报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面全球主产区增产仍在兑现，Datagro大幅下调全球糖过剩预期，巴西制糖比下降、印度降雨影响产量，近期国际糖价有筑底迹象，短期震荡调整走势 [3] - 国内市场短期糖厂陆续开榨，供应销售压力增加，基本面偏弱，但收紧糖浆和预拌粉进口、前期点价成本和生产成本较高对盘面有支撑，预计郑糖价格区间震荡，目前盘面价格跌至5300附近，继续向下空间不大，未来一段时间将在底部震荡 [3] - 交易策略上可短期逢低建仓多单、进行多1月空5月套利、在低位卖出看跌期权 [4] 各章节总结 第一章综合分析与交易策略 - 逻辑分析：国际上全球主产区增产，Datagro下调全球糖过剩预期，巴西制糖比下降、印度降雨影响产量，国际糖价有筑底迹象；国内糖厂开榨供应压力增加，但进口收紧和成本因素支撑盘面，郑糖预计区间震荡 [3] - 交易策略：短期逢低建仓多单，进行多1月空5月套利，在低位卖出看跌期权 [4] 第二章核心逻辑分析 国际供需格局变化 - 25/26榨季糖过剩量减少，ISO预测供应过剩163万吨，Datagro调降过剩量至100万吨，巴西中南部产量或下降，印度产量下调，主要进口国增加购买 [8] 巴西情况 - 糖产预计仍处高位，2025/26巴西糖产预计4502万吨，略高于8月，是近些年次高位 [9] - 中南部双周制糖比下降明显，2025年10月下半月甘蔗压榨量、出糖量、糖产量同比增长，制糖比例下降，乙醇总产量增加 [11] - 本榨季中南部糖产同比增加，截至2025年10月31日累计压榨甘蔗量微降、出糖量下降、制糖比例上升、糖产量增长、乙醇总产量下降，目前乙醇折糖价16.38美分/磅 [14] - 糖库存增加明显，出口大增，11月前两周出口糖155.82万吨，日均出口量较上年11月全月减少13%，10月出口糖约420.5万吨，同比增加12.8% [20] 泰国情况 - 新榨季预期小幅增产，24/25榨季糖产1005万吨，25/26榨季预计增产，甘蔗面积扩张，出口量预期增加100万吨 [24] 印度情况 - 25/26榨季印度糖厂开榨，ISMA预计该榨季食糖总产量3435万吨，净产量3095万吨，有能力出口近200万吨，政府批准出口150万吨，马哈拉施特拉邦甘蔗压榨作业开局强劲 [33] 国内情况 - 糖厂陆续开榨，内蒙和新疆甜菜糖厂、云南部分甘蔗企业已开榨，11月21日广西新增6家糖厂开榨，11月底前预计开榨32家左右 [37] - 进口利润较高 [38] - 进口量下降但10月大幅增加，2025年10月进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨，1 - 10月进口390.54万吨，同比增加47.37万吨；10月进口糖浆和预混粉合计11.56万吨，同比减少11.03万吨 [45] 第三章周度数据追踪 - 包含巴西中南部累计糖产、双周制糖比、甘蔗压榨量、糖产量，印度双周累计产糖量，国内食糖生产进度、进口量等数据图表 [47][53][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖基本面偏空，外糖走势偏弱，配额外进口糖利润较大，10月进口大幅增加，郑棉主力01近期补跌创新低，建议交易向05合约转移，短线空单部分获利减持 [4][5] - 基差方面柳州现货升水期货，偏多；库存截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性；盘面20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空；主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空 [6] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格下跌进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 25/26年度全球食糖供应多家机构预测过剩，2025年8月底24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%，2025年10月中国进口食糖75万吨同比增加21万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨同比减少11.05万吨 [4] - 柳州现货5670，基差317（01合约），升水期货 [6] - 截至8月底24/25榨季工业库存116万吨 [6] - 20日均线向下，k线在20日均线下方 [6] - 主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空 [6] - 外糖走势偏弱，配额外进口糖利润较大，10月进口大幅增加，郑棉主力01近期补跌创出新低，考虑临近交割交易建议向05合约转移，短期快速下跌后不排除技术性反弹，建议短线空单部分获利减持 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度多家机构对全球食糖供应过剩预测不同，ISO预计过剩163万吨，DATAGRO预计从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调至740万吨，StoneX预计过剩277万吨 [4] - 2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6% [4] - 2025年10月中国进口食糖75万吨，同比增加21万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少11.05万吨 [4] - 国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至14美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] - 国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少，国内糖现货销售均价5700附近，2025年1月开始进口糖浆关税增加接近原糖配额外进口关税 [9] - 不同机构对25/26榨季全球食糖产量和消费预测不同，Green