报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 一季度GDP增长数据受进口前置测量问题影响，不能准确反映经济增长情况；预计4月核心PCE和整体PCE通胀率分别为0.10%和0.09%，对应同比率为2.49%和2.12%；初请失业金人数超预期增加，但假期周边数据可能波动 [1] 根据相关目录分别进行总结 GDP数据 - 一季度实际GDP增长率向上修正0.1个百分点至-0.2%（季调后年化季率），但国内最终销售实际增长向下修正0.3个百分点；库存积累对GDP增长的贡献上调0.3个百分点至2.6个百分点，净出口贡献下调0.1个百分点至-4.9%；因关税上调前进口前置的测量问题，认为第一季度GDP增长数据不能准确衡量经济增长 [1][6] GDI数据 - 一季度实际国内总收入（GDI）下降0.2%（季调后年化季率），部分原因是净股息部分约1.4个百分点的拖累；GDI中其他衡量更准确的组成部分，如员工薪酬表现较好 [7] 通胀数据 - 一季度核心PCE通胀率向下修正0.05个百分点至3.41%（年化），同比率下调0.01个百分点至2.76%；整体PCE通胀率向下修正0.04个百分点至3.56%（年化），同比率下调0.01个百分点至2.50%；GDP平减指数向下修正0.04个百分点至3.70%（年化），同比率下调0.01个百分点至2.62%；预计4月核心PCE通胀率为0.10%，对应同比率为2.49%，整体PCE通胀率为0.09%，对应同比率为2.12% [8] 就业数据 - 截至5月24日当周，初请失业金人数增加1.4万人至24万人，高于预期；四周移动平均值维持在23.1万人；加州、密歇根州和马萨诸塞州申领人数分别增加4000人、3000人和2000人；截至5月17日当周，全国持续申领失业救济人数增加2.6万人，略高于市场预期；指出在阵亡将士纪念日假期前后，失业救济申领数据可能更不稳定 [9][10] 关键数据对比 - 第一季度GDP（第二次预估）为-0.2%（季调后年化季率），高盛预测为-0.7%，市场预测中值为-0.3%，前值为-0.3%；第一季度个人消费增长1.2%（季调后年化季率），高盛预测为1.7%，市场预测中值为1.7%，前值为1.8%；截至5月24日当周初请失业金人数为24万人，高盛预测为22.5万人，市场预测中值为23万人，前值修正为22.6万人；截至5月17日当周持续申领失业救济人数为191.9万人，市场预测中值为189.3万人，前值修正为189.3万人 [2]

加拿大央行降息预期变化 - 加拿大蒙特利尔银行（BMO）和加拿大皇家银行（RBC）放弃对加拿大央行将于6月份降息的预期 [1] 加拿大经济表现 - 加拿大一季度GDP表现强劲 [1]

加拿大GDP数据 - 加拿大3月GDP同比增长1 7%，高于预期的1 6%和前值的1 6% [1]

