隆基绿能BC技术战略 - 公司于2023年9月确定BC技术为未来核心路线，持续投入研发构筑技术壁垒[2] - 2025年8月全球BC生态协同创新中心成立，加速BC技术产业化进程[2] - 拉普拉斯等3家企业签约加入"众行者计划"，成为BC生态重要成员[2] BC技术优势与行业背景 - 行业面临价格战，组件价格暴跌40%以上，全行业利润率压缩至个位数[4] - BC技术具有光线吸收、高功率（HPBC二代量产功率670W）、低衰减等优势，量产效率达24.8%[4] - 公司创始人称BC技术是单结晶硅时代的终极路线，将在光伏行业发挥重要作用[4] 研发投入与技术进展 - 2024年研发投入50亿元（占营收6.07%），重点投向BC电池及钙钛矿叠层领域[5] - HPBC 2.0组件全球签约量超30GW，HIBC技术产品已在欧洲上市[5] - 专家指出BC技术有10倍以上发展空间，TBC/HBC技术或催生下一轮龙头企业[11] BC生态圈建设 - 公司2023年启动BC生态圈，发布STAR创新平台及"伙伴+隆基"协同体系[7] - 生态圈逻辑为"自主创新+协同合作+知识产权保护"，类似三星/LG供应链模式[9] - 2025年6月推出"众行者计划"，8月成立全球协同创新中心，聚集长三角供应链资源[8][10] 合作案例与产业化成果 - 石金科技与公司联合开发石墨舟实现降本提效，新增业务收入[11] - 杭州福膜协同开发高反黑背板技术，适配工商业及户用BC组件解决方案[11] - 国内BC技术量产规模从零增长至2024年25GW，预计2025年达45-50GW[11]

公司战略转型 - 隆基绿能确定大力发展BC电池技术并将其确立为未来核心产品路线 通过持续研发投入与产业化推进在BC技术领域构筑深厚壁垒 [1][3] - 面对光伏行业价格战和产能过剩危机 公司选择All in BC技术作为转型方向 推出产品、成本、产能投资的深层转型 [3] - 2024年研发投入50亿元（占营收6.07%）远超行业平均水平 资金重点投向BC电池和钙钛矿叠层等前沿领域 [6] BC技术优势 - BC技术在光线吸收、高功率、低衰减、弱光发电等方面具有绝对优势 HPBC二代组件最高量产功率达670W较行业TOPCon主流组件高30W以上 [3] - 量产组件效率达24.8% 突破全球组件量产效率最高纪录 [3] - HIBC技术融合HJT和BC技术特点 组件产品已在欧洲上市 [6] 生态圈建设 - 成立全球BC生态协同创新中心 拉普拉斯等3家企业签约加入"众行者计划"成为BC生态重要成员 [1][8] - BC生态圈采用"自主创新+协同合作+知识产权保护+业务保护"模式 类似三星/LG的供应链协同机制 [10] - 通过STAR创新生态协作平台和"伙伴+隆基"协同创新生态体系 预计超过300名高学历研发人才落地 [7] 产业化进展 - HPBC 2.0组件全球签约量超30GW（截至2025年4月） [6] - 国内BC技术量产规模从几乎零增长至去年25GW 今年预计达45-50GW 每年保持约2-3倍增长 [13] - 与合作伙伴在石墨舟联合开发实现降本提效 热场协同创新推动耗材模块化和生产标准化 [13] 行业专家观点 - BC技术被认定为晶硅"皇冠上的明珠"和单结晶硅时代终极技术路线 [5] - 中国可再生能源学会指出BC技术是光伏主要发展方向之一具有重要战略意义 [6] - 专家认为TBC或HBC技术有10倍以上发展空间 抓住这些技术的企业有望成为行业洗牌龙头 [13]

