核心观点 - 跨境贸易行业面临高收益与高风险并存局面 多家中小企业因外部环境挑战和内部经营问题导致破产 但中国外贸整体仍具韧性 市场多元化和产品结构优化成为关键增长动力 [1][6][14][16] 企业破产案例 - 深圳永生电器：2012年成立 主营电子开关/厨卫电器/汽车零部件 员工600人 主要市场欧美/日韩/中东 因现金流断裂于2025年9月解散 [4] - 佛山奥创电器：约2015年成立 主营小家电 员工1200人 因资不抵债于2025年8月底解散 [4] - 深圳森合创新科技：2022年8月成立 主营智能割草机器人 曾获近亿元天使投资 因资金链断裂于2025年5月解散 [4] 外部环境挑战 - 全球贸易保护主义抬头：美国加征关税和欧盟原材料限制法案直接打击欧美市场企业 部分企业转战东南亚后产品单价大幅下跌 [8] - 疫情与地缘政治影响：物流成本最高占企业营业额30%以上 持续侵蚀利润空间 [8] - 市场需求变化：全球消费降级导致非必要支出减少 传统性价比产品受冲击 新兴产品若竞争力不足（如割草机覆盖面积仅500平 vs 竞品3000平）同样面临风险 [8] - 行业竞争加剧：跨境电商"先货后款"模式增加厂商现金流压力 [8] - 政策合规风险：比利时海关执行逆算法申报提高清关成本 美国查验率从5%上升至23% 清关时间从3天延长至7-14天 [9] 内部经营问题 - 缺乏核心技术：依赖贴牌代工模式 产品同质化严重 无法建立品牌护城河 [10] - 现金流管理脆弱：国内物流成本占营收30%以上 仓储费用高达70% 高库存和退货率吞噬现金流 [10] - 融资能力不足：部分企业研发成本过高（如森合创新技术团队年薪70-80万元） 烧钱速度远超自我造血能力 [10] - 风险管控缺失：业务依赖单一市场（如云创国际专注欧洲航线） 未购买责任险/信用保险 应收账款拖欠形成坏账 [10][11] - 法律风险意识不足：知识产权侵权诉讼平均赔偿金额达20万美元 [11] 供应链风险 - 物流环节风险：头部货代公司暴雷导致在途货物被扣 需二次付费赎货或弃货 [12] - 应收账款恶性循环：货代公司被拖欠运费 制造企业被海外客户拖欠货款 下行周期中回收困难 [12] 行业转型方向 - 传统制造企业需从代工思维转向品牌和产品思维 加强技术创新和品牌建设 [13] - 科技创业公司需平衡技术前瞻性与量产可行性 加强现金流管理 [13] - 应重视客户信用评估 避免过度垫资 探索多元化融资渠道 利用金融工具对冲风险 [13] 外贸数据表现 - 2025年1月进出口总额40543亿元人民币 出口20109亿元 进口13767亿元 顺差6342亿元 [15] - 2025年2月进出口总额36861亿元 出口17888亿元 进口13250亿元 顺差4638亿元 [15] - 区域结构变化：前8个月对美贸易下降13.5% 但对东盟增长9.7% 对一带一路国家增长5.4% [16] - 产品结构优化：机电产品出口增长9.2%占总值60.2% 其中集成电路增23.3%/汽车增11.9% 劳动密集型产品下降1.5% [17] - 转口贸易激增：3月美国自越南/印尼/墨西哥进口同比分别增长48.3%/31.6%/15.4% 显示中国制造通过第三方国家流转的潜力 [17][18] 中小企业发展建议 - 可依附实力企业融入生态系统 或通过产业联盟共享物流/仓储/渠道资源 [19] - 应专注于高质量/高端制造且具有不可替代性的产品 [19] - 行业联盟案例：汉川北河工业园四维联动破解融资/用工难题 山东重工集团抱团突围 江苏仪征经开区形成"1+100"融通模式带动集群产值757亿元 青岛西海岸新区整合129家企业使设备利用率提升18% [20]

