大商所原木期货交割扩容 - 大商所新增厦门建发浆纸集团为原木指定厂库 新增日照港集装箱发展公司等2家车板交割场所 新增中理检验等2家质检机构 自6月25日生效[1] - 扩容后原木期货指定厂库增至8家 车板交割场所增至9家 质检机构增至4家[1] - 厂库标准仓单最大量增至44.55万立方米 日发货速度增至2.97万立方米 车板交割场所日最大可交割量增至3.015万立方米[1] 交割资源与效率提升 - 交割资源和质检能力扩充有助于提高交割效率和安全水平 为山东江苏等原木主要消费区企业提供便利[1] - 厦门建发浆纸集团表示成为指定厂库可提升行业影响力 为应对现货价格风险奠定基础[1] - 质检机构采用"机器+人工"检尺方式 智能设备可实现高精度测量 误差极小 质检速度和效率超预期[2] 交割流程优化措施 - 质检机构已培训数十名熟悉期货交割流程的专业人员 具备多线质检能力[2] - 大商所在5省份开展8场模拟交割 统一质检标准 鼓励交割库提前分选货物以实现标准化管理[2] - 交易所完善交割APP功能 开展产业客户能力评估 多措并举提升交割效率[2] 市场发展建议 - 原木期货上市半年 在市场成熟度和产业运用方面仍有提升空间[3] - 建议木材企业熟悉期货规则后理性参与套保和交割 提升期现结合能力[3]

原木期货交割规则 - 原木期货合约适用期转现交割、每日选择交割和一次性交割三种方式 [1] - 每日选择交割可在交割月第1个交易日至最后交易日的前1个交易日由卖方主动提出申请 采用期货合约配对日当日结算价作为交割结算价 [1] - 每日选择交割允许标准仓单或车板交割 流程包含配对日和交收日两个环节 [1] - 一次性交割仅在最后交易日后进行 仅允许标准仓单交割 采用交割月最后10个交易日加权平均价作为结算价 [1] - 一次性交割流程包含标准仓单提交日、配对日和交收日三个环节 全程需3个交易日 [1] 原木交割操作细则 - 标准仓单交割时 交易所将在交收日闭市后完成仓单过户并立即注销 货主需在4个自然日内提货 [2] - 车板交割需在交收日后第2个自然日完成 卖方需在8:00前将原木运至指定场所 否则构成违约 [2] - 原木货权转移以装载至买方运输工具为标志 交付前后风险分别由卖方和买方承担 [2] 原木期货交割区域布局 - 交割区域覆盖9个省级行政区 山东省为基准交割地 重庆市设置100元/立方米的升贴水 [3] - 大商所设立7家指定交割仓库（厂库）和7家指定车板交割场所 分布在6个省级区域 [3] - 交割网点布局涵盖主要原木进口港口和大型贸易商 并确定两家指定质检机构 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木需求进入淡季，新西兰冬季发运预计季节性减少，基本面处于供需双弱格局 [3] - 07合约将进入交割月迎来首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面分歧较大 [3] - 昨日原木主力合约上冲至792元左右，当前位置向上空间有限，建议单边观望为主或逢高做空远月合约 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月16日，原木2507、2509、2511合约价格分别为792.0、801.0、804.5元/立方米，较6月13日分别上涨24.5、16.5、16.5元/立方米，涨幅分别为3.19%、2.10%、2.09% [1] - 6月16日，7 - 9、7 - 11价差较6月13日分别上涨8.0，9 - 11价差持平 [1] - 6月16日，07、09、11合约基差较6月13日分别下跌24.5、16.5、16.5元/立方米 [1] - 6月16日，各港口不同规格辐射松及云杉现货价格较6月13日均无变化 [1] - 6月20日外盘报价较6月13日无变化，人民币兑美元汇率、进口理论成本较6月15日基本无变化 [1] 供给 - 5月31日港口发运量为195.5万立方米，较4月30日增加22.8万立方米，涨幅13.20% [1] - 5月31日离港船数为58.0艘，较4月30日减少5.0艘，降幅7.94% [1] 库存 - 6月13日中国主要港口原木库存为345.00万立方米，较之前增加6.0万立方米，涨幅1.77%；山东、江苏库存也均有不同程度增加 [3] 需求 - 6月13日中国原木日均出库量为5.98万立方米，较之前减少0.33万立方米，降幅5%；山东、江苏日均出库量也均下降 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木需求出库量稳定且上周继续小幅回升，但5月外盘价格低位下贸易商接货意愿较高，预计6月到港压力仍存，现货市场承压，基本面弱平衡格局持续 [3] - 当前07合约将进入交割月迎来首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面或有分歧，建议单边观望为主，本月主力将移仓至09合约，可关注月差变化 