BC技术产业化进展 - 全球BC生态协同创新中心在浙江省嘉兴市揭牌，加速BC技术产业化进程 [1] - 拉普拉斯新能源科技、陕西星北新能源科技、江阴海达新能源材料签约加入隆基"众行者计划"，成为BC生态重要成员 [1] - 隆基绿能创始人李振国表示BC技术是单结晶硅时代的终极技术路线，已成为行业共识 [1] BC技术优势与行业前景 - BC技术具有更高转换效率、更优弱光响应及独特美学价值，正成为驱动光伏行业跃升的关键引擎 [4] - 专家预测未来三五年BC电池国内年产量可达300GW-400GW，相比目前有10倍以上发展空间 [5] - BC技术是光伏主要发展方向之一，具有重要战略意义 [5] 隆基BC生态建设 - 2023年隆基启动BC生态圈建设，2024年7月全球分布式研发中心落户嘉兴 [7] - 2025年6月发布"众行者计划"，构建专职化组织、全链条流程、收益分享机制的完善体系 [8] - 截至2025年5月底，已与全球191家生态伙伴展开技术对接，达成55项合作，完成23处产业链技术布局 [8] 协同创新案例 - 深圳市石金科技与隆基在石墨舟联合开发实现降本提效，热场协同创新推动行业节能减排 [9] - 宝钢股份与隆基研发高强钢边框替代铝边框，提质降本 [9] - 陕西星北新能源通过BC生态协同创新获得飞速成长 [9] - 杭州福膜新材料与隆基开发适配多场景的BC组件解决方案 [9] 行业发展趋势 - 光伏产业正从单纯追求规模与成本转向技术创新、可靠性与环境价值的全面跃升 [3] - BC技术潜力的释放需要产业链上下游紧密协作与联合创新 [1][5] - 行业需要从"制造高地"迈向"创新高地"以保持全球竞争优势 [10]

定增获批与资金用途 - 公司35亿元定增获证监会批复 其中30亿元用于义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目 5亿元补充流动资金 [2] - 义乌六期项目总投资超85亿元 建设周期18个月 完成后将加速BC产能布局 [3][7] - 定增历经波折：2023年6月最初预案募资60亿元（45亿项目+15亿流动资金） 2024年4月缩至35亿元 2025年6月最终落地 [4] 财务与业绩表现 - 2022-2024年营收持续下滑：350 75亿元→271 7亿元→111 55亿元 归母净利润从23 32亿元骤降至-53 19亿元 [5] - 2025年上半年亏损收窄：归母净利润从-17 45亿元改善至-1 7亿—-2 8亿元 第二季度单季扭亏为盈（0 2亿-1 3亿元） [5] - 截至2024年末资产负债率高达85 65% 流动负债占比61 03% 公司称政府补贴导致负债率虚高约9% 目标2025年降至75%以下 [5][6] BC技术布局与行业动态 - 公司通过珠海6 5GW项目实现ABC电池首次大规模量产 义乌15GW项目将进一步扩大BC技术优势 [7] - BC技术当前处于产业化加速期：超30家企业涉足 隆基绿能（38GW产能）与公司（18GW）领先 晶科能源等企业跟进布局 [8] - 分析师预计2025年底全球BC产能近100GW 但行业竞争加剧 部分企业仍处技术储备阶段 [8] 市场与产品进展 - ABC组件因高功率 高安全等特性获市场认可 海外销售占比提升 订单饱满带动产能利用率维持高位 [7] - 高景太阳能采用公司BC电池片 其广州基地2GW项目已量产 四川宜宾1GW产线完成环评公示 [7][8]

公司业绩与财务表现 - 2025年二季度实现单季扭亏，上半年预计归属净利润-2.8亿至-1.7亿元，较一季度-3亿元明显改善 [7][8] - 2024年全年营业收入111.55亿元，归属净利润-53.19亿元，2025年一季度营业收入41.36亿元，归属净利润-3亿元 [8] - 截至2025年一季度末，公司货币资金28.22亿元，短期借款42.82亿元，长期借款63.24亿元，合计有息负债106.06亿元，资产负债率85.97%位列行业第五 [8][9][10] BC技术布局与产能扩张 - ABC组件2024年出货6.33GW同比增长1200%，2025年一季度销量4.54GW同比增长超500%，环比增长40% [5] - 定增获批拟募资35亿元，其中30亿元投向义乌六期15GW ABC电池项目，总投资85.16亿元，剩余资金自筹 [3][4][5] - ABC组件在国内外市场溢价显著：国内分布式溢价10%，海外工商业溢价10%-20%，欧洲户用溢价30%-40%，物料成本已与TOPCon持平 [6] 行业竞争格局与技术趋势 - 2025年一季度31家光伏主产业链企业整体净亏损125.8亿元，亏损同比扩大274.3% [11] - TOPCon仍是主流技术路线，但BC技术渗透率有望从个位数提升至2027年超30%，隆基绿能已明确全面转向BC路线 [12][13][14] - 行业共识认为差异化技术是突围关键，BC与TOPCon融合技术及钙钛矿叠层技术可能成为未来方向 [12][15] 公司战略与市场定位 - 实控人提出"率先代表光伏产业穿越周期"目标，ABC组件自2024年四季度起成为核心主营产品 [3][5] - 通过珠海6.5GW项目实现ABC电池首次大规模量产，当前产能满产仍无法满足订单需求，在手订单超5GW [4][5] - 公司认为BC技术处于发展初期，与生态圈企业共享创新红利，预计规模效应将提升内在价值 [4][14]

医药股表现 - 8月首个交易日医药股表现强势，中药板块大涨，维康药业、新天药业等多股涨停 [2] - 动物疫苗、医药电商、创新药、化学制剂、原料药、CRO等板块均上涨 [2] 光伏概念股反弹 - 光伏设备板块大涨，捷佳伟创、海优新材等个股大涨，捷佳伟创开盘6分钟涨停 [5] - BC电池、硅能源、POE胶膜等板块上涨 [5] - 捷佳伟创预计2025年上半年归母净利润17亿元至19.6亿元，同比增长38.65%—59.85% [6] - 工业和信息化部印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单的通知》 [7] - 硅片价格延续涨势，N型G10L单晶硅片成交均价1.2元/片，环比上涨9.09% [7] - BC电池板块受机构看好，行业新增/改造XBC产能规划近90GW [8] 物流板块上涨 - 华鹏飞、申通快递、韵达股份等个股大涨，申通快递7月10日以来累计涨幅超52% [9] - 国家邮政局召开快递企业座谈会，讨论治理行业"内卷式"竞争 [9] - 申通快递拟以3.62亿元现金收购浙江丹鸟物流100%股权 [9] - 无人物流车进入规模化商用阶段，通达系网点可节约单票成本1毛钱，顺丰单车单月节约2000元成本 [10] 港股动态 - 美团、阿里巴巴盘中拉升，美团发文承诺规范促销行为，抵制无序竞争 [4] - 京东、淘宝闪购及饿了么均发文表示要抵制无序竞争 [4]

医药板块表现 - 8月首个交易日医药股表现强劲，中药板块大涨，维康药业、新天药业等多股涨停 [1] - 动物疫苗、医药电商、创新药、化学制剂、原料药、CRO等医药子板块均上涨 [1] - 医药股呈现"全面开花"态势，成为上午市场最强板块 [1] 光伏板块反弹 - 光伏概念股捷佳伟创开盘6分钟内实现"20CM"涨停，光伏设备板块大涨 [1][2] - BC电池、硅能源、POE胶膜等光伏相关子板块同步上涨 [2] - 捷佳伟创预计2025年上半年归母净利润17-19.6亿元，同比增长38.65%-59.85% [4] - 硅片价格延续涨势，N型G10L单晶硅片成交均价1.2元/片，环比上涨9.09% [5] - N型G12R单晶硅片成交均价1.35元/片，环比上涨8%；N型G12单晶硅片1.55元/片，环比上涨7.64% [5] 光伏行业动态 - 工业和信息化部印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单》 [5] - 主要厂商基本暂停国内TOPCon路线扩产，转向BC技术路线，当前行业新增/改造XBC产能规划近90GW [6] - BC技术对银浆要求高且银耗更大，厂商正加速推进少银化、无银化方案 [6] 物流板块上涨 - 物流板块上涨，华鹏飞涨停10.29%，申通快递涨停10.03%，韵达股份涨停10.00% [7] - 申通快递从7月10日反弹以来累计涨幅超52% [6] - 国家邮政局召开座谈会治理行业"内卷式"竞争，强化农村地区违规收费整治 [8] - 申通快递子公司拟以3.62亿元现金收购浙江丹鸟物流100%股权 [8] 物流行业趋势 - 无人物流车进入规模化商用阶段，快递"最后一公里"成为最先落地场景 [9] - 预计顺丰和中通今年各引进几千辆无人物流车，相比去年量级大幅提升 [9] - 通达系网点可节约1毛钱单票成本，顺丰单车单月可节约2000元左右成本 [9] 其他板块表现 - 上证指数下跌0.19%，深证成指下跌0.15%，创业板指下跌0.16% [1] - 造纸、汽车整车等板块上涨 [1] - 港股美团、阿里巴巴盘中拉升，美团发文抵制无序竞争 [2] - 京东、淘宝闪购及饿了么均发文表示要抵制无序竞争 [2]

光伏行业BC技术发展 - BC技术超额收益已兑现 光伏主产业链普遍承压亏损背景下BC企业实现盈利突破[1] - 爱旭单季扭亏1.3亿元 隆基减亏28亿元 显示BC技术企业盈利能力显著改善[1] - 下半年光伏行业反内卷持续推进 产业链价格有望回暖 BC产品盈利空间将进一步打开[1] 光伏产业链投资机会 - 头部BC企业有望实现量利齐增 受益标的包括爱旭股份和隆基绿能等主板上市公司[2] - 贱金属化及BC专用辅材受益于BC出货量提升 涉及福斯特 福莱特 赛伍技术 时创能源 海优新材 明冠新材等企业[2] - BC产能扩张为设备带来增量订单 受益标的包括奥特维 迈为股份 罗博特科 京山轻机 金辰股份 帝尔激光等设备制造商[2] 母婴产业政策影响 - 3600元育儿补贴政策预计惠及2000多万个家庭 短期直接降低家庭生育成本并提振生育意愿[6] - 政策撬动超千亿市场规模 下沉市场成为最大受益领域 利好母婴消费品及月子中心等产业[6] - 地方育儿补贴政策有望在国家指引下持续出台 长期需配套托育教育政策 利好早教及少年培训机构[6] 母婴产业受益标的 - 孩子王通过开放加盟拓展下沉市场 与辛选成立合资公司发力线上直播带货[6] - 其他受益标的包括好孩子国际 爱婴室 金发拉比 锦欣生殖 稳健医疗等港股和A股上市公司[6]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净亏损为24亿元到28亿元，同比减亏24.43亿元到28.43亿元 [2] - 减亏核心因素包括主要产品单位成本、销售费用、管理费用及资产减值损失快速下降，以及BC二代组件产品市场认可度提升 [2] BC技术布局 - 2023年9月确定将BC电池技术作为未来核心路线，2017年已开始布局该技术 [2] - 截至去年年末获得BC电池组件专利超400项，总授权专利3342项 [2] - BC二代量产线全线贯通，电池良率达97%，产品在全球市场规模化签单出货 [3] 产能与出货量 - 6月BC二代产品单月生产2GW，预计9月达3GW，11月达4GW [3] - 2024年BC产品出货量超17GW，预计2025年底BC二代电池、组件产能分别达50GW [3] 技术突破 - BC电池组件效率突破26%，改写晶硅组件效率天花板 [4] - HIBC组件功率突破700W，量产效率达25.9%，功率密度超259W/m² [5] 行业竞争与政策 - 行业整治"内卷式"竞争深化，技术优势企业有望率先走出周期 [2] - 政策推动高效率、低能耗技术发展，先进产能市场份额将快速提升 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 光伏本周硅料报价大幅上涨，硅片电池止跌企稳，建议关注全年确定性较高的 BC 产业趋势；国内 6 月储能采招数据维系高景气度，建议关注大储以及海外户储预期修复；汽车零部件 6 月批发和零售数据良好，建议关注业绩、新产品及客户确定性更高的零部件；风电多地大型项目 EPC 密集发布，海上风电项目密集开标落地；储能大功率充电设施鼓励配储，欧洲停电频发促进户储增长；氢能产业发展态势良好，建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节；电网设备“两网”投资超 300 亿，162 项重点度夏工程全投运；25 年上半年全球锂电池产量同比增长 