Pool预计产里增长5.3%达1.991亿吨，USDA预计产里同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨 [9] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 白糖市场多空因素交织，全球供应过剩预期偏空，但国内消费、库存及关税政策等因素存在利多；外糖走势偏弱，配额外进口糖利润大，10月进口大幅增加，郑棉主力01创新低，建议交易向05合约转移，短线空单部分获利减持 [4][5][7] 根据相关目录总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ISO预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨，DATAGRO预计从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调至740万吨，StoneX预计过剩277万吨；2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；2025年10月中国进口食糖75万吨，同比增加21万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少11.05万吨，偏空 [4] - 基差：柳州现货5730，基差364（01合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [6] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [6] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [6] - 预期：外糖走势偏弱，配额外进口糖利润较大，10月进口大幅增加；郑棉主力01近期创新低，考虑到临近交割，交易建议向05合约转移，短期快速下跌后，不排除有技术性反弹，建议短线空单部分获利减持 [5][9] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：国际糖业组织预计供应缺口收窄至20万吨，StoneX预计供应过剩277万吨，Czarnikow预计供应过剩620万吨或750万吨，Datagro预计供应过剩153万吨，Covrig Analytics预计供应过剩420万吨，Alvean/路易达孚预计供应过剩40万吨，Green Pool预计供应过剩115万吨 [35] - 中国食糖供需平衡表：2025/26年度食糖产量预计1170万吨，进口500万吨，消费1570万吨，结余变化82万吨；国际食糖价格预计14.0 - 18.5美分/磅，国内食糖价格预计5500 - 6000元/吨 [37] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨；2025年6月中旬原糖均价约16.08美分/磅，配额外进口成本5679 - 5708元/吨 [43] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球食糖供应情况不同机构预测有差异，有过剩也有少量缺口预期；近期外糖走势偏弱，配额外进口糖利润较大，10月进口大幅增加，主力01震荡下跌，考虑临近交割，交易建议向05合约转移，短期维持震荡偏弱思路 [4][8] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩，外糖价格下跌进口利润窗口打开，进口冲击加大 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：不同机构对25/26年度全球食糖供需预测不同，DATAGRO预计过剩从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调过剩预期至740万吨，StoneX预计过剩277万吨，ISO预计缺口为23.1万吨且比之前大幅减少；2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；2025年10月中国进口食糖75万吨，同比增加21万吨，9月进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨，同比减少13.51万吨，整体偏空 [4] - 基差：柳州现货5730，基差323（01合约），升水期货，偏多 [5] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [5] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [4] - 预期：近期外糖走势偏弱，配额外进口糖利润较大，10月进口大幅增加，主力01震荡下跌，考虑临近交割，交易建议向05合约转移，短期维持震荡偏弱思路 [4][8] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：国际糖业组织(ISO)预计供应缺口收窄至20万吨，全球产量预计显著回升但巴西产量放缓部分抵消增长，全球库存持续下降；StoneX预计供应过剩277万吨，巴西、印度和泰国作物收成改善是主要驱动因素；Czarnikow预计供应过剩620万吨（另一处提及750万吨），预计全球产量将显著超过消费量；Datagro预计供应过剩153万吨，认为主产国增产将导致供应过剩；Covrig Analytics预计供应过剩420万吨，随着亚洲和北美需求放缓以及巴西、泰国和印度产量提升，供需将转为过剩；Alvean/路易达孚预计供应过剩40万吨；Green Pool预计供应过剩115万吨，全球食糖产量或增值历史次高水平 [34] - 中国食糖供需平衡表：2025/26年度糖料播种面积1439千公顷，食糖产量1170万吨，进口500万吨，消费1570万吨，出口18万吨，结余变化82万吨，国际食糖价格14.0 - 18.5美分/磅，国内食糖价格5500 - 6000元/吨 [36] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨，国际糖价持续下跌，进口利润可观；2025年6月中旬原糖均价约16.08美分/磅，配额外进口成本5679 - 5708元/吨，成本按来源国（巴西/泰国）略有不同 [42] 持仓数据 未提及

