报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球食糖供应情况不同机构预测有差异，有过剩也有少量缺口预期；近期外糖走势偏弱，配额外进口糖利润较大，10月进口大幅增加，主力01震荡下跌，考虑临近交割，交易建议向05合约转移，短期维持震荡偏弱思路 [4][8] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩，外糖价格下跌进口利润窗口打开，进口冲击加大 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：不同机构对25/26年度全球食糖供需预测不同，DATAGRO预计过剩从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调过剩预期至740万吨，StoneX预计过剩277万吨，ISO预计缺口为23.1万吨且比之前大幅减少；2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；2025年10月中国进口食糖75万吨，同比增加21万吨，9月进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨，同比减少13.51万吨，整体偏空 [4] - 基差：柳州现货5730，基差323（01合约），升水期货，偏多 [5] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [5] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [4] - 预期：近期外糖走势偏弱，配额外进口糖利润较大，10月进口大幅增加，主力01震荡下跌，考虑临近交割，交易建议向05合约转移，短期维持震荡偏弱思路 [4][8] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：国际糖业组织(ISO)预计供应缺口收窄至20万吨，全球产量预计显著回升但巴西产量放缓部分抵消增长，全球库存持续下降；StoneX预计供应过剩277万吨，巴西、印度和泰国作物收成改善是主要驱动因素；Czarnikow预计供应过剩620万吨（另一处提及750万吨），预计全球产量将显著超过消费量；Datagro预计供应过剩153万吨，认为主产国增产将导致供应过剩；Covrig Analytics预计供应过剩420万吨，随着亚洲和北美需求放缓以及巴西、泰国和印度产量提升，供需将转为过剩；Alvean/路易达孚预计供应过剩40万吨；Green Pool预计供应过剩115万吨，全球食糖产量或增值历史次高水平 [34] - 中国食糖供需平衡表：2025/26年度糖料播种面积1439千公顷，食糖产量1170万吨，进口500万吨，消费1570万吨，出口18万吨，结余变化82万吨，国际食糖价格14.0 - 18.5美分/磅，国内食糖价格5500 - 6000元/吨 [36] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨，国际糖价持续下跌，进口利润可观；2025年6月中旬原糖均价约16.08美分/磅，配额外进口成本5679 - 5708元/吨，成本按来源国（巴西/泰国）略有不同 [42] 持仓数据 未提及