来源：财富中文网 2025年12月1日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔出席加州斯坦福大学胡佛研究所的乔治·P·舒尔茨纪念讲座系列活动。图片来源：Jason Henry— Bloomberg/Getty Images 克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）认为，投资者应该重新审视他们正在热切期盼的东西。 美联储在上周三宣布今年的第三次降息，此举被广泛解读为防范劳动力市场彻底崩盘的保险措施。但对萨姆——一位前美联储经济学家、衰退 指标构建者，也是该央行最受关注的外部解读者之一——而言，更重要的问题不在于美联储上周三的行动本身，而在于未来进一步的降息意味 着什么。 这一说法与华尔街的主流情绪相悖。在华尔街，降息近期总能得到条件反射式的欢迎，期货市场甚至已开始为2026年的第二轮宽松政策定价。 但萨姆认为，投资者只有在准备好为经济衰退喝彩时，才应该期待更多降息。 鲍威尔的最后任期，也是最艰难的阶段 萨姆预计，美联储上周三的降息——这几乎已被期货市场普遍预期——将伴随提高一月份任何政策行动门槛的措辞。核心通胀率仍顽固地保持 在2.8%，高于美联储2%的目标水平，且失业率正在上升，美联储正艰难地平衡其双重使命。 "这是一个 ...

亚洲货币市场动态 - 亚洲早盘亚洲货币兑美元汇率呈现盘整态势[1] - 美元兑日元汇率基本持平报155.96日元[1] - 美元兑韩元汇率上涨0.2报1,476.26韩元[1] - 澳元兑美元汇率持平报0.6647美元[1] 宏观经济数据预期 - 美国本周将公布包括就业报告在内的重要经济数据[1] - 澳洲联邦银行研究团队认为这些数据将凸显美国政府部分停摆对经济的暂时性影响[1] 货币政策前景分析 - 研究团队指出不包括关税影响的通胀率处于2%区间低位[1] - 上述通胀情况为美联储从2026年3月起恢复降息打开了大门[1]

在剔除能源和未加工食品价格波动影响后，葡萄牙11月核心通胀率由10月的2.1%微降至2.0%，显示整 体物价压力持续温和。 从环比角度看，11月消费者价格较10月下降0.3%，而10月环比变动为持平，表明季节性因素及需求端 疲软可能对当月价格形成下行牵引。 部分品类价格继续呈现同比下降趋势，且降幅扩大。服装鞋类价格同比下跌1.8%，跌幅较10月的1.3% 进一步加深；通信类价格同比降幅由3.7%扩大至4.0%。 食品及非酒精饮料、医疗和教育三大类别的通胀率保持稳定，分别为3.5%、2.9%和4.3%。值得注意的 是，交通类价格通胀略有加速，同比涨幅由1.8%升至1.9%。 新华财经北京12月12日电葡萄牙11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.2%，较10月的2.3%进一步回 落，创下自今年4月以来的最低水平。该数据与此前公布的初步预估一致。 （文章来源：新华财经） 分项数据显示，多个主要消费类别通胀压力普遍缓解。其中，住房及公用事业价格同比涨幅由1.8%放 缓至1.4%；餐馆及酒店类价格涨幅从5.6%降至5.2%；杂项商品及服务类通胀由3.3%降至2.9%。 此外，娱乐及文化类价格涨幅小幅下降至1.4%（ ...

