美联储货币政策框架调整 - 美联储正在考虑调整货币政策指导框架的核心内容 包括对美国就业"缺口"的表述方式以及如何实现通胀目标的思考 [1] - 2020年美联储对经济引导方式进行了两项重要改革 允许通胀在一段时间内适度高于2% 并在失业率较低阶段不再预防式加息 [3] 就业"缺口"重新定义 - 美联储官员认为有必要重新考虑就业"缺口"的表述 传统定义指实际失业率与自然失业率差异 但近年劳动力市场结构变化使该定义不再完全适用 [3] - 重新定义旨在更准确反映就业市场实际状况 从而制定更有效货币政策 [3] 平均通胀目标制思考 - 2020年引入平均通胀目标制 允许通胀适度高于2%以弥补前期低于目标的时期 旨在实现长期通胀目标的对称性 [3] - 实施面临挑战 包括短期通胀波动干扰政策制定 以及市场对通胀目标信任度影响政策有效性 [4] 市场反应与展望 - 市场认为对就业"缺口"和通胀目标的重新考量可能预示未来货币政策调整 [4] - 若就业"缺口"定义调整 美联储可能在就业市场良好时仍保持宽松政策 对通胀目标制的思考可能使美联储在通胀上升时更谨慎调整利率 [4] 长期政策方向 - 调整旨在提高货币政策有效性和灵活性以应对经济变化 但可能带来市场理解预期方面的不确定性 [5] - 美联储需加强市场沟通 确保政策调整透明性和可预测性 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，给出投资建议和趋势强度判断，涉及贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品等多个领域，综合考虑宏观经济、行业新闻、基本面数据等因素评估市场走势 [2][11][15] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金下破支撑位，白银震荡回落，趋势强度均为 -1 [2][11] - 给出贵金属基本面数据，包括价格、成交量、持仓量、库存、价差等 [7] - 宏观及行业新闻涉及美联储政策、美国经济数据、地缘政治等 [9][10][12] 有色金属 - 铜缺乏明确驱动，价格震荡，趋势强度为 0 [2][15] - 铝区间震荡，氧化铝继续反弹，趋势强度均为 0 [2][19] - 锌价格下调，趋势强度为 -1 [2][21] - 铅区间调整，趋势强度为 0 [2][24] - 锡窄幅震荡，趋势强度为 -1 [2][31] - 镍消息面扰动情绪，基本面变化有限；不锈钢库存高位小幅去化，短线修复或难以过高，趋势强度均为 0 [2][36] - 碳酸锂累库格局难反转，偏弱走势或延续，趋势强度为 0 [2][39] 能源化工 - 工业硅弱势基本面依旧，盘面具备下行驱动；多晶硅下游继续跌价，盘面弱势，趋势强度均为 -1 [2][42] - 铁矿石短期利多兑现，上涨驱动放缓，趋势强度为 -1 [2][43] - 螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为 0 [2][47] - 硅铁主产区减产集中，硅铁宽幅震荡；锰硅原料价格继续探涨，锰硅宽幅震荡，趋势强度均为 0 [2][53] - 焦炭、焦煤铁水下行，宽幅震荡，趋势强度均为 0 [2][58] - 动力煤矿矿库存增加，震荡偏弱，趋势强度为 0 [2][61] - 对二甲苯单边震荡市，PTA 多 PX 空 PTA，MEG 单边仍偏强，趋势强度分别为 0、0、1 [2][67][74] - 合成橡胶涨势趋缓，趋势强度为 0 [2][77] - 沥青跟随原油震荡反复，趋势强度为 0 [2][87] - LLDPE 中期震荡市，趋势强度为 0 [2][98] - PP 价格小涨，成交较弱，趋势强度为 1 [2][100] - 烧碱后期仍有压力，趋势强度为 -1 [2][107] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 0 [2][110] - 