文章核心观点 - 人工智能是巨大的投资机会，但其发展面临能源危机，为能源基础设施公司创造了独特的“后门”投资机遇 [1][2][3] - 一家不知名的公司整合了AI能源需求、美国液化天然气出口、制造业回流及核能基础设施等多个关键趋势，且估值极具吸引力 [5][6][7][10] AI行业的能源挑战 - AI是史上最耗电的技术，每个驱动大型语言模型的数据中心耗电量堪比一座小城市 [2] - AI的快速发展正将全球电网推向崩溃边缘，OpenAI创始人Sam Altman警告AI的未来取决于能源突破 [2] - 埃隆·马斯克预测明年AI将面临电力短缺 [2] 目标公司的核心优势 - 公司拥有关键的能源基础设施资产，定位为AI能源需求激增的受益者 [3][7] - 公司是全球少数能在石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施领域执行大型复杂EPC项目的企业之一 [7] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色，将受益于“美国优先”能源政策 [5][7] - 公司拥有关键的核能基础设施资产，处于美国下一代电力战略的核心 [7][14] 公司的财务状况与估值 - 公司完全无负债，且持有相当于其总市值近三分之一的现金储备 [8] - 扣除现金和投资后，公司交易市盈率不足7倍 [10] - 公司在一家热门AI公司拥有大量股权，为投资者提供间接的AI增长敞口 [9] 公司面临的行业趋势 - AI基础设施超级周期、特朗普时代关税驱动的制造业回流潮、美国液化天然气出口激增以及核能独特布局共同构成利好 [14] - 公司低调地顺应所有这些顺风趋势，但未享受高估值 [8]

财务表现预期 - 公司预期截至2025年9月30日止6个月将取得公司拥有人应占亏损不超过3000万港元 [1] - 去年同期公司取得公司拥有人应占溢利约700万港元 业绩由盈转亏 [1] 业绩变动主要原因 - 市场竞争激烈及美国政府对美国贸易加征关税的不明朗因素导致来自包装客户及美国客户的订单减少 [1] - 订单减少导致公司收入大幅下跌 [1] - 绿团业务的亏损较去年同期增加 [1] - 绿团业务亏损增加塬因是新产品的产品开发成本以及线上线下的推广成本增加 [1] 运营与产能状况 - 公司正在将若干生产线搬迁至马来西亚 [1] - 生产线搬迁导致产能尚未完全恢复 [1] - 产能未完全恢复期间客户仅下试购订单 [1]

谈判进展与核心条款 - 瑞士与美国接近达成协议 拟将出口美国商品的关税从39%的惩罚性税率降至15% [1][5] - 15%的税率与美国对欧盟实行的关税水平持平 协议可能在未来两周内敲定 [1][5] - 协议达成将标志着瑞士数月穿梭外交和企业游说努力的成功 [1][5] 谈判推动因素与关键人物 - 谈判突破性进展得益于上周瑞士商界高层与美国总统特朗普在白宫椭圆形办公室的会晤 会谈效果良好 [4][5] - 特朗普此后直接下令美国贸易代表格里尔加快与瑞士的直接谈判 格里尔于上周五与瑞士谈判代表进行了磋商 [5] - 这标志着瑞士首席贸易外交官Helene Budliger Artieda数周赴华盛顿穿梭外交的成功 [5] 市场反应与潜在影响 - 协议消息传出后 瑞士法郎盘中转涨 美元兑瑞郎在美股午盘后加速回落并小幅转跌 [1] - 如能达成15%的协议 将为高度依赖出口的瑞士经济体带来重大利好 [9] - 隆奥银行已将2025年瑞士实际GDP增长前景从1.1%下调至0.9% [8] 历史背景与当前风险 - 今年7月底谈判曾在最后时刻逆转 特朗普推翻了已获美方财长和贸易代表认可的协议框架 [6] - 7月31日特朗普签署行政令 对瑞士征收39%的关税 成为美国对任何发达国家征收的最高关税 [6] - 知情人士警告目前协议尚未最终敲定 谈判仍可能破裂 [4][5] 经济影响与贸易数据 - 39%的惩罚性关税已对瑞士经济产生实质影响 经济可能在第三季度出现萎缩 [8] - 美国对瑞士的货物贸易逆差2024年为383亿美元 2025年上半年扩大至480亿美元 [8] - 瑞士政府认为若计入2024年对瑞士的服务贸易顺差297亿美元 美国去年对瑞士的整体贸易逆差仅约86亿美元 [8]

