黄金市场表现 - 11月19日COMEX黄金期货价格上涨0.6%至4093美元/盎司 [1] - 黄金ETF华夏价格上涨1.78%，有色金属ETF基金价格上涨1.86%，黄金股ETF价格大幅上涨4.13% [1] - 金价走强伴随沪指和创业板指翻红，黄金相关ETF产品强势领涨 [1] 央行需求与机构观点 - 高盛研报指出全球央行黄金购买量持续，预计2025年第四季度至2026年每月平均购买80吨黄金 [1] - 2022年年中以来出现最大的单月黄金西方ETF资金流入量，达到112吨，显示强劲的央行和散户买入需求 [1] - 高盛维持对金价的乐观预期，预计到2026年底有望涨至4900美元 [1] 短期市场驱动因素 - 市场对美联储降息的预期调整导致金价短期承压，但此修正源于此前过度乐观预期，持续性不强 [1] - 宝城期货分析指出后续市场将回归数据导向，重点关注即将公布的9月美国非农就业数据及后续经济数据 [1] - 美国经济数据将直接影响市场对美联储政策的预期，是决定贵金属短期走势的关键 [1]

市场当日表现 - 国际金价伦敦金现开盘下行至4049.64美元/盎司，后回升至4078.59美元/盎司，较昨日下跌0.92% [1] - 国内黄金T+D报925.59元/克，单日下跌29.12元，跌幅超过3% [1] - 沪金主连合约下跌3.27%，报927.78元/克 [1] 价格波动核心驱动因素 - 金价震荡最核心的原因是美联储政策预期影响，多位官员偏向“鹰派”发言，不支持轻易降息 [1] - 十二月降息预期已降至41%左右，高利率或低降息预期导致持有黄金的“机会成本”增高，抑制购买需求 [1] 长期支撑逻辑 - 全球央行持续购买黄金，中国、印度等新兴市场央行是主要买家，长线资金为金价提供支撑 [1] - 中东、俄乌地缘政治风险持续，局势不稳定可能随时推升避险情绪，引发金价反弹 [1] - 伦敦金现RSI指标接近“超卖”区间，部分抄底资金已开始进场，助力价格企稳 [1] 短期市场展望与关注点 - 未来一两周金价大概率维持震荡行情 [2] - 需重点关注本周美国将公布的一系列9月份经济数据，数据与预期的对比将影响美联储不降息的预期 [2] - 后续12月的美国非农数据和国内11月CPI数据值得关注，将影响美联储政策及国内金价 [2] - 12月的美联储FOMC会议是关键，会议中关于通胀和利率的表述将直接决定金价中期走势 [2]

宏观经济环境 - 美国政府结束停摆后，关键经济数据如10月CPI和就业报告可能延迟发布或永不发布，引发市场担忧 [2] - 12月美联储降息概率已从高于95%降至约50%，美联储官员近期表态偏向鹰派，对金价构成压力 [3] - 美元走软接近两周低点，同时股市疲软带来的避险需求对金价形成支撑 [4] 关键市场影响因素 - 需重点关注美国政府何时以及如何发布因停摆而延迟的经济数据，尤其是10月CPI和就业报告，数据的强弱将直接影响美联储利率决策 [4] - 如果经济数据表现疲软，可能重新提振降息预期并利好黄金；若数据稳健，将强化美联储鹰派立场 [4] - 11月14日及后续几天FOMC票委等美联储官员的讲话将持续影响市场对12月利率决议的预期，可能引发金价短线波动 [4] 技术分析与交易策略 - 关键阻力位为4245美元，即昨日高点 [5] - 支撑位在4145-4160美元区间，由昨日低点与今日亚盘低点构成；强支撑/阻力位为4100美元心理关口和4300美元整数关口 [6] - 主要交易倾向为逢高做空，理由是从4211回落显示多头动能不足，在4190下方更倾向向下测试支撑 [5] - 明确交易策略包括：稳健空单入场区间4190-4195，止损设于4211上方，目标4170-4160；跌破4160后反弹至4162-4165可空，止损4172，目标4145-4150区域 [6]

贵金属期货 - 现货黄金价格11月14日早间突破4180美元/盎司，日内涨0.22%，但随后快速回落，先后失守4180、4170、4160及4150美元/盎司关口，日内跌幅扩大至1.13% [1][2] - 纽约期金同步震荡下行，早间突破4180美元/盎司后日内跌0.34%，后续跌幅加深，失守多个关口，日内最大跌幅达1.53% [3][4] - 现货白银11月14日早间突破53美元/盎司，日内跌0.10%，随后纽约期银失守52美元/盎司，日内跌幅扩大至2.73% [5][6] 宏观与市场影响 - 市场预期美联储12月降息25基点的可能性不足50%，交易员对12月降息的押注概率已降至50%以下 [7][8] - 克利夫兰联储行长表示应维持利率不变以继续降低通胀，圣路易斯联储行长强调鉴于通胀高于2%目标，决策者在进一步降息方面需保持谨慎 [9][10] - 欧洲金融稳定官员正讨论整合非美国家美元储备，以建立替代美联储流动性支持机制的方案，旨在减少对美国的依赖 [11] - 美国与阿根廷达成贸易协议框架，双方同意在关键商品领域相互开放市场，美国还拟推出部分关税豁免政策以降低食品价格 [12][13] - 美元指数11月14日跌破99关口，为10月30日以来首次，日内跌0.47%，美股市场同步走弱，纳斯达克指数日内跌幅达2.00%，标普500指数下跌1.00% [14][15][16] 能源与航运期货 - 国际能源署连续第六个月上调对明年全球石油过剩量的预期，主要因OPEC+持续恢复供应而需求增长依然疲软 [17] 金融期货 - 比特币11月13日跌破10万美元大关，11月14日进一步跌破99000美元，日内跌2.71%，市值自10月初以来已蒸发超4500亿美元，分析指出加密货币已进入确认熊市阶段，下一关键支撑位为9.3万美元 [18][19][20] - 以太坊同步下跌，11月14日跌破3300美元，日内跌3.40%，随后进一步跌破3200美元，日内跌幅扩大至6.34% [21][22]