美联储12月货币政策决议 - 如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%至3.75% [3] - 对经济前景的表述较10月会议略有调整，对失业率的表述从“失业率小幅上升但到8月仍维持在低位”改为“失业率截至9月有所上升”，删除了“仍维持在低位”的表述 [1][3][4] - 在关于未来利率调整的表述中，新增了“幅度和时机”的措辞，这被视为暗示未来降息的门槛更高 [1][3] - 新增关于准备金余额的表述，认为准备金余额已降至充足水平，并将根据需要购买短期美国国债以维持充足供应，这与宣布购买400亿美元短期美债的行动一致 [1][3][7] - 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美国国债购买规模在未来几个月内可能会维持在较高水平 [3] 美联储内部投票分歧 - 本次会议有三张反对票，比10月会议多了一张，凸显美联储内部分歧 [1][4] - 美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen I. Miran）再度投下反对票，与9月和10月会议一样，他认为应降息50个基点而非25个基点 [5][7] - 堪萨斯城联储主席施密德（Jeffrey R. Schmid）与10月会议一样，再度投下反对票，他倾向于此次会议维持利率目标区间不变 [5][7] - 芝加哥联储主席古尔斯比（Austan D. Goolsbee）加入了施密德，也倾向于此次会议维持利率目标区间不变 [1][5][7]

加拿大央行利率决议 - 加拿大银行宣布将基准利率维持在2.25%的水平不变 [1] - 这是继今年4月、6月和7月连续三次维持利率不变后的又一次按兵不动 [1] 宏观经济表现与展望 - 加拿大第三季度经济增长强劲，增速达2.6% [1] - 预计第四季度国内需求将有所增长，但由于净出口下降，国内生产总值数据可能表现疲软 [1] - 潜在通胀率仍在2.5%左右，预计未来通胀率将保持在2%的目标水平附近 [1] 行业影响与挑战 - 美国对钢、铝、汽车和木材征收的高额关税已对这些行业造成严重冲击 [1] - 美国贸易政策的不确定性正广泛影响商业投资 [1] - 全球主要经济体继续对美国贸易保护主义政策表现出韧性，但存在高度不确定性 [1]

12月11日，美联储以9-3的投票比例将基准利率下调25个基点至3.50%-3.75%，为连续第三次会议降息。政策声明删除了对失业率"较低"的描述。最新点阵图 维持2026年降息25个基点的预测。 另外，美联储将于12月12日开始的30天内购买400亿美元国库券，以维持充足的准备金供应。 利率决议全文 可用的数据表明，经济活动正以温和的步伐扩张。今年以来就业增长放缓，失业率截至9月有所上升。更近期的指标与上述情况一致。通胀较年初有所上 升，仍处于偏高水平。 委员会的长期目标是实现最大就业和2%的通胀率。经济前景的不确定性依然处于高位。委员会密切关注其双重使命两端的风险，并认为近数月就业方面的 下行风险有所上升。 在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测最新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍实现委员会目标的风险，委员会将准备适时调整货币政策 立场。委员会的判断将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力与通胀预期，以及金融与国际形势的发展。 委员会认为，准备金余额已下降至充足水平，并将按需启动购买短期美国国债，以在持续基础上维持充足的准备金供应。 投票支持此次货币政策行动的有：主席杰罗姆·鲍威尔（Je ...

美联储利率决议与政策声明 - 美联储宣布降息25个基点 将基准联邦基金利率目标区间下调至3.50%至3.75% 这是连续第三次降息25个基点 使短期借贷成本降至2022年以来的最低水平 [1] - 政策声明指出经济前景不确定性仍然很高 委员会关注其双重使命两侧的风险 并判断近几个月就业的下行风险有所增加 [2] - 美联储在声明中还指出准备金余额下降 并表示打算根据需要开始购买短期国债 以维持充足的准备金供应 [2] 市场即时反应与分歧 - 消息公布后 比特币价格剧烈波动 但仍维持在约92,400美元的水平 美国股市小幅走高 10年期国债收益率下降2个基点至4.15% [2] - 此次降息尤为引人注目 因为美联储成员间对货币政策路径存在异常大的公开分歧 数位成员在最近几周已提前大声反对本次及10月会议上的25个基点降息 [2] - 两位成员投票支持维持政策不变 另一位成员投票支持降息50个基点 [3] 经济预测更新 - 核心通胀预测下调 2025年核心通胀率现预计为3% 2026年为2.5% 均较此前预测下调10个基点 [4] - GDP增长预测上调 今年GDP增长预期上调至1.7% 2026年增长预期上调至2.3% 此前预测分别为1.6%和1.8% [4] - 所谓的“点阵图”变化不大 政策制定者仍预计2026年仅有一次降息 而市场已定价明年将有两次降息 [5] 政策背景与未来关注点 - 当前政策制定者仍在缺乏多项关键经济数据的情况下运作 这些数据因美国政府停摆而延迟或暂停发布 同时 特朗普总统持续抨击现任美联储主席鲍威尔 并正在寻找其明年任期结束后的替代者 [5] - 市场注意力转向鲍威尔在东部时间下午2:30的会后新闻发布会 试图进一步解读其本人及美联储对未来货币政策路径的看法 在鲍威尔露面之前 根据CME FedWatch 交易员定价1月再次降息的可能性为24% [6]

