报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [10][12][82] 报告的核心观点 - 美的外销布局介于海尔和格力之间，具备全球化基础且有份额提升空间，长期发展动力或来自外销业务，公司将“全球突破”确立为战略主轴之一 [6][20] - 公司已构建海外自主品牌矩阵，深化全球本地化运营体系，渠道与生产能力增强，有望提升海外份额 [3][10][82] - 测算显示全球家电市场成熟、仅由更新需求驱动时，公司白电产品全球长期稳态年销量较2024年翻倍以上，外销或成持续增长主要动力 [3][10][82] 根据相关目录分别进行总结 美的的全球化布局进程如何 - 1986年出海，早期以OEM模式为主，2015年开始向自主品牌转型，截至2024年，海外设有22个研发中心和23个主要生产基地，业务遍及200多个国家和地区 [7] - 通过自主孵化及外延并购，构建起涵盖Midea、Toshiba、Comfee和Eureka为主的海外智能家居业务多品牌矩阵 [7] - 2024年以6.7%的全球大家电销量份额位列行业第三，在亚太与拉美地区表现强劲，在东欧与中东非市场形成一定规模，在北美、西欧及澳新等成熟市场份额较低 [7] 美的如何推进海外业务 - 1985 - 2014年以OEM为主，可分为“尝试期”与“专业化时期”；2015年至今以OBM为主 [26] - 尝试期（1985 - 1998）：学习精进，1986年转页扇以OEM形式出口，1993年与东芝建立技术合作，1999年海外市场销售额连续七年位居国内家电企业首位 [30] - 专业化时期（1999 - 2014）：加大投入，铺设渠道与扩张产能，如收购生产线、成立合资公司、设立海外分支机构等 [31][32] - 自主品牌发力期（2015年至今）：推进向自主品牌转型，设立海外研发中心，形成“2 + 4 + N”全球化研发网络，2020年海外授权专利570件，2021年海外发明专利授权超1000件 [33] 美的海外自主品牌份额如何分布 - 2024年美的集团整体以6.7%的全球大型家电销售量份额位列行业第三，美的、小天鹅和东芝品牌全球销量份额分别为4.3%、1.6%及0.8% [39] - 分区域看，在亚太与拉美地区表现强劲，分别以13.2%和5.2%的份额跻身区域前五，在东欧与中东非市场也有一定规模，在北美、西欧及澳新等成熟市场份额较低 [40] - 细分品类方面，空调2024年以20%的全球销量份额位居行业首位，在亚太、拉美和北美地区表现较优；冰箱全球销量份额为6.2%，位居行业第六；洗衣机以超10%的销量份额位居全球第二 [41][42][46] 美的当前在强化外销哪方面布局 发力布局电商渠道，现已迎来有效转化 - 海外OBM业务以经销模式为主，经营重心转向电商渠道，2021年海外自有品牌销售网点超15万家 [52] - 全球家电消费向线上转移，公司将海外渠道布局重心放在线上市场，2024年东欧、亚太、西欧与北美地区大家电产品电商渠道销量占比分别达37.9%、37.8%、30.1%和25.7% [54][55] - 2018年与美国亚马逊及俄罗斯速卖通合作，2020年实现对全球主要电商全覆盖，2021年组建海外电商公司及IT系统专项团队，2023年海外电商业务覆盖全球30多个主要国家或地区 [57] 深化海外产能布局，全球供应体系实现优化 - 2021年起推进“中国供全球 + 区域供区域”模式，应对贸易保护主义风险，贴近市场，降低成本 [60] - 2021 - 2024年新增海外产能六处，2025 - 2026年印尼冰洗、泰国冰箱、埃及洗衣机生产基地预计投产 [61] - 新设海外基地集中在发展中国家，可辐射周边地区需求，近几年C端业务生产制造环节向海外转移趋势明显 [61][67] 美的自主品牌业务还有多大空间 - 假设公司空调、冰箱、洗衣机产品在各地区长期销量端市场份额提升，如空调在北美、拉美等地区分别提升至15.0%、25.0%等 [68][72][74] - 测算显示，当全球各地区家电户均拥有量或拥有率达稳态，行业仅由更新需求驱动时，公司空调、冰箱、洗衣机理论长期全球年销量分别达10367万、2898万、3711万台，对应空间分别为186%、173%、133%；海外年销量分别达6293万、2016万、2168万台 [9][81]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和路演活动 [1] - 时间为2025年6月5日、6日 [1] - 地点在上海丽思卡尔顿酒店、上海浦东香格里拉酒店、久祺股份有限公司会议室 [1] - 接待人员为证券代表陆佳骐 [1] 库存相关情况 - 客户正常库存周期2 - 3个月，前几年库存高因物流严峻、海运费高、清关滞缓及俄乌冲突等，2024年度下半年以来好转 [1] - 欧洲及美洲地区经过库存消化，目前库存基本恢复正常水平 [1] 销售相关情况 - 美国地区销售占比10%左右，主要为跨境电商销售，已提价，跨境电商自主品牌销售未受影响 [1] 业绩相关情况 - 2025年第一季度营收同比增长30.39%，净利润同比增长90%，因海外需求恢复、自主品牌跨境电商业务增长及应收账款收回 [2] 品牌发展情况 - 计划参加展会、针对性推广、提升设计和售后能力、新增跨境电商平台渠道、探索直播和社交媒体营销，未来适时收购国际知名品牌 [2] - 亚马逊线上主要销售童车品牌joystar、cycmoto，成人车品牌hiland，线上渗透率低，前景好 [2] 其他情况 - 如有股权激励计划会按规定公告披露 [2] - 德清新工厂技术改造后减少人力成本，提高生产效率，原材料成本目前波动不大 [2] 参会人员信息 - 参会人员包括海富通基金李志、光大资管郭冲冲等 [5]

研发与技术 - 完成“超耐磨耐刮地板表层材料制备与复合关键技术研究”项目，正转化市场效益 [3] - 截至2024年末，公司及子公司拥有专利49项，含实用新型36项、发明专利12项、外观专利1项，积极参与行业标准制定 [5] - 计划结合客户需求和PVC地板经验，在本年度重点突破NonPVC产品开发 [6] 产能布局与工程建设 - 在东南亚完成海外基地布局并投入使用，提高应对市场变化灵活性和供应链稳定性 [3] - 一季度在建工程期末余额较期初增长39.99%，涉及“年产1200万平方米高级弹性地板生产线建设项目”及待安装设备等 [3][4] - 嘉兴新厂“年产1200万平方米高级弹性地板生产线建设项目”未完工，部分厂房用于仓储，后续按需规划 [9] 数字化转型 - 构建集财务ERP、数字化工厂管理系统等集成的全方位管控体系，提高生产调度和库存管理效率 [3] 财务状况 - 2025年一季度经营性现金流量净额较上年同期增加163.14%，应收账款同比下降10.18%，加大催收并与中信保合作回收账款 [6] - 2024 - 2025年一季度，销售费用减少1227.36万元，减幅10.44%；管理费用增加2361.82万元，增幅46.61%；财务费用减少508.65万元，减幅184.74%；研发费用减少1029.40万元，减幅16.65% [7] - 报告期营收同比下滑14.42%，2022 - 2024年内销金额从0.17亿元增长至0.32亿元，LVT地板销售额同比增长33.53%，占比提升近6个百分点 [8] - 2024年利润分配方案为每10股派发现金红利3元（含税） [8] 市场与销售 - 非美销售占比提升，欧洲市场成经营基本盘，通过本地化服务等策略拓展 [5] - PVC地板国内处于消费者教育阶段，公司对国内市场前景乐观，将加大开发 [7] - 根据客户需求调整产品结构，开发新产品，LVT地板营收增长，SPC和WPC地板收入下降 [7][8] 应对策略 - 面对原材料价格波动和国际贸易政策变化，2025年一季度采取成本控制等综合措施，并持续优化调整 [4] - 未来根据股价情况，经董事会审议通过后一年内适时开展股份回购用于股权激励和员工持股计划 [5] 品牌建设 - 未来持续优化品牌推广策略，多渠道营销提升海象品牌国内外美誉度和影响力，合理调配资源 [4] 业务布局 - 报告期新增子公司并控制多家贸易公司，优化业务布局，提升资源整合和运营效率 [8]