行情回顾 - 国际黄金周四触底反弹大幅收涨 开盘价3296 15美元/盎司 最高价3321 90美元/盎司 最低价3245 49美元/盎司 收盘价3321 62美元/盎司 [1] 宏观经济数据 - 美国第一季度实际GDP年化季率修正值录得-0 2% 高于市场预期-0 3% 前值为-0 3% [2] - 美国至5月24日当周初请失业金人数录得24万人 高于市场预期23万人 前值为22 7万人 [2] - 净出口对GDP的拖累达4 9个百分点 较首次预测略有扩大 [2] - GDP数据小幅上修得益于商业投资增强和库存积累增加 [2] 劳动力市场分析 - 5月失业率或已上升 因劳动力市场环境持续宽松 [3] - 特朗普政府激进的贸易政策引发经济不确定性 导致裁员现象增加 [3] - 2月至4月期间 领取失业救济的高收入家庭数量同比大幅增加 4月中低收入家庭申领人数同比亦显著上升 [3] - 经济学家预计6月初请人数可能突破今年20 5万至24 3万的区间 [3] 美联储动态 - 鲍威尔与总统讨论经济发展 包括增长、就业和通货膨胀 未讨论货币政策预期 [4] - 美联储戴利表示若劳动力市场保持强劲且通胀率下降 今年进行两次降息是合理的 [6] - 美联储7月维持利率不变的概率为75 3% 累计降息25个基点的概率为23 9% [8] 贸易政策与协议进展 - 美国财长贝森特表示贸易伙伴正以善意合作 几份重大协议即将达成 [6] - 美国国家经济委员会主任哈塞特预计未来一两周将达成贸易协议 已知晓即将达成的三份协议 [7] - 联邦上诉法院暂停了迫使特朗普对国际贸易伙伴征收的几项关税暂停的裁决 该裁决至少推迟到6月9日 [7] 地缘局势 - 俄乌第二轮谈判将于6月2日在伊斯坦布尔举行 [8] - 乌方已向俄递交有关停火的文件 等待俄方回应 [8] - 特朗普政府向哈马斯提交了一份得到以色列支持的停火提案 核心是停火60天 [8] 黄金市场动态 - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加4 59吨 当前持仓量为930 2吨 [8] - 国际黄金周四触底反弹再度收涨 日线录得下影线较长阳线 维持日线级别偏多指引参考 [10] - 短期金价触底反弹再度收涨 维持较强劲震荡趋势参考 [10] 技术面分析 - 短期金价形成对日线40日均线支撑位回踩走势 仍企稳于整体日线移动平均线支撑位价格上方 [10] - 小时级别显示短期金价触底反弹形成对60日均线向上突破走势 短线冲高触发RSI超买表现 [10] - 四小时级别移动平均线呈收窄表现 短期反弹带来RSI超卖均值回归 [10] 日内操作建议 - 多单激进3288一线参与 获利目标3300上方 稳健3260一线参与 获利目标3280上方 [11] - 空单激进3230一线参与 获利目标3215下方 稳健3240一线参与 获利目标3215下方 [11]

司法与政策进程 - 美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府请求，暂时中止了国际贸易法院禁止执行多项加征关税行政令的裁决[1][2] - 美国国际贸易法院于5月28日裁定，政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税属越权行为，是非法的，并给予政府10天时间完成停止加征关税的程序[2] - 特朗普政府官员指责国际贸易法院的裁决是“司法越权”，并表示即便裁决有效，政府也会使用其他法律来实施关税政策[1] - 哥伦比亚特区联邦地区法院延续了国际贸易法院的裁决，裁定暂停执行特朗普政府关税命令14天[2] - 针对关税政策的诉讼目前至少有7起，其中一起由两家玩具公司提起，法院发布的“初步禁令”目前仅适用于这两家公司[4] 经济数据影响 - 2025年第一季度美国国内生产总值环比按年率计算萎缩0.2%，较初次估值上调0.1个百分点，但相较于2024年第四季度2.4%的增速显著下滑[6] - 第一季度净出口对GDP的拖累达4.9个百分点，较初次估值的4.83个百分点有所扩大，反映出企业因担忧未来关税上升而大规模囤积库存，导致进口激增[6] - 非住宅类固定资产投资增长10.3%，提振当季经济增长1.36个百分点[6] - 个人消费支出增长1.2%，提振当季经济增长0.8个百分点，但消费者信心出现加速崩塌[4][6][7] - 联邦政府支出减少4.6%，拖累经济增长0.3个百分点[7] 行业与市场反应 - 分析人士认为关税政策导致美国消费者信心暴跌，消费者预期自2011年以来未见如此低的水平[4][5] - 企业对未来关税可能上升感到担忧，行动表现为大规模囤积库存[6] - 特朗普政府曾威胁对进口自欧盟的商品征收50%关税，后将起征时间从6月1日延至7月9日[4]

