公司股价表现 - 力勤资源股价再涨超9% 盘中高见20 44港元再创历史新高 截至发稿涨9 23%报20 36港元 成交额5874 52万港元 [1] 行业政策变化 - 刚果金政府于9月20日更新钴出口政策 2025年钴出口禁令延期至10月15日 2026-2027年钴出口配额仅为年产量的44% [1] - 刚果金政府对钴价挺价态度坚决 未来大概率实行配额制 供给收缩大势所趋 [1] 钴市场供需影响 - 出口配额政策将导致2025-2027年全球钴供应量远低于正常水平 供应短缺量分别为12 2万吨/8 8万吨/9 7万吨 [1] - 钴价有望强势上涨 钴价中枢上移明确 [1] 公司业务影响 - 公司湿法镍产能位于印尼 销量不受刚果金出口限制影响 [1] - 公司完全受益于钴价上涨 [1]

钴出口政策变化 - 刚果(金)政府将2025年钴出口禁令延期至10月15日 [1] - 2026-2027年钴出口配额仅为年产量的44% [1] - 摩根士丹利指出2026-2027年配额为正常产量40% [1] 钴供应与价格影响 - 出口配额导致2025-2027年全球钴供应量远低于正常水平 [1] - 钴价有望强势上涨 [1] - 布局印尼钴冶炼的公司及在刚果(金)拥有矿山的公司将受益于钴价上涨 [1] 力勤资源(02245) - 股价上涨6.68%至17.4港元 [1] - 印尼湿法镍产能规模大且成本具备优势 [1] - 有望显著受益于钴价上行 [1] 洛阳钼业(03993) - 股价上涨0.55%至12.9港元 [1] - 若获同比例配额 2025年第四季潜在销量约8600吨 [1] - 2026-2027年潜在销量约4.36万吨 [1]

钴出口政策调整 - 刚果(金)政府将2025年钴出口禁令延期至10月15日 并设定2026-2027年钴出口配额仅为年产量44% [1] - 出口配额政策导致2025-2027年全球钴供应量远低于正常水平 钴价有望强势上涨 [1] - 摩根士丹利指出2026-2027年配额为正常产量40% 若洛阳钼业获同比例配额 2025年第四季潜在销量约8600吨 2026-2027年约4.36万吨 [1] 受益企业分析 - 布局印尼钴冶炼的公司及在刚果(金)拥有矿山的公司将充分受益于钴价上涨 [1] - 力勤资源印尼湿法镍产能规模大且成本具备优势 有望显著受益于钴价上行 [1] - 洛阳钼业在刚果(金)拥有矿山 根据配额政策可能获得特定销量额度 [1] 市场反应 - 力勤资源股价上涨6.68%至17.4港元 洛阳钼业股价上涨0.55%至12.9港元 [1] - 钴业股继续走高 反映市场对供应收紧和价格上涨的积极预期 [1]

刚果（金）钴出口政策调整 - 刚果（金）战略矿产市场监管局决定将钴出口禁令延长至10月15日，并自10月16日起实行出口配额制 [1] - 2026年至2027年钴出口配额被设定为该国年产量的44% [1] - 出口配额制显示出刚果（金）政府控制全球钴价的决心，预计将通过灵活调节供应量来长期稳定钴价 [1] 全球钴市场供需影响 - 预计刚果（金）出口配额政策将导致2025年至2027年全球钴供应量远低于正常水平 [1] - 预测2025年、2026年、2027年全球钴供应短缺量分别为12.2万吨、8.8万吨、9.7万吨 [1] - 基于供应短缺预期，钴价有望强势上涨 [1] 潜在受益公司分析 - 预计布局印尼钴冶炼的公司将充分受益于钴价上涨 [1] - 在刚果（金）拥有矿山的公司也将充分受益于钴价上涨 [1]

