绿电供给提质增效 - 建成世界最大规模交直流互联电网，西电东送累计电量超9500亿千瓦时，送电能力突破5800万千瓦 [3][4] - 非化石能源装机与发电量占比分别达66%和56%，新能源装机容量超2.57亿千瓦，较2020年增长3.5倍，成为区域第一大电源 [4] - 西电东送清洁电量占比超80%，风电、光伏短期预测准确率分别高达88%和93%，减少数百万千瓦调节电源建设成本 [4] 源网荷储协同联动 - 抽水蓄能装机突破"三个一千万"，新型储能装机超1500万千瓦，需求侧响应水平达7.6% [7] - 虚拟电厂聚合可控负荷1580万千瓦，深圳虚拟电厂集群实现实时可调负荷110万千瓦，响应速度达毫秒级 [7] - 规划建设千万千瓦级电力负荷"资源池"，接入可控负荷达全网最大负荷的24.6%，电动汽车相关场景实现五省区全覆盖 [8] 数智技术驱动革新 - 超100万公里输电线路实现"机巡为主"，500千伏及以上线路灾害风险智能感知全覆盖，99.5%变电站实现无人值守 [9] - 配电自动化有效覆盖率达99.72%，配网自愈覆盖率达97.71%，较2020年分别提升50和超63个百分点 [9] - "大瓦特·驭电"大模型获世界人工智能大会最高奖，电力市场求解器"天权"计算性能超越国际顶尖产品 [10] 绿色消费与市场建设 - 电能替代电量突破2400亿千瓦时，电能占终端能源消费比重达34%，较全国平均水平高出5个百分点 [5] - 超10万支充电桩遍布城乡，粤港澳大湾区实现欧标充电桩县区全覆盖，2025年绿电绿证交易量达2500亿千瓦时 [5] - 电力交易市场主体注册数量超过22万家，占全国四分之一，市场化交易电量占比超七成 [3]

新型能源体系建设核心方向 - 加快建设新型能源体系，建设能源强国是“十五五”期间的重大任务 [2] - 新型能源体系以非化石能源为供应主体、化石能源为兜底保障、新型电力系统为关键支撑 [4] - 构建“1+3”工作体系，以《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》为基础，推进九大行动任务 [6] 供给侧灵活性资源提升举措 - 充分挖掘火电灵活调节能力，布局建设一批大型抽水蓄能电站 [5] - 鼓励多种新型储能技术路线有序发展，完善煤炭产能储备政策体系 [5] - 加快推进天然气储备调节能力建设，提升重点时段保供能力 [5] 需求侧及市场机制改革 - 挖掘用户侧调节潜力，充分利用电动汽车储能资源，推进车网互动规模化应用试点 [5] - 加快推进虚拟电厂规模化发展，拓展各类商业模式应用场景 [5] - 加快构建全国统一电力市场体系，推动多层次、多品类、多功能市场基本建成 [6] - 完善电力市场机制，扩大市场化交易电量规模，形成引导可调节资源灵活响应的价格信号 [6] “十五五”能源规划与研究工作重点 - 高质量编制“1＋5”能源规划，科学研究目标指标、重大政策、改革举措和项目 [3] - 深入开展能源强国建设专项研究，谋划落实重大任务举措 [3] - 加强与省级能源规划衔接指导，确保完成规划编制任务 [3]

方案概述 - 全国首份央地共建新型电力系统省域示范实施方案发布，目标是到2030年基本建成清洁能源岛新型电力系统示范省 [1] - 方案包含八大工程和28项具体任务，旨在支撑海南自贸港和清洁能源岛建设 [1] 清洁低碳电力供应 - 截至10月底海南省新能源装机已突破1200万千瓦，稳居第一大电源地位 [1] - 将大力支持海上风电、光伏、海洋能、地热能等新能源开发利用，并试点应用构网型控制技术 [1] 数字电网与安全运行 - 今年年底前500千伏省域数字电网工程将全面建成，应用物联网、人工智能等技术提升智能感知能力 [2] - 规划建设跨海联网输电新通道，如海南—广东第三回500千伏交流线路，以增强供电保障能力 [2] 绿色电力消费与车网互动 - 积极推广港口岸电、空港陆电、电动汽车等电能替代项目，提升各领域电气化水平 [2] - “海南充电桩”平台已链接省内充（换）电站4800余座，将打造规模化车网互动项目以支撑百万量级新能源车接入 [2] 电力交易与市场机制 - 10月来自内蒙古西部地区的清洁电能首次送入海南，畅通了跨经营区大规模送电机制 [3] - 将协同完善跨省跨区电力交易机制，打造海南特色电力市场体系，并与南方区域电力市场高效衔接 [3] 系统调节与储能发展 - 将加强智慧化调度体系建设，提升新能源可观可测可控能力以应对大规模并网消纳 [3] - 加快建设抽水蓄能电站，并推动电化学、压缩空气等新型储能多元化发展及应用 [3]