中国宠物行业发展情况 - 国内宠物市场 2010 年后发展增速较快，饲养宠物以狗和猫为主 [2] - 2024 年城镇宠物（犬猫）主 7689 万人，较 2023 年增长 2.4% [2] - 2024 年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为 3002 亿元，较 2023 年增长 7.5% [2] - 2024 年宠物犬数量为 5258 万只，较 2023 年增长 1.6%，宠物猫数量为 7153 万只，较 2023 年增长 2.5% [2] 公司收购的淘通科技情况 - 淘通科技是服务全球知名品牌的全域电商服务商，提供品牌咨询、电商运营等服务，合作品牌分布于多个行业 [3] - 以综合电商平台为核心运营平台，以新媒体电商平台为新兴渠道切入点，建立全链路销售、运营和营销体系 [3] - 在天猫、京东、抖音等电商平台共运营 30 余家官方旗舰店铺，将旗舰店打造成品牌运营阵地 [3] 公司收购资产交易情况 - 2025 年 3 月 14 日相关会议审议通过收购资产并募集配套资金暨关联交易方案等议案，3 月 15 日披露预案 [4] - 截至目前，交易涉及的审计、评估等工作未完成，后续需董事会再次审议、股东大会批准，经深交所审核和证监会注册 [4][5] 公司供应链管理及国际化布局 - 公司形成高效、可靠的多品类产品供应链管理体系，建立供应商准入与管理体系保障供应 [5] - 加速推进海外供应链团队建设，越南、柬埔寨工厂生产规模扩大，策划推进越南宠物笼具项目建设 [5] 公司自主品牌业务发展 - 围绕国内市场自主品牌打造策略，优化产、研、供、销一体化模式，推进宠物用品与食品自主品牌建设 [5] - Petstar 品牌建设取得一定成果，推出小兽星、纯眠等品牌 [5] 公司宠物用品产量 - 2024 年宠物用品生产量同比增长 41.6%至 714.8 万只/件/套/个，原因是柬埔寨、越南生产的宠物用品数量增加 [5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 105.17 元，2025 年 4 月 30 日股价 69.89 元 [5] 报告的核心观点 - 匠心家居持续投入研发创新，产品力出众且优质客户粘性强，产业链一体化布局助力维持较好盈利能力，伴随出口需求向上和消费者品牌业务开拓，整体业绩有望持续成长 [15] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年营收 25.48 亿元，同比增长 32.63%；归母净利润 6.83 亿元，同比增长 67.64%；扣非后归母净利润 6.14 亿元，同比增长 72.47%。24Q4 营收 6.99 亿元，同比增长 49.78%；归母净利润 2.52 亿元，同比增长 197.20%；扣非后归母净利润 2.23 亿元，同比增长 198.58%。25Q1 营收 7.73 亿元，同比增长 38.16%；归母净利润 1.94 亿元，同比增长 60.41%；扣非后归母净利润 1.86 亿元，同比增长 64.60% [1] - 预计 25 - 27 年营业收入分别为 31.62、38.50、46.31 亿元，同比增长 24.10%、21.73%、20.29%；归母净利润分别为 7.94、9.31、11.07 亿元，同比增长 16.25%、17.25%、18.90% [15] 产品结构 - 2024 年电动沙发收入 19.55 亿元，同比增长 37.13%；电动床收入 3.46 亿元，同比增长 20.45%；配件收入 2.25 亿元，同比增长 20.49% [2] 自主品牌建设 - 积极推进自主品牌战略，直销零售商客户数量增加，“店中店”模式落地顺利。截至 2025Q1 末，MOTOGallery 在美国超 500 家店中店、覆盖 32 个州，在加拿大布局 24 家门店、覆盖 3 个省份 [2] 客户拓展 - 2024 年前 10 大客户除一家外采购金额均增长，增幅 4.28% - 217.54%，3 家增幅超 100%，1 家超 200%；新增客户 96 家，全为美国零售商客户，14 家入选“全美前 100 位家具零售商”榜单 [3] - 2025Q1 前 10 大客户除两家外采购金额同比增长，增幅 10.52% - 325.22%，3 家增幅超 200%；新增客户 22 家，全为美国零售商客户，2 家入选“全美前 100 位家具零售商”榜单 [10] 盈利能力 - 24 年毛利率 39.35%，同比增长 5.40pct；24Q4 毛利率 54.27%，同比增长 14.33pct；25Q1 毛利率 37.21%，同比增长 3.89pct。