贸易政策与关税 - 美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府请求，暂时搁置禁止执行对多国加征关税措施的行政令的裁决 [1] - 芝加哥联储主席古尔斯比表示，若贸易政策问题解决，美国经济可能重回加征关税前轨道，美联储或下调利率 [4] 宏观经济数据 - 美国第一季度GDP修正值按年率计算萎缩0.2%，较初值（萎缩0.3%）略有上调 [1][4] - 美国4月成屋签约销售指数环比大跌6.3%，为2022年9月以来最大跌幅，指数降至71.3接近历史最低水平 [2] - 美国上周初请失业金人数激增1.4万人至24万人，升至2021年11月以来最高水平 [3] 央行政策与利率 - 韩国央行将基准利率下调25个基点至2.5%，并维持降息立场，同时将今年增长预期从1.5%下调至0.8% [4] - 日本财务大臣表示将密切关注超长期利率走势，指出其呈大幅上升趋势但国债发行未受影响 [1][4] 能源与商品市场 - 纽约商品交易所7月轻质原油期货价格下跌1.46%至每桶60.94美元，布伦特原油期货下跌1.16%至每桶64.15美元 [6] - COMEX黄金期货涨0.61%至3342.60美元/盎司，白银期货涨0.84%至33.44美元/盎司 [6] 外汇与债券市场 - 美元指数下跌0.6%至99.277，欧元兑美元升至1.1375，日元兑美元升至144.00 [7] - 2年期美债收益率跌5.15个基点至3.935%，10年期美债收益率跌5.73个基点至4.42% [6] 行业动态 - 越南政府撤回部分电价优惠，补贴削减幅度达34%至50%，引发40余家太阳能和风能投资者抗议，涉及130亿美元股权投资 [4] - 美国国务院计划重组，国内700多个办事机构中近45%将被撤销、整合或精简 [1]

美股市场表现 - 美股三大股指小幅上涨 道指涨0.28% 纳指涨0.39% 标普500指数涨0.40% [1] - 大型科技股多数上涨 英伟达涨超3% 美光科技 台积电 亚马逊 Meta 特斯拉小幅上涨 [1] - 半导体板块涨幅居前 美国像素涨超6% 微芯科技 意法半导体涨超1% [1] - 热门中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数收高1.44% 京东涨超4% 小鹏汽车涨近4% 理想汽车涨超2% 百度 爱奇艺涨超1% [1] 美国关税政策动态 - 美国联邦巡回上诉法院暂时搁置国际贸易法院禁止执行特朗普政府加征关税措施的裁决 [2] - 法院命令双方就阻止征收关税问题提交书面辩论 相关文件须于下月初提交 [2] - 美国国际贸易法院此前裁定特朗普政府加征关税行政令属越权行为 是非法的 [2] - 哥伦比亚特区联邦地区法院延续国际贸易法院裁决 阻止特朗普政府关税政策 裁定暂停执行其关税命令14天 目前仅适用于两家玩具公司 [2] 美联储与总统会面 - 美联储主席鲍威尔与特朗普会面 讨论经济发展问题 包括增长 就业和通胀 [3] - 鲍威尔未讨论货币政策预期 强调政策路径将完全取决于经济信息及其对经济前景的影响 [3] - 鲍威尔表示美联储将依法制定货币政策 以支持就业和稳定物价 决策将基于审慎 客观和非政治性分析 [3] - 特朗普认为美联储主席不降低利率是一个错误 此前频繁批评鲍威尔 甚至威胁解除其职务 [3] 美国经济数据 - 美国一季度GDP环比按年率计算萎缩0.2% 较初次估值上调0.1个百分点 [4] - 相较于2024年第四季度2.4%的GDP增速 此次数据变化凸显关税政策引发的不确定性上升 导致企业与消费者信心下滑 [4] - 第一季度净出口对GDP的拖累达4.9个百分点 较初次估值的4.83个百分点有所扩大 企业对未来关税可能上升感到担忧 大规模囤积库存导致当季进口激增 [4] - GDP上调的0.1个百分点主要反映投资的上调修正 但部分被消费者支出的下调修正所抵消 [5] - 非住宅类固定资产投资增长10.3% 提振当季经济增长1.36个百分点 [5] - 个人消费支出增长1.2% 提振当季经济增长0.8个百分点 [5] - 联邦政府支出减少4.6% 拖累经济增长0.3个百分点 [5] - 美国企业一季度经调整后的当期生产利润下降1181亿美元 2024年第四季度企业利润增加了2047亿美元 [5]