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月12日，原木2507合约价格765元/立方米，环比持平；原木2509合约价格783.5元/立方米，较前一日跌1元，跌幅0.13%；原木2511合约价格788元/立方米，较前一日跌2元，跌幅0.25% [1] - 日照港和太仓港部分辐射松现货价格有不同程度下跌，如日照港3.9A小辐射松价格720元/立方米，较前一日跌10元，跌幅1.39%；日照港云杉11.8米价格1090元/立方米，无涨跌 [1] - 外盘报价方面，辐射松4米中A的CFR价为110美元/JAS立方米，云杉11.8米的CFR价为123美元/JAS立方米，均无涨跌 [1] - 6月12日，人民币兑美元汇率7.184元，进口理论成本777.60元，较前一日分别跌0.003元和0.33元，跌幅均为0% [1] 供给 - 5月，港口发运量（新西兰→中日韩）为200.3万立方米，较4月增加39万立方米，涨幅24.17%；离港船数（新西兰→中日韩）为66艘，较4月增加8艘，涨幅13.79% [2] 库存 - 5月30日，中国主要港口原木库存339万立方米，较前一周跌2万立方米，跌幅0.59%；其中山东库存191.5万立方米，较前一周涨2万立方米，涨幅1.06%；江苏库存111.98万立方米，较前一周跌1.5万立方米，跌幅1.35% [3] 需求 - 5月30日当周，中国原木日均出库量6.31万立方米，较前一周增加0.03万立方米，涨幅0%；其中山东日均出库量3.38万立方米，较前一周增加0.07万立方米，涨幅2%；江苏日均出库量2.28万立方米，较前一周减少0.01万立方米，跌幅0% [3]

Z0019556 证监许可 【2011】1292号 2025年6月12日 期货和现货价格 | NIXTHANNIA | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 6月10日 | 6669 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 原木2507 | 765.0 | 771.0 | -6.0 | -0.78% | | | 原木2509 | 784.5 | 785.5 | -1.0 | -0.13% | | | 原木2511 | 790.0 | 790.5 | -0.5 | -0.06% | | | 7-9价差 | -19.5 | -14.5 | -5.0 | | | | 9-11价差 | -5.5 | -5.0 | -0.5 | | | | 7-11价差 | -25.0 | -19.5 | -5.5 | | | | 07合约基差 | -15.0 | -21.0 | 6.0 | | | | 09合约基差 | -34.5 | -35.5 | 1.0 | | | | 11合约基差 | -40.0 | -40.5 | 0.5 | | 元/立方米 | | 日 ...

报告行业投资评级 - 铜：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 铝：★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 铸造铝合金：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 锌：★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 工业硅：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 多晶硅：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种投资建议不同，需关注价格走势、库存变化、供需关系等因素进行操作 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 铜 - 周三沪铜阳线收高，现铜调涨到79310元，沪粤升水90元，交投关注美盘铜价，前期空头择机换月，7.95万以上考虑止损 [2] 铝&氧化铝 - 沪铝上涨，华东现货升水小幅扩大至90元，本周铝市去库维持低库存，需求面临考验，沪铝测试20300元阻力，逢高偏空参与 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝上涨，月差结构一致，保太ADC12报价稳在19400元，短期震荡，淡季与沪铝价差或走低，关注买AD空AL机会 [3] - 氧化铝现货鲜有成交，指数持稳在3300元附近，行业利润修复后供应弹性大，国内运行产能超9000万吨，期货延续弱势，反弹偏空参与，期货贴水大不宜追空 [3] 锌 - 中美经贸磋商缓解关税担忧，空头减仓带动沪锌反弹，SMM0锌均价报22300元/吨，对交割月盘面升水转贴水，关注上期所注册仓单量变化 [4] - 矿端供应转松但TC整体低位，沪锌短期在2.15万元/吨附近支撑偏强，国内炼厂原料库存27.7天高位，6月产出环比预期4万吨至59万吨，淡季消费偏弱，主反弹空配 