电力设备行业整体表现 - 绝大多数电力设备企业营收与利润实现稳步增长，主要受国内电网投资持续高位运行与海外市场需求爆发的双重驱动[2] - 前三季度我国电网完成投资4378亿元，同比增长9.9%[3] - 前三季度国家电网输变电设备集招金额累计681.88亿元，同比增长22.9%[3] 代表性公司业绩 - 平高电气前三季度营业收入84.36亿元，同比上升6.98%；归母净利润9.82亿元，同比上升14.62%[3] - 思源电气第三季度实现营业收入53.30亿元，同比增长25.68%；归母净利润8.99亿元，同比增长48.73%；前三季度累计营收138.27亿元，同比增长32.86%；归母净利润21.91亿元，同比增长46.94%[4] - 华明装备前三季度累计实现营业收入18.15亿元，同比增长6.87%；实现归母净利润5.81亿元，同比增长17.66%[5] 海外市场拓展 - 思源电气上半年海外市场收入达到28.6亿元，同比增长89.0%，海外收入占比接近34%[4] - 思源电气海外订单增速高于平均增速，海外EPC项目主要集中在东南亚和非洲地区[4] - 华明装备海外业务处于快速扩张阶段，间接出口占比大幅上升，欧洲、东南亚和中东成为主要增长区域[5] 新兴业务发展 - 储能领域形成明确规模化增长态势，阳光电源预测今年国内储能新增装机130GWh左右，明年在150GWh至200GWh之间[6] - 思源电气2024年储能中标量达到2.4GWh，中标量进入全国前十[6] - 国电南瑞储能业务成为重要增长极，参与承建新型储能电站或承担核心二次系统总包[6] - 超级电容与AIDC相关设备成为技术突破重点，2025年相关设备市场规模预计超200亿元[7] - 思源电气在超级电容领域早有布局，看好其在汽车电子、新型电力系统、AI和数据中心等领域的应用[7] - 中国西电的固态变压器产品已应用在数据中心项目中[7] - 许继电气联合研制的我国首套用于可控核聚变的300MVA脉冲供电系统首批设备完成测试验收[7] 行业前景展望 - 政策加码加快智能电网和微电网建设，行业有望长期维持高景气度[2][8] - 可再生能源提速发展，电网保持稳定性成为核心问题，"十五五"期间电网投资将延续大规模增长态势[8] - 新型电力系统配套设施建设有望持续推进，智慧电网、新型储能等为核心重点环节[8] 光伏行业整体表现 - 在"反内卷"措施持续深化的背景下，以隆基绿能、天合光能为代表的龙头厂商实现不同程度减亏[10] - 硅料环节回暖态势显著，协鑫科技、大全能源成功扭亏，通威股份亏损幅度大幅收窄[10] - 以申万二级行业分类的70家光伏产业链公司为例，前三季度超30家企业归母净利润处于亏损状态，40家企业净利润同比下滑[12] 龙头厂商业绩 - 天合光能第三季度归母净利润为-12.83亿元，同比减亏约6.55%，环比减亏19.71%[11] - 晶科能源第三季度归母净利润为-10.12亿元，环比减亏5.08亿元[11] - 隆基绿能前三季度归母净利润同比减亏约48%[11] - 阿特斯第三季度单季扣非净利润达2.84亿元，前三季度大型储能产品出货量5.8GWh，同比增长32%[12] 硅料环节回暖 - 协鑫科技光伏材料业务第三季度扭亏为盈，录得利润约9.6亿元，而去年同期为亏损18.1亿元[15] - 大全能源第三季度营收17.73亿元，同比增长24.75%；净利润7347.90万元，同比扭亏，多晶硅产品产销率达138%[15] - 通威股份第三季度营收240.91亿元，归母净利润-3.15亿元，环比减亏86.68%[15] - 多晶硅行业在"反内卷"政策引导下率先迎来价格修复，7月起价格回弹至成本线以上[11][15] 光伏行业策略与展望 - 企业通过自律限产、关停高成本产线、严控库存、以销定产等方式改善供需关系[11] - 储能赛道火热，推动多家光伏厂商加速布局以拓展第二增长曲线，天合储能签订超1GWh储能产品销售合同[12] - 企业自律尤为关键，重点企业应坚持自律限产维护供需平衡，2026年继续保持低负荷、低利润运行[13] - 扭转行业困境的关键除了自律，提振需求同样至关重要[13] 钨行业市场表现 - 截至9月30日，国内黑钨精矿、仲钨酸铵及赣州钨粉价格较年初分别大幅上涨89%、87%和98%[17] - 中钨高新、翔鹭钨业、章源钨业与厦门钨业的第三季度扣非净利润同比增幅分别达725.45%、256.22%、140.62%和114.05%[17] - 