文章核心观点 - 美国自8月起对大多数欧盟产品征收15%的关税 对德国企业造成显著财务压力 并促使企业进行战略调整[1][2][3] - 关税影响从企业微观财报延伸至德国宏观经济 导致出口下滑并改变贸易伙伴格局[4] - 德国企业正通过提价、裁员、调整供应链和开拓新市场等方式应对挑战 关税已成为企业战略决策的核心变量[3][4][5] 企业财报表现与关税影响 - 西门子医疗2025财年因关税导致集团利润减少约4亿欧元 相当于每股收益减少约12欧分[1][2] - 保时捷前三季度销售利润从去年同期的40.35亿欧元降至4000万欧元 降幅达99% 关税带来的额外成本约3亿欧元 预计全年损失达7亿欧元[2][3] - 宝马汽车业务第三季度息税前利润率下降1.75个百分点 预计全年降低约1.5个百分点 集团全年自由现金流预期从逾50亿欧元下调至逾25亿欧元[3] 企业应对策略 - 保时捷计划上调美国市场售价 并启动组织结构调整 拟在未来几年裁减约1900个岗位 今年内削减2000个临时岗位[3] - 企业高管频繁提及通过创新、成本控制和供应链灵活性来应对挑战 全球南方市场等新兴区域被视为实现多元化的关键空间[4][5] 行业与宏观经济影响 - 德国汽车工业协会指出 美国关税政策每年让德国汽车行业额外承担数十亿欧元成本[3] - 德国第三季度GDP环比零增长 出口下滑拖累整体表现 慕尼黑经济研究所预测美国关税政策可能导致德国GDP中长期下降0.2%[4] - 受关税影响 美国已不再是德国最大贸易伙伴 中国重新位居首位 今年1月至9月德国对美出口额为1132亿欧元 同比下降7.4% 其中8月降幅达20.1%[4]

行业趋势与宏观经济影响 - 美国进出口量出现显著下滑 主要归因于美国贸易法规（包括dimminimous法规）的改变以及多项关税的实施 [1] - 美国贸易政策变化导致美国生产的商品因投入成本上升而竞争力下降 对行业构成深远影响 表现为一定程度的美国经济脱钩 [1][2] - 欧洲经济状况疲软 特别是德国经济已连续三年零增长 对行业产生负面影响 [3] - 欧洲地区的官僚主义对公共和私营部门均造成沉重负担 [4] 公司战略与区域表现 - 公司在亚洲等多个业务区域看到良好增长 并将重点放在这些地区 [2] - 公司通过投资增长领域和新兴市场（如非洲、中东）来应对挑战 但新投资需要时间才能显著提升收入 [4] - 公司专注于根据所在市场的需求管理运力 并投资于新的收入来源 [4] - 公司为持续的波动环境做好准备 重点是通过优化供应链来支持受关税影响的客户 [6][7] 贸易政策与不确定性 - 尽管有新的贸易协议 但公司预计不确定性将持续存在 并准备在易变的环境中运营 [5][6] - 美国贸易政策的转变带有地缘政治影响 公司致力于帮助客户在全球范围内交付货物 [7] - 关于美国总统实施对等关税合法性的法律案件 预计不会从根本上改变美国政府的基本立场 [9][10] - 即使特定关税（如Daipa关税）被撤销 行业将面临大量文件和进口货物需重新评估的工作 但基本格局不变 [9]