24 年净利率 26.80%，同比增长 5.60pct；24Q4 净利率 36.07%，同比增长 17.89pct；25Q1 净利率 25.13%，同比增长 3.49pct [11] 期间费用 - 24 年期间费用率 8.02%，同比下降 3.05pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.66%、4.08%、4.92%、 - 3.64%，同比分别 - 0.24pct、 + 0.48pct、 - 1.21pct、 - 2.08pct [12] - 25Q1 期间费用率 8.54%，同比增长 0.56pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.34%、2.74%、5.33%、 - 2.87%，同比分别 + 0.34pct、 - 0.57pct、 + 0.24pct、 + 0.55pct [12] 产能与关税应对 - 2019 年通过匠心美国全资子公司投资越南建厂，2024 年 90.48%产品销往美国市场，越南出口占比 84.01%，产能利用率提升，供应链高效稳定 [13] - 密切跟踪政策走向，与客户即时沟通，调整出货节奏与资源配置，就税收分担机制与客户磋商 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 匠心家居2025年一季度营收利润延续高增，业绩表现超预期，主要因聚焦高品质品牌定位、直销零售商客户增加、越南基地产能利用率提升 [1] - 公司产品创新及客户拓展能力持续超预期，上调2025 - 2027年归母净利润预测，认为基础关税可消化，海外自主品牌影响力扩张，美国市场渗透率有望提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年一季度营收7.7亿元，同比+38.1%，归母净利润1.9亿元，同比+60.4%，经营性净现金流1.2亿元，同比+59.8% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为32.54亿、40.1亿、48.3亿元，增长率分别为27.68%、23.23%、20.46%；归母净利润分别为8.88亿、10.32亿、12.52亿元，增长率分别为30.02%、16.22%、21.35% [4] - 2025年一季度毛利率37.2%，同比+3.9pcts；期间费用率8.5%，同比+0.6pcts，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.3%/2.7%/5.3%/-2.9%，分别同比+0.3/-0.6/+0.2/+0.5pcts [2][3] 市场与客户 - 2025年一季度89.5%的产品销往美国，78.0%的产品出自越南工厂 [2] - 前10大客户均为美国客户，70%为零售商，8家客户采购金额增加，同比增幅10.52% - 325.22%；开拓22位新客户，均为零售商，2位属“全美排名前100位家具零售商” [2] - 2025年一季度对美国零售商客户销售额占公司营收总额64.75%，相比2024年提升5.91pcts，占美国市场营业收入72.39%，相比2024年提升7.36pcts [2] 盈利与估值 - 上调2025 - 2027年归母净利润预测至8.9/10.3/12.5亿元（上调幅度10%/9%/9%），折合EPS分别为5.31/6.17/7.48元，对应PE分别为13/11/9倍 [3] 其他指标 - 2025 - 2027年预计毛利率分别为39.4%、39.7%、39.9%；ROE（摊薄）分别为20.7%、20.4%、20.9%；资产负债率分别为16%、17%、17% [11] - 2025 - 2027年预计每股红利分别为1.59、1.85、2.24元；股息率分别为2.3%、2.7%、3.3% [12]

