会议背景与核心精神 - 中国证监会召开党委（扩大）会议，传达学习党的二十届四中全会精神并部署贯彻落实举措 [1] - 会议认为全会为今后五年我国发展指明了方向与路径，审议通过的“十五五”规划建议是推进中国式现代化建设的总动员和总部署 [1] - 证监会系统需提高政治站位，将思想和行动统一到党中央决策部署上来，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线 [2] 资本市场发展与改革重点 - 着力增强资本市场韧性和抗风险能力，培育高质量上市公司群体，完善“长钱长投”市场生态，加强长效化稳市机制建设 [3] - 着力提高资本市场制度包容性和适应性，深化科创板、创业板改革，发挥新三板、私募股权和创业投资等多层次股权市场培育功能，强化债券和期货市场功能 [3] - 着力推动资本市场更深层次开放，统筹开放与安全，推进市场、产品和机构双向开放，建设世界一流交易所，支持香港国际金融中心地位 [3] 监管执法与能力建设 - 着力提升监管执法有效性和震慑力，依法从严打击各类证券期货违法违规活动，加快推进数字化、智能化监管，加强法治建设 [3] - 着力加强证监会系统党风廉政建设和干部队伍建设，压实管党治党责任，加快锻造“三个过硬”的监管铁军 [3] 后续工作部署 - 证监会系统将学习贯彻全会精神作为重大政治任务，加强学习培训和宣讲解读 [4] - 对标对表全会部署，科学谋划“十五五”时期资本市场战略任务和重大举措，全力以赴完成全年工作目标，为“十五五”高质量发展打下坚实基础 [4]

文章核心观点 - 中国证监会召开党委会议传达学习党的二十届四中全会精神并部署贯彻落实举措 核心是围绕服务"十五五"发展目标和金融强国建设 通过深化投融资综合改革来增强资本市场的包容性、适应性和吸引力、竞争力 [2][3] 资本市场发展方向与工作主线 - 证监会系统的工作主线是紧扣防风险、强监管、促高质量发展 进一步深化投融资综合改革 [3] - 目标是持续增强我国资本市场的包容性、适应性和吸引力、竞争力 更好服务"十五五"发展目标和金融强国建设 [3] 具体贯彻落实举措 - 着力增强资本市场的韧性和抗风险能力 培育和发展高质量的上市公司群体 完善"长钱长投"的市场生态 加强长效化稳市机制建设 [4] - 着力提高资本市场制度的包容性、适应性 深化科创板、创业板改革 充分发挥新三板、私募股权和创业投资等多层次股权市场培育功能 强化债券和期货市场功能发挥 [4] - 着力提升监管执法的有效性和震慑力 突出打大打恶打重点 依法从严打击各类证券期货违法违规活动 加快推进数字化、智能化监管 [4] - 着力推动资本市场开放迈向更深层次、更高水平 统筹开放与安全 有序推进市场、产品和机构双向开放 加快建设世界一流交易所 支持香港巩固提升国际金融中心地位 [4] - 着力加强证监会系统党风廉政建设和干部队伍建设 压实管党治党政治责任 加快锻造"三个过硬"的监管铁军 [4][5] 后续工作部署 - 证监会系统将学习宣传贯彻全会精神作为重大政治任务 对标对表全会部署科学谋划"十五五"时期资本市场战略任务和重大举措 [5] - 要全力以赴完成全年工作目标 做好"十四五"资本市场任务的圆满收官 为"十五五"时期高质量发展实现良好开局打下坚实基础 [5]

