公司战略与产品发布 - 阿里巴巴于11月17日正式发布面向人工智能C端市场的“千问”App公测版本，标志着公司全面进军AI to C领域 [1] - “千问”项目被公司核心高管视为“AI时代的未来之战”，旨在借助Qwen系列模型的开源优势与国际影响力赢得关键竞争 [1] - 千问App集成全球性能排名第一的开源模型Qwen3，提供免费服务并与各类生活场景生态结合，直接与ChatGPT竞争 [1] - 千问App同时提供网页版和PC版本，其国际版也将在近期上线，以争夺全球用户 [2] - 公司的战略目标是利用最先进的模型，将千问App打造成一个“会聊天、能办事的个人AI助手”，并使其成为未来AI生活的核心入口 [2] 技术实力与基础设施投入 - 公司今年2月已宣布投入3800亿元人民币用于AI基础设施建设，并计划在2032年将云数据中心能耗规模扩大十倍 [1] - 自2023年全面开源以来，阿里Qwen模型已超越Llama、Deepseek等竞争者，成为全球性能最强劲、应用范围最广的开源大模型 [1] - Qwen系列模型的全球累计下载量已突破6亿次，近期发布的旗舰级模型Qwen3-Max性能已跻身全球前三，超越GPT5和Claude Opus 4 [1] - Qwen系列模型已占据全球开源模型市场的大部分份额，并呈现持续增长之势，已成为硅谷的基石，获得如Airbnb和英伟达CEO的公开肯定 [2] 产品功能与生态整合 - 公司认为AI发展已进入“辅助人”的Agentic AI时代，大力布局C端市场的时机已经成熟 [2] - 除了智能对话功能，“能办事”的能力被确定为千问App的重要战略发力方向 [2] - 公司正计划将地图、外卖、订票、办公、学习、购物、健康等各类生活服务场景接入千问App，以赋予其更强大、更全面的任务处理能力 [3] - 千问App已展现出能够落地的办事能力，例如用户只需一句指令，便能在几秒钟内完成一份研究报告并制作成几十页的精美PPT [3]

公司战略调整与产品发布 - 2025年7月，公司将新一代开源大模型命名为“K2”，该模型发布后登顶全球开源模型榜单并获得国际关注[1] - 面对2025年初用户增长失速（月活从高峰期的数千万跌至5月的1408万）和市场竞争加剧的困境，公司做出关键决策：停止大规模投流，回归基础技术研发[3] - 2025年9月，公司更新K2的0905版本以提升编程能力，并于11月6日推出并开源K2 Thinking[1] - 2025年9月，公司在海内外上线全栈智能体助手OK Computer，专注于完成复杂的调度工作[6] 技术突破与行业认可 - K2模型是全球首个万亿参数、320亿激活的MoE架构模型，其发布在硅谷圈引起轰动[4] - 著名投资人查马斯·帕里哈皮蒂亚在播客中表示将大量工作负载转到Kimi K2，原因是其性能强且比OpenAI和Anthropic便宜太多[5] - 公司坚持自主研发通用基座模型的战略，认为每一次技术突破带来的新挑战会驱动知识和技术的无限进步[5] 商业化探索 - 公司首次开启订阅付费计划，设置49元/月、99元/月、199元/月三档套餐，打包“深度研究”与“OK Computer”等功能并附赠API兑换券[7] - 2025年10月24日，公司上线Kimi For Coding包月套餐，基于K2旗舰模型帮助个人开发者无需顾虑token消耗[7] - 公司通过开源K2的策略积累开发者生态势能，以较低营销成本对抗竞争对手并推广“生产力工作流”叙事[8] 行业背景与定位 - 公司的发展历程折射出北京在全球AI产业浪潮中正扮演着越来越重要的角色，其所在地北京市海淀区正在成为比肩硅谷的全球AI创新中心[1][9] - 公司的开源策略与北京“建设开源之都”的理念相契合，K2继承了DeepSeek-V3的架构并在此基础上创新，体现了北京AI产业生态的技术传承与创新结合[9] - 当其他AI创业公司转向垂直领域或To B市场时，公司依然坚守通用人工智能的道路，这种坚持让北京在全球AI产业竞争中保持独特优势[9][10]