机电产品出口概况 - 机电产品是济南市出口支柱商品 一季度出口238.2亿元 增长11.4% 占比66.2% [1] - 已形成以汽车 工程机械为代表的机电产业集群 [1] 汽车出口表现 - 汽车整车出口77亿元 增长9.2% 占出口总值21.4% [3] - 重型汽车生产基地优势显著 重卡出口连续18年全国第一 [3] - 新能源汽车快速发展 电动汽车出口1.1亿元 增长27倍 [3] 工程机械出口表现 - 工程机械出口27.1亿元 同比增长23% 占出口总值7.5% [3] - 产品种类涵盖挖掘机 装载机 起重机等 [3] - 非公路用货运机动自卸车出口7.3亿元 增长2.5倍 [3] 自主品牌建设 - 自主品牌机电产品出口150.5亿元 增长8.7% 占比63.2% [4] - 汽车自主品牌出口76.3亿元 增长8.4% 占比99.1% [4] - 工程机械自主品牌出口21.7亿元 增长23.2% 占比79.9% [4] 出口市场分布 - 主要贸易伙伴为非洲(56.2亿元) 东盟(49.3亿元) 拉美(22.7亿元) 欧盟(18.3亿元) [4] - 四大市场合计占比61.5% [4]

财务表现 - 公司2024年营收25.48亿元（同比+32.63%），归母净利润6.83亿元（同比+67.64%），扣非归母净利润6.14亿元（同比+72.47%）[1][2] - 24Q4营收6.99亿元（同比+49.78%），归母净利润2.52亿元（同比+197.20%），扣非归母净利润2.23亿元（同比+198.58%）[2] - 24年毛利率39.4%（同比+5.4pct），24Q4毛利率54.3%（同比+14.3pct），净利率26.8%（同比+5.6pct），24Q4净利率36.1%（同比+17.9pct）[1][5] 业务驱动因素 - 智能电动沙发实现量价齐升：销量+18.4%、单价+15.8%，营收19.6亿元（同比+37.1%），毛利率39.5%（同比+6.9pct）[1][3] - 智能电动床营收3.5亿元（同比+20.5%），销量+29.4%但单价-6.9%，毛利率39.3%（同比+2.9pct）[3][5] - 配件营收2.3亿元（同比+20.5%），销量-8.9%但单价+32.3%，毛利率38.2%（同比+2.9pct）[3][5] 渠道与客户 - 直销零售占比提升至58.8%，新增96家美国零售商（含14家全美Top100）[1][4] - 北美"店中店"超500家覆盖32个州，加拿大设立24家门店[1][4] - 前10大客户中有9家增加采购金额，客户结构持续优化[4] 产能与供应链 - 84%产品自越南出口，制造费用同比降18.9%，有效规避关税风险[1][6] - 90.5%产品销往美国市场，越南工厂产能充裕且管理持续优化[3][6] - 存货周转天数84.25天（同比+6.09天），应收账款周转天数48.47天（同比+7.59天）[6] 费用与现金流 - 24年期间费用率8.0%（同比-3.1pct），其中财务费用率-3.6%（同比-2.1pct）[5] - 24Q4经营性现金流0.63亿元（同比-0.46亿元），短期承压[6] - 汇兑及利息收益增加，短期现金流稳健[2]

业绩表现 - 2024 全年营收 44.65 亿元，同比增长 19.15%；归属于上市公司股东的净利润同比增长 68.89% [2] - 2025 年一季度营收 11.01 亿元，同比增长 25.41%；归属于上市公司股东的净利润同比增长 62.13% [2] 分产品业绩 - 2024 全年宠物零食营收 31.32 亿元，同比增长 4.92%，毛利率 27.56%，占总营收比重 70.16% [2] - 2024 全年宠物主粮营收 11.07 亿元，同比增长 91.85%，毛利率 34.59%，占总营收比重 24.79% [2] 分地区业绩 - 2024 全年境外营收 30.50 亿元，同比增长 14.62%，毛利率 24.90%，占总营收 68.33% [3] - 2024 全年境内营收 14.14 亿元，同比增长 30.26%，毛利率 35.18%，占总营收 31.67% [3] 分销售模式业绩 - 2024 全年 OEM 业务营收 26.16 亿元，同比增长 21.21%，毛利率 27.32%，占比 58.59% [3] - 2024 全年经销模式营收 11.95 亿元，同比增长 6.33%，毛利率 22.25%，占比 26.76% [3] - 2024 全年直销模式营收 6.54 亿元，同比增长 40.50%，毛利率 42.27%，占比 14.65% [3] 境内业务毛利率 - 2024 年度境内业务毛利率为 35.18%，较 2023 年有 4 个点增速，较 2021 年提升 7.41 个点 [4] - 未来有望通过产品创新和品牌建设保持稳健上升态势 [4] 供应链布局 - 全球拥有超 22 