宏观经济表现 - 1-2月工业增加值同比增速5.9%，服务业生产指数同比5.6%，较去年12月分别回落0.3和0.9个百分点，生产端受春节错位和高基数影响小幅放缓但整体平稳 [1][2] - 固定资产投资同比4.1%（较去年12月+1.9ppt），其中基建/制造业投资同比10.0%/9.0%，房地产投资降幅收窄至-9.8% [1][3] - 社零同比4.0%（较12月+0.3ppt），限额以上通讯器材类零售额同比+26.2%（较12月+12.2ppt），汽车零售额同比-4.4%形成拖累 [1][3] 行业分化特征 - 高技术制造业增加值同比9.1%（较12月+1.2ppt），通信设备/计算机行业同比10.6%（较12月+1.9ppt） [2] - 房地产领域呈现结构性改善：300城土地成交价款同比+39.2%（12月为-15.8%），但新开工面积同比降幅扩大至-29.6% [4] - 基建投资中公用事业同比+25.4%，水利环境类同比+8.5%，财政前置发力效果显现 [5] 政策驱动效应 - 以旧换新政策带动家电/家具/通讯器材零售额同比增速超10%，新增手机等数码产品类别贡献显著 [3][36] - 设备更新改造特别国债增至2000亿元，推动1-2月设备工器具购置投资同比+18% [6] - 《提振消费专项行动方案》出台，明确3000亿元特别国债支持以旧换新，刺激母婴/IP衍生品/家居消费 [37][46] 金融市场展望 - A股中期震荡上行，科技成长（算力/云计算/AI应用）为主线，红利策略侧重绝对收益 [8][9] - 债券市场二季度后或迎利率下行，短端品种更具交易机会 [11] - 银行信贷需求疲弱，2月新增居民贷款创2007年以来最低，政府债发行占比或突破社融总量40% [23][24] 大宗商品动态 - 铜冶炼活动收缩，铜陵有色减产挺价，铜精矿TC跌至-15.92美元/吨历史低位 [16] - 铝下游加工开工率回升至61.6%，光伏型材订单旺盛支撑铝价 [17] - 生猪价格环比降8.07%，集团厂仔猪销量同比激增（牧原1-2月销售219万头 vs 去年同期12万头） [21] 消费细分领域 - 餐饮收入同比+4.3%创半年新高，但海底捞/奈雪同店仍承压 [33][35] - 化妆品/金银珠宝零售额同比+4.4%/+5.4%，体育用品同比+25.0%呈现高弹性 [36] - 呼和浩特推出生育补贴（三孩补贴10万元）及乳制品消费券，婴配奶粉/液奶赛道直接受益 [45][46]

文章核心观点 上周A股在政策预期推动下强势突破，各市场板块、基金、全球大类资产表现分化，国内债券市场动荡但波动率收敛 [2] 市场概况 - A股在政策预期推动下强势突破，周五上证指数大涨超1.8%收复3400点，上周上证50以2.18%涨幅领涨宽基指数，金融、消费成核心驱动力，保险、银行股爆发，乳业、婴童概念脉冲式上涨，科创50受科技股资金流出拖累周跌约1.7% [2] - 上周Wind一级平均涨幅1.81%，Wind百大概念指数上涨比例77%，90%板块获正收益，美容护理、食品饮料、煤炭表现良好，分别涨8.18%、6.19%、4.84%，电子、机械设备、计算机走弱，分别跌0.62%、0.68%、1.36% [2][9] - 上周合计发行32只基金，股票型20只、混合型5只、债券型6只、QDII型1只，总发行份额178.07亿份 [2][14] - 上周万得全基指数涨0.36%，万得普通股票型基金指数涨0.71%，万得偏股混合型基金指数涨0.45%，万得债券型基金指数涨0.02% [2] 全球大类资产回顾 - 权益方面，美股三大指数全线下挫，标普500、道琼斯、纳斯达克分别跌2.27%、3.07%、2.43%，欧洲股指下跌，日经225、韩国综合指数微涨 [3] - 债券方面，国内利率债收益率普遍上行，美债期货指数微涨 [4] - 大宗商品市场中，黄金因避险需求提升走高，国际COMEX黄金价格一度突破3000美元/盎司，周涨幅超2%，原油受供需平衡支撑小幅上扬 [4] - 美元指数小幅承压，非美货币涨跌互现 [5] 国内基金市场回顾 - 上周A股市场日均成交额环比微幅下滑，日成交先抑后扬，周五回升至1.7万亿上方 [8] - 行业方面，上周Wind一级平均涨幅1.81%，Wind百大概念指数上涨比例77%，90%板块获正收益，美容护理、食品饮料、煤炭表现良好，电子、机械设备、计算机走弱 [9] 国内债券市场回顾 - 上周债券市场动荡但波动率收敛，10年期主力合约跌0.13%，30年期主力合约跌1.33%，短端利率压降不明显，中长期利率低位 [11] 往期回顾 - 这样定投A股可跑赢标普500【附案例】 [16] - 大小盘轮动策略实战：年化收益超24% [16] - “固收+”业绩深度拆解，谁才是配置高手 [16]

