报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖基本面偏空，外糖走势偏弱，配额外进口糖利润较大，10月进口大幅增加，郑棉主力01近期补跌创新低，建议交易向05合约转移，短线空单部分获利减持 [4][5] - 基差方面柳州现货升水期货，偏多；库存截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性；盘面20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空；主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空 [6] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格下跌进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 25/26年度全球食糖供应多家机构预测过剩，2025年8月底24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%，2025年10月中国进口食糖75万吨同比增加21万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨同比减少11.05万吨 [4] - 柳州现货5670，基差317（01合约），升水期货 [6] - 截至8月底24/25榨季工业库存116万吨 [6] - 20日均线向下，k线在20日均线下方 [6] - 主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空 [6] - 外糖走势偏弱，配额外进口糖利润较大，10月进口大幅增加，郑棉主力01近期补跌创出新低，考虑临近交割交易建议向05合约转移，短期快速下跌后不排除技术性反弹，建议短线空单部分获利减持 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度多家机构对全球食糖供应过剩预测不同，ISO预计过剩163万吨，DATAGRO预计从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调至740万吨，StoneX预计过剩277万吨 [4] - 2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6% [4] - 2025年10月中国进口食糖75万吨，同比增加21万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少11.05万吨 [4] - 国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至14美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] - 国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少，国内糖现货销售均价5700附近，2025年1月开始进口糖浆关税增加接近原糖配额外进口关税 [9] - 不同机构对25/26榨季全球食糖产量和消费预测不同，Green Pool预计产里增长5.3%达1.991亿吨，USDA预计产里同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨 [9] 持仓数据 未提及