会议背景与核心精神 - 会议传达学习党的二十届四中全会精神，研究部署贯彻落实举措 [1] - 全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，对未来五年经济社会发展作出顶层设计和战略擘画 [1] - 证监会系统需切实提高政治站位，深刻领会“十五五”时期经济社会发展的指导思想、重大原则、目标任务 [2] 资本市场核心工作方向 - 坚守监管的政治性、人民性，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线 [3] - 深化投融资综合改革，持续增强资本市场的包容性、适应性和吸引力、竞争力 [3] - 更好服务“十五五”发展目标和金融强国建设 [3] 增强市场韧性与抗风险能力 - 培育和发展高质量的上市公司群体 [3] - 完善“长钱长投”的市场生态，加强长效化稳市机制建设 [3] - 持续夯实市场稳定的内在基础 [3] 提高市场制度包容性与适应性 - 深化科创板、创业板改革 [3] - 充分发挥新三板、私募股权和创业投资等多层次股权市场培育功能 [3] - 强化债券和期货市场功能发挥 [3] 提升监管执法效能 - 依法从严打击各类证券期货违法违规活动，突出打大打恶打重点 [3] - 加快推进数字化、智能化监管，加强资本市场法治建设 [3] - 不断提升监管效能和投资者权益保护质效 [3] 推动资本市场高水平开放 - 统筹开放与安全，有序推进市场、产品和机构双向开放 [3] - 加快建设世界一流交易所，支持香港巩固提升国际金融中心地位 [3] - 深化国际监管合作，提升开放环境下的风险防控水平和监管能力 [3] 后续工作部署 - 科学谋划“十五五”时期资本市场战略任务和重大举措 [4] - 全力以赴完成全年工作目标，做好“十四五”资本市场任务的圆满收官 [4] - 为资本市场“十五五”时期高质量发展实现良好开局起步打下坚实基础 [4]

文章核心观点 - 中国证监会召开党委会议传达学习党的二十届四中全会精神并部署贯彻落实举措 [1][2] - 会议认为全会为未来五年我国发展指明了方向与路径并对中国式现代化建设作出总动员和总部署 [2] - 证监会系统将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线深化投融资综合改革以服务金融强国建设 [3] - 会议提出五项具体工作着力点以增强资本市场韧性和服务"十五五"发展目标 [4] 会议背景与总体要求 - 会议于10月24日由中国证监会党委书记、主席吴清主持召开旨在传达学习党的二十届四中全会精神 [2] - 会议强调要深刻领会"十五五"时期经济社会发展的指导思想、重大原则和目标任务 [3] - 证监会系统需坚守监管的政治性、人民性牢牢把握防风险、强监管、促高质量发展的主线 [3] 资本市场韧性建设 - 着力增强资本市场韧性和抗风险能力培育和发展高质量的上市公司群体 [4] - 完善"长钱长投"的市场生态加强长效化稳市机制建设以夯实市场稳定的内在基础 [4] 资本市场制度完善 - 着力提高资本市场制度的包容性、适应性深化科创板、创业板改革 [4] - 充分发挥新三板、私募股权和创业投资等多层次股权市场培育功能 [4] - 强化债券和期货市场功能发挥 [4] 监管执法效能提升 - 着力提升监管执法的有效性和震慑力突出打大打恶打重点依法从严打击各类证券期货违法违规活动 [4] - 加快推进数字化、智能化监管加强资本市场法治建设以提升监管效能和投资者权益保护质效 [4] 资本市场对外开放 - 着力推动资本市场开放迈向更深层次、更高水平统筹开放与安全 [4] - 有序推进市场、产品和机构双向开放加快建设世界一流交易所 [4] - 支持香港巩固提升国际金融中心地位深化国际监管合作提升开放环境下的风险防控水平 [4] 内部建设与工作部署 - 着力加强证监会系统党风廉政建设和干部队伍建设压实管党治党政治责任 [4] - 加快锻造"三个过硬"的监管铁军坚持严管厚爱结合、激励约束并重 [4] - 要求证监会系统把学习贯彻全会精神作为重大政治任务科学谋划"十五五"时期资本市场战略任务 [5] - 需全力以赴完成全年工作目标做好"十四五"资本市场任务的圆满收官为"十五五"高质量发展打下基础 [5]

核心观点 - 中国证监会党委召开会议传达学习党的二十届四中全会精神并部署贯彻落实举措 [2] - 会议核心是围绕服务“十五五”发展目标和金融强国建设 紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线 [3] 资本市场发展方向与工作主线 - 坚守监管的政治性、人民性 工作主线是防风险、强监管、促高质量发展 [3] - 深化投融资综合改革 增强资本市场包容性、适应性、吸引力和竞争力 [3] 增强市场韧性与抗风险能力 - 培育和发展高质量上市公司群体 [4] - 完善“长钱长投”的市场生态 [4] - 加强长效化稳市机制建设 夯实市场稳定的内在基础 [4] 提高市场制度包容性与适应性 - 深化科创板、创业板改革 [5] - 发挥新三板、私募股权和创业投资等多层次股权市场培育功能 [5] - 强化债券和期货市场功能发挥 [5] 提升监管执法有效性与震慑力 - 突出打大打恶打重点 依法从严打击各类证券期货违法违规活动 [5] - 加快推进数字化、智能化监管 [5] - 加强资本市场法治建设 提升监管效能和投资者权益保护质效 [5] 推动资本市场高水平开放 - 统筹开放与安全 有序推进市场、产品和机构双向开放 [5] - 加快建设世界一流交易所 支持香港巩固提升国际金融中心地位 [5] - 深化国际监管合作 提升开放环境下的风险防控水平和监管能力 [5] 系统内部建设与工作部署 - 加强证监会系统党风廉政建设和干部队伍建设 压实管党治党政治责任 [5] - 扎实推进中央巡视整改和作风建设常态化长效化 [5] - 加快锻造“三个过硬”的监管铁军 [5] - 科学谋划“十五五”时期资本市场战略任务和重大举措 [6] - 全力以赴完成全年工作目标 做好“十四五”资本市场任务圆满收官 [6]