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025年11月18日 [2] - 研究员：王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然 [3] - 团队：农产品研究团队 [4] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纽约原糖期货反弹冲高，但反弹空间预计不大，因北半球主产国正在丰收 [7] - 郑糖主力合约继续下跌，预计行情将弱势震荡，下跌是多头主动减仓所致 [8] 根据相关目录总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR601收盘价5458元/吨，跌32元，跌幅0.58%，持仓量359183张，减11059张；SR605收盘价5398元/吨，跌21元，跌幅0.39%，持仓量128752张，增6578张；美糖03收盘价14.85美分/磅，涨0.41美分，涨幅2.84%，持仓量485900张，减927张；美糖05收盘价14.37美分/磅，涨0.38美分，涨幅2.72%，持仓量182312张，增3215张 [7] - 国内食糖新糖报价：昆明5650元/吨，华东加工糖5840元/吨，云南新糖上市量少，报价较陈糖抬升，糖厂有意抬升新糖价格 [8] 行业要闻 - 印度：2025 - 26榨季批准出口150万吨食糖，取消甘蔗糖蜜出口税，配额按过去三个榨季平均产量的5.286%分配给运营糖厂 [9] - 巴西：2025年10月下半月中南部地区甘蔗压榨量3110.8万吨，同比增长14.34%；糖产量206.8万吨，同比增长16.40%；乙醇总产量19.05亿升，同比增长14.38%；甘蔗出糖量每吨151.56公斤，原料制糖比例46.02%，较上一榨季同期降2个百分点；242家生产单位运营，较上一榨季同期少，54家结束甘蔗压榨作业 [9][10] 数据概览 - 展示现货走势、2601合约基差、SR1 - 5价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率等图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [11][13][18] - 郑糖主力合约SR601前20名席位成交持仓数据：成交量总计253832手，增42594手；持买合量总计243898手，减6514手；持委合量总计278014手，减5531手 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期外糖走势偏弱，国内郑糖走势相对抗跌，郑糖近月强于远月，01在5500附近压力较大，受压回落，考虑到临近交割，空头建议在05合约逢高布局 [5] - 国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少，国内糖现货销售均价5700附近，2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税，可口可乐配方修改，长期利多白糖 [8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：DATAGRO预计25/26年度全球食糖过剩从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调该年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月预估高出120万吨，StoneX预计供应过剩277万吨，ISO预计供应缺口为23.1万吨，比之前预计缺口大幅减少；2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；2025年9月中国进口食糖55万吨，同比增加15万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨，同比减少13.51万吨，偏空 [4] - 基差：柳州现货5730，基差260（01合约），升水期货，偏多 [5] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [5] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖，国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少，国内糖现货销售均价5700附近，2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税，可口可乐配方修改 [6][8] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至14美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大，StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨，Czarnikow上调该年度全球食糖过剩预期至740万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，达1.991亿吨，USDA预计该年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨 [6][8] - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：ISO预计供应缺口收窄至20万吨，StoneX预计供应过剩277万吨，Czarnikow预计供应过剩620万吨，Datagro预计供应过剩153万吨，Covrig Analytics预计供应过剩420万吨，Alvean/路易达孚预计供应过剩40万吨，Green Pool预计供应过剩115万吨 [34] - 中国食糖供需平衡表：2025/26榨季食糖产量预计为1170万吨，消费预计为1570万吨，结余变化预计为82万吨，国际食糖价格预计为14.0 - 18.5美分/磅，国内食糖价格预计为5500 - 6000元/吨 [36] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨，国际糖价持续下跌，进口利润可观；2025年6月中旬原糖均价约16.08美分/磅，成本按来源国略有不同 [42] 持仓数据 未提及