全球发售计划 - 公司拟全球发售1060万股H股 其中香港发售106万股 国际发售954万股 [1] - 招股期为2025年9月19日至9月24日 预期定价日为9月25日 预计9月29日在联交所开始交易 [1] - 发售价范围为每股27.0-29.6港元 每手买卖单位为100股 平安证券(香港)为独家保荐人 [1] 业务模式与客户结构 - 公司是中国黄金表壳手表及黄金表圈手表设计商、制造商和品牌拥有人 收入主要来自自主品牌"HIPINE(西普尼)"产品销售 [1] - 通过ODM业务为第三方国内珠宝品牌提供服务 客户包括老凤祥、中国珠宝及周大生等知名品牌 [1] - 自2023年起与最大零售商客户A合作推广销售贵金属饰品 包括金条、可佩戴饰品及定制装饰品 [1] 品牌建设与销售网络 - 自主品牌HIPINE于2022年获"深圳知名品牌"认定 2024年入选第三届深圳品牌百强企业 [2] - 销售网络覆盖全国3000多个线下零售点 采用经销为主、直销为辅的模式 [2] - 2024财年开始海外拓展 已与马来西亚经销商合作 未来计划进军中东市场 [2] 募集资金用途 - 全球发售预计募集资金净额约2.55亿港元（按发售价中位数28.3港元计算） [3] - 40.28%资金用于提升产能 把握智能手表及饰品市场增长机遇 [3] - 17.11%资金用于建立莆田研发中心加强研发能力 [3] - 33.24%资金用于扩大销售网络和品牌建设 [3] - 9.37%资金将用作营运资金或一般企业用途 [3]

在上海繁华的市中心，高楼大厦刺破雾霾，霓虹广告牌闪烁着最新的消费新趋势，冯广晟（Curt Ferguson）坐在Ventech China(银钛资本)中国办公室里， 这家风险投资公司正押注下一波中国消费创新。冯广晟曾是可口可乐大中华区的首席执行官，如今是Ventech China的管理合伙人，他身上融合了企业巨擘 与创业智者的罕见特质。他的职业生涯，是一幅由多元文化、复杂市场和持续创新交织而成的画卷。他曾驻足于亚洲、中东和非洲的多个国家，亲历不同 地域的经济崛起与挑战，也见证了中国消费市场的迭代升级和数字化浪潮的汹涌澎湃，这些令他对这片土地的独特魅力、巨大潜力，以及错综复杂的商业 生态系统形成了独到的理解。 "没有陌生人，每个人都是潜在的朋友。" ——冯广晟 冯广晟的职业生涯始于一个看似偶然的机遇，却最终成就了一段长达38年的可口可乐传奇。他自称"幸运地"进入可口可乐，但其背后是对职业的热情、对 挑战的渴望以及对不同文化的开放态度。他从位于辛辛那提的宝洁公司总部开始了自己的职业生涯，后进入可口可乐公司。他与不同市场的人打交道的能 力很快被公司发现，并被派往海外，开启了他真正的全球化征程。"我从未见过陌生人—— ...