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投平淡，现货升水平稳，结构远月偏强，菲律宾降雨致镍矿山装载推迟，下游NPI价格止跌持稳，国内NPI冶炼厂倒挂，高镍铁报价953元每银点，镍铁库存增加，过剩集中在不锈钢环节，等待空头机会成熟 [7] 锡 - 沪锡阳线上涨，以MA60日均线做形态强弱分界，现锡26.58万，现货对交割月升水510元，预计5、6月国内炼厂锡产量持续环降，部分空单减仓或远月移仓 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂反弹，市场交投一般，总体库存高位平稳，中间环节增库存，下游补库和上游去库持续，贸易商心态积极，现货抄底情绪延续，澳矿报价607.5美元，下跌速度放缓，中游产量环比增7%，期价跌势放缓，持仓暗示风险集聚，空头核心动力迟滞，轻仓参与反弹 [9] 工业硅 - 工业硅期货减仓上涨，收于7560元/吨，市场交投活跃，现货价格持稳，受新疆头部企业复产推动，6月供应预期环比增长，下游多晶硅与有机硅企业6月排产均环比增长，但6月或仍小幅累库，盘面技术性驱动阶段性震荡调整，短周期指标显示回调压力大，当前位置谨慎追高，关注上方MA20均线阻力表现 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货减仓收涨，市场交投一般，现货价格持稳，6月排产上修至10.1万吨，环比增长，下游硅片、电池片排产下降，基本面边际改善有限，接近下方支撑位置，预计短期震荡运行，等待驱动 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木需求出库量稳定本周继续小幅回升，但5月外盘价格低位下贸易商接货意愿较高，预计6月到港压力仍存 [3] - 现货市场稳中趋弱，基本面弱平衡格局持续 [3] - 当前盘面价格反弹，07合约将进入交割月迎来首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面或有分歧 [3] - 建议单边观望为主，本月主力将移仓至09合约，可关注月差变化，反套参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月8日，原木2507合约收于772元/立方米，环比涨3.5元/立方米，涨幅0.46%；原木2509合约收于786.5元/立方米，环比涨2元/立方米，涨幅0.25%；原木2511合约收于790.5元/立方米，环比涨1.5元/立方米，涨幅0.19% [1] - 7 - 9价差为 - 14.5，较前一日涨1.5；9 - 11价差为 - 4，较前一日涨0.5；7 - 11价差为 - 18.5，较前一日涨2 [1] - 07合约基差为 - 22元/立方米，较前一日降3.5元/立方米；09合约基差为 - 36.5元/立方米，较前一日降2元/立方米；11合约基差为 - 40.5元/立方米，较前一日降1.5元/立方米 [1] - 日照港和太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格均无变化，涨跌幅为0% [1] - 外盘报价中，辐射松4米中A的CFR价为110美元/JAS立方米，云杉11.8米的CFR价为123欧元/JAS立方米，均无涨跌 [1] - 人民币兑美元汇率为7.188元，较前一日涨0.01元；进口理论成本为778.09元，较前一日涨0.73元 [1] 供给 - 5月31日港友运直为200.3万立方米，较4月30日增加39万立方米，涨幅24.17% [1] - 5月31日岩港船数为66艘，较4月30日增加8艘，涨幅13.79% [1] 库存 - 5月30日中国主要港口原木库存为339万立方米，较前值降2万立方米，降幅0.59%；山东库存为191.5万立方米，较前值增2万立方米，涨幅1.06%；江苏库存为111.98万立方米，较前值降1.5万立方米，降幅1.35% [3] 需求 - 5月30日中国原木日均出库量为6.31万立方米，较前值增加0.03万立方米，涨幅0%；山东日均出库量为3.38万立方米，较前值增加0.07万立方米；江苏日均出库量为2.28万立方米，较前值降0.01万立方米 [3]

