TikTok协议的更多细节。 "希望美方为中国企业到美国投资提供开放、公平、非歧视的营商环境。关于你提到的协议问题，中美 马德里经贸会谈后，中方主管部门已经介绍了中美TikTok问题基本框架共识的有关情况，你可以查 阅。"他说。 郭嘉昆表示，元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，中美两国元首保持着密切的沟通和 交往。"关于你提到的具体问题，中美双方正在沟通之中，我目前没有可以提供的信息。" 关于TikTok相关的问题，郭嘉昆强调，中方在TikTok问题上的立场是清楚的。中国政府尊重企业意 愿，乐见企业在符合市场规则基础上做好商业谈判，达成符合中国法律法规利益平衡的解决方案。 ...

【文/观察者网 柳白】 中美元首通话后，美国一个跨党派代表团9月21日正式访问中国并与中方会谈。这次访问是自2019年以 来美国众议院代表团首次访华。分析普遍认为，这是中美在稳定双边关系方面取得的一大进展。 路透社注意到，这次跨党派访问是在中美元首19日通话之后进行的，双方都寻求摆脱因贸易摩擦、美国 对华半导体芯片限制、TikTok、南海和台湾等问题而加剧的紧张关系。 代表团由美国众议院军事委员会民主党领袖、华盛顿州众议员亚当·史密斯（Adam Smith）率领。成员 还包括众议院外交事务委员会共和党议员迈克尔·鲍姆加特纳，以及众议院军事委员会民主党议员罗·卡 纳和克里希·胡拉汉。这些议员将在中国停留至周四（25日）。 据报道，代表团在与中方会晤时表示，随着中美两个超级大国在稳定关系方面取得进一步进展，世界两 大经济体需要加强接触并"打破僵局"， 史密斯说："我们都承认，中美两国都有工作要做，以加强这种关系，美国众议院不应该间隔六七年才 来一次。我们需要更多这样的交流，我们希望，就像你们所说的，这次能打破僵局，让这种交流更加频 繁。" 据美国广播公司（ABC）报道，史密斯在讲话时还说，经贸是这次会谈的首要议题 ...

纪要涉及的行业或公司 * 中美关系及地缘政治动态[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31] * 新能源行业及中国新能源企业[1][29][30] * 科技行业涉及TikTok及华为[5][9][14] * 军事与国防领域[1][15][27] * 经济与贸易领域包括关税、投资及采购协议[1][4][9][11][17][18][20][21][28][30] 核心观点和论据 * 中美高层对话机制常态化 未来谈判频率可能为每季度或半年一次 工作层面联系频繁有助于达成共识[1][23] * 美国对华政策可能从遏制转向战略稳定 国防战略报告或将资源集中于西半球和美国本土安全 影响亚太地区对华政策[1][15] * 中国在应对关税战中展现经济韧性 提升国际地位 促使美国重新评估中美力量对比[1][28] * 美国财长本森特主持对华谈判 风格务实灵活 关注债务和美元问题 不主张战略脱钩 可能使中美经贸磋商更加平衡[1][11] * 美国新任驻华大使彭佩奥到任促进中美高层互动 改善与白宫沟通 对中美关系发展起积极作用[1][12] * 中美经贸谈判分为两个阶段 第一阶段围绕关税战 第二阶段涉及投资、技术等问题 TikTok问题基本解决 美方持股80% 中方持股20%[9] * 美国当前面临经济挑战 失业率上升 通胀反弹达3% 经济增长率仅1%左右 关税政策法律效力存疑[17] * 中国新能源领域具有比较优势 特朗普政府可能更愿意接受中国新能源企业投资 以创造就业和提供税收[1][29][30] * 九三阅兵展示中国军事力量 美国重新评估中美力量对比 西太平洋地区可能达到对等水平[27] * 中美领导人会晤可能推动打击毒品问题合作 启动具体合作项目[19] 其他重要内容 * 中方在元首通话中强调平等、尊重和互惠精神 主动提出解决经贸问题建议 美方积极回应[4] * TikTok协议与改善中国企业在美营商环境挂钩 只有取得进展中方才会放行[5] * 未来重要事件包括10月APEC峰会中美元首会晤 明年特朗普访华及习主席访美[6][7] * 美方内部协调性较差 商务部发布针对华为芯片新规不符合已达共识[14] * 美国参议员卢比奥对华态度明显变化 不再像过去那样强硬[13] * 中方纪要较少提及具体结果 外交惯例使然 美方详细说明下一步安排以显示成就[18] * 中国对第一阶段贸易协议态度冷淡 认为阶段已过 不急于达成协议[21] * H-1B签证政策要求每年缴纳10万美元 费用由企业承担 可能通过谈判税收优惠减轻成本[30] * 潜在风险包括南海问题及俄乌冲突 可能影响中美经贸谈判[31]