经营业绩与市场表现 - 2025年上半年产销量总体保持稳定，经营韧性不断增强，整体保持健康向好发展 [2] - 2025年二季度经营情况环比一季度明显改善 [2] - 经营业绩同比有所下降，受行业整体竞争加强及外贸市场变化等影响 [2] 产品战略与业务规划 - 油井管业务重点推进高端化转型，拓展镍基合金油管、13Cr等高端产品 [5] - 锅炉管业务实现产品系列全面升级，覆盖碳钢、合金钢至不锈钢全钢级品类 [5] - 品种管及特材业务将集中优势资源加大进口替代和国产化拓展力度 [5] - 持续优化产品结构和市场结构，聚焦细分领域和价值产品 [3] 项目进展与技术发展 - 特材项目完成首批不锈钢合同交付，通过多家国内外知名客户工厂审核 [6] - 汽车精密管项目开发多家新客户，通过国内头部企业试样认可并承接试订单 [6] - 加快不锈钢锅炉管、镍基合金油管的市场开发 [6] - 与国内外品牌企业共同开展海洋脐带缆和EP管等技术研究及市场拓展 [6] - 产线实行专业化分工，持续升级改造提升设备适应性与综合能力 [4] 资本战略与股东回报 - 制定《未来三年（2024-2026年）股东回报规划》，提供清晰投资预期与回报保障 [6] - 坚持分红传统，积极回报投资者 [6] - 前期在阿曼建立生产基地，未来将把握海外市场机遇 [6] - 持续关注国际形势变化，在全面评估基础上推进"走出去"战略 [6] 企业理念与运营管理 - 秉持价值经营理念，坚定推进产品结构和市场结构的转型升级 [3] - 坚持与品牌客户和行业龙头企业合作 [3] - 依托高效资源统筹与调配机制，保障生产经营与市场动态有效协同 [4] - 持续进行产品结构优化、产线技术升级及自动化、智能化改造 [6]

行业背景与政策支持 - 企业品牌建设意识增强 "十四五"规划强调加强中国品牌建设 重点在化妆品 服装 家纺 电子产品等消费品领域培育高端品牌 [1] - 2024年全国广告业务收入超过1.5万亿元 稳居世界第二 互联网广告发布收入占比高达86.5% [1] - 线上广告为发展重点 电商 社交媒体 短视频 直播等推动巨额广告支出 品牌通过社交互动实现高转化率及销售提升 [1] 公司业务与服务构成 - 圣火科技为整合营销及广告营销服务商 处于产业链中游 主要服务快消品行业 客户包括康师傅 百事可乐 王老吉等 [1][2][5] - 收入来源包括整合营销服务 营销技术服务 广告营销服务 整合营销服务涵盖市场调研 品牌策略设计 创意策划及多渠道营销执行 [5][6] - 2022年至2025年1-6月 整合营销服务收入占比保持在40%以上 营销技术服务收入占比从45.4%降至21.6% 广告营销服务收入占比从8.1%提高至36.9% [6][7] 客户与供应商结构 - 客户集中度较高 报告期内五大客户收益占比分别为96.1% 91.2% 79.8%及94.1% 最大客户收入占比均超45% [8] - 供应商包括人力资源 场地 表演 物料 机器与云服务等 报告期内五大供应商占总采购额约42.9% 29.8% 40%及44.7% [8] - 已与康师傅 百事可乐 王老吉 健力宝 中国移动 中国联通 京东等建立长期合作 新增阿道夫 长隆集团 金沙酒业 华润酒业等品牌客户 [8] 财务表现 - 营业收入呈增长趋势 2022年 2023年 2024年 2025年1-6月分别约1.12亿元 1.63亿元 2.52亿元 1.29亿元 [10][11] - 毛利率逐年下滑 同期分别为35% 34.2% 24.1% 22.8% 净利润分别为1978万元 2715万元 3320万元及1211万元 [10][11] - 毛利率下降主要由于新客户的广告营销服务毛利率较低及该业务收入占比提升 [10] 行业市场规模与竞争 - 2024年整合营销市场规模为804亿元 预计2029年达993亿元 复合年增长率约4.3% [12] - 2024年营销技术市场规模为811亿元 预计2029年达1345亿元 [12] - 2024年广告营销服务市场广告开支总额约1.57万亿元 线上广告支出规模达1.42万亿元 预计2029年在线广告支出将超2.35万亿元 复合年增长率约10.6% [12] - 行业竞争激烈 参与者包括浙文互联 省广集团 蓝色光标 利欧股份 天龙集团等 2024年五大从业者总收益约562亿元 市场份额约3.4% [15] - 圣火科技在二维码营销市场以1.8%份额排第四位 [15] 公司历史与股权结构 - 公司历史可追溯至2013年 总部位于广东省广州市天河区 广东圣火曾于2016年11月至2025年4月期间在新三板挂牌 [17] - 发行前 钟坚通过福缘BVI持股78.7% 罗新燕通过秀飞BVI持股17.1% 夫妻合计持股95.8% 为控股股东 [17] - 钟坚为公司创始人及执行董事 拥有逾20年管理经验 罗智勇为执行董事兼首席执行官 拥有约25年广告行业及业务管理经验 [17]