货币政策立场 - 加拿大央行重申如果预测实质化，利率大致处于"合理的水平" [1] - 央行维持核心通胀率预期在2.5%附近 [1] - 央行预计2026年通胀率将接近2%这一目标 [1] 经济与通胀预测 - 预计2026年GDP将适度增长 [1] - 鉴于GST在一季度结束，短期CPI可能更高 [1] - GDP预测修订意味着进入2025年的产能和需求更加强劲 [1] 就业与行业状况 - 在贸易敏感性行业，就业形势近期"（变得）更加稳定" [1] - 放眼未来，预计整体经济的招聘意图会受抑 [1] 外部风险与韧性 - 关税已经造成破坏，但经济整体上具有韧性 [1] - 不确定性偏高，如果前景改变，央行准备做出反应 [1]

欧洲央行货币政策立场 - 鉴于经济活动和通胀均强于预期，欧洲央行管委认为没有必要进一步降息 [1] - 中期通胀率基本接近2%的目标，这意味着没有必要在12月及后续会议上调整利率 [1] - 当前利率处于有利水平，维持这一水平或许是明智之举，同时对未来会议持灵活开放的态度 [5][9] 对经济与通胀的评估 - 欧元区面临的下行风险虽已显现，但程度低于预期，近期欧元区第三季度国内生产总值（GDP）被向上修正 [1] - 最新数据显示，在通胀和GDP方面，面临的风险相当平衡 [2][6] - 没有证据表明通胀超过了2%的目标，现在考虑加息还为时过早 [4][8] 对近期政策会议的预期 - 市场普遍预计12月18日的下一次政策决定将按兵不动，且这不会是个艰难的决定 [3][7] - 另一位欧洲央行管委也表示，没有理由在短期内加息，下周会议可能按兵不动 [5][9] - 尽管可能存在某些传言和猜测，但近期确实没有理由考虑加息 [5][9]

斯里兰卡通胀形势 - 截至2025年11月的12个月中 科伦坡地区消费者价格同比上涨2.1% 与10月水平持平[1] - 11月份价格环比下降0.2%[1] - 核心价格（剔除食品、能源和交通）在11月份同比上涨2.4% 高于10月份的2.2%[1] 食品价格变动 - 截至2025年11月的十二个月里 食品价格同比上涨3.0% 低于10月份的同比3.5%[1] - 11月份食品通胀率环比下降0.6%[1] - 大米、海鱼、芒果、糖、鸡肉等许多食品价格在11月份较10月份有所下降[1] - 椰子、蔬菜、大洋葱和干辣椒等一些食品价格在11月份有所上涨[1] 非食品价格变动 - 截至11月的12个月内 非食品价格同比上涨1.7% 高于10月份的1.4%[1] - 11月非食品价格环比下降0.1%[1] - 汽油价格在月度燃油价格调整中有所下降[1] 未来价格风险与政策 - 由于斯里兰卡遭遇历史上最严重的洪灾 可能导致物资供应和供应链中断 12月份价格可能会飙升[1] - 斯里兰卡央行将隔夜政策利率维持在7.75% 认为当前利率水平适合在明年下半年将通胀率提升至其5.0%的中期目标[1]