**行业与公司** 美联储货币政策 美国国债市场 美股市场（标普500指数 罗素2000指数） 科技行业（AI硬件投资 TikTok） 稀土行业（MPA Material） 签证依赖型行业（科技公司 金融机构 学术界 医疗行业）[1][5][10][14][20] **核心观点与论据** **美联储政策分歧与市场影响** - 美联储降息25基点符合预期但未达市场希望的50基点 内部仅新任理事Steven Mnuchin支持降息50基点[2] - 点阵图显示18位官员中9人支持年内再降息两次（每次25基点） 另9人认为只需一次或无需降息 甚至一人主张加息[3][4] - 美元和美国国债收益率在降息后反弹 OIS及期权市场出现鸽派仓位平仓操作[6] - 美联储关注重点转向就业端问题（企业成本上升导致招聘减少）和通胀压力 而非单纯通过降息刺激需求[7][8] **美国经济与政策矛盾** - 特朗普政府加征H1B签证费用至10万美元（原215美元） 旨在限制外来劳动力保护本国劳动者[5][20] - 政策导致企业成本上升和效率下降 可能推高通胀并形成滞涨风险[21] - 关税政策未达预期效果 企业成本上升反而恶化就业 但为财政带来每年几千亿收入[14][16] - 财富集中效应加剧：高收入者消费支出占比提升 低收入者受物价上涨压力消费停滞[16] **美股市场风险与机会** - 标普500指数创新高至6,666点 罗素2000小盘股指数同步突破 市场预期降息利好从科技股扩散至小企业[9] - 风险集中于科技巨头（Mac 7） 其余493家公司盈利预期未改善 AI领域过度集中暴露风险[10] - 美国加大对AI硬件投资（与Deepseek事件相关） 但投入持续性存疑[10] **中美关系与产业竞争** - 中美元首通话达成四点共识：APEC峰会可能会晤 TikTok运营合规 贸易/芬太尼/俄乌停火进展 互访计划[11] - 双方推进关键产业本土化：中国自主生产芯片 美国加速稀土（MPA Material股票表现良好）、医药、造船产业链回流[14] - 关系保持竞争但战略稳定 双方争取时间完成产业自主 高额关税可能保留但冲突不再升级[14][15] **其他重要内容** - 特朗普政策满意度下降 通胀问题最为显著 移民政策相对较好但仍在恶化[17][18] - 经济分化影响中期选举 底层生活困境可能加剧社会矛盾[16] - TikTok问题达成一致 字节跳动遵守中国法律并规范在美运营 符合特朗普争取年轻选民目标[12] **数据与百分比变化引用** - 标普500指数点位：6,666点[9] - H1B签证费用：从215美元升至10万美元[20] - 美联储官员分歧比例：9人支持再降两次 vs 9人支持一次或不降息[3][4]

宏观及市场要闻 - 中美两国元首通话就双边关系及TikTok问题交换意见 强调相互尊重和平共处合作共赢 [2] - 国务院常务会议研究政府采购本国产品标准政策 要求合理分类设定标准并保障公平竞争 [2] - 央行调整14天期逆回购操作为固定数量利率招标多重价位中标 以满足差异化资金需求 [5] - 8月非银行部门跨境收支1.3万亿美元同比增长8% 跨境资金净流入32亿美元 [6] - 货物贸易资金净流入稳定 外资总体净买入境内股票和债券 [6] 金融监管动态 - 央行及金融监管部门将联合介绍十四五时期金融业发展成就 [3] 行业监管要闻 - 市场监管总局对成都快购科技涉嫌违反电子商务法立案调查 [7] - 网信部门因热搜榜单炒作不良信息问题约谈微博平台 要求限期改正 [8] - 网信部门因泛娱乐化倾向问题约谈快手平台 采取警告等处罚措施 [9] - 国家医保局发布第十一批药品集采文件 强化中选结果执行及价差控制机制 [10] - 价差控制锚点调整为入围均价的50% 模拟显示最大调高幅度达170% [10] - 工信部研究编制十五五新型电池产业发展规划 防范低水平重复建设 [11] 金融市场动态 - 部分银行大额存单利率超2% 额度紧俏且认购门槛较高 [12] - 富时中国A50指数调整成分股 新纳入4只个股并剔除4只个股 [15] - 多只大盘股因指数调整尾盘集合竞价异动 [15] 公司业务动态 - 华为公布昇腾和鲲鹏芯片路线图 多家上市公司参与生态合作 [13] - 钴中间品主要生产商暂停报价 国内库存预计维持至年底 [13] - 洛阳钼业称将妥善释放钴资源 寒锐钴业控制接单节奏 [13] - 摩尔线程科创板IPO将于9月26日上会审议 专注GPU芯片研发 [14] - 山西汾酒股东计划减持不超过1.33%股份 约1620万股 [16] - 向日葵拟收购兮璞材料100%股权 涉足高端半导体材料领域 [17] - 兮璞材料主营半导体级高纯度电子特气及前驱体产品 [17] 公司风险事件 - 绝味食品因2017-2021年年报虚增收入被处罚 9月23日起实施ST [18][19] - ST新动力因涉嫌信披违法违规遭证监会立案调查 [20] - 复旦复华2019-2023年年报虚增利润8106万元 9月23日起实施ST [20] - 创意信息2022年年报多计收入2.68亿元 9月23日起实施ST [21] 海外市场要闻 - 美股三大指数创收盘新高 标普500周涨1.22%纳指周涨2.21% [22] - 美国对H-1B签证加收10万美元一次性申请费 现有持有人豁免 [22][23]