会议核心精神与政策方向 - 会议传达学习党的二十届四中全会精神，并研究部署贯彻落实举措，认为全会是在进入基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力关键时期召开的重要会议 [1] - 会议强调证监会系统要深入学习贯彻习近平总书记重要讲话精神，深刻领会全会的重大意义和“十五五”时期经济社会发展的指导思想、重大原则、目标任务 [2] - 会议要求证监会系统把学习宣传贯彻全会精神作为重大政治任务，对标对表全会部署，科学谋划“十五五”时期资本市场战略任务和重大举措 [4] 资本市场重点工作部署 - 着力增强资本市场韧性和抗风险能力，培育高质量上市公司群体，完善“长钱长投”市场生态，加强长效化稳市机制建设 [3] - 着力提高资本市场制度包容性、适应性，深化科创板、创业板改革，发挥新三板、私募股权和创业投资等多层次股权市场培育功能，强化债券和期货市场功能 [3] - 着力提升监管执法有效性和震慑力，依法从严打击证券期货违法违规活动，加快推进数字化、智能化监管，加强资本市场法治建设 [3] - 着力推动资本市场更深层次、更高水平开放，统筹开放与安全，推进市场、产品和机构双向开放，支持香港巩固提升国际金融中心地位 [3]

分拆上市整体进展 - 今年以来A股上市公司分拆上市进度条持续刷新，已有25家企业更新资本运作计划 [1] - 其中5家分拆已成功落地，9家因市场环境变化或战略调整等因素终止，11家处于审核问询、股东大会审议等有序推进阶段 [1] - 整体呈现出稳步推进、有进有退的市场化特征 [1] 分拆上市行业分布 - 25家公司主要集中于信息技术、高端装备制造、新材料等高新技术产业领域 [1] - 成功完成分拆上市的5家公司中，2家聚焦半导体芯片设计、工业软件等信息技术细分领域，1家专注于高端数控机床制造，2家布局高性能复合材料、第三代半导体材料赛道 [1] - 新兴产业成为分拆上市的集中领域，反映出资本市场对技术创新和产业升级方向的高度认可 [1] A股市场分拆路径 - A拆A模式覆盖科创板、创业板、北交所、主板等多层次资本市场平台 [2] - 25家公司中，6家选择主板、1家选择科创板、4家选择创业板、5家选择北交所 [2] - 基于子公司业务属性、发展阶段与融资需求的精准板块匹配，提升分拆上市成功率 [2] 港股市场分拆路径 - A拆H成为企业拓展全球融资渠道的重要途径，25家公司中有8家将拟上市地定为港股主板 [4] - 通过对接国际化资本平台提升子公司国际影响力、优化融资结构，为海外业务拓展注入资金活力 [4] - 紫金矿业子公司紫金黄金国际有限公司于9月30日在港股主板正式挂牌上市 [4] 分拆上市战略意义 - 分拆上市有助于相关业务获得独立融资平台，加速技术迭代和规模扩张 [1] - 对于母公司而言，分拆非核心业务可实现主业聚焦，并通过子公司上市获得股权溢价收益 [4] - 对于子公司来说，能提升决策效率并获得独立融资渠道，实现风险隔离并通过股权激励机制吸引优秀人才 [4] 政策与市场环境 - 2025年以来监管层以深化资本市场改革为主线，提升制度包容性与适应性，为分拆上市提供制度保障与良好市场环境 [4] - 分拆上市有望优化A股市场行业结构与企业层次，为资本市场注入更多科创动能 [5] - 形成优质资产供给增加、投资活力提升、资源优化配置的良性循环 [5]

