核心财务表现 - 2025年中报营业总收入5.16亿元，同比增长2.08%，归母净利润4637.15万元，同比增长6.5% [1] - 第二季度营业总收入2.86亿元，同比增长0.99%，归母净利润2897.33万元，同比增长6.66% [1] - 毛利率27.74%，同比增长13.06%，净利率8.96%，同比增长4.16% [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润3762.81万元，同比增长5.35% [1] - 每股收益0.24元，同比增长9.09% [1] - 三费占营收比11.41%，同比增长23.06%，主要因销售、管理及财务费用总计5890.23万元 [1] 资产负债结构 - 货币资金9694.53万元，同比下降7.77%，应收账款1.81亿元，同比下降3.44% [1] - 有息负债1.97亿元，同比大幅上升125.82%，主要因本期增加银行借款 [1][3] - 每股净资产6.02元，同比下降20.4% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.05元，同比大幅下降93.65%，主要因销售商品收到的现金减少 [1][3] - 筹资活动现金流量净额同比上升253.6%，因偿还债务支付的现金减少 [3] - 现金及现金等价物净增加额同比下降58.78% [3] 重大财务变动原因 - 应收款项变动幅度78.97%，因客户尚未到结算期 [3] - 长期股权投资同比下降85.18%，因本期处置长期股权投资 [3] - 在建工程同比上升199.41%，因泰国公司在建工程增加 [3] - 财务费用同比上升40.63%，因汇兑损失增加 [3] 投资回报与商业模式 - 公司去年ROIC为5.93%，净利率7.41%，历史中位数ROIC为9.77% [4] - 业绩主要依靠研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [4] - 货币资金/流动负债比例为36.54%，应收账款/利润比例达248.96% [4] 机构持仓情况 - 被明星基金经理闫思倩持有，其现任基金总规模161.36亿元，擅长成长股挖掘 [5] - 中航趋势领航混合发起A持有92.21万股并增仓，该基金近一年上涨157.39% [6] - 鹏华新能源汽车混合A持有66.14万股但减仓，另有6只基金新进或增持 [6] 研发战略 - 公司确保足够资金支持核心技术和新产品研发，并根据项目进展及市场反馈动态调整 [7]

核心财务表现 - 营业总收入2.27亿元，同比下降38.79% [1] - 归母净利润-888.13万元，同比亏损收窄39.82% [1] - 第二季度营业总收入1.01亿元，同比下降39.62%，单季度归母净利润-1171.15万元 [1] 盈利能力指标 - 毛利率36.31%，同比提升17.7个百分点 [1] - 净利率-3.66%，同比改善3.98个百分点 [1] - 扣非净利润-906.97万元，同比大幅改善46.7% [1] 成本费用结构 - 三费总额7597.51万元，占营收比例33.53%，同比上升7.69% [1] - 销售费用同比下降28.7%，因销售规模下降导致绩效奖金减少 [2] - 管理费用同比下降43.33%，因费用压缩且无无形资产摊销 [3] - 财务费用同比下降17.82%，融资成本率降低 [3] 资产负债状况 - 货币资金1.85亿元，同比下降39.87% [1] - 应收账款7.73亿元，小幅下降1.32% [1] - 有息负债7.11亿元，微降2.07% [1] - 每股净资产0.82元，同比下降27.87% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.49元，同比恶化63.06% [1] - 经营活动现金流净流出增加，因银行客户资金占用上升 [3] - 投资活动现金流净额改善28.25%，因购建长期资产支出减少 [3] 经营变动原因 - 营业收入下降因银行客户营销预算缩减、产品结构调整及行业竞争加剧 [2] - 营业成本下降43.62%源于业务规模收缩及子公司产品结构调整 [2] - 货币资金减少因营销活动投入增加，应收款项上升因信用期内货款未结算 [2]

核心财务表现 - 营业总收入5.33亿元，同比上升40.05% [1] - 归母净利润1811.43万元，同比下降1.49% [1] - 第二季度营业总收入3.13亿元，同比上升34.75%，归母净利润1097.07万元，同比下降29.82% [1] 盈利能力指标 - 毛利率28.76%，同比增12.74% [1] - 净利率3.02%，同比减37.71% [1] - 扣非净利润1651.21万元，同比增64.15% [1] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.09亿元，三费占营收比20.43%，同比增22.54% [1] - 销售费用同比增75.5%，主因并入水务新产业 [3] - 管理费用同比增76.76%，主因并入水务新产业 [3] - 财务费用同比增38.76%，主因新产业融资利息增加 [3] 资产与负债状况 - 货币资金1.6亿元，同比增28.11% [1] - 