开源大模型发展路径 - 看好今年成为中国开源大模型爆发及应用格局重塑之年，发展路径分为公有云价值重塑、平台企业大模型赋能及C端场景落地三步推进 [1] 游戏板块基本面与机会 - 游戏板块基本面维持强劲，估值水平较低，重点关注新品上线及IP衍生商业化 [1] - 动漫游戏指数聚焦文化创意产业，涵盖动漫、游戏及相关产业链领域，反映中国动漫游戏行业发展趋势 [1] AI领域技术进展 - AI领域持续进展，多模态及推理方向边际创新频出，例如Kimi-k2模型支持长文本处理及工具调用 [1] IP衍生方向动态 - IP衍生方向渠道拓展加速，与热门影视IP合作深化 [1] 传媒行业整体展望 - 传媒行业在AI赋能、内容供给改善及政策催化下具备结构性机会 [1]

公司战略与产品发布 - 月之暗面Kimi公司近半年持续投入开源模型研发与更新，并于11月6日发布最新开源思考模型Kimi K2 Thinking [3][6] - 公司未来很长一段时间内将坚持开源策略，重点推进Kimi K2 Thinking模型的应用与优化 [6][8] - 公司在优先发展文本模型的前提下兼顾多模态模型推进，避开与OpenAI等头部厂商在AI浏览器等具体赛道的直接竞争 [8] - 公司尝试通过架构创新、开源策略与成本控制建立差异化优势 [8] 模型训练成本与性能 - 有消息称Kimi K2 Thinking模型的训练成本为460万美元，低于DeepSeek V3模型的560万美元和OpenAI GPT-3的数十亿美元 [3][6] - 公司CEO杨植麟回应称460万美元并非官方数字，由于大部分投入花在研究与实验上，训练成本很难量化 [4][6] - 针对模型推理长度过长、榜单成绩与实际体验不符的质疑，公司表示现阶段优先考虑绝对性能，token效率将在后续改善 [4][7] - 榜单高分与实测的脱节问题预计在模型通用能力补齐后被逐渐消解 [4][7] 行业竞争与市场表现 - 最新一周OpenRouter模型调用榜单前二十名中，中国开源模型产品占据五席，包括MiniMax M2、DeepSeek V3、GLM4.6、DeepSeek V3.1、DeepSeek V3.2 Exp [4][7] - Kimi模型因OpenRouter平台接口问题，目前只能以API形式被使用 [4][7] 技术资源与基础设施 - 公司团队使用携带InfiniBand网络互连技术的H800 GPU芯片支持持续的模型更新与庞大训练量 [4][7] - 公司承认所使用的GPU性能比不上美国的高端卡，数量也处于劣势，但强调每张卡都被用到了极致 [4][7]

