报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基差较强，盘面估值较低，基本面驱动未现，预计整体以震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周五最便宜交割品为华南民用气4380，FEI下跌，CP上涨，PP小幅下跌，FEI制PP生产利润好转，CP制利润小幅恶化，但CP生产成本较FEI更低 [1] - PG盘面走弱，月差继续走弱，09 - 10最新 - 478（-10），美国至远东套利窗口开启 [1] - 现货价格重心下移，PG盘面偏弱运行，基差走强至606（+161），月间反套继续走强，9 - 10月差 - 478（-39） [1] - 仓单注册量10179手（+420），青岛运达 - 35手，物产中大 + 455手 [1] - 国际市场基本面宽松，FEI和CP震荡运行，MB走弱，北亚与中东油气比价下跌，北美油气比价小幅上移 [1] - 内外价差大幅走低，PG - CP至9.3（-21）；PG - FEI至 - 2.5（-16），美亚套利窗口开启 [1] - 美湾 - 日本运费最新148（+16）、中东 - 远东最新85（+11），VLGCs巴拿马运河等待时间增加，预期接下来会有所回落 [1] - FEI - MOPJ大幅缩小，最新 - 38（+15），石脑油裂差走强 [1] 周度观点 - PDH现货利润走弱，纸货利润持续好转，烷基化油生产毛利下移，MTBE气分醚化毛利小幅增加，异构醚化毛利小幅下降 [1] - 卸港量增加，港口库存提升，厂库缩减0.51%，商品量增加0.57% [1] - PDH开工率73.84%（+1.21pct），天津渤化恢复开工，江苏瑞恒重启，滨华因故障停工预期20天，下周万达天弘预计重启 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 在新作丰产预期叠加旧作库存短缺现实下 近强远弱格局凸显 7月底至8月初多项政策及行业事件窗口期 国内政策性会议内容、中美贸易谈判进展、新棉丰产落地情况、进口滑准税配额是否增发及增发量 对郑棉预期影响大 其中进口滑准税配额增发情况对旧作供需及近月影响较大 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内棉花期货 - 8月7日CF01为13835 较8月6日跌15 跌幅0.11% [3] - 8月7日CF09为13670 较8月6日跌20 跌幅0.15% [3] - 8月7日CF09 - 01为 - 165 较8月6日跌5 [3] 国内棉花现货 - 8月7日新疆棉花价格为15089 较8月6日涨6 涨幅0.04% [3] - 8月7日河南棉花价格为15220 较8月6日涨15 涨幅0.10% [3] - 8月7日山东棉花价格为15169 较8月6日涨20 涨幅0.13% [3] - 8月7日新疆 - 主连基差为1419 较8月6日涨26 [3] 国内棉纱期货 - 8月7日CY为19705 较8月6日跌5 跌幅0.03% [3] 国内棉纱现货 - 8月7日C32S价格指数为20620 较8月6日跌20 跌幅0.10% [3] 美棉现货 - 8月7日CT为67（USD/磅） 较8月6日无涨跌 涨幅0.00% [3] - 8月7日到港价为76.50 较8月6日跌0.5 跌幅0.65% [3] - 8月7日1%配额提货价为13480 较8月6日跌87 跌幅0.64% [3] - 8月7日滑准税提货价为14282 较8月6日跌53 跌幅0.37% [3] 价差数据 - 8月7日纱花价差（期货）为5870 较8月6日涨10 [3] - 8月7日纱花价差（现货）为802 较8月6日涨34 [3] - 8月7日内外价差（现货）为1689 较8月6日涨107 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解下行，近月月差偏弱运行处于历史同期低位，EW价差周五反弹，9 - 10月差小幅反弹至3.75美金/吨，基差低位震荡，FU01内外0；新加坡0.5裂解震荡下行，9 - 10小幅反弹至3.25美金/吨，LU11内外价差10美金上下震荡，09内外继续走弱 [3][4] - 本周新加坡陆上累库，浮仓累库，近月月差承压，沙特发货历史同期高位，净出口高位，阿联酋发货环比大幅下降，埃及净进口环比小幅回落但仍在季节性高位 [4] - 高硫东西方劈叉持续，目前价差引发物流变化，重质格局中380cst裂解最弱，重质原油升贴水最强，预计后续双向回归 [4] - 本周LU走弱兑现，外盘MF0.5跟随汽柴小幅走弱，基差震荡，LU内外走弱，新加坡hi - 5价差小幅回落，近期暂无明确方向 [4] 各部分数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 |品种|2025/08/01|2025/08/07|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|414.34|404.69|-6.41| |鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|469.52|455.81|-9.08| |鹿特丹HSFO - Brent M1|-3.46|-2.15|0.63| |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|652.93|644.50|-10.11| |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-183.41|-188.69|1.03| |LGO - Brent M1|20.50|22.56|-0.85| |鹿特丹VLSFO - HSFO M1|55.18|51.12|-2.67| [1] 新加坡燃料油掉期数据 |品种|2025/08/01|2025/08/07|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |新加坡380cst M1|420.12|406.75|-6.45| |新加坡180cst M1|431.52|418.46|-4.74| |新加坡VLSFO M1|501.95|484.37|-10.08| |新加坡Gasoil M1|89.91|85.03|-0.80| |新加坡380cst - Brent M1|-4.72|-1.82|0.91| |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-163.38|-144.85|-4.16| [1][6] 新加坡燃料油现货数据 |品种|2025/08/01|2025/08/07|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |FOB 380cst|412.35|402.93|-3.90| |FOB VLSFO|504.71|488.15|-6.96| |380基差|-5.95|-5.35|-0.30| |高硫内外价差|0.0|2.6|1.3| |低硫内外价差|9.4|9.9|1.4| [2] 国内FU数据 |品种|2025/08/01|2025/08/07|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |FU 01|2946|2838|-21| |FU 05|2906|2799|-19| |FU 09|2916|2826|-9| |FU 01 - 05|40|39|-2| |FU 05 - 09|-10|-27|-10| |FU 09 - 01|-30|-12|12| [2] 国内LU数据 |品种|2025/08/01|2025/08/07|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |LU 01|3607|3463|-33| |LU 05|3553|3416|-21| |LU 09|3625|3510|-35| |LU 01 - 05|54|47|-12| |LU 05 - 09|-72|-94|14| |LU 09 - 01|18|47|-2| [3]

本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【国内豆油出口增加，远期供需及内外价差情况受关注】2025年1 - 6月，国内豆油出口累计13.8万吨， 较去年同期增加9.8万吨，累计同比增幅240.95%。出口主要增量流向中国香港、韩国、马来西亚、朝鲜 和印度。在美国生物柴油政策支撑下，美豆油走强拉动国际豆油价格上升，而国内豆油供应宽松，出口 窗口因此打开，企业出口贸易机会增多。 短期来看，国内大豆供应宽松，豆油库存处于同期高水平。 截至8月1日，压榨厂豆油库存为111.7万吨，去年同期为112.6万吨，国内豆油最便宜可交割价基差为 - 60元/吨。7月下旬以来，豆油基差止跌，从低点震荡小幅反弹。 远期方面，由于中美关税矛盾未解 决，四季度中国大豆采购存在不确定性。若2025年四季度不采购美国大豆，需警惕2026年2 - 3月大豆供 应紧张。且四季度是豆油需求旺季，要谨慎中期市场情绪对预期的发酵。 美盘豆油中期预计震荡中性 或偏强。今年美国在生物质柴油市场公布新政策45Z和RVO，利于美豆油长期需求格局。虽小型炼厂豁 免问题未解决，会影响价格波动性和阶段需求，但长期需求受产能扩张和政策支持，美 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，近月月差下行至历史同期低位，EW走弱后周五反弹，380 9 - 10月差走弱至2美金震荡，380基差走弱至 -7.25美金/吨，FU09内外反弹后震荡 [4] - 新加坡0.5裂解震荡下行，9 - 10月差走弱至2.75美金上下，LU内外价差走弱，09内外降至0.7美金 [4] - 新加坡陆上小幅累库，浮仓去库，近月月差承压，沙特发货和进口环比提升，阿联酋发货环比大幅下降，埃及净进口环比小幅回落但仍在季节性高位 [5] - 高硫供需处于旺季，380裂解回落后震荡，价差EW套利窗口理论打开，内外修复后震荡 [5] - hi - 5价差小幅回落震荡，国内LU内外回落兑现，FU - LU内外估值部分基本兑现，关注380近月是否有支撑 [5] 相关目录总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年7月25 - 31日，鹿特丹3.5% HSF掉期M1从418.40变化至430.91，变化 -3.62；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从464.12变化至485.27，变化 -2.48；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -2.01变化至 -3.80，变化 -0.20等 [2] 新加坡燃料油数据 - 2025年7月25 - 31日，新加坡380cst M1从410.89变化至416.80，变化 -1.87；新加坡180cst M1从423.97变化至430.45，变化 -1.63；新加坡VLSFO M1从495.32变化至509.36，变化 -1.75等 [2][10] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年7月25 - 31日，新加坡FOB 380cst从403.34变化至411.50，变化 -0.77；FOB VLSFO从499.89变化至511.91，变化 -2.94；380基差从 -6.25变化至 -6.25，变化0.05等 [3] 国内FU数据 - 2025年7月25 - 31日，FU 01从2921变化至2953，变化 -12；FU 05从2872变化至2909，变化 -3；FU 09从2915变化至2933，变化 -23等 [3] 国内LU数据 - 2025年7月25 - 31日，LU 01从3549变化至3628，变化 -24；LU 05从3489变化至3593，变化 -21；LU 09从3611变化至3655，变化 -37等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，近月月差下行至历史同期低位，EW走弱后周五反弹，380 9 - 10月差走弱至2美金震荡，380基差走弱至 - 7.25美金/吨，FU09内外反弹后震荡 [5] - 新加坡0.5裂解震荡下行，9 - 10月差走弱至2.75美金上下，LU内外价差走弱，09内外降至0.7美金 [6] - 新加坡陆上小幅累库，浮仓去库，近月月差承压，沙特发货和进口环比提升，阿联酋发货环比大幅下降，埃及净进口环比小幅回落但仍在季节性高位 [6] - 高硫供需处于旺季，380裂解回落后震荡，EW套利窗口理论打开，内外修复后震荡 [6] - hi - 5价差小幅回落后震荡，国内LU内外回落兑现，FU - LU内外估值部分基本兑现，需关注380近月是否有支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹市场 - 2025年7月23 - 29日，鹿特丹3.5% HSF掉期M1从422.47变为427.93，变化6.61；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从462.79变为478.73，变化5.21；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 0.90变为 - 2.60，变化 - 0.07等 [4] 新加坡市场 - 2025年7月23 - 29日，新加坡380cst M1从405.10变为410.60；新加坡180cst M1从423.10变为424.37；新加坡VLSFO M1从492.19变为 - ；新加坡GO M1从89.54变为90.50等 [4] - 新加坡燃料油现货方面，2025年7月23 - 29日，FOB 380cst从398.16变为404.23，变化5.89；FOB VLSFO从496.58变为505.15，变化8.44；380基差从 - 6.25变为 - 6.35，变化 - 0.05 [4] 国内市场 - 国内FU方面，2025年7月23 - 29日，FU 01从2876变为2919，变化40；FU 05从2833变为2872，变化35；FU 09从2879变为2917，变化48等 [4] - 国内LU方面，2025年7月23 - 29日，LU 01从3515变为3556，变化69；LU 05从3472变为3510，变化48；LU 09从3569变为3631，变化88等 [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡下跌，近月月差下行，EW继续走弱，380 8 - 9月差走弱至1.75美金，基差走弱后震荡，FU09内外小幅反弹，内盘交割货较多，维持宽松格局 [6] - 新加坡0.5裂解小幅下行，月差走弱，8 - 9月4.5美金上下震荡，LU内外小幅走弱后震荡，09在16美金上下震荡 [6][7] - 本周新加坡陆上大幅累库，窗口受到交货压力，近月承压，沙特发货环比增加 [7] - 近期伊朗及伊拉克燃料油出口仍在高位，埃及净进口再创新高，高硫供需仍处于旺季，但东西方、内外价差已经快速回落，外盘低硫估值偏高LU内外高位运行，需关注国内产量情况 [7] - 新加坡Hi - 5价差来到年内高位，380cst、VLSFO均有所走弱，国内FU内外小幅反弹，LU估值偏高，可关注FU - LU短期估值回归机会，风险在于外盘380cst持续走弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格 - 2025年7月17 - 23日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从414.59涨至422.47，变化为3.88；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从466.28降至462.79，变化为 - 1.72；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.80升至 - 0.90，变化为0.71；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从681.38降至680.79，变化为 - 3.04；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 215.10升至 - 218.00，变化为1.32；LGO - Brent M1从23.77降至24.64，变化为 - 0.19；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从51.69降至40.32，变化为 - 5.60 [4] 新加坡燃料油掉期价格 - 2025年7月17 - 23日，新加坡380cst M1从404.37降至405.92，变化为 - 2.62；新加坡180cst M1从417.12降至418.17，变化为 - 5.61；新加坡VLSFO M1从492.44降至491.81，变化为 - 2.73；新加坡GO M1从88.46降至90.38，变化为 - 0.49；新加坡380cst - Brent M1从 - 3.68降至 - 3.88，变化为 - 0.42；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 162.16升至 - 177.00，变化为0.90 [4] 新加坡燃料油现货价格 - 2025年7月17 - 23日，新加坡FOB 380cst从397.47降至398.16，变化为 - 2.92；FOB VLSFO从497.73降至496.58，变化为 - 2.05；380基差从 - 6.22降至 - 6.25，变化为 - 0.20；高硫内外价差从 - 6.2降至 - 4.9，变化为 - 2.8；低硫内外价差从13.0降至10.9，变化为 - 1.9 [5] 国内FU期货价格 - 2025年7月17 - 23日，FU 01从2849降至2876，变化为 - 18；FU 05从2794降至2833，变化为 - 12；FU 09从2863降至2879，变化为 - 45；FU 01 - 05从55降至43，变化为 - 6；FU 05 - 09从 - 69升至 - 46，变化为33；FU 09 - 01从14降至3，变化为 - 27 [5] 国内LU期货价格 - 2025年7月17 - 23日，LU 01从3508降至3515，变化为 - 10；LU 05从3446升至3472，变化为2；LU 09从3580降至3569，变化为 - 15；LU 01 - 05从62降至43，变化为 - 12；LU 05 - 09从 - 134升至 - 97，变化为17；LU 09 - 01从72降至54，变化为 - 5 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 化工需求支撑下山东、华东价格或上涨，燃烧需求疲软，预计华南重心有所下移 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 2025年7月1日至7日部分数据有变动，如华南液化气从4620变为4570（-50），山东液化气持平，山东醚后碳四持平，山东烷基化油持平，主力基差从440变为492（+52）等 [1] 市场情况 - 周四最便宜交割品为华东民用气4486，FEI、CP跟随原油下跌，CP贴水基本持平，PP震荡，FEI、CP制PP生产利润好转，CP生产成本较FEI更低，PG盘面大幅下跌，月差震荡，08 - 09最新93，美国至远东套利窗口关闭 [1] - 盘面整体震荡，基差小幅走弱至340（-9），月差小幅走弱，08 - 09最新86（-11）、08 - 10最新 - 332（-38），最便宜交割品为华东民用气4496，进口成本上涨，FEI贴水小幅走跌，CP丙丁烷到岸贴水上涨，外盘价格小幅上涨，油气比基本持平，内外价差走弱，PG - CP至18.2（-4.3），FEI - CP至 - 15（+7.75），美亚套利窗口开启，运费小幅上涨 [1] 基本面情况 - 本周到港增加，化工需求下降，燃烧需求一般，码头出货一般，港口库存提升6.92%，厂库基本持平且区域分化，华东因台风天气、燃烧终端需求疲软带动而累库，华南供需双弱，厂内去库，外放减少，预计未来三周商品量先降后增 [1] 需求情况 - PDH开工率下降至60.87%（ - 3.12pct ），预计未来PDH开工将提升，下周鑫泰石化、中景石化三期预计恢复开工，部分开工企业陆续提负荷，7月底多家PDH预计重启 [1] - 汽油终端需求表现不佳，MTBE偏弱整理，燃烧需求疲软 [1] 仓单情况 - 仓单注册量8304手（-10） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 盘面整体震荡 基差和月差小幅走弱 进口成本上涨 外盘价格小涨 油气比持平 内外价差走弱 美亚套利窗口开启 本周到港增加 化工需求下降 燃烧需求一般 码头出货一般 港口库存提升 厂库基本持平且区域分化 预计未来三周商品量先降后增 PDH开工率下降但预计未来提升 汽油终端需求不佳 MTBE偏弱整理 燃烧需求疲软 仓单注册量减少 化工需求支撑下山东、华东价格或上涨 燃烧需求疲软预计华南重心下移 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2025年7月1 - 6日 华南液化气价格在4620 - 4640之间 山东液化气价格在4486 - 4496之间 山东醚后碳四价格在4580 - 4590之间 山东烷基化油价格在520 - 585之间 主力基差在 - 193 - 483之间 华东液化气、丙烷CFR华南、丙烷CIF日本、MB丙烷现货、CP预测合价、纸面进口利润等数据均有相应变化 日度变化方面 部分数据有不同程度涨跌 [1] 市场情况 - 周三最便宜交割品为华东民用气4486 FEI、CP延续下跌 CP贴水大幅下移 PP震荡 FEI、CP制PP生产利润好转 CP生产成本较FEI更低 PG盘面震荡 月差震荡 08 - 09最新93 美国至远东套利窗口关闭 [1] 周度情况 - 盘面震荡为主 基差小幅走弱至340（ - 9） 月差小幅走弱 08 - 09最新86（ - 11）、08 - 10最新 - 332（ - 38） 最便宜交割品为华东民用气4496 进口成本上涨 FEI贴水小幅走跌 CP丙丁烷到岸贴水上涨 外盘价格小幅上涨 油气比基本持平 内外价差走弱 PG - CP至18.2（ - 4.3） FEI - CP至 - 15（ + 7.75） 美亚套利窗口开启 运费小幅上涨 [1] 基本面情况 - 本周到港增加 化工需求下降 燃烧需求一般 码头出货一般 港口库存提升6.92% 厂库基本持平且区域分化 华东因台风天气、燃烧终端需求疲软带动累库 华南供需双弱 厂内去库 外放减少 预计未来三周商品量预计先降后增 [1] 需求情况 - PDH开工率下降至60.87%（ - 3.12pct） 预计未来PDH开工将有所提升 下周鑫泰石化、中景石化三期预计恢复开工 部分开工企业陆续提负荷 7月底多家PDH预计重启 汽油终端需求表现不佳 MTBE偏弱整理 燃烧需求疲软 [1] 仓单情况 - 仓单注册量8304手（ - 10） [1] 价格预测 - 化工需求支撑下山东、华东价格或有上涨 燃烧需求疲软 预计华南重心有所下移 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡下跌，近月月差下行，EW继续走弱，380 8 - 9月差走弱至1.75美金，基差走弱后震荡，FU09内外小幅反弹，内盘交割货较多，维持宽松格局 [4] - 新加坡0.5裂解小幅下行，月差走弱，8 - 9月4.5美金上下震荡，LU内外小幅走弱后震荡，09在16美金上下震荡 [4][5] - 本周新加坡陆上大幅累库，窗口受到交货压力，近月承压，沙特发货环比增加 [5] - 近期伊朗及伊拉克燃料油出口仍在高位，埃及净进口再创新高，高硫供需仍处于旺季，但东西方、内外价差已经快速回落，外盘低硫估值偏高LU内外高位运行，关注国内产量情况 [5] - 新加坡Hi - 5价差来到年内高位，380cst、VLSFO均有所走弱，国内FU内外小幅反弹，LU估值偏高，可关注FU - LU短期估值回归机会，风险在于外盘380cst持续走弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格及变化 - 2025年7月9 - 15日鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从427.74变化到412.56，变化为1.59；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1价格从476.00变为466.16，变化为 - 3.04等 [2] 新加坡燃料油掉期价格及变化 - 2025年7月9 - 15日新加坡380cst M1价格从426.95变为404.43，变化为 - 7.12；新加坡180cst M1价格从434.39变为414.93，变化为 - 6.43等 [2] 新加坡燃料油现货价格及变化 - 2025年7月9 - 15日新加坡FOB 380cst价格从420.79变为395.38，变化为 - 7.22；FOB VLSFO价格从516.44变为501.64，变化为 - 13.25等 [3] 国内FU价格及变化 - 2025年7月9 - 15日FU 01从2902变为2828，变化为 - 55；FU 05从2837变为2788，变化为 - 37等 [3] 国内LU价格及变化 - 2025年7月9 - 15日LU 01从3568变为3529，变化为 - 54；LU 05从3472变为3451，变化为 - 51等 [4]