应收账款4.42亿元，同比增幅达287.03% [1] - 有息负债6.47亿元，同比增46.95% [1] - 短期借款同比增42.31%，主因新并入产业借款增加 [2] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.3元，同比减288.98% [1] - 经营活动现金流净额下降主因新产业回款集中下半年 [3] - 投资活动现金流净额同比减47.85%，主因子公司资产投资支出增加 [4] - 筹资活动现金流净额同比增144.05%，主因新产业新增融资流入 [4] 特殊项目变动说明 - 在建工程同比增800.99%，主因新并入子公司圃泽科技资产增加 [2] - 预付款项同比增54.87%，主因预付项目采购款 [2] - 合同负债同比减39.86%，主因预收客户货款减少 [2] - 应交税费同比减75.1%，主因新产业利润集中在四季度实现 [3] 历史业绩对比 - 公司去年ROIC为2.82%，历史中位数ROIC为9.11% [5] - 2022年ROIC为1.12%，投资回报一般 [5] - 净利率历史水平为3.83%，产品附加值不高 [5] 商业模式特征 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入16.6亿元，同比增长12.06% [1] - 归母净利润1.19亿元，同比增长42.54% [1] - 第二季度营业总收入9.53亿元，同比增长22.21%，归母净利润6715.62万元，同比增长30.27% [1] 盈利能力指标 - 毛利率19.29%，同比下降13.1个百分点 [1] - 净利率7.32%，同比上升13.29个百分点 [1] - 每股收益0.22元，同比增长46.67% [1] 费用与现金流状况 - 三费（销售/管理/财务费用）总额1.57亿元，占营收比例9.45%，同比上升5.78% [1] - 每股经营性现金流-0.03元，同比下降112.97% [1] - 经营活动现金流净额下降主因公司压缩供应商账期导致货款支付增加 [11] 资产与负债变动 - 应收账款8.04亿元，同比下降28.28% [1] - 货币资金2666.6万元，同比下降71.13% [1] - 应付账款同比下降31.15%，主因压缩供应商账期策略 [6] - 交易性金融资产增长728.69%，主因理财产品增加 [3] - 长期股权投资增长233.04%，主因傲蓝得持股比例追溯调整 [3] 业务驱动因素 - 营业收入增长主因矿用装备及环卫新能源设备销量提升 [7] - 营业成本增长16.25%与产品销量增加同步 [8] - 研发费用增长25.48%源于新产品研发投入增加 [11] - 销售费用增长12.18%系规模扩大及人工成本增加 [9] 重大业务调整影响 - 环卫服务业务转让导致应收款项减少39.27%、合同资产减少37.72% [3] - 使用权资产及一年内到期的非流动负债因业务转让均减少100% [3][6] - 其他应收款增长229.28%系子公司股权转让产生的对价款 [3] 资本结构与回报 - 每股净资产4.54元，同比增长3.92% [1] - 历史ROIC中位数8.66%，2024年净利率6.7% [14] - 现金资产状况健康但经营性现金流/流动负债比例仅18.57% [15][17] 市场预期与业务模式 - 分析师普遍预期2025年业绩2.62亿元，每股收益0.49元 [17] - 公司业绩主要依赖营销驱动模式 [16]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入236.0亿元，同比增长10.19%，归母净利润15.68亿元，同比增长7.38% [1] - 第二季度单季营业总收入138.44亿元，同比增长5.08%，归母净利润9.4亿元，同比增长14.09% [1] - 扣非净利润14.68亿元，同比增长10.57%，货币资金156.92亿元，同比增长18.09% [1] 盈利能力指标 - 毛利率15.07%，同比下降9.64个百分点，净利率6.70%，同比下降1.70个百分点 [1] - 三费占营收比3.54%，同比下降22.21%，每股收益0.46元，同比增长7.44% [1] - 每股经营性现金流-0.54元，同比下降19.01% [1] 资产与负债结构 - 应收账款168.09亿元，同比下降1.78%，占最新年报归母净利润比例达592.29% [1][5] - 有息负债51.72亿元，同比微增0.47%，存货因经营规模扩大同比增长36.75% [1][2] - 应付股利增加致其他应付款同比增长185.45%，专项应付款增加致长期应付款同比增长72.81% [2] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额同比下降19.01%，主因购买商品、接受劳务支付现金及职工薪酬支付增加 [2] - 投资活动现金流量净额同比下降470.3%，因收回投资收到现金减少 [3] - 筹资活动现金流量净额同比上升234.06%，因偿还债务支付现金减少幅度大于借款收到现金减少 [3] 机构持仓动向 - 广发高端制造股票A持有2591.20万股并增仓，该基金规模44.64亿元，近一年上涨13.22% [6] - 交银精选混合、广发兴诚混合A等6只基金均呈现增仓操作，华夏能源革新股票A持仓未变动 [6] - 国泰中证全指通信设备ETF、华夏大盘精选混合A分别减仓710.55万股和664.46万股 [6] 分析师预期与评价 - 证券研究员普遍预期2025年业绩34.26亿元，每股收益均值1.0元 [5] - 公司近10年ROIC中位数8.77%，2024年ROIC为6.78%，净利率5.89%，产品附加值一般 [3] - 现金资产状况被评价为非常健康 [4]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入11.23亿元，同比增长53.53%，归母净利润3.01亿元，同比增长135.08% [1] - 第二季度单季度营业总收入5.49亿元，同比增长29.54%，归母净利润1.75亿元，同比增长14.54% [1] - 毛利率52.99%，同比增长33.21个百分点，净利率26.13%，同比增长51.01个百分点 [1] - 每股收益0.33元，同比增长135.07%，每股经营性现金流0.3元，同比增长4094.69% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计7629.02万元，三费占营收比6.8%，同比下降39.41% [1] - 销售费用同比增长13.96%，主要因装卸费及包装费随销量增加 [4] - 管理费用同比增长35.57%，主要因人员费用增加及项目技术研究咨询费用投入 [4] - 财务费用同比下降257.52%，主要因偿还借款导致利息支出减少及汇兑损益影响 [4] 资产负债变动 - 货币资金同比下降85.73%，主要因工程项目按进度投入及偿还借款 [2] - 固定资产同比增长11.3%，主要因井巷工程持续投入 [2] - 在建工程同比增长10.15%，主要因铅冶炼延伸项目投入及阿根廷盐湖项目通胀影响 [2] - 短期借款同比下降23.56%，主要因偿还短期借款 [2] 现金流状况 - 经营活动现金流净额同比增长4094.69%，主要因销售收入增加及资金管控加强 [4] - 投资活动现金流净额同比下降48.51%，主要因工程项目按进度支付 [4] - 筹资活动现金流净额同比下降177.47%，主要因偿还到期债务 [4] - 货币资金/流动负债比率仅为1.54%，需关注现金流状况 [5] 业务运营与投资回报 - 营业收入增长主要因生产恢复常规产能及销售量增加 [3] - 营业成本同比增长19.85%，但单位生产运营成本下降 [3] - 2024年ROIC为7.37%，历史中位数ROIC为17.89%，2023年最低为-3.17% [4] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [5] 机构持仓情况 - 光大阳光添利债券A（860005）持有56.15万股，为新进十大持仓，基金规模7.44亿元 [5] - 共有9只指数增强型及债券型基金新进或调整持仓，以中证1000指数增强产品为主 [5]

核心财务表现 - 营业总收入17.4亿元，同比下降45.62% [1] - 归母净利润-2.74亿元，同比改善50.54% [1] - 第二季度营业总收入8.21亿元，同比下降16.45%，归母净利润-1.83亿元，同比改善68.14% [1] 盈利能力指标 - 毛利率36.17%，同比提升40.83个百分点 [1] - 净利率-4.7%，同比改善55.7% [1] - 扣非净利润-2.75亿元，同比改善63.62% [1] 费用结构 - 三费总额4.37亿元，占营收比重25.15%，同比上升65.59% [1] - 销售费用同比下降7.12%，管理费用下降4.74%，财务费用下降13.64% [9] 资产负债结构 - 货币资金45.89亿元，同比增长210.74% [1] - 应收账款1.42亿元，同比增长26.98% [1] - 有息负债122.26亿元，同比下降1.27% [1] - 交易性金融资产同比下降91.87%，主因银行理财产品减少 [1] - 在建工程同比下降98.28%，因冷链仓储项目结转至投资性房地产 [3] - 无形资产下降30.92%，因土地使用权结转 [4] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.12元，同比下降74.44% [1] - 经营活动现金流净额下降因销售回款减少 [9] - 投资活动现金流净额增长243.38%，因投资支付现金减少 [9] - 筹资活动现金流净额下降86.39%，因偿还债务增加 [9] 历史业绩表现 - 近10年中位数ROIC为2.78% [9] - 2022年ROIC最低达-6.43% [9] - 上市以来25份年报中出现4次亏损 [9] 重大变动说明 - 预付款项下降56.69%，因渔获采购款减少 [2] - 其他流动资产下降40.93%，因大额存单减少 [2] - 应付职工薪酬下降56.73%，因支付上年计提工资 [4] - 其他应付款下降30.42%，因土地增值税准备金减少 [5] - 营业收入下降主因房地产板块结转收入减少 [6] - 营业成本下降53.29%，对应房地产结转成本减少 [7]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入47.6亿元同比下降2.0% 