贸易争端事件 - 美国总统特朗普宣布因加拿大严重歪曲事实并采取敌对行为 美国将对加拿大额外征收10%的关税 [1] - 特朗普指责加拿大安大略省政府发布使用前总统里根讲话视频剪辑的广告 称其使用剪辑后的音视频误导公众属于欺诈行为 [1][2] - 特朗普表示加拿大此举意在通过虚假宣传影响美国最高法院对关税问题的裁决 [1][2] 争议广告内容 - 加拿大安大略省政府发布的广告使用了前总统里根1987年4月25日发表的关于自由公平贸易的全国广播讲话的部分音频和视频片段 [2] - 里根基金会声称该广告曲解了前总统里根的广播讲话内容 且安大略省政府在使用和编辑这些内容时既未寻求也未获得许可 [1][2] 美加贸易谈判状态 - 特朗普宣布鉴于加拿大的恶劣行径 美国与加拿大的所有贸易谈判即刻终止 [2] - 加拿大总理卡尼表示加拿大随时准备与美国重启并推进贸易谈判 但无法控制美国的贸易政策 [2]

业绩表现 - 公司预计截至2025年9月30日止6个月溢利约为470万港元 [1] - 与2024年同期溢利约2290万港元相比，预计溢利减少约79.5% [1] 业绩变动原因 - 溢利大幅减少主要由于美发产品的收益及毛利率下降，导致毛利减少 [1] - 与2024年同期相比，美发产品的销量及平均售价均有所下降 [1] 客户与市场因素 - 鉴于美国对中国制造商品加征贸易关税的不确定性，一名主要美国客户采取保守采购策略，导致售予该客户的美发产品销量大幅下降 [1] - 一个主要日本客户未就一款主要风筒型号下达采购订单，原因是在日本市场推出了新型号以取代公司生产的旧有型号 [1]

贸易争端起因 - 美国总统特朗普指责加拿大发布伪造的美国前总统里根讲话视频 称其使用剪辑后的音视频误导公众并属于欺诈行为 [1] - 特朗普援引里根基金会声明称 加方未获授权使用或编辑里根讲话内容 基金会正研究法律应对方案 [3] - 特朗普对安大略省政府赞助的一条广告不满 指责加拿大欺骗性地声称美国前总统里根反对关税 [5] 美方采取的行动 - 特朗普宣布因加拿大严重歪曲事实并采取敌对行为 美方将额外对加征收10%的关税予以回应 [3] - 特朗普于23日深夜突然宣布中止与加拿大的贸易谈判 [5] 加方的回应 - 加拿大总理卡尼表示加拿大随时准备与美国重启并推进贸易谈判 但无法控制美国的贸易政策 [5]

贸易政策变动 - 美国总统唐纳德·特朗普宣布计划对进口自加拿大的商品额外加征10%的关税 [1] - 加征关税的原因是加拿大播出了一则具有误导性的反关税电视广告 [1] - 特朗普表示由于加拿大严重歪曲事实并采取敌对行为，因此将对加拿大的关税额外提高10% [1] 事件背景与导火索 - 激怒特朗普的广告出自加拿大安大略省，内容是前美国总统罗纳德·里根批评美国关税 [1] - 该广告导致特朗普周四表示将终止与加拿大的贸易谈判 [1] - 安大略省省长道格·福特此前表示将在周末后暂停该广告，但该广告在周五晚间职业棒球世界大赛首场比赛期间仍在播出 [1] - 特朗普在其社交平台发帖称该广告明知是欺诈却仍在世界大赛期间播出 [1]

贸易争端 - 美国总统特朗普宣布因加拿大严重歪曲事实并采取敌对行为 美方将额外对加征收10%的关税予以回应 [2] - 特朗普23日深夜突然宣布中止与加拿大的贸易谈判 原因是对安大略省政府赞助的一条广告不满 [2] - 加拿大总理卡尼24日表示加拿大随时准备与美国重启并推进贸易谈判 但无法控制美国的贸易政策 [2] 争议事件 - 特朗普指责加拿大发布伪造的美国前总统里根讲话视频 称其使用剪辑后的音视频误导公众属于欺诈行为 [2] - 特朗普援引里根基金会声明称加方未获授权使用或编辑里根讲话内容 基金会正研究法律应对方案 [2] - 特朗普表示加拿大此举意在通过虚假宣传影响美国最高法院对关税问题的裁决 [2]