上述4家公司第三季度的扣非净利润均占前三季度总额的三分之一以上，翔鹭钨业占比达79.5%[17] 钨企业务与策略 - 厦门钨业钨钼业务前三季度实现营业收入145.68亿元，同比增长11.47%；利润总额23.25亿元，同比增长20.13%[18] - 企业主要通过价格传导与内部优化相结合的方式应对钨精矿价格上涨[19] - 章源钨业拥有自产钨精矿，价格上涨对公司有积极影响，但外购原料比例仍较高[19] - 翔鹭钨业钨精矿来源多元化，向多家供应商采购[19] 钨价后市展望 - 供应端面临国内外新增钨矿投产进度不及预期、国家配额收紧、现有矿山开采品位自然下降等制约[20] - 下游多个应用领域对钨的需求保持增长，供需缺口将持续放大，为钨价提供有力支撑[20] - 钨被视为战略金属，其消费属于"硬消费"，消费积极性受价格影响较小，价格取决于供应和需求格局[20]

电力设备行业 - 行业在电网投资与海外市场需求爆发的双重驱动下实现稳步增长，绝大多数企业营收与利润提升 [2] - 前三季度我国电网完成投资4378亿元，同比增长9.9% [2] - 前三季度国家电网输变电设备集招金额累计681.88亿元，同比增长22.9% [2] - 平高电气前三季度营业收入84.36亿元，同比上升6.98%，归母净利润9.82亿元，同比上升14.62% [3] - 思源电气第三季度营收53.30亿元，同比增长25.68%，归母净利润8.99亿元，同比增长48.73% [3] - 思源电气前三季度累计营收138.27亿元，同比增长32.86%，归母净利润21.91亿元，同比增长46.94% [3] - 思源电气上半年海外市场收入28.6亿元，同比增长89.0%，海外收入占比接近34% [3] - 华明装备前三季度营收18.15亿元，同比增长6.87%，归母净利润5.81亿元，同比增长17.66% [4] - 储能、超级电容、AIDC等新兴业务成为部分企业业绩增长的第二曲线 [5][6] - 阳光电源预测今年国内储能新增装机130GWh左右，明年在150GWh至200GWh之间 [5] - 思源电气2024年储能中标量达2.4GWh，进入全国前十 [5] - 2025年超级电容与AIDC相关设备市场规模预计超200亿元 [6] - 专家预计“十五五”期间电网投资将延续大规模增长态势 [7] 光伏行业 - 在“反内卷”措施深化背景下，龙头厂商如隆基绿能、天合光能实现不同程度减亏 [9][10] - 天合光能第三季度归母净利润为-12.83亿元，同比减亏约6.55%，环比减亏19.71% [10] - 晶科能源第三季度归母净利润为-10.12亿元，环比减亏5.08亿元 [10] - 隆基绿能前三季度归母净利润同比减亏约48% [10] - 硅料环节回暖态势显著，协鑫科技、大全能源成功扭亏，通威股份亏损幅度大幅收窄 [9][13] - 协鑫科技第三季度光伏材料业务录得利润约9.6亿元，去年同期为亏损18.1亿元 [14] - 大全能源第三季度营收17.73亿元，同比增长24.75%，净利润7347.90万元，同比扭亏 [14] - 通威股份第三季度营收240.91亿元，归母净利润-3.15亿元，环比减亏86.68% [14] - 储能赛道火热，天合储能签订超1GWh欧洲销售合同，阿特斯第三季度大型储能出货2.7GWh，同比增50% [11] - 阿特斯第三季度单季扣非净利润达2.84亿元 [11] - 前三季度超30家光伏产业链公司归母净利润处于亏损状态，40家企业净利润同比下滑 [11] 钨行业 - 前三季度国内黑钨精矿、仲钨酸铵及赣州钨粉价格较年初分别大幅上涨89%、87%和98% [15] - 钨价上涨带动企业业绩高增，中钨高新、翔鹭钨业、章源钨业与厦门钨业第三季度扣非净利润同比增幅分别达725.45%、256.22%、140.62%和114.05% [16] - 翔鹭钨业、厦门钨业和章源钨业的第三季度扣非净利润占前三季度总额的比例分别为79.5%、46.2%和45.4% [16] - 厦门钨业前三季度钨钼业务营业收入145.68亿元，同比增长11.47%，利润总额23.25亿元，同比增长20.13% [17] - 企业通过价格传导、优化产品与客户结构、内部降本等方式应对原料涨价 [18] - 供应端受新增钨矿投产不及预期、国家配额收紧及矿山品位下降制约，需求端保持增长，供需缺口持续放大支撑钨价 [19]