产业规模与地位 - 河池桑园面积达96.32万亩 蚕茧产量占广西45%、全国28%、全球25% [1] - 生丝产量连续15年全国第一 蚕丝被年产能突破100万床 规上企业超30家 产业综合产值近200亿元 [1] - 桑园面积和蚕茧产量连续20年位居全国地级市之首 茧丝加工能力连续15年全国领先 [1] 政策支持与资金投入 - 制定2025年全产业链产值500亿元目标 部署32条举措覆盖7大领域 [2] - 2020年以来累计投入财政涉农资金10.23亿元 投放"茧丝贷"22.39亿元 [2] 科技创新与数字化建设 - 推广小蚕共育、方格蔟营茧技术 实现自动化缫丝设备全覆盖 [2] - 建设可信数据空间和交易中心 打通全产业链数据壁垒 [2] - 建成全国首条全真丝壮锦提花生产线 填补广西织造领域空白 [4] 经济效益与民生贡献 - 2024年茧丝绸加工产值46.17亿元 同比增长10.46% 占全区35.52% [3] - 白坯绸产量484万米 同比增长19.2% 资源综合利用产值超10亿元 [3] - 产业覆盖11个县区131个乡镇 惠及22万户近百万蚕农 户均养蚕年收入超5万元 [3] 品牌建设与国际化发展 - 区域公用品牌价值超100亿元 产品销往日意等十多个国家 [3] - "宜州蚕桑茧"等获地理标志登记 5个广西著名商标 4个国家生态原产地产品 [3] - 南方丝巢品牌获"中国消费名品" 通过国际时装周推动产业国际化 [4]

为彰显中国上市公司的核心竞争力和影响力，助力内地与香港股市健康发展，由凤凰卫视、凤凰网发起的"2025凤凰之星上市公司评选"活动已于8月2日正式 开启企业报名通道与案例征集工作；8月28日举行首轮评审会，对已完整提交材料且数据齐全的企业进行打分，形成标杆候选池；8月31日报名结束后，启动 复核程序，择新报名企业指标优秀者增补进入标杆候选池，进入公众投票环节。最终结果将于9月23日对外发布。 "凤凰之星"评委、北京师范大学教授、"一带一路"研究员 万喆 此次评选共设置最佳创新上市公司、最佳股东回报上市公司等九大奖项，覆盖企业发展的多个关键领域。为保证评选结果的公正与专业，组委会依托大数据 模型和五大评选维度，并邀请国内外知名专家组成评审委员会。 作为"一带一路"研究专家，北京师范大学教授万喆首次出任"凤凰之星评选"的评委。在评审会后，她接受了凤凰的专访，从评选体系的独特价值、中国企业 出海的进阶逻辑，到"内卷"争议的破局路径，深度剖析了中国企业在全球竞争中的转型机遇与长期价值构建之道。 万喆表示，"凤凰之星评选"的"全景性"与"全球视野"，不仅为观察中国企业高质量发展提供了多维视角，更对企业突破增长瓶颈、实现全 ...