文章核心观点 - 深圳市出台《推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》旨在通过“产业+资本”深度融合激活产业链并培育新质生产力 [1] - 方案设定量化目标为20万亿市值和千亿交易额 并衔接国家层面“国九条”和“并购六条”的改革要求 [1] - 方案立足深圳“20+8”产业战略 探索以并购重组等资本工具打通产业升级路径 为全国提供可复制样本 [1][2] 产业并购逻辑 - 方案锚定“向新性”的产业并购逻辑 聚焦“20+8”产业体系 跳出规模扩张的传统思维 [1] - 支持战略性新兴产业“链主”企业收购未盈利优质资产以突破技术瓶颈 [1] - 鼓励未来产业通过并购加速迭代 国资对轻资产科技企业实施估值包容政策 [1] - 建立“后备—意向—储备”标的库机制 使并购精准对接产业升级需求 [1] 资本供给创新 - 构建“耐心资本+工具矩阵”支撑体系以解决融资难和退出不畅的行业痛点 [1] - 试点非居民并购贷款和科技专项贷款以降低企业融资成本 [1] - 通过S基金和“反向挂钩”机制畅通资本循环 目标是培育万亿级产业基金群 [1] - 该闭环设计旨在为并购市场注入长期资金活水 探索价值远超地域范畴 [1] 深港联动与开放性布局 - 依托大湾区协同优势 方案支持企业赴港融资以强化资金储备 [2] - 创新跨境换股和双向并购等工具 推动两地交易所互联互通 [2] - 使深圳企业可高效利用“两个市场” 在全球产业链重构中抢占先机 [2] - 强化了大湾区资本配置中心的功能 [2] 方案落地面临的考验 - 产业整合端需避免盲目并购导致的资源浪费 平衡规模扩张与核心能力提升的关系 [2] - 资本运作端需应对跨境并购的汇率波动和合规风险 以及科技型企业并购估值的专业性难题 [2] - 生态建设端需加强专业人才培育和跨部门协同机制的高效运转 仍需长期投入与磨合 [2]

记者丨崔文静 编辑丨包芳鸣 站在"十四五"规划迎来收官与"十五五"规划启航的关键交汇点，中国资本市场深化改革的画卷正徐徐展 开。 过去几年，从注册制全面落地到退市制度刚性执行，市场根基得以夯实；在新"国九条"引领下，上市公 司治理与回报机制正在发生深刻变化。然而，如何培育"耐心资本"、实现投融资的高质量平衡，又如何 在高水平开放中构建安全韧性，成为迈向新征程必须回答的关键问题。 回顾"十四五"时期，资本市场在基础制度建设上取得了标志性进展。发行、并购、退市等一系列改革， 特别是注册制的全面实施，从根本上重塑了市场生态，推动其更好地服务科技创新与产业升级。但挑战 依然存在，中长期资金入市渠道、市场板块功能定位等深层次问题，仍需在"十五五"时期通过制度型开 放和更深层次的改革来破解。 "十五五"新的征程即将开启，资本市场的建设重点正从"渠道式"开放向"制度型"开放深度转变，从基础 制度完善向投资端生态优化持续迈进。21世纪经济报道记者专访清华大学国家金融研究院院长、清华大 学五道口金融学院副院长田轩，共同探讨如何通过税优政策、长周期考核等关键制度突破，培育"耐心 资本"，并构建起能有效防范外部冲击的跨境监管体系， ...

证券板块市场表现与前景 - 近期市场景气度改善、交投活跃度维持高位，证券板块从估值到业绩均呈现β属性，全面受益于市场回暖 [1] - 长期来看，资本市场新一轮改革周期开启，券商行业仍有较大发展增量空间 [1] - 预计后续资本市场活跃度维持高位 [1] 资本市场政策动态 - 证监会修订《上市公司治理准则》，围绕董事高管激励约束机制、控股股东行为规范等方面升级监管制度 [1] - 相关修订有助于提升上市公司治理水平，为资本市场高质量发展夯实基础 [1] 相关投资产品信息 - 建议关注全市场规模最大、流动性最好的证券ETF（512880）以把握证券板块投资机遇 [1] - 截至2025年10月22日，证券ETF（512880）规模为588.65亿元，在同类21只产品中排名第一 [1]