互联互通机制成交活跃度 - 北上资金交投持续活跃，累计成交额首次突破195万亿元，达到195.09万亿元 [1] - 11月14日当日陆股通成交额为2098.22亿元 [1]

南向资金流入规模与市场表现 - 11月10日南向资金单日净流入66.54亿港元，推动年内净买入额突破1.3万亿港元，达到13053.49亿港元 [2][4] - 港股通开通以来累计净流入规模突破5万亿港元整数关口，达到50031.41亿港元 [2][4] - 2024年南向资金净流入额大幅增加至8078.69亿港元，并在2025年前7个月超越2024年全年，刷新年度净流入纪录 [5] - 年内港股主要指数涨幅显著，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数年内涨幅均在30%以上 [4] 南向资金流入特征与驱动因素 - 2024年上半年南向资金呈现加速流入特征，在202个交易日中有57天单日净流入超百亿港元，其中30天集中在上半年 [4] - 资金持续涌入受五大因素驱动：港股估值折价提供安全边际、国内利率下行催生对科技龙头和高股息资产配置需求、互联互通机制优化、内地长线资金内在需求、全球流动性宽松预期 [5] - 中金公司认为南向资金加速流入也是“资产荒”体现，在经济缺乏新增长点背景下，港股在稳定回报的分红资产和成长性新经济板块上具有比较优势 [6] 南向资金市场影响力与结构 - 2024年南向资金合计买卖金额约占港股市场成交金额的34.64%，成交占比从2017-2020年的10%-20%提升至2021-2023年的20%-30%，再进一步提升至当前水平 [8] - 南向资金持有港股市值约6.21万亿港元，占港股总市值比例为12.93% [8] - 保险资金与公募基金构成南向资金主体力量，合计占比超40%，其中保险资金通过港股通持有市值突破1.4万亿元占25%，公募基金港股持仓规模达1.01万亿元占18% [8] - 公募基金港股持仓规模从2020年底3531亿元增长至2025年三季度1.01万亿元，年均复合增速达23.5%，行业配置体现极致成长风格 [8] - 险资重点布局高股息股票，银行类H股成为举牌主要板块 [9] 港股市场估值与未来展望 - 恒生科技指数前瞻市盈率为20.4倍，低于其过去五年均值，也显著低于纳斯达克指数的30.9倍，港股市场估值相对全球其他股市仍然偏低 [12] - 市场预期港股将延续“估值修复+成长溢价”的慢牛行情，短期投资策略上红利股配置价值回归，AI概念股仍是科技端配置主线 [2][12] - 南向资金正走向螺旋上升的“正循环”，内地企业赴港上市增加资金吸引力，净流入资金带来更多流动性和赚钱效应，进一步刺激企业赴港上市 [11]

业绩概览 - 9M25总收入及其他收益为219亿港元，同比增长37% [1] - 9M25归母净利润为134亿港元，同比增长45% [1] - 9M25 EBITDA为172亿港元，同比增长48%，EBITDA利润率为79%，同比提升5个百分点 [1] - 交易费及交易系统使用费收入78亿港元，同比增长57% [1] - 结算及交收费收入53亿港元，同比增长66% [1] - 联交所上市费收入13亿港元，同比增长17% [1] 市场表现与互联互通 - 9M25现货市场收入111亿港元，同比增长75% [1] - 9M25现货市场日均成交金额2,564亿港元，同比增长126% [1] - 南向资金（港股通）日均成交额1,259亿港元，同比增长229% [1] - 北向（沪深股通）日均成交额2,064亿元人民币，同比增长67% [1] - 债券北向通日均交易额417亿元人民币，同比下降5% [1] - 互换通平均每日结算金额217亿元人民币，同比增长61% [1] 多元化业务发展 - 9M25衍生品市场日均成交合约张数170万张，同比增长11% [2] - 伦敦金属交易所（LME）日均成交量70万手，同比增长3% [2] - 9M25净投资收益为39亿港元，同比增长4% [2] - 公司自有资金的投资收益净额13亿港元，同比下降8% [2] - 保证金及结算所基金的投资收益净额26亿港元，同比增长12% [2] IPO与再融资市场 - 2025年前三季度港股市场新股集资额居全球榜首，总集资额1,883亿港元，为2024年同期的三倍多 [2] - 2025年前三季度共有69家公司新上市 [2] - 再融资规模超过4,500亿港元，是2024年同期的两倍多 [2] - 截至2025年9月30日，处理中的首次公开招股申请数目达297宗，为2024年底84宗的三倍多 [2] 战略举措与估值 - 公司推进市场架构优化，如实施最低上落价位下调、探讨缩短结算周期 [3] - 公司推出新产品如恒生生物科技指数期货等，以提升市场效率和产品多样性 [3] - 公司具备独特的市场垄断地位，业绩展现出强劲增长动能 [3] - 目标价上调至550港元，对应2026年38倍PE估值 [3]