文章核心观点 A股和港股全线爆发，沪指收复3400点创年内新高，各板块表现活跃，大金融、白酒、婴童概念等涨幅明显，市场受政策等因素影响向好[1][2][3] 各板块表现 A股市场 - 沪指涨1.81%报3419.56点，深证成指涨2.26%报10978.3点，创业板指涨2.8%报2226.72点，沪深北三市合计成交18412亿元，较昨日增加逾1900亿元[1] - 场内近4500股飘红，保险、券商、银行、酒类、人形机器人、婴童概念等板块表现活跃，信隆健康斩获9连板[2] 港股市场 - 香港恒生指数涨2.12%，恒生科技指数涨2.31%，药明生物、蒙牛乳业、新东方等多股上涨[3] 其他市场 - 富时中国A50指数期货盘中大幅拉升，一度涨超3.5%，目前仍有约3%的涨幅；热门中概股美股盘前上扬[4] 各板块具体情况 大金融板块 - 保险、券商、银行板块盘中集体拉升，信达证券、新华保险涨停，中国银河、中国人寿等涨超5%[2][5][6] - 央行会议指出实施适度宽松货币政策，择机降准降息，支持资本市场稳定发展；中信建投证券认为券商一季度业绩有望超预期，保险长期有望提升估值[7] - 银河证券看好银行板块配置价值，认为宏观政策积极，银行基本面积极因素积累[8] 白酒板块 - 白酒板块大幅走高，酒鬼酒、水井坊等涨停，五粮液、泸州老窖等涨超6%，贵州茅台涨近6%重返1600元上方[10] - 机构认为两会政策将提振消费，商务用酒需求恢复方向明确，白酒基本面筑底企稳，龙头估值有望重塑[11][12] 婴童概念板块 - 婴童概念全线爆发，骑士乳业、熊猫乳品等多股涨停，嘉必优、三只松鼠等涨幅明显[14] - 呼和浩特市发布生育补贴细则，国家卫健委将起草育儿补贴操作方案；中信证券和方正证券认为生育补贴政策将利好婴配粉企业和母婴零售及用品赛道[15][16]

呼和浩特生育补贴政策细则 - 呼和浩特市卫健委发布生育补贴细则，生育一孩家庭一次性获得1万元补贴，二孩家庭分5年发放5万元补贴，三孩及以上家庭分10年发放10万元补贴 [2] - 补贴周期显著长于其他地区试点政策（通常补贴至孩子3周岁），二孩补贴5年，三孩补贴10年 [4] - 教育局配套推出教育支持政策：义务教育阶段二孩"幼随长走"、"就近择优"，三孩及以上可全市自由选择入学 [4] 全国生育补贴政策趋势 - 2025年政府工作报告明确提出"制定促进生育政策，发放育儿补贴"，国家卫健委正在起草相关操作方案 [3] - 政策背景源于高层对人口安全的重视，国务院2024年10月已印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》 [3] - 各地生育补贴政策逐渐从试点转向全面铺开，呼和浩特政策可能成为全国推广的参考样本 [3] 补贴力度国际比较 - 按呼和浩特标准外推全国，预计2025-2027年财政补贴规模分别为901/1363/1825亿元，2030年达2870亿元（占GDP仅0.2%） [1][5][6] - 发达国家现金补贴占GDP比重显著更高：英国2.12%，法国1.42%，瑞典1.24%，日本0.65%，韩国0.15%（2017年OECD数据） [6] - 呼和浩特补贴标准为每孩1万元/年（约833元/月），高于济南（600元/月）、哈尔滨（500元/月）等试点城市 [4] 人口结构与财政测算 - 2023年中国出生人口902万人，结构为一孩49%、二孩38%、三孩及以上13% [6] - 基于2023年人口结构外推测算，预计补贴资金将呈现前低后高趋势，主要因多孩补贴分期发放的递延效应 [6] - 政策目标是通过现金补贴和教育配套组合拳，缓解劳动力减少和消费投资动能减弱等人口结构问题 [3]