当前市场状况 - 国际金价在4000美元/盎司附近震荡，国内金价整体稳定在390元/克以上 [1][3] - 10月下旬国际金价从历史高点4390美元/盎司暴跌近9%至3987美元/盎司 [3] - 金价暴跌主要原因是美联储12月降息预期降低及美元指数走强 [3] 短期利空因素 - 美联储12月降息概率预期从91.6%骤降至67.8%，若预期进一步降低将支撑美元并对金价构成压力 [5] - 技术指标显示金价仍处于超买区间，存在进一步调整压力 [5] - 美元走强导致购买黄金的机会成本增加，市场对黄金的需求暂时萎缩 [5] 长期利好因素 - 全球通胀韧性持续，美国核心PCE高于2%目标水平，长期通胀预期维持在2.5%区间，凸显黄金抗通胀价值 [3][6] - 全球央行持续购金，俄罗斯、印度等央行在2025年前三季度合计增持126吨黄金 [3][6] - 地缘政治风险及美元体系重构为黄金价格提供长期支撑 [3][6] 投资策略分析 - 短期应避免投机性买入，若金价回调至3800美元/盎司以下可考虑分批建仓 [8] - 长期配置价值显著，建议将黄金作为资产配置的一部分，比例控制在10%至15%之间以对冲风险 [9] - 投资者应选择实物黄金或黄金ETF等工具，避免杠杆交易以降低风险 [9]

菲律宾央行减持黄金储备事件 - 菲律宾央行计划将其黄金储备占总储备的比例从13%降至8%-12%区间 [3] - 央行持仓成本约为2000美元/盎司，当前金价站上4400美元历史高位，浮盈超过100% [1] - 2024年曾单笔抛售29.4公吨黄金，此次减持被视为解决国际收支失衡的技术性操作，而非看空黄金 [3] 全球央行购金趋势与市场分化 - 全球央行已连续8年净增持黄金，2023年购金量达1037吨 [5] - 中国、波兰等国持续增持，与菲律宾的逆势抛售形成鲜明对比 [5] - 菲律宾经济体量仅占全球0.4%，其操作更多反映自身外汇管理需求，而非全球黄金市场的指向性信号 [5] 黄金市场价格与基本面分析 - 纽约期金在触及4400美元高位后快速回落至4053美元，60日均线（约3800美元）构成关键技术支撑 [6] - 基本面存在强支撑：巴以冲突推升避险情绪、美联储降息预期导致实际利率走低、全球通胀黏性强化黄金抗贬值属性 [6] - RSI指标显示市场已进入超卖区域，技术形态与2024年菲律宾抛售29.4吨黄金时相似 [6] 投资策略启示 - 短期交易者需关注2000美元心理关口的争夺，警惕实际抛售引发的价格波动 [7] - 长期持有者可关注金价回落至3800美元下方的分步建仓机会，重点跟踪美国实际利率及央行购金的持续性 [7] - 在矿商成本锁定的背景下，黄金股ETF可能提供超额收益机会 [7] 黄金市场的深层逻辑 - 黄金市场正经历三重博弈：央行操作分化反映各国货币政策独立性增强、技术面回调与基本面支撑形成价格弹簧、短期避险需求与长期抗通胀功能构成价值底座 [7] - 新兴市场央行的售金行为更类似于外汇管理工具，在美元体系重构的宏大叙事中，菲律宾的操作可能仅是黄金重新定价过程中的一段插曲 [7]