公司战略与模型进展 - 月之暗面Kimi公司CEO杨植麟回应称，媒体报道的Kimi K2 Thinking模型460万美元训练成本并非官方数字，因大部分投入用于研究与实验，实际成本难以量化[2] - 公司近期发布了最新版本的开源思考模型Kimi K2 Thinking，并计划长期坚持开源策略，重点推进该模型的应用与优化[2][5] - 针对用户关于模型推理长度过长、榜单成绩与实际体验不符的质疑，公司表示现阶段优先考虑模型绝对性能，token效率及榜单与实测脱节问题将在后续迭代中改善[2] - 公司战略为在优先发展文本模型的前提下兼顾多模态模型推进，避开与OpenAI等头部厂商在AI浏览器等具体赛道的直接竞争，尝试通过架构创新、开源策略与成本控制建立差异化优势[5] 行业竞争与市场地位 - 在国际模型调用平台OpenRouter的最新一周榜单前二十名中，中国开源模型产品占据五席，包括MiniMax M2、DeepSeek V3、GLM4.6、DeepSeek V3.1、DeepSeek V3.2 Exp[3] - 月之暗面Kimi因OpenRouter平台接口问题，目前仅能以API形式被使用，未进入该调用榜单[3] - 全球模型调用量排名显示，调用量最高的模型为x-ai的Grok Code Fast 1，达1.36T tokens，中国模型中排名最靠前的为DeepSeek V3 0324，位列第11位[5] 技术基础设施与成本 - Kimi团队在模型训练中使用的芯片是携带InfiniBand网络互连技术的H800 GPU，其性能虽不及美国高端芯片且数量处于劣势，但团队强调将每张卡的性能用到了极致[3] - 行业训练成本对比显示，媒体报道的Kimi K2 Thinking模型460万美元训练成本低于DeepSeek V3模型的560万美元，远低于OpenAI GPT-3模型的数十亿美元[2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 看好年末AI、IP边际催化，认为当下传媒板块需要锐度和配置并重[6] - 看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年，发展路径分为三步：公有云价值重塑、有平台用户场景的公司获大模型赋能、C端场景落地[6] - 持续看好科技板块的引领作用及互联网权重资产的配置价值[6] - 看好11-12月进口片小旺季带动电影大盘环比加速，并关注剧集新规细则进展[6] 上周市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体上涨0.16%，同期沪深300指数上涨0.82%，板块跑输沪深300指数0.66%，在申万各行业中排名第18位[9][12] - 个股方面，中国电影（上涨26.76%）、恒大高新（上涨14.4%）、吉视传媒（上涨14.32%）领涨；若羽臣（下跌10.83%）、芒果超媒（下跌7.08%）、昆仑万维（下跌6.88%）领跌[10] - 港股互联网科技板块，百度集团-SW（上涨5.78%）、小鹏汽车-W（上涨4.24%）、美的集团（上涨2.56%）领涨；舜宇光学科技（下跌8.91%）、商汤-W（下跌8.86%）、东方甄选（下跌7.31%）领跌[11][15] 游戏市场表现 - 根据七麦数据，2025年11月1日至7日iOS游戏畅销榜中，腾讯系产品《王者荣耀》、《三角洲行动》、《无尽冬日》表现稳定前列，网易《梦幻西游》、米哈游《崩坏：星穹铁道》排名靠前[16][18] - 新游方面，《终极角逐》（腾讯）预计11月18日公测，《火山的女儿：再度重逢》（心动网络）预计11月19日公测，《明日方舟：终末地》开启全面测试[19][20] 电影市场表现 - 截至2025年11月7日，2025年电影大盘票房（不含服务费）为403.13亿元，观影人次10.61亿人，相比2019年同期（票房533.26亿元，人次15.41亿人），票房恢复约76%，观影人次恢复约69%[21][23] - 11月3日至7日（周一到周五）票房0.88亿元（不含服务费），观影人次259万人，平均票价33.8元[25] - 周票房TOP5影片为《即兴谋杀》（1405万元，占比16.0%）、《浪浪人生》（1257万元，占比14.3%）、《铁血战士：杀戮之地》（1242万元，占比14.2%）等[28][29] - 待上映重点影片包括《鬼灭之刃:无限城篇》（11月14日，想看67.02万人）、《惊天魔盗团3》（11月14日，想看30.90万人）等，看好进口片带动电影大盘回暖[30][31] 行业重要新闻 - 月之暗面发布Kimi-k2 thinking模型，支持多轮工具调用和256k上下文长度，API输出速度提升至每秒60-100 Token[33] - 视频生成初创公司Video Rebirth完成5000万美元融资（约合人民币3.56亿元），计划12月推出"Bach"模型，重心转向专业创作领域[34][35] - 2025年世界互联网大会"互联网之光"博览会在乌镇开幕，主题为"AI共生、智启未来"，54个国家和地区670家企业机构参展[36] 重点公司公告 - ST华通公告申请撤销其他风险警示，若经深交所审核通过将摘帽[6][37][38] - 大麦娱乐预计中期归母净利润不低于5亿元，去年同期为3.37亿元，主要因阿里鱼业务表现优异[39] - 阜博集团第三季度收入超8亿港元，创季度新高，同比增长27%，中国区业务增长22%，美国区增长33%[40][41]

金融市场动态 - 上周金融市场最拥挤的两个交易同时崩塌，美股"七姐妹"股价急跌且虚拟货币被抛售，比特币跌破十万美元关口[1] - 资金忧虑市场流动性短缺和美国政府停摆影响扩大，但纽约联储主席喊话稳住了市场情绪，美元指数上100后回软，美债变化不大，能源和大宗商品全军尽墨[1] - 美国科技公司遭遇4月以来最大抛售，AI巨企市值跌掉接近1万亿美元，流动性收紧和就业市场疲弱是原因之一[1] AI行业投资与担忧 - 四大科技巨企第三季度狂撒1120亿美元用作AI投资，引发市场对AI公司巨额投资可持续性的担忧[1] - OpenAI高管暗示政府不会坐视不理，加深了资金对AI投资可持续性的疑虑[1] - OpenAI销售约130亿美元，可动用现金30亿至50亿美元，却签下1.3万亿美元订单合约，被视作不可持续的烧钱游戏[2] - 科技巨企的烧钱源头从自有现金转向发债筹资，引发债市担心[2] AI商业模式与风险 - AI大模型如何套现仍是未知数，目前的AI路径能否走到最后是悬念[2] - 买芯片成为维持股价的必需，而非关注芯片有效使用或AI生态获利，资本市场奖励有AI梦的公司[2] - 美国AI公司走资本市场路径且多为闭源操作，一旦遇到开源大模型挑战，其盈利模式可能面临挑战[2] 市场前景与焦点 - 尽管股市短期动荡，中期资金预计回流，因低利率预期下银行储蓄和401K资金持续进入股市，但估值偏高导致市场大起大落[3] - 若市场动荡冲击金融稳定，白宫和美联储可能采取行动支持股市[3] - 本周市场焦点包括英国第三季度GDP数据、工党政府补充预算案，以及美国国会政府预算拨款谈判进展[3]