归母净利润1.28亿元同比下降20.16% [1] - 第二季度营业总收入31.26亿元同比上升3.06% 但归母净利润7831.95万元仍同比下降18.29% [1] - 扣非净利润7204.71万元同比大幅下降48.96% 显示主营业务盈利能力显著恶化 [1] 盈利能力指标 - 毛利率11.91%同比下降18.3% 净利率2.84%同比下降17.96% [1] - 营业成本上升1.06% 主要因在建工程转固定资产后折旧增加 [1] - 近10年ROIC中位数9.78% 但2024年ROIC仅3.13% 资本回报率持续走弱 [7] 成本费用控制 - 销售费用同比下降27.96% 公司主动控制销售人力成本及中介招待支出 [2] - 管理费用同比下降16.73% 通过控制管理人力成本实现 [3] - 三费总额2.95亿元 占营收比6.19%同比下降11.49% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.28元同比恶化52.26% [1] - 经营活动现金流净额下降52.25% 主因本年度收到保理产品增加 [4] - 货币资金4.54亿元同比下降31.52% 现金流紧张程度加剧 [1] 资产负债结构 - 应收账款27.42亿元同比下降6.36% 但占净利润比例高达1622.92% [1] - 有息负债54.85亿元同比上升7.94% 有息资产负债率达34.66% [1][8] - 每股净资产2.16元同比下降2.2% 净资产质量有所下滑 [1] 投资活动变化 - 投资活动现金流净额同比大幅改善78.21% 主要因上期新建厂房支出基数较高 [5] - 筹资活动现金流净额上升28.72% 同样受益于保理产品增加影响 [6] 历史业绩表现 - 公司上市以来21份年报中出现1次亏损 需关注特殊原因 [7] - 2024年全年营业收入79.47亿元 归母净利润1.69亿元 [8] - 2025年第一季度营业收入16.34亿元 归母净利润4930.69万元 [8]

财务表现 - 2025年中报营业总收入10.51亿元 同比增长7.81% 第二季度营收5.77亿元 同比增长13.69% [1] - 归母净利润亏损1.38亿元 同比扩大20.46% 第二季度亏损7885.46万元 同比扩大18.44% [1] - 扣非净利润亏损1.41亿元 同比扩大10.48% [1] 盈利能力指标 - 毛利率13.05% 同比大幅下降43.16% 净利率-15.07% 同比下降14.27% [1] - 近10年ROIC中位数为-0.6% 2020年最低达-23.21% 投资回报表现极差 [2] - 公司上市12年来有5年出现亏损 历史净利率为-10.72% 产品附加值不高 [2] 资产质量与现金流 - 应收账款达15.43亿元 同比增长21.46% 占最新年报营收比例高达56.67% [1] - 货币资金12.67亿元 同比下降3.96% 有息负债2.99亿元 同比增长7.53% [1] - 每股经营性现金流-0.18元 同比下降38.68% 主要因销售商品收到现金减少 [1][2] 费用控制与资本结构 - 三费总额1.9亿元 占营收比例18.07% 同比下降18.69% [1] - 财务费用占近3年经营性现金流均值比例达202.88% 存在较大财务压力 [4] - 每股净资产1.62元 同比下降7.97% 每股收益-0.08元 同比下降20.51% [1] 现金流状况 - 经营活动现金流净额下降38.68% 投资活动现金流净额改善64.58% 因投资支付现金减少 [2] - 筹资活动现金流净额大幅改善128.63% 因偿还债务减少及借款增加 [2] - 货币资金/流动负债比例为90.19% 近3年经营现金流/流动负债均值仅0.21% [4] 管理层回应 - 针对市值管理问题 管理层表示将努力提升经营业绩 达成战略目标 并传播公司价值 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入6.14亿元，同比增长32.72%，主要因饲料销量增加 [1][3] - 归母净利润亏损1464.03万元，同比扩大262.29%，第二季度单季亏损952.3万元，同比骤降2599.13% [1] - 毛利率降至12.12%，同比下滑20.06%，净利率为-2.39%，同比恶化172.98% [1] 成本与费用结构 - 三费总额（销售/管理/财务费用）合计7233.17万元，占营收比重11.79%，同比下降11.98% [1] - 财务费用同比激增223.88%，主要因借款规模扩大导致利息支出增加 [4] - 营业成本同比上升37.48%，与销量增长同步 [3] 现金流与资产负债状况 - 经营活动现金流净额每股-0.59元，同比下滑57.93%，主要受应收账款增加影响 [1][4] - 货币资金减少8.6%至2.21亿元，应收账款激增85.5%至1.3亿元，有息负债增长136.85%至2.21亿元 [1][3] - 筹资活动现金流净额暴涨2536.85%，因借款大幅增加 [5] 历史业绩与商业模式 - 公司上市以来中位数ROIC为16.64%，但2024年ROIC为-3.02% [7] - 净利率历史表现为-2.82%，显示产品附加值偏低 [7] - 商业模式高度依赖营销驱动，需关注实际驱动力质量 [8]