南向资金流入规模与纪录 - 11月11日南向资金通过港股通净流入44.67亿港元，今年以来累计净流入超过1.3万亿港元，自港股通开通以来累计净流入规模突破5万亿港元，刷新互联互通机制最高纪录[1] - 截至11月11日，南向资金今年以来累计净流入13098.17亿港元，较2024年同期的8078.69亿港元增长逾1.6倍[2] - 南向资金正日益成为港股市场流动性结构重塑与估值体系优化的关键推动力[1] 南向资金持仓情况 - 截至11月10日，南向资金持股数量为5573.90亿股，较2025年初的4665.38亿股增加908.52亿股，持仓市值超过6.3万亿港元，较2025年初的3.6万亿港元增加2.7万亿港元[2] - 南向资金对金融、信息技术、可选消费行业持仓市值居前，分别为15762.36亿港元、13100.89亿港元、9018.37亿港元，对医疗保健行业持仓市值超5100亿港元，对通讯服务行业持仓市值超5000亿港元[2] - 南向资金持仓腾讯控股超6500亿港元，持仓阿里巴巴-W超3400亿港元，持仓建设银行、中国移动均超2600亿港元，持仓工商银行、中国海洋石油均超2100亿港元，持仓中芯国际、小米集团-W、汇丰控股、美团-W、中国银行均超1000亿港元[3] 南向资金增持情况 - 今年以来截至11月10日，南向资金对建设银行、昊天国际建投、中国银行、工商银行、农业银行增持数量居前，分别为71.41亿股、61.63亿股、54.41亿股、49.28亿股、31.75亿股[3] - 南向资金的投资风格注重基本面，强调盈利增速的质量与持续性，偏好大市值、中速增长且高ROE的公司，对市值千亿以上企业长期超配[4] - 近年来南向资金对高股息股票的超配比例明显提升，呈现"科技+红利"哑铃型配置结构[4] 港股市场特征与资金前景 - 港股市场今年表现呈现估值和情绪贡献主导、结构性表现突出、板块轮动显著、资金流入助推等特征，高度结构化的轮动行情与流动性活跃有直接关系[4] - 预计未来一年主动公募与险资部分增量或达6000亿港元，个人投资者入市潜在规模或达5000亿港元[4] - 政策层面的互联互通机制优化、税收政策改善、优质资产赴港上市等多种因素共振，将继续吸引中长期资金南下，公募、险资、社保、养老、企业年金及理财子的同步扩容将共同改善港股市场流动性[1] 投资机会与配置主题 - 中国AI产业的发展与海外大型经济体周期不同，中国股指估值在全球估值盈利比较框架下仍具性价比，科技国产化率提升将是中长期主题[4] - 建议关注港股三大方向投资机会：供需格局变化下下游商品价格上涨的周期股、市场风险偏好下降投资者偏好转向防御的红利股、受到出海相关政策利好中长期在出海领域有所布局的个股[5] - 港股科技趋势有中期配置价值，南向资金呈现"科技+红利"哑铃型配置结构[4][5]

互联互通机制成交活跃度 - 互联互通机制下北上资金交投持续活跃，累计成交额首次突破194万亿元，达到194.21万亿元 [1] - 11月10日当日陆股通成交额为2436.37亿元 [1]

南向资金单日净买入 - 11月10日通过港股通净买入66.54亿港元 [1] 南向资金累计净买入规模 - 年内净买入额突破1.3万亿港元，达13,053.49亿港元 [1][2] - 自港股通开通以来累计净流入规模突破5万亿港元，达50,031.41亿港元，刷新互联互通机制开通以来的最高纪录 [1][2] 南向资金渠道分布 - 沪市港股通开通以来累计净流入27,927.31亿港元 [2] - 深市港股通开通以来累计净流入22,104.10亿港元 [2] 南向资金近期流入趋势 - 近6个月净买入6,927.56亿港元，其中沪市港股通3,549.36亿港元，深市港股通3,378.20亿港元 [2] - 近3个月净买入4,045.50亿港元，其中沪市港股通1,754.66亿港元，深市港股通2,290.83亿港元 [2] - 本月（截至11月10日）合计净买入453.32亿港元，其中沪市港股通160.53亿港元，深市港股通292.79亿港元 [2]

南下资金流入规模 - 11月10日南下资金净买入港股66.54亿港元 [1] - 年内净买入额突破1.3万亿港元 [1] - 港股通开通以来累计净流入规模突破5万亿港元 [1] 市场表现与纪录 - 累计净流入规模刷新互联互通机制开通以来的最高纪录 [1]

港股通南向资金流入 - 11月10日南向资金通过港股通净买入66.54亿港元 [1] - 南向资金年内净买入额突破1.3万亿港元 [1] - 港股通开通以来累计净流入规模突破5万亿港元，刷新互联互通机制开通以来的最高纪录 [1]

港股通资金流入 - 11月10日南向资金通过港股通净买入66.54亿港元 [1] - 年内净买入额突破1.3万亿港元 [1] - 自港股通开通以来累计净流入规模突破5万亿港元，刷新互联互通机制开通以来的最高纪录 [1]

港股通资金流向 - 11月10日南向资金通过港股通净买入66.54亿港元 [1] - 年内净买入额突破1.3万亿港元 [1] - 自港股通开通以来累计净流入规模突破5万亿港元 [1] 市场表现 - 互联互通机制开通以来累计净流入规模刷新最高纪录 [1]