近日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）发 布，对"十五五"时期如何加快建设新型能源体系进行了系统性部署。 10月31日，国家能源局发展规划司副司长邢翼腾在国家能源局2025年第四季度新闻发布会上表示，《建 议》中多次提及能源，明确"十五五"期间要加快建设新型能源体系，建设能源强国。提出初步建成清洁 低碳安全高效新型能源体系、加快新能源等战略性新兴产业发展、优化能源骨干通道布局、推动能源资 源基地布局优化、推进海洋能源资源开发利用、发展分布式能源、推动能源绿色低碳转型、确保能源资 源安全等重大任务。 国家能源局将根据《建议》编制"1＋5"能源规划，科学研究谋划目标指标、重大政策、重大改革举措和 重大项目，充分征求各方面意见建议，加强与省级能源规划衔接指导，倒排工期、加强统筹，确保圆满 完成"十五五"能源规划编制任务，以新型能源体系和能源强国建设成效支撑实现中国式现代化。 《建议》聚焦"加快建设新型能源体系"并为其注入了更为具体的实施内涵。多位业内人士向21世纪经济 报道记者表示，《建议》不仅明确了未来五年能源发展的核心任务，更在具体路径上勾勒出清晰蓝图， 标志着我 ...

政策核心部署 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布 对加快建设新型能源体系进行系统性部署 [1] - 国家能源局将根据《建议》编制"1＋5"能源规划 明确重大政策、改革举措和项目 [1] - 规划目标为初步建成清洁低碳安全高效新型能源体系 并建设能源强国 [1][2] 新型能源体系内涵与路径 - 新型能源体系是以非化石能源为供应主体、化石能源为兜底保障、新型电力系统为关键支撑的体系 [2] - 建设路径呈现"总—分—总"结构 涵盖目标、源网储荷四个维度及市场机制保障 [3] - 具体路径包括提高新能源供给比重 推进化石能源安全可靠有序替代 着力构建新型电力系统 [3] 新能源发展现状与挑战 - 过去4年 我国新增发电装机的84%为非化石能源发电装机 [4] - 截至今年7月 非化石能源发电装机达到22.3亿千瓦 占总发电装机的60.8% [4] - 风电光伏年度新增装机进入"亿千瓦级"规模 但源网荷储发展不协同导致弃风弃光问题 [4] 储能发展现状与方向 - 截至今年上半年 我国新型储能装机规模约9500万千瓦 5年增长近30倍 [6] - 储能需向更大规模、长时储能及构网型方向发展 过去三年并网储能规模每年翻一番 [7] - 技术路径需短时与长时储能并重 发展锂/钠离子电池等短时技术及固态电池、压缩空气等长时技术 [8] 市场机制改革 - 最迫切任务是推进全国统一电力市场建设 建立多元价值的电力市场体系 [9] - 需将新能源的电能量价值、灵活资源的调节价值及电网安全的可靠性价值通过市场机制区分并给予回报 [9] - 企业需适应从"固定电价时代"迈入"波动电价时代" 通过多种手段实现负荷侧灵活调节 [10][11]

湄洲岛可再生能源发展现状 - 全岛终端电气化率达95% [2] - 绿色电能占比达73.58% [2] - 已建成23个光伏发电项目，装机容量约1300千瓦 [1] 新型电力系统核心技术方案 - 全国率先采用多端互联低压柔性微电网项目 [2] - 将5台交流供电变压器改造为交直流混合供电的低压柔性直流系统 [3] - 将单一变压器供电模式升级为包含5台变压器的微电网集群供电模式 [3] - 微电网在直流侧直接接入轮渡码头"彩虹"光伏，直流电就近供直流充电桩使用 [3] - 通过直流并网和直流消纳技术，减少一级交直流转换损耗，新能源电量整体传输损耗降至原本的56% [3] 技术优势与应用效果 - 微电网通过区域自治和柔性调配，解决新能源消纳对大电网的过度依赖问题 [3] - 该解决方案理论上适用于所有电网负荷不均衡及新能源消纳困难的场景 [3] - 在全国范围内率先投用海岛级光纤差动自愈配电网，实现故障自愈时间从秒级缩短至毫秒级 [3][5] - 项目在保障电力供应稳定性的同时，实现了清洁能源的最大化利用 [3] 行业认可与示范意义 - 湄洲岛全场景绿电示范案例在2024年国网公司首次新型电力系统示范标杆评选中荣获标杆 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：超配（维持）[2] 报告核心观点 - “十五五”规划建议发布，大力支持新能源行业发展，加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统[4] - 