市场展望 - 3700点不是年内高点 下半年中国股市大概率还有新高 [4][6] - 股市上升动力来自投资人观念变化 而非基本面改善 支撑因素包括经济转型加快 无风险利率系统性下沉 资本市场改革提速 [2][6] - 港股和A股创业板过去几年最大调整幅度超60% 但中国经济表现优于日本同期 [2][7] 投资机会 - 金融和高分红板块机会显著 包括券商 银行 保险 高速公路 运营商 [8][19] - 新兴科技是主线 周期金融是黑马 重点关注人工智能 国防军工 创新药BD出海 [6][19] - 港股互联网 传媒 国防军工 创新药 国潮品牌零售化妆品具有潜力 [8][19] - 供需改善的周期品如有色 化工 钢铁值得关注 [19] 宏观趋势 - 全球产业链布局从成本最优转向安全考量 中国制造业难以被快速替代 [12] - 中美直接经济连接可能下降 但间接连接保持活跃 出口出海仍是长期重要方向 [3][13] - 无风险利率系统性下沉 固定收益产品收益率降至2%以下 中长期资本入市窗口打开 [9] 资本市场改革 - 新国九条推动退市新规 减持新规 加强监管 提升市场可投资性 [10] - 鼓励分红回购 推动并购重组 稳定股市的"国家队"机制降低市场风险 [10] 利率环境 - 国内利率处于下行趋势 低利率将成为长期常态 [15] - 实际投资回报因低通胀保持不错 财富管理首要目标是保值 [17][18] 行业动态 - 光模块 创新药等出口出海资产表现优异 受益于海外需求和中国供给 [13] - 黄金进入历史性牛市 反映美元信用变化 [14] - 权益类资产吸引力上升 关注高股息 高分红 新消费 科技创新领域 [18]

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股市慢牛共识 - 当前股市慢牛趋势已成为市场共识 [1] - 市场存在历史低价投资机遇 [1] 投资机会 - 建议关注潜力主题投资机会 [1] - 权威分析师研报可作为投资参考依据 [1]

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中国股市动力与结构转变 - 2025年中国股市关键动力来自贴现率提升 同时新商业机会涌现与经济结构积极转变将改变投资人预期 [1] - 中美确认伦敦框架细节 美方对华限制措施有望调整 [1] - 科创债ETF上市在即 科创板第五套上市标准重启 多元化增信降低融资利率并支持科创融资需求 [1] - 资本市场改革侧重优化IPO结构而非提高增量 [1] - DeepSeek、机器人、稳定币、创新药及"苏超"、"情绪消费"等供给创新推动新需求并引领结构转型 [1] 煤电与电气行业 - 2025年上半年新增煤电核准同比增长152% 全年超60GW概率较大 [3] - 火电盈利能力修复与容量电价推进保障业主投资积极性及订单执行 [3] - 煤电2025-2030年或迎高水平核准 三大电气公司利润结构持续优化 [3] - 发电设备制造业估值有望修复 因盈利结构优化及强劲资产负债表 [3] 稳定币与金融科技 - 香港稳定币合法化推动产业链扩张 RWA发行方、咨询/技术支持服务商、跨境支付企业率先受益 [3] - 建议关注RWA发行、金融IT、跨境支付行业投资机遇 [3] - 稳定币产业需完善RWA一二级市场机制及跨境支付监管 立法规则完善后看好良性发展 [3] AH股溢价与港股市场 - 2025年AH溢价指数持续走低 反映内地政策转向和低利率环境下南向资金对H股重新定价 [5] - 南向资金自2024年"9.24"行情起大幅流入港股 成交占比显著提升 [5] - AH股H指数中南向与中资持仓占比达50% 险资大量买入银行板块是溢价指数下行主因 [5] - 银行板块AH溢价仍有下行空间 优质A股赴港上市扩大指数下行空间并提升港股流动性 [5] - 建议关注AI软件、创新药、非银金融、银行等港股稀缺资产及H股折价板块 [5] 市场趋势与指数表现 - 短期大盘趋势偏强 增量资金入场较明显 市场赚钱效应偏强 [7] - 上证指数8月可能挑战去年新高点 但赚钱效应差于7月 部分机构资金或提前减仓 [11] - 创业板指数明显走弱 高位连板股监管趋严导致接力上涨个股减少 [11] - 2025年上半年国内生产总值660536亿元 同比增长5.3% 经济展现较强韧性 [11] 券商与资金面 - 券商板块受投行业务、全球化布局、财富服务等多重利好推动 低估低配格局有望改善 [11] - 技术面评分7.3 资金面评分7.0 [6] - 涨跌分布显示跌3113家 涨2058家 跌停5家 涨停65家 [8] - 暗盘资金净流出3087家 净流入1885家 [8]

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宏观经济与股市表现 - 中国当前经济指标虽待改善 但多个因素支撑股市表现 [1] - 去年四季度以来市场对中国中长期经济前景信心明显改善 DeepSeek出现正面效应 [1] - 房地产在中国经济中占比大幅下降 对经济的负面影响减弱 [1] - 政策制定者对经济 股市 楼市的关注度提升 市场对下行风险的顾虑下降 [1] 杠杆率与资产配置 - 中国政府加杠杆幅度较美国克制 私人部门宏观杠杆率未继续上升 [1] - 中国居民安全资产配置比例上升 安全资产收益空间有限 增配股市动机增强 [1] 政策与金融周期 - 金融周期下行阶段 解决债务政策有助于改善相关部门资产负债表 [1] - 债务政策可提升经济活力 对资本市场有积极意义 [1]