核心观点 - 国际金价市场多头趋势稳固，长期向好的核心支撑逻辑未变 [1] 长期支撑因素 - 全球央行购金常态化，新兴市场“去美元化”需求为黄金市场提供坚实底部支撑，该需求基于实物配置且无杠杆 [1] - 美国高企的债务规模及信用长期受损，叠加美联储降息后实际利率下行，显著提升黄金作为替代储备资产的吸引力 [1] - 全球货币政策分化加剧市场波动，地缘政治风险及美国政府停摆隐患持续为市场注入避险溢价，强化黄金配置价值 [1] - 全球财政赤字规模预计持续攀升，无风险利率维持低位，黄金作为无需信用背书的避险资产吸引力不断增强 [2] - 政策层面与需求层面的双重利好，为黄金构建坚实的长期支撑 [2] 短期市场焦点 - 市场关注美国制造业PMI、延迟发布的就业数据等关键经济指标，其表现将直接修正美联储政策预期 [2] - 全球地缘局势进展，尤其是局部冲突与主要经济体政策动向的边际变化受到关注 [2] 技术面分析 - 国际金价短线需关注3950~3970美元/盎司区间的支撑力度，企稳情况将决定短期走势 [2] - 金价上方需关注4050~4070美元/盎司区域的压力强度 [2]

当前市场状况 - 国际金价在4000美元/盎司附近震荡，国内金价整体稳定在390元/克以上 [1][3] - 10月下旬国际金价从历史高点4390美元/盎司暴跌近9%至3987美元/盎司 [3] - 金价暴跌主要原因是美联储12月降息预期降低及美元指数走强 [3] 短期利空因素 - 美联储12月降息概率预期从91.6%骤降至67.8%，若预期进一步降低将支撑美元并对金价构成压力 [5] - 技术指标显示金价仍处于超买区间，存在进一步调整压力 [5] - 美元走强导致购买黄金的机会成本增加，市场对黄金的需求暂时萎缩 [5] 长期利好因素 - 全球通胀韧性持续，美国核心PCE高于2%目标水平，长期通胀预期维持在2.5%区间，凸显黄金抗通胀价值 [3][6] - 全球央行持续购金，俄罗斯、印度等央行在2025年前三季度合计增持126吨黄金 [3][6] - 地缘政治风险及美元体系重构为黄金价格提供长期支撑 [3][6] 投资策略分析 - 短期应避免投机性买入，若金价回调至3800美元/盎司以下可考虑分批建仓 [8] - 长期配置价值显著，建议将黄金作为资产配置的一部分，比例控制在10%至15%之间以对冲风险 [9] - 投资者应选择实物黄金或黄金ETF等工具，避免杠杆交易以降低风险 [9]

市场表现 - COMEX黄金期货价格触底回升，目前交投于4092美元/盎司附近 [1] - 黄金ETF华夏（518850）价格下跌0.37% [1] - 黄金股ETF（159562）价格上涨1.89% [1] - 有色金属ETF基金（516650）价格上涨2.58% [1] 价格驱动因素 - 经济不确定性和避险情绪升温是带动金价触底回升的主要因素 [1] - 美国白宫警告因政府停摆可能无法发布10月份通胀数据，这将造成数据真空期 [1] - 在数据真空期内，美联储政策预期与市场情绪的相互作用将成为黄金价格波动的核心来源 [1] 机构观点 - 广发基金投顾认为黄金近期回调源于地缘冲突担忧缓解及部分资金获利了结 [1] - 中长期来看，黄金高位波动难免，但依旧具备一定资产配置价值 [1]

