公司经营业绩 - 截至2025年6月底营业收入74.9亿元，总资产达487.7亿元 [1] - 在苏州行业新单市场份额达到9.62%，居第2位 [1] - 今年三季度末累计在苏州投资余额超过100.5亿元，引资入苏州余额132亿元 [1] 公司战略与服务体系 - 公司立足苏州、服务苏州，积极构建"保险+服务"的综合服务体系 [1] - 公司大力服务苏州新质生产力发展，支持"1030"产业体系建设，扩大在苏州投资规模 [1] - 公司坚持"以客户为中心"的战略方向不动摇，坚定不移深化转型 [2] 行业发展与支持 - 市政协将积极建言，助力公司等本土企业提升精准服务能力和核心竞争力 [2] - 公司更好地参与和服务苏州的民生保障体系建设 [2] - 公司为地方经济发展注入动能 [1]

大会概况 - 2025证券业高质量发展大会暨金圆集团杯·证券业金牛奖颁奖典礼于11月8日在福建厦门举行 [1] - 大会汇聚厦门市委市政府、中国证券业协会领导及数百名证券、基金公司高管 [1] - 探讨证券行业如何发挥金融优势助力发展新质生产力及2026年资本市场新机遇 [1] - 厦门金圆集团以全面战略支持伙伴身份连续2年支持金牛奖落地厦门 [1] 获奖情况 - 2025证券公司金牛奖、证券公司集合资管计划金牛奖榜单揭晓 [1] - 共有38家证券公司、20家证券公司资产管理人、105只证券公司集合资产管理计划获奖 [1] 新产品发布 - 中国证券报自主研发的海外资讯产品“中证参考·海外资讯”在大会亮相 [2] - 新产品基于新华社海外数据采集清洗能力和AI赋能 覆盖美股、港股、A股等市场 [2] - 旨在为投资者提供时效快、全覆盖、可信赖的海外市场资讯服务 [2] 金圆集团业务与战略 - 厦门金圆集团为厦门市属国有金融企业 成立于2011年7月 业务涵盖金融服务、产业投资、片区开发 [3] - 集团拥有信托、证券、银行、公募基金等十余张金融牌照 [3] - 通过多种基金组合为科技创新提供全生命周期、全链条金融服务 已连续10年获AAA信用评级 [3] - 本年度新增举办上市公司（港股）金牛奖颁奖典礼 推动金牛奖在厦扩面提质 [2] 香港资本市场与投资动态 - 香港资本市场活力增强 成为中国企业链接全球资源的重要平台 [4] - 金圆集团管理的各类基金投资的港股上市公司共49家 其中今年新增在港上市企业10家 [4] - 反映厦门推动现代化产业体系建设及科技自强与产业升级的成果 [4]

公司概况 - 公司为U S Bancorp 是一家金融服务控股公司 拥有国际业务 是U S Bank的母公司 [1] - 公司总部位于明尼阿波利斯 是美国第五大银行 [1] - 截至9月30日 公司总资产达6950亿美元 [1] 管理层介绍 - 首席财务官John Stern自2000年加入公司 于2023年担任财务主管 此前曾担任全球企业信托与托管业务总裁及公司司库等领导职务 [2] - 消费与小型企业支付业务负责人Courtney Kelso于2025年加入公司 此前在美国运通有超过17年的消费与小型企业支付业务经验 [3] - 商户与机构支付业务负责人Mark Runkel自2002年加入公司 在负责商业支付业务前 曾担任首席转型官 零售银行与支付服务执行信贷官 以及零售与小型企业银行风险经理等职务 [3]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度EBITDA从55亿雷亚尔增至57亿雷亚尔，EBITDA利润率达到76% [10][13] - 净收入为195亿雷亚尔，与去年同期的198亿雷亚尔基本持平，净利率为11% [20] - 公司净债务减少5亿雷亚尔，运营现金流为42亿雷亚尔，过去12个月自由现金流为131亿雷亚尔 [15][16] - 财务费用同比增长23%，主要受高利率环境影响，但得益于债务管理和现金管理，影响程度低于利率40%的增幅 [19] - 毛利润有所改善，主要得益于门店成熟度提升以及B2B业务采购量下降带来的产品组合优化 [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2B业务（主要为小企业客户）占销售额的40%-45%，在某些现购自运门店中占比近50%，但本季度B2B业务量出现显著收缩 [6][7] - B2C业务客户流量保持稳定，与去年同期相比仅有最小幅度的波动 [6] - 不同零售业态表现分化：服务A、B类高收入群体的业态销量增长27%，而主要服务低收入群体的迷你市场、杂货店等独立业态销量下降83% [8] - 食品服务（餐饮渠道）业务量下降约6%，酒吧业态受甲醇危机影响销量下降约12% [8][37] - 自我收银系统交易量约占交易总数的20%，主要服务于小额日购客户 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西社会阶层消费表现严重分化：A、B类高收入群体消费量增长，而C、D、E类低收入群体消费量出现萎缩 [7][9] - 巴西家庭债务水平达到历史新高，约有8000万CPF（自然人注册号）和800万家庭的偿债支出占收入比例很高 [7][9] - 公司品牌在圣保罗的家庭渗透率达到60%，每月有4000万人访问门店 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持去杠杆化战略，即使在严峻环境下，债务与EBITDA比率仍持续下降，达到自2021年以来的最低水平 [3][18] - 重点发展项目包括：健康领域（药品、维生素、补充剂、个护美妆）、自有品牌、金融服务（正在进行B2B终端试点）以及数字渠道（与iFood等合作最后一公里配送） [27][28][34] - 自有品牌项目被视为重要增长杠杆，计划在2026年第一季度推出产品，旨在利用品牌优势满足消费者对高性价比产品的需求 [27][41][76] - 公司正利用人工智能等技术提升营销、内容制作和行政管理效率 [33] - 公司计划严格控制资本支出，2026年预计不超过70亿雷亚尔，重点投资于回报率高的新店项目 [38][43][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经营环境极具挑战性，巴西高利率（有效CDI同比上涨近40%）导致收入从低收入群体向高收入群体转移，严重影响了主要服务低收入群体的业态 [7][8][18][65] - 管理层认为高利率环境是暂时的，预计未来所得税减免等措施将为C、D、E类低收入群体带来一些缓解 [28][40] - 尽管面临挑战，公司展现出韧性，现金流生成强劲，去杠杆化进程持续 [3][15][20] - 对第四季度持谨慎乐观态度，预计将比第三季度有所改善，并计划通过黑色星期五和年底促销等活动推动销售 [49][66] 其他重要信息 - 公司在ESG方面取得进展，设定了到2035年实现零垃圾填埋的目标，目前96%的门店已参与废弃物管理项目 [23] - 在多元化和包容性方面，公司在黑人领导职位、女性领导职位以及雇佣移民和难民方面取得了积极进展 [24] - 公司获得了多项荣誉，包括连续第四年被评为消费者最钦佩的公司，以及最具价值品牌等 [26] - 公司拥有庞大的客户基础，应用程序注册用户达2100万，其中1600万为可触达用户，这为未来金融服务等增长提供了潜力 [55] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于金融服务的动态和核心业务的费用控制空间 [29] - 金融服务方面，公司正在B2B客户中进行终端试点，未来也计划向B2C客户提供保险等金融服务，但公司自身不打算大幅增加信贷投放，而是寻求合作伙伴关系 [34] - 费用控制方面，公司通过自我收银、集中化运营、人工智能等多种技术项目持续提升效率，认为当前的控制水平是可持续的，未来没有显著不同的计划 [31][32][33] 问题: 关于盈利能力、资本支出和营运资本的展望 [35] - 去杠杆化路径受塞尔利率影响，但公司在可控范围内致力于保持营运资本纪律 [36] - 2025年资本支出指引约为12亿雷亚尔，但实际可能低于此数；2026年资本支出预计将严格控制在最多70亿雷亚尔，重点投向高回报的新店项目，以加速去杠杆化 [37][38] 问题: 关于自有品牌更新和现购自运行业趋势 [39] - 行业趋势显示，由于高利率导致收入转移，服务低收入群体的业态表现疲软 [39][40] - 自有品牌项目被视为当前环境下的重要机遇，公司已组建专业团队，计划利用品牌优势和税收优化，在特定区域和品类推出高性价比产品 [41][75][76] 问题: 关于资本支出是否暂停以加速去杠杆化，以及2023年批次门店的利润率问题 [42] - 公司讨论了新店投资，但认为精选的高回报项目（预计回报率很高）值得继续投资，暂停10家新店对去杠杆化的加速作用不显著 [43][45] - 2023年批次门店利润率较低的主要原因是租赁成本较高，但预计其业绩和爬坡速度将优于以往 [45] 问题: 关于第四季度销售展望以及健康美容品类增长面临的竞争 [46] - 预计第四季度销售将有所改善，但需谨慎看待B2B公众的消费能力，公司将通过黑色星期五等促销活动推动销售 [49] - 健康美容品类受到线上平台竞争影响，但公司通过店内药房项目等措施应对，该品类目前更多面向高收入群体 [47][48] 问题: 关于自我收银的购物车比例和人员空缺对费用的影响 [50] - 自我收银交易约占20%，主要服务于小额交易，有助于缓解排队感知和人员压力 [52] - 劳动力短缺是整个行业面临的挑战，公司目前职位空缺率为5%，已通过各种管理措施将影响降至最低 [51][53] 问题: 关于应用程序销售和"宝藏猎奇"促销的进展 [53] - 应用程序拥有2100万注册用户和1600万可触达用户，粘性很高，为未来金融服务提供了巨大潜力 [55] - "宝藏猎奇"促销将在黑色星期五推出价格极具吸引力的非食品类产品（如行李箱、家居用品等），并将在明年扩大测试 [54] 问题: 关于与GPA诉讼的初步禁令更新 [56] - 法官仍在听取各方陈述，需要更多评估，目前无法披露更多信息，预计还需约15天可能有进一步消息 [56][69] - 从或有负债角度看，GPA正积极与税务机构寻求解决方案，公司视其为积极进展 [56] 问题: 关于毛利润率可持续性和额外机会 [58] - 毛利润改善部分得益于B2B采购量下降带来的产品组合优化（约影响010-015个百分点），此外还包括定价项目、门店差异化运营以及未来的自有品牌贡献 [59][60][61] - 公司认为毛利润率在周期中保持稳定，并有进一步优化空间 [59] 问题: 关于年末通胀和客单价趋势，以及税收补贴的持续性 [62] - 未观察到消费升级趋势，不同社会阶层消费表现持续分化，A、B类群体购买力增强，C、D、E类群体面临贸易降级 [64][65] - 税收补贴方面，本季度有3400万雷亚尔来自前期，预计未来每季度经常性金额约为1000万雷亚尔 [68] 问题: 关于与GPA诉讼的时间表和资本支出日历化 [69] - 诉讼方面，预计法官还需要约15天时间要求提供信息，之后才会有决定 [69] - 资本支出方面，2025年实际支出可能低于12亿雷亚尔指引，2026年预计不超过70亿雷亚尔，公司正采取一切措施控制支出以加速去杠杆化 [70] 问题: 关于B2B/B2C动态的细分和应对工具 [72] - 消费分化是当前最显著的特点，公司正通过调整产品组合、优化有效价格来应对低收入群体压力 [73][74] - 酒精饮料类别受到甲醇危机和GLP-1药物等因素影响出现下滑，而自有品牌等项目将帮助平衡业务 [74][75]

机构持股变动 - 德克萨斯教师退休系统在第二季度减持第一商人公司6.4%股份，持股降至36,012股，价值约138万美元[2] - 其他机构投资者活动不一：Spectrum Wealth Counsel LLC在第一季度新建仓位价值约5.6万美元，Blue Trust Inc第二季度增持98.4%至1,784股，CWM LLC第一季度增持44.2%至4,669股，纽约州教师退休系统新建仓位价值约21.6万美元，Vident Advisory LLC新建仓位价值约22.3万美元[3] - 对冲基金及其他机构投资者合计持有公司73.92%的股份[3] 公司股票表现与估值 - 公司股票周四开盘价为36.12美元，当日上涨1.3%，市值约为20.9亿美元[4] - 