甲醇震荡运行，趋势强度为 0 [2][115] - 尿素震荡有支撑，趋势强度为 0 [2][121] - 苯乙烯短期震荡，趋势强度为 1 [2][122] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 0 [2][127] - LPG 短期利空兑现，关注下方支撑，趋势强度为 0 [2][135] - PVC 短期震荡，后期仍有压力，趋势强度为 0 [2][140] 农产品 - 棕榈油压力阶段性释放，寻找下方支撑；豆油美豆油情绪泡沫，油脂风险加剧，趋势强度均为 -1 [2][166][175] - 豆粕生柴政策忧虑、美豆收跌，或偏弱震荡；豆一或跟随豆类品种偏弱震荡，趋势强度均为 -1 [2][176][178] - 玉米震荡运行，趋势强度为 0 [2][182] - 白糖偏弱运行，趋势强度为 -1 [2][186] - 棉花关注整体市场情绪的变化，趋势强度为 -1 [2][190] - 鸡蛋震荡调整，趋势强度为 0 [2][193] - 生猪博弈持续，趋势强度为 0 [2][198] - 花生偏强震荡，趋势强度为 0 [2][204] 其他 - 集运指数（欧线）震荡偏强，6 - 8 反套、10 - 12 反套持有，趋势强度为 1 [2][156] - 短纤、瓶片短期震荡，多 PF 空 PR 持有，趋势强度均为 0 [2][159] - 胶版印刷纸震荡偏弱，趋势强度为 -1 [2][161][162]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预测黄金下破支撑位，白银震荡回落，铜缺乏明确驱动价格震荡，铝区间震荡，氧化铝继续反弹，锌价格下调，铅区间调整，锡窄幅震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金沪金2506昨日收盘价737.64，日涨幅 -2.90%，夜盘收盘价754.32，夜盘涨幅1.22%；Comex黄金2506昨日收盘价3236.99，涨幅1.61%；伦敦金现货昨日收盘价3243.00，涨幅1.98%；趋势强度为 -1 [4][8] - 白银沪银2506昨日收盘价7991，日涨幅 -2.20%，夜盘收盘价8134.00，夜盘涨幅1.02%；Comex白银2506昨日收盘价32.790，涨幅1.23%；伦敦银现货昨日收盘价32.627，涨幅1.31%；趋势强度为 -1 [4][8] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价77870，日涨幅 -1.36%，夜盘收盘价78490，夜盘涨幅0.80%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9600，涨幅0.08%；趋势强度为0 [10] - 2025年4月中国未锻轧铜及铜材进口量为43.8万吨，持平于去年同期；1 - 4月累计进口量为174.2万吨，较上年同期的181.2万吨下滑3.9% [12] 铝和氧化铝 - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为0 [15] - 5月15日，河南地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂价格3100元/吨 [13] 锌 - 沪锌主力收盘价22590，较前日变动 -0.53%；伦锌3M电子盘收盘价2761.5，较前日变动1.51%；趋势强度为 -1 [16][17] 铅 - 沪铅主力收盘价16975，较前日变动0.24%；伦铅3M电子盘收盘价1992.5，较前日变动 -0.03%；趋势强度为0 [19][20] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价265210，日涨幅 -0.21%，夜盘收盘价265850，夜盘涨幅0.18%；伦锡3M电子盘昨日收盘价32950，涨幅0.18%；趋势强度为 -1 [23][27] 宏观及行业新闻 - 美联储主席鲍威尔将重新评估2020版货币政策框架的“关键部分”，长期利率可能走高，“供应冲击”或成新常态 [4][6][10] - 美国4月PPI同比上涨2.4%低于预期，环比 -0.5%，降幅创下五年来最大；4月零售销售环比0.1%小幅超预期，消费者支出疲软显露端倪 [9][10][17] - 特朗普同阿联酋签2000亿美元商业协议，合作在阿联酋建5GW数据中心；卡塔尔主权财富基金拟十年在美投资5000亿美元 [9] - 伊朗愿与美国达成协议，承诺永不制造核武，换取美解除制裁 [7] - 哈马斯官员若实现永久停火，可交出加沙地带控制权 [9] - 阿里Q4营收同比增7%不及预期，阿里云增长加速18%，AI收入连续七个季度三位数增长 [9][24] - Meta将推迟发布旗舰AI模型Behemoth，股价盘中跌超3% [9][26]

美国零售销售与货币政策 - 美国4月零售销售环比仅增0.1%，13个类别中有7个下滑，汽车销售略降但餐饮支出稳步增长[1] - 美联储主席鲍威尔表示将审核政策框架，修订"平均通胀目标"和就业"缺口"措辞，但仍坚定致力于2%通胀目标[1] - 4月零售销售同比增长2.8%，与2022年2月持平，3月修正后同比增长5.2%[1] - 沃尔玛CFO警告关税引发价格上涨可能从5月开始显现[1] 黄金市场动态 - 现货黄金价格单日涨幅近2%，从3120.64美元/盎司涨至3239.58美元/盎司，振幅超100美元[3] - 绿光资本创始人大卫·艾因霍恩长期看多黄金，"债王"冈拉克预计金价可能攀升至4000美元/盎司[3] - 美银大宗商品分析师预计下半年金价触及4000美元/盎司的可能性增大[3] - 金价自3500美元/盎司见顶后调整约10%，主要受关税缓和、地缘局势缓和和美元反弹影响[4] 医药行业政策影响 - 花旗上调再生元制药评级至"买入"，目标价从600美元上调至700美元，下调艾伯维评级至"中性"[5] - 特朗普签署行政命令通过"最惠国"计划降低美国药价，打击全球制药公司股价[5] - 诺和诺德美股股价下挫近22%，因减肥药销售不佳、新品药效果不及预期和礼来推出竞品[5] - 再生元聚焦少数重磅产品政策风险可控，艾伯维产品管线薄弱面临更高政策风险[5] 苹果供应链动态 - 富士康获印度政府批准投资4.35亿美元建芯片厂，计划2027年投产，月产能2万片晶圆[7] - 苹果20%全球iPhone出货量在印度生产，规模较去年大增60%，美国进口iPhone约1/5来自印度[7] - 苹果股价今年跌超15%，关税影响使美国本土价格可能上升30-40%[8] - 富士康印度建厂将加大苹果在印度产业链完整度，但高端机仍在中国生产[8] 银行业监管调整 - 美国拟下调银行补充杠杆率(SLR)，可能是10年来最大规模调整[9] - 调整SLR将减少银行必须储备的现金数量，使它们有更多空间放贷或进行其它活动[9] - 银行股市场表现向好，部分银行股在5月14日股价和成交量上升[9] - 监管放松可能提高银行ROE和PE，改善市净率和目标价[9] 中美贸易动态 - 美国从中国进口集装箱预订量飙升277%至21530个20英尺标准箱[11] - 赫伯罗特美中航线预订量环比增长50%，Flexport海运预订量增加35%[11] - 物流公司预计未来4-6周集装箱运输数量会进一步激增[11]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美联储正调整货币政策框架以应对疫情后通胀和利率前景变化，审查预计不影响当前利率决策，或 8、9 月公布结果 [7] - 原油单边反弹空间因美伊和谈预期削弱但反弹未结束，关注多单和正套轻仓持有 [8] - 纯碱短期震荡偏强中期有压力，市场关注 5 月检修预期，玻璃市场弱势是压力因素 [10] 各板块核心观点总结 金属板块 - 黄金下破支撑位，白银震荡回落，趋势强度均为 -1 [13][19][22] - 铜缺乏明确驱动，价格震荡，趋势强度为 0 [13][24] - 铝区间震荡，氧化铝继续反弹，趋势强度均为 0 [13][27][29] - 锌价格下调，趋势强度为 -1 [13][30][31] - 铅区间调整，趋势强度为 0 [13][33][34] - 锡窄幅震荡，趋势强度为 -1 [13][36][41] - 镍消息面扰动情绪，基本面变化有限；不锈钢库存高位小幅去化，短线修复或难过高，趋势强度均为 0 [13][42] - 碳酸锂累库格局难反转，偏弱走势或延续，趋势强度为 0 [13][47][49] - 工业硅弱势基本面依旧，盘面具备下行驱动；多晶硅下游继续跌价，盘面弱势，趋势强度均为 -1 [13][50][52] 黑色板块 - 铁矿石短期利多兑现，上涨驱动放缓，趋势强度为 -1 [13][53][54] - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为 0 [13][56][58] - 硅铁主产区减产集中，硅铁宽幅震荡；锰硅原料价格继续探涨，锰硅宽幅震荡，趋势强度均为 0 [13][60][63] - 焦炭和焦煤铁水下行，宽幅震荡，趋势强度均为 0 [13][64][65][68] - 动力煤矿矿库存增加，震荡偏弱，趋势强度为 0 [13][69][71] 农产品板块 - 棕榈油压力阶段性释放，寻找下方支撑；豆油美豆油情绪泡沫，油脂风险加剧，趋势强度均为 -1 [13][174][182] - 豆粕生柴政策忧虑、美豆收跌，或偏弱震荡；豆一或跟随豆类品种偏弱震荡，趋势强度均为 -1 [13][183][185] - 玉米震荡运行，趋势强度为 0 [13][186][189] - 白糖偏弱运行，趋势强度为 -1 [13][191][193] - 棉花关注整体市场情绪的变化，趋势强度为 -1 [13][194][196] - 鸡蛋震荡调整，趋势强度为 0 [13][199] - 生猪博弈持续，趋势强度为 0 [13][201][204] - 花生偏强震荡，趋势强度为 0 [13][206][210] 能源化工板块 - 对二甲苯单边震荡市，趋势强度为 0；PTA 多 PX 空 PTA，月差逢低正套；MEG 单边仍偏强，趋势强度为 1 [13][77][78][84] - 合成橡胶涨势趋缓，趋势强度为 0 [13][85][87] - 沥青跟随原油震荡反复，趋势强度为 0 [13][88][97] - LLDPE 中期震荡市，趋势强度为 0 [13][103][106] - PP 价格小涨，成交较弱，趋势强度为 1 [13][107][108] - 烧碱后期仍有压力，趋势强度为 -1 [13][110][115] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 0 [13][116][118] - 甲醇震荡运行，趋势强度为 0 [13][120][123] - 尿素震荡有支撑，趋势强度为 0 [13][126][129] - 苯乙烯短期震荡，趋势强度为 1 [13][130] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 0 [13][133][135] - LPG 短期利空兑现，关注下方支撑，趋势强度为 0 [13][137][143] - PVC 短期震荡，后期仍有压力，趋势强度为 0 [13][147][149] 其他板块 - 燃料油夜盘继续下跌，短期弱势延续；低硫燃料油短线回撤，外盘高低硫价差小幅收敛，趋势强度均为 0 [13][152] - 集运指数（欧线）震荡偏强，6 - 8 反套、10 - 12 反套持有，趋势强度为 1 [13][154][166] - 短纤和瓶片短期震荡，多 PF 空 PR 持有，趋势强度均为 0 [13][168][169] - 胶版印刷纸震荡偏弱，趋势强度为 -1 [13][171][172] - 原木震荡反复，趋势强度为 -1 [13][72][76]