白银价格表现 - 10月23日COMEX白银收盘价为48.65美元/盎司，较前日上涨0.98% [1] - 当日价格最高触及49.23美元/盎司，最低触及47.64美元/盎司 [1] 白银库存变化 - 截至10月23日，COMEX白银库存为15488.95吨，较上一交易日减少94.74吨 [1][2] - 截至10月22日，COMEX白银库存为15583.69吨，较前一日减少87.26吨 [2] 宏观经济与政策背景 - 市场预期美联储10月降息25个基点的概率为97.3%，维持利率不变的概率为2.7% [3] - 市场预期美联储12月累计降息50个基点的概率为95.5% [3] - 一项对117位经济学家的调查显示，115位预测美联储10月将利率下调至3.75%-4.00%区间 [3] - 关于全年降息次数，83位经济学家预期两次，32位预期一次 [3] - 美元指数持稳于一周高点附近，美元走强可能增加白银对持有其他货币投资者的成本 [3] 市场不确定性因素 - 美国政府停摆已进入第四周，推迟了关键经济数据的发布，如9月份消费者价格指数报告 [3] - 经济前景的不确定性及持续的地缘政治风险可能支撑避险需求 [3]

现货黄金行情核心表现 - 国际现货黄金价格表现强劲，截至10月21日报4360.82美元/盎司，单日涨幅达2.90%，盘中最高触及4381.11美元/盎司，最低下探4218.32美元/盎司，较前一交易日大幅拉升123.08美元，自10月15日的均价4161.08美元/盎司起，五个交易日累计涨幅超4.8% [2] - 国内黄金T+D价格同步联动走强，报996.36元/克，涨幅2.35%，日内最高触及996.36元/克，最低977元/克 [2] - 实物零售端呈现差异化走势，主流金店价格维持在1258-1268元/克区间，较前期微降0.86%-1.72%，高金价下零售消费需求略有降温，但投资类实物需求依旧旺盛 [2] 技术面特征 - 日线级别上，伦敦金现突破前期阻力后，KDJ与RSI指标虽处于超买区域，但未出现明显拐头信号，显示多头动能仍在释放 [3] - 4小时图中布林带大幅开口，价格沿上轨附近运行，波动率显著提升 [3] - 当前上方强阻力集中在4380-4400美元/盎司区间，下方支撑依次为4300美元/盎司整数关口、4218美元/盎司及4200美元/盎司心理支撑位 [3] 行情驱动因素解析 - 全球地缘政治紧张局势与经济不确定性交织，美国政府停摆事件持续发酵，欧洲政治紧张局势重燃，促使资金涌入黄金避险，显著推升避险买盘 [4] - 各国央行持续大规模购金，黄金已超越欧元成为全球央行第二大储备资产，减少了市场可交易现货数量，为金价提供坚实底部支撑 [4] - 市场对美联储鸽派政策预期升温，降息预期下美元指数承压，实际利率下行，进一步增强黄金的投资吸引力 [4] 分场景操作建议 - 短线交易需聚焦4300-4380美元/盎司区间波动，采取回调做多为主，反弹做空为辅的策略，多头策略可等待回调至4320-4340美元/盎司区间进场，目标看向4360-4380美元/盎司，空头策略仅在价格触及4380-4400美元/盎司强阻力区且出现反转信号时轻仓尝试 [7] - 国内黄金T+D可同步参考国际金价节奏，回调至985-990元/克区间做多，目标995-1000元/克，反弹至1000元/克附近轻仓做空，目标990-988元/克 [7] - 中线投资者可依托关键支撑位布局，重点关注4200-4250美元/盎司区间的买入机会，目标看向4400-4450美元/盎司，国内市场可在黄金T+D回调至970-980元/克区间分批建仓 [8]

行情回顾 - 9月30日欧洲交易时段，现货黄金价格日内跌幅扩大至1% [2][10] - 过去一周黄金价格震荡加剧，多次冲高回落，反映出市场情绪反复 [2] - 本轮下行发生在美元指数走强、美国国债收益率持续攀升的背景下 [2] 驱动因素分析 - 美元与利率预期走强，因美国经济数据稳健，市场对美联储年内降息幅度的预期降温 [4] - 10年期美债收益率升至相对高位，对黄金价格形成压制 [4] - 风险偏好回升，部分风险资产表现稳健，削弱了对黄金的配置需求 [5] - 黄金在关键阻力位附近遇阻，日内跌幅扩大至1%可能与技术性抛盘、止损单触发有关 [6] - 市场对部分地缘风险事件的关注度下降，避险情绪边际减弱，黄金避险买盘动能不足 [7] 市场解读与投资者情绪 - 市场参与者解读存在分化，谨慎派认为黄金在利率与美元双重压制下短期缺乏上行动能 [11] - 乐观派认为黄金回调后仍具长期配置价值，尤其是在全球央行潜在宽松周期和地缘不确定性犹存的背景下 [11] - 当前黄金ETF持仓变化有限，说明长期资金并未出现大规模撤离，短线波动更多是情绪性调整 [8] 未来展望与关注重点 - 黄金价格未来走势关键取决于美联储政策路径 [9] - 若未来数月美国通胀继续回落、经济数据走弱，市场或再度提升降息预期，有利于黄金价格修复 [9] - 美元指数和美债收益率的变化是影响黄金的最直接变量，若收益率见顶回落，黄金或迎来反弹窗口 [13] - 黄金长期的避险功能不会消失，一旦出现新的风险事件，资金仍可能迅速回流黄金市场 [13] - 短期需关注黄金在关键支撑位的表现，若跌破重要关口可能加剧波动，若企稳则可能重新吸引买盘 [13]