综合整治“内卷式”竞争有利于遏制恶性竞争，推动行业转向健康、可持续的高质量发展，帮助业内企业恢复合理利润空间[4] - 大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设，有利于全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，建议关注受益于新型储能蓬勃发展，技术和规模领先的头部企业[4][40] 行情回顾总结 - 截至2025年10月30日，近两周申万电力设备行业上涨4.66%，跑赢沪深300指数2.68个百分点，在申万31个行业中排名第3名[4][11] - 申万电力设备行业本月上涨1.69%，跑赢沪深300指数0.20个百分点，在申万31个行业中排名第12名[4][11] - 申万电力设备板块年初至今上涨46.13%，跑赢沪深300指数26.43个百分点，在申万31个行业中排名第4名[4][11] - 子板块方面，近两周电池板块表现最佳，上涨7.37%，光伏设备板块上涨5.86%，电机板块上涨4.66%，电网设备板块上涨0.39%，风电设备板块下跌0.30%，其他电源设备板块下跌2.15%[4][15] - 个股方面，近两周芳源股份、铜冠铜箔和鹏辉能源涨幅排名前三，分别达46.23%、36.88%和35.39%[4][19] 电力设备板块估值及行业数据总结 - 截至2025年10月30日，电力设备板块PE(TTM)为34.61倍，高于近一年平均值26.96倍[4][24] - 子板块估值方面，电机Ⅱ板块PE(TTM)为62.48倍，其他电源设备Ⅱ板块为56.90倍，电池板块为35.09倍，风电设备板块为33.09倍，光伏设备板块为30.84倍，电网设备板块为29.24倍[4][24] - 光伏设备板块当前估值距近一年平均值差距最大，达49.54%[4][24] - 产业链价格方面，截至2025年10月29日当周，多晶硅致密料价格为5.20万元/吨，价格环比持平；182TOPCon电池片均价为0.310元/W，环比下降1.59%；组件价格整体环比持平[31][32] 产业新闻总结 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出加快建设新型能源体系，坚持风光水核等多能并举，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设[35] - 2025年9月，全国完成电力市场交易电量5732亿千瓦时，同比增长9.8%，其中绿电交易电量290亿千瓦时，同比增长42.9%[35] - 重庆市发布2025—2026年度新能源机制电价竞价工作通知，机制电量总规模为48.6亿千瓦时，风电、光伏发电项目竞价上限均为0.3964元/千瓦时[35][36] - 《海南清洁能源岛新型电力系统建设实施方案》发布，力争到2030年基本建成清洁能源岛新型电力系统示范省[38] - 2025年9月，国家能源局核发绿证2.29亿个，其中可交易绿证1.58亿个，占比68.86%[38] 公司公告总结 - 国电南瑞2025年前三季度实现归母净利润48.55亿元，同比增长8.43%[38] - 明阳智能2025年前三季度实现归母净利润7.66亿元，同比下降5.29%[38] - 隆基绿能2025年前三季度归母净利润为-34.03亿元，同比减亏47.52%[38] - 爱旭股份2025年前三季度归母净利润为-5.32亿元，同比减亏81.20%[38] - 昱能科技2025年前三季度实现归母净利润0.66亿元，同比下降55.52%[38] 投资建议总结 - 建议关注受益于新型储能蓬勃发展，技术和规模领先的头部企业[4][40] - 报告列出了建议关注标的要点，包括国电南瑞、阳光电源、东方电缆、金风科技、隆基绿能等公司在特高压、智能电网、虚拟电厂、储能系统、海缆、风电、BC电池技术等领域的优势[41]

收购交易概述 - 公司全资子公司广州电力集团计划收购中电建（禄丰）抽水蓄能开发有限公司35%股权 [1] - 收购价格不高于经备案的资产评估报告价值5,379.99万元 [1] - 该收购议案已通过公司第九届董事会第十八次会议审议 [1] 战略发展目标 - 收购旨在加快构建新型电力系统，优化公司产业结构 [1] - 拓展公司能源业务板块新领域，提高可再生能源、绿色低碳能源占比 [1]