美联储政策框架调整 - 美联储正在调整政策制定框架以应对2020年疫情后通胀和利率前景的重大变化 [1] - 2012年首次将货币政策框架编纂成文形成"共识声明" 2019年进行首次公开审核并计划每五年重复一次 [3] - 当前框架已使用五年 今年启动评估 预计8月或9月前完成评估并公布结果 [3] 调整原因 - 2020年后经济环境发生重大变化 实际利率上升可能影响框架构成要素 [4] - 通胀可能比2010年代更不稳定 进入供应冲击更频繁时期 [4] - 将考虑改进正式政策沟通 特别是关于预测和不确定性的表述 [4] 利率政策现状 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变 [6] - 4月CPI同比上涨2.3% 为2021年初以来最低 PCE指标预计上涨2.2% [6] - 华尔街银行普遍预测12月前不会降息 高盛预计12月开始三次降息 花旗推迟至7月 巴克莱预计2025年仅一次降息 [6]

美联储政策框架调整 - 美联储正在调整政策制定框架以应对2020年疫情后通胀和利率前景的重大变化 [1] - 2012年首次将货币政策框架编纂成文《长期目标和货币政策战略声明》 2019年进行第一次公开审核并计划每五年重复一次 [3] - 2020年后经济环境发生重大变化 美联储启动框架评估 预计8月或9月前完成评估并公布结果 [3] 调整原因 - 疫情后通胀调整后的"实际"利率上升 可能影响美联储当前框架的构成要素 [4] - 较高的实际利率反映出未来通胀可能比21世纪10年代更不稳定 供应冲击更频繁且持续时间更长 [4] 政策沟通改进 - 美联储考虑对正式政策沟通进行改进 特别是关于预测和不确定性的表述 [5] - 需要促进对经济普遍面临的不确定性的更广泛理解 在冲击更大、更频繁的时期要求更有效的沟通 [5] 美联储降息预期 - 美联储将联邦基金利率目标区间维持在4.25%—4.5%之间不变 许多华尔街银行预测今年12月前或更晚不会降息 [7] - 4月美国CPI同比上涨2.3% 为2021年初以来最低同比涨幅 鲍威尔预测PCE指标上涨2.2%左右 [7] - 高盛预计美联储12月开始三次降息 花旗推迟至7月 巴克莱预计2025年只进行一次降息 [7]

货币政策框架调整 - 美联储正在考虑对货币政策决策框架的关键部分进行调整 包括对美国就业不足的看法和实现通胀目标的方式 [1] - 政策制定者认为需要重新审视有关"不足"的措辞 并对平均通胀目标制进行类似评估 [1] - 当前框架是在利率持续低企和通胀低迷时期设计的 美联储将确保新框架能适应广泛的经济环境和发展 [1] 2020年框架审查背景 - 美联储2020年采用新框架 旨在在通胀长期低于2%后实现通胀"一段时间内"适度高于2% 即灵活平均通胀目标制 [1] - 批评人士认为该框架过于针对当时的低利率、低通胀环境 在新冠疫情爆发后不再适用 [1] - 2020年框架审查的主要考量是让美国人的长期通胀预期接近2% 美联储仍完全致力于2%的通胀目标 [2] 经济环境变化与政策调整 - 自2020年以来经济环境已发生显著变化 当前框架审查将反映政策制定者对这些变化的评估 [2] - 政策制定者受零利率下限约束的想法"不再是基本假设" 但框架仍需应对这一风险 [2] - 2020年框架审查调整了就业目标 将重点放在失业率过高的时期 而非同等关注过高或过低的情况 [2] 就业目标调整与政策影响 - 就业目标调整缓和了美联储先发制人加息的做法 仅凭劳动力市场紧张不足以触发政策反应 除非导致不受欢迎的通胀压力 [2] - 一些观察人士认为这一变化导致美联储未能及时加息应对疫情后通胀 到2022年初加息时通胀已接近四十年最高水平 [2] - 鲍威尔反驳政策框架导致应对滞后的说法 指出当时误判疫情引发的通胀是暂时的 [3] 审查时间表 - 美联储计划在今年夏末前完成当前的框架审查 [4]