事件概述 - 刚果(金)政府于2025年9月20日更新钴出口政策 延长出口禁令至10月15日 并实施2025-2027年钴出口配额制度 [1][2] - 2025年10-12月出口配额为18,125金吨（10月3,625吨 11月7,250吨 12月7,250吨） [3] - 2026-2027年出口配额设定为年产量的44% 2026年配额为9.66万金吨（含8.7万吨基准配额和9,600吨战略配额） [1][3] 政策细则 - 出口配额制度不适用于三类企业：年出口量低于100吨（除EGC外）、拥有精炼厂但五年内未开采自有矿山的企业、储量耗尽企业 [2] - 配额按历史出口比例分配（EGC和卢本巴希矿业除外） 未使用配额由ARECOMS收回 [3] - ARECOMS有权收购企业超额库存 并根据市场供需每季度调整配额 [3] - 处理外采精矿/尾矿/手抓矿或违规企业可能被撤销配额资格 [3] 供应影响 - 刚果(金)2024年钴产量22万金吨 占全球产量29万金吨的75.9% [4] - 预计2025年刚果(金)钴出口量仅5.5万吨 较2024年产量减少16.5万吨 [4] - 印尼钴产能年增约1万吨 2025-2027年全球钴供应量预计为13.5/18.7/19.7万吨 [4] - 2025-2027年全球钴供应短缺量达12.2/8.8/9.7万吨 [5] 价格走势 - 钴价有望强势上涨 因供应短缺加剧且库存持续消耗 [1][4][5] - 中国2025年8月钴湿法冶炼中间品进口量仅4,805吨（折1,834金吨钴） 同比降90% 环比降62% [5] - 刚果(金)至中国运输周期约3个月 10月16日后发货产品需至2026年1月抵华 [5] 产业影响 - 布局印尼钴冶炼的企业及在刚果(金)拥有矿山的公司将受益于钴价上涨 [1] - 政策显示刚果(金)政府控制全球钴价决心 通过调节供应量稳定长期价格 [1][6] - 政府保留灵活调整空间 ARECOMS可根据2026年底市场变化调整2027年配额 [3][6] 需求背景 - 2025-2026年全球钴需求量预计为25.7/27.5万吨 同比增长9%/7% [5] - 假设2027年需求增速维持7% 需求量将达29.4万吨 [5]

钴价走势及驱动因素 - MB钴价在2月24日至6月20日期间上涨58%，6月20日至9月18日期间仅上涨6% [1] - 6月禁令延期后涨幅较小主因刚果(金)境外库存高企及下游需求疲软处于淡季 [1] - 若出口禁令再次延期，钴行业供应可能进一步收紧 [1] 中国进口及库存状况 - 6-8月中国自刚果(金)钴原料进口量环比分别下降61%、30%和64% [2] - 8月进口量仅为2024年月均水平的9% [2] - 截至9月19日，国内硫酸钴库存较6月底高点下降17%，四氧化三钴库存下降3% [2] - 电解钴因下游应用少仍在累库 [2] 需求端表现 - 8月国内三元材料开工率环比上升1个百分点，钴酸锂开工率环比上升5个百分点 [1][2] - 需求预期改善有望推动国内钴库存继续去化 [2] 供应政策影响 - 刚果(金)出口禁令意图提振钴价遏止战略资源低价外流并提升国际话语权 [3] - 政府正在制定的配额制度可能通过控制供应提升钴价中枢 [3] - 供需收紧有望推动钴行业涨价去库 [1][2]

刚果（金）一纸公告，全球钴市场格局震动。 9月21日晚，刚果（金）战略矿产市场监管控制局（ARECOMS）宣布将原定9月21日到期的出口禁令继续延期 到10月15日，并将于10月16日解除钴出口禁令，实施年度出口配额。 从出口禁令到配额制度 今年2月，钴价暴跌之际，刚果（金）首次宣布为期四个月的钴出口禁令，并在6月延长禁令三个月。 此次最新公告宣布，将原定9月21日到期的禁令将继续延长至10月15日，而自10月16日起，钴出口将进入配额 管理阶段。 根据新规，矿商在今年剩余时间内的出口配额将略高于1.8万吨，2026年和2027年每年的配额上限设定为9.66 万吨。 据Darton Commodities数据显示，刚果（金）2024年钴产量约22万吨，占全球总产量的约四分之三。 ARECOMS主席Patrick Luabeya在接受媒体采访时直言，当前局势"已不再需要全面暂停出口"。 他指出，新的配额制度将在未来几个月内"为未来数年的市场再平衡完成最后的调整"。该政策的明确目标是 将全球钴库存削减至"约相当于一个月需求量"的水平。 钴价半年飙涨超60% 自2月禁令实施以来，钴的价格一路飙升。 数据显示，202 ...