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 - 报告日期：2025 年 11 月 17 日 - 研究员：王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然 [2][3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 原糖维持震荡行情，虽有筑底迹象但反弹无力，因北半球主产国正值丰收；郑糖预计弱势震荡，昨日冲高是投机资金做多，今日该资金开始撤退，且前期投机空头主力减仓离场 [7][8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR601 收盘价 5470 元/吨，跌 18 元，跌幅 0.33%，持仓量 370242 张，减 11425 张；SR605 收盘价 5404 元/吨，跌 11 元，跌幅 0.20%，持仓量 122174 张，增 4427 张；美糖 03 收盘价 13.96 美分/磅，跌 0.11 美分，跌幅 0.78%，持仓量 179097 张，增 6776 张；美糖 05 收盘价 14.43 美分/磅，跌 0.09 美分，跌幅 0.62%，持仓量 486827 张，减 1285 张 [7] - 纽约原糖：主力 3 月合约收低 0.78%至 13.96 美分/磅，伦敦 ICE 白糖主力 3 月合约收低 0.91%至 412.60 美元/吨 [7] - 郑糖：主力 01 合约收盘 5470 元/吨，收低 18 元或 0.33%，减仓 11425 张，国内食糖现货报价持平，昆明 5570 元/吨，华东 5840 元/吨 [8] 行业要闻 - 印尼计划到 2026 年实现白糖自给自足，2028 年实现消费者糖自给自足，2030 年实现完全自给自足，总统敦促加速时间表 [11] - 11 月 3 日中云勐滨糖厂开榨，2025/26 榨季云南开榨糖厂达 4 家，同比增 1 家，开榨糖厂计划设计产能合计 1.32 万吨/日，同比增 0.97 万吨/日 [11] - DATAGRO 将 2025/26 年度全球食糖过剩预期从 280 万吨下调至 100 万吨，因巴西和印度食糖减产，将巴西中南部地区食糖产量预估从 4110 万吨修正为 4080 万吨，甘蔗制糖比例预期从 51.6%下调至 51.2% [11] 数据概览 - 郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓：成交量合计 217607 手，增减量 -53457 手；持买合约量合计 250939 手，增减量 -6309 手；持卖合约量合计 285700 手，增减量 -12297 手 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同机构对25/26年度全球食糖供需情况预测有差异，Czarnikow上调过剩预期至740万吨，StoneX预计过剩277万吨，ISO预计缺口收窄至23.1万吨 [5][8] - 近期外糖走低，国内郑糖走势抗跌，近月强于远月，可能与新糖上市现货价高有关，中长期内外走势背离不可持续，01临近交割，空头建议在05合约逢高布局 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期，StoneX预计供应过剩，ISO预计缺口大幅减少；2025年8月底24/25年度全国累计产糖1116.21万吨、销糖1000万吨、销糖率89.6%；9月中国进口食糖55万吨同比增加，进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨同比减少，偏空 [5] - 基差：柳州现货5730，基差255（01合约），升水期货，偏多 [5] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [5] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [5] 今日关注 - 利多因素：国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖 [6] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至14美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [6] 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：ISO预计供应缺口收窄至20万吨；StoneX预计供应过剩277万吨；Czarnikow预计供应过剩620万吨（另一处提及750万吨）；Datagro预计供应过剩153万吨；Covrig Analytics预计供应过剩420万吨；Alvean/路易达孚预计供应过剩40万吨；Green Pool预计供应过剩115万吨 [35] - 中国食糖供需平衡表：2025/26年度糖料播种面积1440千公顷，食糖产量1120万吨，进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨，国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨 [37] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨；2025年6月中旬原糖均价约16.08美分/磅，配额外进口成本5679 - 5708元/吨 [43] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价反弹结束恢复下跌趋势，原糖基本面偏弱，大趋势下跌；国内市场预计糖价偏震荡，长周期价格受国际市场影响预计偏弱，但政策托底使价格向下空间有限 [11][12][13] - 交易策略建议单边区间操作、套利为空外糖多郑糖、期权观望 [13][14] 根据相关目录分别总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5403，涨5（0.09%），成交量1703，持仓量10961；SR01收盘价5475，涨18（0.33%），成交量139545，持仓量373243；SR05收盘价5405，涨8（0.15%），成交量21900，持仓量115922 [6] - 