公司市盈率为9.03，贝塔系数为1.10，十二个月最低价为33.13美元，最高价为46.13美元[4] - 公司流动性比率均为0.90，债务权益比为0.41，50日移动平均线为38.37美元，200日移动平均线为38.39美元[4] 公司财务业绩 - 公司最近季度每股收益为0.99美元，超出市场一致预期0.03美元，季度收入为1.7235亿美元，略低于市场预期的1.7278亿美元[5] - 公司净利润率为22.04%，净资产收益率为9.91%，去年同期每股收益为0.84美元[5] - 分析师预计公司当前财年每股收益为3.79美元[5] 股息分红信息 - 公司宣布季度股息为每股0.36美元，年化股息为1.44美元，股息收益率为4.0%[6] - 股息支付率为36.00%[6] 分析师评级与目标价 - 近期多家机构调整评级：Keefe, Bruyette & Woods将目标价从49美元上调至50美元并给予"跑赢大盘"评级，Piper Sandler将目标价从48美元下调至46美元但维持"超配"评级，Weiss Ratings重申"持有"评级，Raymond James Financial将评级从"跑赢大盘"下调至"市场表现"，Zacks Research将评级从"持有"上调至"强力买入"[7] - 综合评级为"适度买入"，共识目标价为47.60美元，涵盖1个"强力买入"、3个"买入"和3个"持有"评级[7] 公司业务概况 - 第一商人公司是First Merchants银行的金融控股公司，提供社区银行服务[9] - 公司提供一系列金融服务，包括定期、储蓄和活期存款，以及消费、商业、农业企业、公共财政和房地产抵押贷款[9]

股东减持计划 - 股东中国信达计划于2025年11月26日至2026年2月25日期间以集中竞价方式减持方正证券股份不超过8232.1万股，约占公司总股本的1.00% [1] - 以公告日收盘价8.22元/股计算，此轮减持计划套现规模约为6.77亿元 [1] - 中国信达当前持有方正证券约5.93亿股，占公司总股本的7.20%，为公司第三大股东，此次是其披露的第六次减持计划 [1] 股东持股背景与历史减持 - 中国信达所持股权源于2020年受让自原股东政泉控股，用于抵偿60.91亿元民事债权，涉及股份7.1亿股 [1] - 在完成过户一年后中国信达开启减持进程，其中2022年11月-2023年5月及2025年4月-7月期间的两次计划未实施，累计减持套现已超11亿元 [1] 股东减持动因分析 - 中国信达作为国有金融资产管理公司，盈利受宏观经济周期影响显著，2025年上半年实现净利润22.81亿元，同比增长5.78% [2] - 公司不良资产主业2025年上半年税前利润为-62亿元，同时新增收购金融不良债权资产255.06亿元，同比增长56.80% [2] - 减持券商股权旨在回笼资金，优化资产流动性以应对主业业绩压力 [2] 公司近期经营业绩 - 方正证券2025年前三季度业绩大幅上涨，实现营收90.82亿元，同比增长67.17%，净利润37.99亿元，同比增长93.31% [3] - 公司总资产截至9月末为2603.21亿元，较上年度末增加46.93亿元 [3] - 受益于资本市场交投活跃，2025年前三季度经纪业务收入达41.7亿元，其中第三季度单季收入18.3亿元，环比上涨66.4%，同比上涨161.3% [3]

文章核心观点 - 兴业银行成都分行为响应国家提升支付便利性的政策，针对外籍来蓉游客推出了一系列综合金融服务举措，旨在提升其支付、取现及外币兑换体验，以支持成都建设国际消费中心城市和高水平对外开放门户枢纽 [1][11] 支付受理环境优化 - 公司全面优化升级ATM机具和支付受理环境，确保机具适配VISA、MasterCard等主流外卡，支持自助取现和柜面快速换汇 [1][2] - 公司在市内重点商业区域及涉外酒店布放10台ATM机，这些机具支持外卡取现并开通10元小面额取款选项，方便外籍游客获取零钞 [2] - 公司在各营业网点统一开设“涉外及小面额人民币兑换绿色窗口”和“厅堂绿色通道”，并布置清晰醒目的中英文服务标识和指南 [3] 多语种服务与现场支持 - 公司配备双语服务专员在ATM机驻点，提供全程英文操作指导，从插卡到完成取现 [2] - 公司组建多语种服务小队，深入酒店、场馆及商圈开展“面对面”支付知识宣传活动，现场演示手机银行跨境支付、外卡绑定等功能 [6] - 工作人员现场解答外籍游客关于取现限额、手续费标准等高频问题，并形成双语版《常见问题手册》供后续查阅 [9] 外币兑换服务创新 - 公司在4家游客集中下榻的酒店大堂设立外币代兑点，现场支持美元、欧元、英镑等主流货币与人民币的兑换，采用“即到即办”模式且0手续费 [5] - 代兑点工作人员会提前告知客户当日即时汇率信息，严格保障客户信息保密和兑换安全 [5] 金融知识普及与安全宣传 - 公司通过宣传活动向外籍游客发放双语支付指南，涵盖常用支付方式、风险提示及应急处理流程等信息 [6] - 工作人员结合案例讲解“ATM机操作注意事项”等安全常识，并主动提示附近支持外卡服务的网点位置和应急联系电话 [9]

核心经营业绩 - 2025年前三季度营业总收入84.9亿元，达到公司上市以来同期最高水平，行业排名第15名，同比提升6个名次，同比增长76.66%，增幅排名上市券商第2名 [1][2] - 2025年前三季度归母净利润33.7亿元，达到公司上市以来同期最高水平，行业排名第13名，同比提升4个名次，同比增长135.2%，增幅排名上市券商第7名 [1][2] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率达9.23%，同比增加5.21个百分点，首次位列上市券商第1名，同比提升19个名次 [2] 财务状况与业务亮点 - 截至2025年三季度末，公司净资产为416.9亿元，达到上市以来同期最高水平，同比增长10% [2] - 经纪业务手续费净收入增长59%，行业排名第14名，信用业务融出资金规模行业排名第13名，同比提升3个名次 [3] - 投资业务收入增幅达290%，增幅排名上市券商第1名，投资收益为23.62亿元，同比增长615.06%，主要系股票、债券和衍生金融工具投资收益增加 [3] 战略发展与公司治理 - 公司加速推进“深耕湖北”战略，致力于为客户提供全方位综合金融服务 [4] - 2025年8月主要股东完成股权转让，长江产业集团直接持股比例升至17.41%，及其一致行动人合计持股比例升至28.22%，成为公司第一大股东，业内人士认为这将改善治理结构并带来战略资源与协同机会 [4] - 公司各业务部门吹响“决战四季度”冲锋号，战略客户部、债券融资部及旗下长江资本均聚焦服务湖北省内重点企业与区域融资需求 [4] - 公司未来将继续锚定服务实体经济、科技产业创新、社会财富管理和区域重大战略的“四个服务”功能定位 [4]

合作与揭牌事件 - 中国国新与四川省人民政府于10月31日在成都签署战略合作协议并举行国新控股（四川）有限公司揭牌仪式 [1] 公司投资策略 - 国新四川将通过股权直投方式开展业务 [1] - 投资重点将关注在川央企、地方国企和龙头民企的战略性新兴产业及未来产业优质项目 [1] 公司业务范围 - 公司将推出一揽子金融服务 涵盖直接投资和基金投资 [1] - 业务范围包括资产管理和市值管理 [1] - 服务内容涉及资信评级和债券发行 [1] - 同时提供ESG咨询、商业保理、融资租赁及票据服务 [1]

活动筹备 - 第八届中国国际进口博览会将于11月5日在上海开幕 各项筹备工作已进入最后冲刺阶段 [1] 金融服务方案 - 中国进出口银行联合中国国际进口博览局发布第八届进博会专项金融服务方案 全力满足企业进口融资需求 [1] - 金融服务方案聚焦进口贸易全链条 在传统信贷、贸易金融、支付结算等产品基础上加强金融市场、汇率避险等服务 [3] - 金融服务方案旨在满足企业在贸易磋商、合同生效、货物周转和支付结算等各方面的金融需求 [3] - 方案既为跨国企业定制综合金融方案 也为中小微企业搭建高效支持体系 [5] - 方案既满足企业跨境融资需求 也推进人民币在贸易结算中的便利使用 [5] 附加服务 - 本届进博会推出覆盖71个国家的投资研究报告 为企业布局全球、抢抓行业机遇、规避防范风险提供参考 [3]