48%，建议配置高盈利底公司；人形机器人是 AI 技术重要应用方向，建议布局主业扎实的厂商 [3][4][6] 各行业总结 光伏 - 本周光伏板块跑赢大盘，硅料价格大幅上涨，硅片、电池片价格止跌企稳，市场处于博弈阶段，政策预期增强但终端需求恢复偏弱，价格持续上行动能待验证 [14][15] - 2025 年三季度，需求侧国内终端组件需求或下降，美国市场需求受关税和补贴政策影响，新兴市场需求待发掘；供给侧行业自律行为效果待察；价格预计平稳震荡但有向下压力；企业盈利二季度主产业链公司或仍处负毛利率状态 [16] - 投资建议关注全年确定性较高的 BC 技术产业趋势，相关标的有隆基绿能、爱旭股份等；细分板块投资观点均从“中性”向“中性偏乐观” [16][17] 风电 - 多地大型海上风电项目 EPC 中标候选人公示，包括浙江 600MW、深能汕尾 510MW、国家能源集团 30 万千瓦海上风电项目等，海上风电项目密集开标落地，交付进程提速，上游塔桩与电气环节维持高景气 [8][23] - 投资建议关注低估值标的、受益海风标的以及 2025 年主机毛利率修复逻辑的公司，后续行业催化包括重要海风项目开工、招标，海外订单落地及招标，十五五规划及深远海规划情况 [28] 储能 - 国家发改委鼓励大功率充电设施配建光伏和储能，到 2027 年底力争全国大功率充电设施超 10 万台；海南“136 号文”对新能源上网电价市场化改革提出方案；上海开展 2.7GW 海上光伏竞配，对储能等调峰能力有评分要求 [29][30][33] - 欧洲发生停电事故，波及约 100 万企业和居民、1000 个通信基站；西班牙户用储能需求激增 70%，分销商预估 2025 年电池销售占比提至 40% [34][35] 氢能 - 总书记强调氢能发展，成都市开展 500 辆氢能商用车示范应用项目申报，内蒙古察右中旗有望扩大绿氢产能成京津冀等地区重要氢能供应基地，全球最大 152 万吨绿色氢氨项目 32 万吨首期工程投产 [38][39][40] 电网设备 - 截至 6 月 30 日，“两网”迎峰度夏重点工程全投运，总投资达 303 亿元，近期国内多项重要电网工程进入新阶段 [8][43] - 投资建议关注电力设备稳增长环节，相关标的有特高压、一次升压设备、配网及电表环节等公司 [44] 电动车 - 2025 年上半年全球锂电池产量同比增长 48%，Top10 企业包括宁德时代、比亚迪等；容百科技进军磷酸铁锂行业，LG 新能源预计二季度营业利润同比增长 152% [45][47] - 投资建议配置盈利稳定的电池和结构件环节 [8] 人形机器人 - 星动纪元等多家公司获得融资，行业处于小批量量产阶段 [49] - 投资建议关注新技术边际变化赛道、主业扎实转型积极的头部企业、新边际变化的个股，结合产业链进度投资关键零部件，前瞻布局有技术进步可能性的环节 [50] 汽车零部件 - 6 月全国乘用车市场零售和批发数据良好，生产节奏有望趋于稳健 [6] - 工信部开通重点车企践行账期承诺反映窗口；我国牵头制定的自动驾驶测试场景评价与测试用例生成 ISO 国际标准正式发布；鸿蒙智行上半年智驾报告出炉；多家企业有合作、产品上线、业绩预增等情况 [51][54][55] - 本周汽车零部件主要原材料价格环比变化基本平稳 [64] - 投资建议维持年初对 2025 年投资主线“新”的判断，下半年“确定性”重要性增强，关注成长性较好的赛道和业绩、新产品及客户确定性更高的零部件 [65] 行业概览 - 新能源发电产业链展示了 2025 年硅料、硅片、电池片、组件环节售价图表 [69][70] - 新能源汽车产业链方面，国内锂电池需求和价格观察显示碳酸锂价格或维持低位震荡，三元材料价格小幅上涨，磷酸铁锂价格延续增长，人造石墨负极材料价格企稳，隔膜价格平稳，电解液价格下降，钠电市场向好，直流侧电池舱价格略微下降；建议配置盈利稳定的电池和结构件环节，受益于固态电池发展的三元正极、电解质和添加剂环节标的 [71][74][78]