现货价格：柳州5730（-30）、昆明5905（0）、武汉6000（0）、南宁5760（0）、鲅鱼圈6015（0）、日照5820（0）、西安6130（0）；基差分别为255、430、525、285、540、345、655 [6] - 月间价差：SR5 - SR01价差 -70（-10）、SR09 - SR5价差 -2（-3）、SR09 - SR01价差 -72（-13） [6] - 进口利润：巴西进口配额内价格3952，配额外价格5002，与柳州价差728，与日照价差818，与盘面价差473；泰国进口配额内价格4007，配额外价格5075，与柳州价差655，与日照价差745，与盘面价差400 [6] 第二部分 行情研判 - 重要资讯：印度2025/26榨季允许出口食糖150万吨，取消糖蜜50%出口关税；2025/26年榨季广西制糖行业开榨不早于11月30日；粮农组织10月食糖价格指数94.1点，较9月降5.3点（5.3%），同比降35.4点（27.4%） [8][9][10] - 逻辑分析：国际上全球主产区增产，巴西2025/26榨季甘蔗和食糖产量有调整，印度预计食糖总产量3435万吨，原糖基本面偏弱；国内短期白糖产量预计增加，供应销售压力增大，但进口收紧和成本高对盘面有支撑，短期内郑糖区间震荡，长周期受国际影响预计偏弱但政策托底使价格向下空间有限 [11][12] - 交易策略：单边建议区间操作；套利为空外糖多郑糖；期权观望 [13][14] 第三部分 相关附图 - 包含广西和云南月度库存、产销率走势，柳州白糖现货价格及价差，白糖各月基差及郑糖各合约价差等附图 [16][17][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - SR2501合约还有不足2个月进入交割月，出现升水03合约走势且强于外盘，原因一是24/25榨季剩余陈糖价格高，新旧交替阶段糖价坚挺，但广西新糖预售报价低；二是当前期价跌破国内成本价，有成本支撑；三是海外增产，年后进口增加预期大，呈现近强远弱格局 [5] - 25/26榨季增产，SR2603和SR2605合约相对近月贴水，随着压榨深入贴水幅度可能扩大，海外远期价格跌至14美分左右，进口利润增加，进口压力增大，除非配额减少发放或限制进口 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 国内市场 - 南宁中间商站台报价5750元/吨，昆明中间商报价5580 - 5740元/吨 [3] - 我国9月进口糖55万吨，同比增加15万吨，24/25榨季累计进口463万吨，同比减少12万吨 [3] - 11月1 - 2日成都糖会公布25/26榨季产量预估，全国产量增加至1170万吨，广西680万吨，云南260万吨，广东60万吨，内蒙70万吨，新疆75万吨 [3] - 25/26榨季湛江糖厂预计最早11月下旬开榨，24/25榨季湛江第一家糖厂11月30日开榨，25/26榨季广东甘蔗收购价或下调10 - 20元/吨，产糖量预计从65.45万吨降至60万吨左右 [3] 国际市场 - 巴西10月出口糖420.5万吨，日均出口19.11万吨，较上月增加13% [4] - 10月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗3403.7万吨，同比增加0.3%；食糖产量达248.4万吨，同比增长1.25%，乙醇产量则为20.13亿升，同比下降1.17%，糖厂使用48.24%的甘蔗比例产糖，高于去年同期的47.33% [4] - ISMA预计25/26榨季印度糖产量为3435万吨（包括乙醇），乙醇用糖340万吨 [4] 白糖期货周度价格及价差 |合约|收盘价|涨跌幅|合约|收盘价|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |SR01|5457|0%|SR01 - 05|60|0| |SR03|5420|0%|SR05 - 09|-1|0| |SR05|5397|0%|SR09 - 01|-59|0| |SR07|5395|0%|SR01 - 03|37|0| |SR09|5398|0%|SR03 - 05|23|0| |SR11|5400|0%|SR05 - 07|2|0| |SB|14.13|0%|SR07 - 09|-3|0| |W|405.9|0%|SR09 - 11|-2|0| ||| |SR11 - 01|-57|0| [6] 白糖现货周度价格及价差 |日期|价格|涨跌|价差|价格|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2025 - 10 - 30|南宁5670|-10|南宁 - 柳州|10|0| ||柳州5660|-10|南宁 - 昆明|120|70| ||昆明5550|-80|南宁 - 湛江|70|310| ||湛江5600|-320|南宁 - 日照|-180|-10| ||日照5850|0|南宁 - 乌鲁木齐|320|90| ||乌鲁木齐5350|-100|昆明 - 日照|-300|-80| [8] 白糖周度基差 |日期|基差|涨跌|日期|基差|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2025 - 11 - 10|南宁 - SR01|293|42|昆明 - SR01|193|-3| ||南宁 - SR03|330|40|昆明 - SR03|230|-5| ||南宁 - SR05|353|36|昆明 - SR05|253|-9| ||南宁 - SR07|355|34|昆明 - SR07|255|-11| ||南宁 - SR09|352|36|昆明 - SR09|252|-9| ||南宁 - SR11|350|-30|昆明 - SR11|250|-75| [9][11] 糖周度进口价格变化 |日期|配额内价格|周涨跌|配额外价格|周涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | |2025 - 11 - 06|巴西进口价|3967|-6|5022|-8| ||日照 - 巴西|1883|39|828|51| ||柳州 - 巴西|1560|-19|505|-17| ||郑糖 - 巴西|1481|-18|426|-16| ||泰国进口价|4023|-9|5095|-12| ||日照 - 泰国|1827|48|755|63| ||柳州 - 泰国|1504|-16|432|-13| ||郑糖 - 泰国|1425|-15|353|-12| [12]