模型发布与市场反响 - 月之暗面开源发布新一代大模型Kimi K2 Thinking，引发全网广泛讨论[2] - 模型发布不到半天，官方推文阅读量达到170万，高热度导致服务器多次出现算力不足情况[10][19] - 该事件被行业专家称为又一次“DeepSeek时刻”，可能成为国产大模型发展的拐点[6][10] 模型性能与基准测试 - 模型在多项基准测试中表现达到SOTA水平，性能超越GPT-5、Claude Sonnet 4.5等先进闭源模型[3][5] - 在超难基准人类终极考试上，Kimi K2 Thinking取得44.9分，其Heavy版本分数可进一步提升至51%，超过Grok4、GPT-5、Claude 4.5等模型[11] - 模型在自主网络浏览能力、对抗性搜索推理、Agentic搜索、Agentic编程、写作和综合推理能力方面均有全面提升[10] 技术架构与成本优势 - 模型总参数量高达1万亿，其中激活参数为320亿，是迄今为止最大的开放权重模型之一[32] - 采用INT4权重量化技术，使生成速度提升约2倍，实现高性能低成本推理[13][32] - API定价具有显著优势，输入价格为百万token 0.15美元（缓存命中）/0.6美元（缓存未命中），输出为百万token 2.5美元，比GPT-5低一个数量级[15] - 解决同样问题时，准确率比Claude 4.5 Sonnet更高，成本仅为其六分之一[16] - 模型训练成本为460万美元[34] 核心功能特点 - 具备持续多轮“一边搜索一边思考”的能力，这是目前DeepSeek不具备的特色功能[13] - 作为首个推理模型，可执行200-300次连续工具调用，在数百个步骤中进行连贯推理[32] - 采用Agent驱动模式，基于多轮强化学习范式，模型行为根据与外界交互的反馈持续更新[38][39] 实际应用测试表现 - 在前端可视化测试中，使用p5.js创建动画效果惊艳且运行丝滑，而GPT-5在相同测试中直接罢工[22][23] - 在著名的“鹈鹕骑车”SVG测试中表现不佳[24][25] - 写作能力出色，能精准模仿林黛玉和王熙凤的风格创作吐槽文章[26][27][28] - 综合推理能力强，对复杂逻辑题能快速反应，推理过程严谨无误[29][30] 行业影响与开源策略 - 知名AI基准测试机构认为该模型位置可放在GPT-5之前，可能促使AI社区设计新基准[42][46] - 模型采用修改后的MIT许可证，授予完整商业和衍生权利，是目前授权最宽松的前沿模型之一[47] - 许可证附加条款要求月活跃用户超1亿或月收入超2000万美元的应用需在界面标注“Kimi K2”[48]

事件概述 - 美国顶流AI编程应用Cursor和Windsurf发布的新模型，被网友发现其背后基础模型可能为中国公司智谱的GLM以及深度求索的DeepSeek [1][3][6] - 事件引发广泛关注，网友评论认为中国大模型技术已经达到领先水平 [2][19][20] Cursor新模型细节 - Cursor发布其首个编程智能体模型Composer-1，专为低延迟代理式编码打造，多数任务能在30秒内完成 [8][9] - 模型被发现会推理过程中使用中文，且与DeepSeek使用相同的分词器 [4][15] Windsurf新模型细节 - Windsurf新模型SWE-1.5与芯片厂商Cerebras合作，速度达每秒950个token，是Claude Haiku 4.5的6倍，Sonnet 4.5的13倍 [11] - 模型被直接套话自曝为由智谱开发的GLM [17] 中国开源模型行业地位 - 中国开源模型在各种开源性能榜单上占据TOP5甚至TOP10，下载量表现突出，如Qwen3是HuggingFace上最高下载量模型之一 [21] - 中国开源模型具备物美价廉的特点，成为全球初创公司的理性选择 [24][26][30] - 对于初创公司，从零开始训练模型需花费数百万至数千万美元，不符合商业逻辑 [29]

开源在AI时代的作用 - 开源在AI时代发挥更大作用 [1] - 中国企业在开源方面起引领作用 [1] - 中国已成为全球开源大模型的创新引领者 [1] 中国开源大模型的全球影响力 - 美国开发者采用的开源大模型中80%来自中国 [3] - 中国开源大模型秉承开源普惠价值观并全面开放走向全球 [3] - 中国开源大模型汇聚全球开发者智慧以促进AI创新发展 [3]