印度GDP增长与结构性问题 - 国际货币基金组织预测2025年印度GDP将达到4 19万亿美元 超越日本成为全球第四大经济体 [1] - 印度经济排名从10年前的第10位跃升至第5位 但GDP绝对值衡量经济实力具有欺骗性 [1] - 国家真正强大需将财富转化为全民福祉 而非仅追求经济总量 [1] 经济结构失衡与财富分配 - 印度经济依赖低附加值服务业 缺乏大规模工业化和创新突破 [2] - 2025年印度人均GDP预计为2800美元 全球排名第140位 金砖国家中最低 [2] - 印度最富有的1%人口拥有全国40%财富 前5%人口剔除后剩余人均收入仅1130美元 [2] - 经济权力高度集中 大财团主导电信 基建 数字支付 零售等关键领域 [2] 人类发展与社会福利滞后 - 2023年印度人类发展指数得分0 685 全球排名第130位 远低于其他金砖国家 [3] - 南部和西部地区HDI与人均收入较高 中部和东部发展严重滞后 [3] - 经济增长未转化为体面就业 医疗 教育等基本服务提升 [3] 人口红利与就业挑战 - 印度中位年龄低于30岁 但劳动力参与率低 女性参与率尤其不足 [4] - 正规部门未创造足够就业机会 每年数百万青年进入劳动力市场 [4] - 需结构性改革教育 劳动法规和就业创造 否则人口红利将转为人口灾难 [4]

每经编辑｜张锦河 当地时间5月29日，美股三大股指集体高开，截至发稿，道指上涨0.02%，标普500指数上涨0.41%，纳指上涨0.72%。 大型科技股多数上涨，英伟达上涨4.72%，总市值超过微软，重新登上全球市值第一宝座；特斯拉涨超1%，亚马逊、微软、苹果、Meta、谷歌小幅上涨。 | 幸景 | 200.760 | +0.17% | 0.34 | | --- | --- | --- | --- | | US AAPL | 203.575 盘前 | 1.57% | 3.16 | | 特斯拉 | 362.890 | +1.68% | 5.99 | | US TSLA | 365.240 盘前 | 2.34% | 8.34 | | Meta | 646.679 | +0.48% | 3.09 | | US META SECT | 651.950 盘前 | 1.30% | 8.37 | | 微软 | | 458.641 +0.28% | 1.28 | | US MSFT Career | 461.780 盘前 | 0.97% | 4.42 | | 亚马逊 | 206.735 | +0.98% | 2.01 | | ...

市场表现 - 盘前期货因联邦法院推翻特朗普关税政策而上涨 罗素2000指数最高涨+2 8% 道指涨+1 4% 但随后因政府计划上诉而涨幅收窄 [1] - 当前道指涨+95点 标普500涨+45点 纳斯达克涨+285点 罗素2000指数涨+0 84% 债券收益率保持稳定 10年期+4 47% 2年期+3 99% 30年期+4 97% [2] 就业数据 - 上周初请失业金人数达24万人 高于预期的23万人 较前值22 6万人上升 创一个月新高 显示劳动力市场可能疲软 [3] - 持续申领失业金人数达191 9万人 创2021年11月以来最高 前值从190 3万人下修至189万人 [4] 宏观经济 - 2025年Q1 GDP修正值为-0 2% 较初值-0 3%改善10个基点 优于预期的-0 4% 消费支出增速从+1 8%下调至+1 2% 为2023年Q2以来最低 [5] - PCE价格指数同比+3 7%符合预期 较初值下降10个基点 核心PCE价格指数同比+3 4% 创2024年Q1以来新高且连续第三个季度上升 [6] 企业财报 - 百思买Q1每股收益1 15美元超预期1 09美元 营收87 7亿美元略超预期 但因关税影响下调指引 盘前股价跌-3% 年内累计跌-16% [7] - 科尔士Q1每股亏损0 13美元优于预期的0 22美元 营收32 3亿美元超预期+0 88% 维持全年指引 盘前股价涨+7% [8]