间现代化生产基地，产能遍布多个国家，覆盖全品类，产品远销 85 国 [5] - 2024 年与凸版集团合作共建新彩印包装工厂 [5] - 2024 年海外新项目登陆北美市场，国内产业园三期、四期及宠物营养健康研究院项目推进，三期规划用地 93.8 亩，总建筑面积 8.4 万㎡；四期规划用地 94.5 亩，总建筑面积 8.5 万㎡ [5] 自主品牌出海业务 - 2024 年新增进入 9 个国家，全球市场覆盖拓展至 73 个国家，进入中东地区头部连锁超市 [5] - 新西兰 ZEAL 真致®风干粮在美国上线，“膨化 + 烘焙”双拼营养干粮出口“一带一路”沿线市场，湿粮与烘干类产品销售额同比增长超三倍 [5] - 持续深化全球社交平台布局，开展本地内容共创，组织线下活动 [6] 汇率应对 - 持续密切关注全球汇率市场变化，动态调整应对策略 [6] 国内销售费用投放 - 保持合理营销投入力度，聚焦品牌建设、渠道拓展，坚持“效率优先、精准投放”原则 [6] 自主品牌 WANPY 顽皮® 品牌端 - 2024 年启动全新品牌战略定位升级项目，获多项市场地位认证证书 [6] - 2025 年 Q1 品牌 VI 全面焕新 [7] 营销端 - 联合人民网《透明工厂》进行探厂直播，邀请欧阳娜娜担任品牌代言人，转变品牌沟通策略 [7] 产品端 - 明星产品【顽皮小金盾 100%鲜肉粮】亮相，启动全新产品矩阵搭建，推出多个系列产品 [8] 产能利用率 - 国内各生产基地运行良好，得益于市场需求增长和产品竞争力提升，通过优化流程等保障产能利用 [8] - 海外工厂运营良好，通过全球供应链协同管理优化产能配置 [9] 发展战略 - 以自主品牌建设为核心，聚焦国内市场，加速海外市场拓展，推进全球产业链布局，巩固传统代工业务规模 [10] 行业前景 - 国内宠物市场起步晚但发展快，需求多元化和高端化，行业处于初期阶段，市场集中度低，竞争态势百花齐放 [10] - 公司秉持开放积极态度，坚持研发创新和质量优先，聚焦国内市场，多方面发力巩固市场地位 [10][11]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年第一季度报告，2024年营收47.49亿元同比增34.22%，归母净利润2.96亿元同比降0.56%；2025年第一季度营收10.1亿元同比增17.93%，归母净利润0.58亿元同比增34.81% [3] - 销售持续高景气，新客户、新渠道、新项目加快放量，2024年各产品和地区营收均有增长 [4] - 战略性投入自主品牌建设和发展新业务，短期影响净利率，2024年净利率下滑有上年大额收益因素 [5] - 战略性布局海外生产基地，竞争优势凸显，三大生产基地可协同满足客户全球采购需求 [6][7] - 公司推进战略转型，预计后续业绩有望继续增长，维持“买入”评级 [8] 相关目录总结 公司基本信息 - 收盘价9.90元，近12个月最高/最低14.77/8.26元，总股本331百万股，流通股本301百万股，流通股比例90.82%，总市值33亿元，流通市值30亿元 [2] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4749|5625|6425|7116| |收入同比（%）|34.2|18.4|14.2|10.8| |归属母公司净利润（百万元）|296|363|439|518| |净利润同比（%）|-0.6|22.7|20.8|18.1| |毛利率（%）|21.6|21.5|21.7|21.9| |ROE（%）|13.3|13.8|14.0|13.9| |每股收益（元）|0.89|1.10|1.33|1.57| |P/E|13.30|9.02|7.47|6.32| |P/B|1.77|1.24|1.04|0.88| |EV/EBITDA|8.77|5.77|4.25|3.16| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E各项目数据及变化情况，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标及变化 [11] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等 [11] - 估值比率有P/E、P/B、EV/EBITDA等 [11]