21世纪经济报道记者李莎 北京报道日前，2025年中国国际服务贸易交易会·第七届中国商业地产品牌价 值论坛在首钢园三高炉举办。 北京市投资促进服务中心党组成员、副主任唐永宏在致辞中指出，商业地产作为连接商业活动与城市空 间的关键载体，其发展水平直接反映城市的经济活力、消费能力和功能完善程度，从大型购物中心、高 端写字楼到特色商业街区、产业园区配套商业，不同形态的商业地产项目在满足居民多样化消费需求的 同时，也为企业提供了优质的经营和办公空间，成为推动城市更新与产业升级的重要力量。 唐永宏同时披露，目前北京全市写字楼总面积已经接近2300万平方米，其中甲级写字楼面积达到1288万 平方米，同时北京市拥有各类产业园区共640余个，总建筑面积达到5400万平方米。 全联房地产商会党委常务副书记、秘书长赵正挺从行业价值与企业实践角度发言。他表示，商业地产行 业作为拉动经济、促进消费增长重要力量，加强品牌建设具有重要意义。商业办公和购物中心等诸多商 业地产业态关乎人们美好生活与工作的多个方面,虽然受部分宏观经济因素影响，但行业仍以品牌价值 为引领不断创新求变，部分头部房企正着力推动企业品牌愿景落地。 针对当前行业环境， ...

北京市投资促进服务中心党组成员、副主任唐永宏在致辞中指出，商业地产作为连接商业活动与城市空 间的关键载体，其发展水平直接反映城市的经济活力、消费能力和功能完善程度，从大型购物中心、高 端写字楼到特色商业街区、产业园区配套商业，不同形态的商业地产项目在满足居民多样化消费需求的 同时，也为企业提供了优质的经营和办公空间，成为推动城市更新与产业升级的重要力量。 中经记者 颜世龙 北京报道 他表示，目前北京全市写字楼总面积已经接近2300万平方米，其中甲级写字楼面积达到1288万平方米， 同时北京市拥有各类产业园区共640余个，总建筑面积达到5400万平方米，上述丰富的商业地产依托在 日前，2025年中国国际服务贸易交易会·第七届中国商业地产品牌价值论坛在首钢园三高炉举办。论坛 由北京市投资促进服务中心、全联房地产商会指导，全联房地产商会写字楼分会支持，房讯网、房讯指 数联合主办。 座各位企业家的杰出管理，以专业化运营模式、优质完备的配套设施和精准高效的服务水平，为首都招 商引资工作提供了重要的支撑，为首都经济社会发展注入了强大的活力。 品牌领跑商业地产市场裂变 今年《政府工作报告》首次将"盘活存量用地和商办用房"提 ...

"曾家山蔬"是广元市朝天区打造的蔬菜品牌。从养在深闺无人识的高山蔬菜，到如今市场哄抢的"网红 味道"，"曾家山蔬"俨然成为杭广东西协作的亮眼招牌。今年，"曾家山蔬"在明康汇的参与下，与杭州 蔬菜物流有限公司签署10000吨蔬菜产销战略合作协议，不仅填补了杭城蔬菜市场缺口，更让朝天农户 尝到了品牌农业的甜头。 当地种植大户陈永明拎起印着"曾家山蔬"LOGO的纸箱，举起像小臂样长的青椒，语气欣然："我们现 在走上'订单农业'路径，'曾家山蔬'也是跑出'鲜'速度，拥抱大市场了。" "'曾家山蔬'现在在杭州卖爆了！各大渠道在问我们要货，已经供不应求了，现在价格较以往涨了50%， 还有很多大渠道想订。"在广元，杭州援派广元市朝天区委常委、副区长于健接到来自杭州市场端明康 汇负责人的"喜报"，非常激动。 东西协作开展"蔬菜革命" 曾家山蔬菜好在哪里，于健以辣椒做比喻："曾经杭州市场上供应的辣椒大概只有一支笔那么长，而我 们能做到小臂那么长，并且价格和品质都较之前有优势。"现如今，朝天已经逐步构建起了西葫芦、四 季豆、白菜、番茄、黄瓜、甘蓝等多元化"种植版图"。"我们从农户种植的理念到生产运输的标准都做 了规划和赋能，让好 ...