2025年6月9日 曹剑兰 | ZOOJaREE | | --- | 原木期货日报 证监许可 【2011】1292号 | 持续。当前盘面价格反弹,07合约将进入交割月迎来首次交割,后续交割成本逻辑支 | | --- | | 撑下盘面或有分歧。建议单边观望为主,本月主力将移仓至09合约,可关注月差变 | | 化,反套参与。 | | 数据来源:海关总署、木联数据、Wind、广发期货研究所。请仔细阅读报告尾端免责声明。 | | 兜贡声明 | | 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映 | | 研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表 | | 这的意见并不够成所达品种买卖的出价或狗价，投资者据比投资，风险自控。本报告音在发送给广发明朗特定客户及其他专业人士、版权归 | | 广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为"广发明货"。 | | 知识图强,求实奉献,客户至上,合作共赢 | | 关注微 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 07合约将进入交割月迎来首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面或有分歧 [3] - 原木需求进入传统淡季，出库量预计进一步回落，5月外盘价格低位下贸易商接货意愿较高，6月到港压力仍存 [3] - 现货市场稳中趋弱，基本面弱平衡格局持续 [3] - 当前盘面价格已接近阶段性底部，建议单边观望为主，本月主力将移仓至09合约，可关注月差变化，反套参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月5日，原木2507、2509、2511合约价格分别为746.5、767.0、776.0元/立方米，较6月4日分别下跌12.0、10.0、8.5元/立方米，涨跌幅分别为-1.58%、-1.29%、-1.08% [2] - 7 - 9、9 - 11、7 - 11价差较6月4日分别下跌2.0、1.5、3.5 [2] - 07、09、11合约基差较6月4日分别上涨12.0、10.0、8.5元/立方米 [2] - 日照港、太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格6月5日较6月4日无变化 [2] - 6月6日，辐射松4米中A CFR价为110美元/JAS立方米，云杉11.8米CFR价为123欧元/JAS立方米，较5月30日无变化 [2] - 6月5日，人民币兑美元汇率为7.181元，较6月4日下跌0.01元；进口理论成本为777.27元，较6月4日下跌1.40元 [2] 供给 - 4月港口发运量为200.3万立方米，较3月增加39.0万立方米，涨幅24.17% [2] - 4月新西兰离港船数为66.0艘，较3月增加8.0艘，涨幅13.79% [2] 库存 - 5月30日，中国主要港口原木库存为341.00万立方米，较5月23日减少2.0万立方米，跌幅0.58%；山东库存为189.50万立方米，较5月23日减少2.5万立方米，跌幅1.30%；江苏库存为113.52万立方米，较5月23日增加3.6万立方米，涨幅3.23% [3] 需求 - 5月30日，中国原木日均出库量为6.28万立方米，较5月23日增加0.07万立方米，涨幅1%；山东日均出库量为3.31万立方米，较5月23日增加0.11万立方米，涨幅3%；江苏日均出库量为2.36万立方米，较5月23日减少0.07万立方米，跌幅3% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2505合约贴水交割，结算价3066元/吨，贴水上海、天津现货124、218元/吨，反映市场对供需基本面预期差异，需求偏弱与生产端利润使卖方积极交割，总交割量5.73万吨冲击有限 [2][4] - 热卷2505合约交割结算价3262元/吨，较上海、天津现货贴水18、68元/吨，基差中等，交割量15.51万吨，因产量、出口预期等产业客户套保需求增加 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 螺纹2505合约交割总结 交割价格与基差 - 交割结算价3066元/吨，低于现货属贴水交割，贴水上海、天津现货124、218元/吨，需求弱与生产端利润使卖方积极交割，1 - 4月地产投资降10.3%、新开工面积降23.8%，钢厂有套保驱动 [4] 交割量与持仓变化 - 最终总交割量5.73万吨，低于预期、较去年同期下降，处于中等偏高水平，对市场冲击有限，买方因库存低、期现强基差有接货意愿但分布分散，卖方以生产和贸易企业为主 [6] 跨期策略总结 - 螺纹5 - 10价差低位平稳，受地产需求拖累，3月需求同比降幅大，3月末rb2505合约平水，后期淡季需求收缩，生产企业有套保动力，远月有估值修复预期，5 - 10价差收至 - 43元/吨，低库存削弱交割压力影响近月价格与跨期价差 [14] 热卷2505合约交割总结 交割价格与现货基差 - 交割结算价3262元/吨，较上海、天津现货贴水18、68元/吨，基差中等，卖方交割集中度高，因盘面升水、产量高位、出口预期扰动，生产企业主导交割 [18] 交割量与持仓变化 - 交割量15.51万吨，较HC2405合约明显增加，处于近10年中等偏高水平，交割仓单集中在江苏地区 [22] 跨期策略总结 - 热卷5 - 10价差呈反套结构，因产量高、贸易战使冷热价差收缩，市场预期出口和内需收缩，远月降产预期下相对近月偏强，交割月中美谈判积极使5 - 10价差低位小幅修复但仍处偏低水平 [30]