政策变动 - 刚果（金）宣布自10月15日起结束自2月以来实施的钴出口禁令，并于10月16日改为实行出口配额制度[1] - 2025年余下时间内矿企被允许出口超过1.8万吨钴，2026年和2027年每年最高出口量为9.66万吨[1] - 配额将根据企业历史出口量比例分配，其中2026年和2027年授权出口量的10%将分配给监管机构用于国家战略重点项目[1] 市场影响与价格走势 - 自2月宣布出口禁令后，钴价反弹近60%，年初钴的基准价格一度跌破每磅10美元[1] - 2025年年初钴价格为16.9万元/吨，截至9月18日价格已突破27万元/吨，报价27.5万元/吨，相较年初上涨62.7%[3] - 分析指出钴价上涨主要源于刚果（金）出口禁令导致全球供应收紧，以及新能源汽车、消费电子等行业需求持续上升[3] 供应国地位与政策目标 - 刚果（金）是全球最大钴矿供应国，2024年全球钴矿产量为29.0万吨，其中刚果（金）产量22.0万吨，占比达75.86%[2] - 全球钴的陆地储量为1100万吨，刚果（金）储量达600万吨，占比55%[2] - 监管机构主席表示新配额制度旨在将全球库存压缩至相当于一个月钴需求量的水平，并希望钴价回到保证行业生存和可持续发展的水平[2] 行业展望 - 国信证券对全年钴价持乐观态度，认为刚果（金）可能实施出口配额以提升定价权，长期看钴价中枢有望抬升[3] - 华泰证券研报预计钴价在2025年至2027年有望迎来上行周期，2026年至2027年钴价中枢有望达到35万元/吨以上[3]

公司股价表现 - 公司股价单日最高涨幅超过10%，创下历史新高，总市值达到260亿港元 [1] - 在过去13个多月里，公司股价从4.13港元上涨至约17港元，累计涨幅达290% [1] 公司财务业绩 - 2023年上半年公司收入为181.47亿元人民币，同比增长66.8% [3] - 2023年上半年公司利润为22.49亿元人民币，同比增长131.7% [3] 公司业务与行业地位 - 公司以镍矿贸易起家，已成功转型为镍冶炼龙头，业务布局覆盖整个镍产业链 [1][3] - 公司在镍产品贸易及生产领域处于领先地位 [3] 行业分析与机构观点 - 当前镍价处于周期底部，成本支撑明确 [3] - 刚果（金）政府挺价态度坚决，未来可能实行配额制，导致供给收缩，钴价中枢上移趋势明确 [3] - 公司湿法镍产能位于印尼，其销量不受刚果金出口限制影响，能完全受益于钴价上涨 [3] - 公司成长性显著，得益于新增产能释放及成本优势 [3]

公司股价表现 - 力勤资源股价盘中一度涨超17%至17.95港元创历史新高 成交额放大至3.2亿港元 [1] 行业供给政策 - 刚果(金)宣布10月16日解除钴出口禁令并实施年度出口配额制 [1] - 2025年剩余时间钴出口上限为18,125吨 2026年及2027年年度上限为96,600吨 [1] 商品价格趋势 - 镍价处于周期底部且成本支撑明确 [1] - 刚果(金)供给收缩使钴价中枢上移成为大概率事件 [1] 公司业务影响 - 力勤资源湿法镍产能位于印尼 不受刚果金出口限制影响 [1] - 公司直接受益于钴价上涨 叠加新增产能释放与成本优势体现显著成长性 [1]