报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 二级市场价量表现 - 报告展示了多只REITs的上市首日回报、上市以来回报、上市以来成交量、本周成交量、上周成交量、基金代码、基金简称、行业类型、上市日期、发行价、本周换手率、上周换手率、本周回报、上周回报、今年以来回报、本周收盘价走势等数据，如博时蛇口产园REIT上市以来回报为10.75%，本周成交量为0.39亿份等 [11] 二级市场估值情况 - 报告呈现了各REITs的PV乘数、P/FFO+、P/NAV、IRR等估值指标及与行业均值对比情况，如红土创新盐田港REIT的PV乘数为20.83，P/FFO+为6.47等 [15] 市场相关性统计 - REITs各类型指数与大类资产相关系数测算显示，REITs与上证指数相关系数为0.21，产权类与上证指数相关系数为0.21等，且各行业类型REITs与不同大类资产的相关系数存在差异 [20] - 报告还展示了单只REITs与沪深300、创业板指、中证全债、黄金、原油等大类资产的相关性，如博时蛇口产园REIT与沪深300相关系数为0.16等 [21] 一级市场跟踪 - 报告列举了多个处于不同阶段的REITs项目，包括南方顺丰仓储物流REIT、华泰紫金苏州恒泰租赁住房REIT等，涵盖仓储物流、保租房、风电等多种类型，并给出了项目估值，如南方顺丰仓储物流REIT项目估值为32.62亿元 [23]

报告公司投资评级 - 对2202 HK和000002 CH的投资评级均为“持有（维持）”，目标价分别为港币5.65和人民币7.33 [8] 报告的核心观点 - 公司3月31日发布年报，2024年营收3431.8亿元，同比降26.3%；归母净利润-494.8亿元，同比降506.8%，归母净亏损高于业绩预告；公司面临较大财务压力，有待市场修复和股东支持，维持“持有”评级 [1] - 公司致力于从重向轻转化，努力盘活存量降杠杆，夯实REITs平台；虽有融资支持政策助力，但2025年面临较大到期债务压力，短债承压，需政策及国资进一步支持 [3][4] - 因公司致力于存量去化，预计项目盈利能力或低于预测，资产交易亏损可能影响净利，调整2025 - 2027年EPS和BPS，A股和H股均维持“持有” [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司出现大额亏损，主要因存货及信用减值336亿、竣工面积降24.2%致开发结算收入降30.5%至2791亿且结算毛利率降5.5pct至9.5%、资产交易亏损、非主业财务投资账面亏损；销售规模收缩，销售金额2460亿元，同比降34.6%；严控新增投资，权益拿地额55.6亿，土地储备同比降22.4%；开发业务收缩，物管/租赁住房收入同比分别增8.9%/7%，商业业务收入降2.5% [2] 转型举措 - 为实现安全过渡转型，公司努力盘活存量降杠杆，期内大宗交易签约259亿，存量资源盘活新增和优化产能412亿，回款104亿；夯实REITs平台，2024Q2发售中金印力消费REIT募资净额32.6亿，推动扩募并加速长租公寓与物流REITs上市，设立2支Pre - REITs基金合计122亿 [3] 融资与债务 - 融资支持政策助力下，期内公司新增融资948亿，融资成本3.54%，同比降37bp，经营性物业贷293亿，上报白名单项目178个，偿付约197亿公开债；2025年公开债到期余额163亿，短债承压，现金短债比约0.55；深圳国资及大股东深铁集团给予资金支持，2025年2月深铁集团提供70亿股东借款 [4] 盈利预测与估值调整 - 调整2025 - 2027年EPS至-0.71/-0.45/0.02元（前值0.03/0.05元），BPS为16.28/15.84/15.86元；A股参考可比公司2025PB均值0.45倍，予以2025年0.45xPB，目标价7.33元（前值6.86元）；H股参考平均折价率29%，目标价5.65港币（前值4.30港币），均维持“持有” [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|465,739|343,176|265,875|230,773|203,325| |+/-%|(7.56)|(26.32)|(22.53)|(13.20)|(11.89)| |归属母公司净利润(人民币百万)|12,163|(49,478)|(8,415)|(5,327)|292.02| |+/-%|(46.23)|(506.81)|82.99|36.69|105.48| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.02|(4.15)|(0.71)|(0.45)|0.02| |ROE(%)|4.93|(21.82)|(4.24)|(2.78)|0.15| |PE(倍)|6.92|(1.70)|(10.00)|(15.79)|288.03| |PB(倍)|0.34|0.42|0.43|0.45|0.44| |EV EBITDA(倍)|10.98|(14.84)|453.48|121.38|41.36| [7] 盈利预测调整详情 - 主要调整财务费用和投资收益，因在建规模下降财务资本化率大幅下降，去库存战略下项目盈利性下降体现为财务费用提升；公司盘活存量预计形成资产亏损，预计出现投资亏损 [23] 可比公司估值 |公司名称|股票代码|总市值(原始货币,亿元)|BPS(元)（2023A/2024E/2025E/2026E）|P/B（2023A/2024E/2025E/2026E）| |----|----|----|----|----| |保利发展|600048 CH|989|16.16/16.66/17.59/18.24|0.51/0.50/0.47/0.45| |龙湖集团|0960 HK|676|23.05/23.44/24.28/25.20|0.39/0.39/0.37/0.36| |绿城中国|3900 HK|279|14.27/14.33/16.00/17.47|0.71/0.71/0.63/0.58| |金地集团|600383 CH|204|14.41/13.08/13.10/12.99|0.31/0.35/0.34/0.35| |平均| - | - | - |0.48/0.48/0.45/0.43| [25] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等对2023 - 2027年相关财务指标进行预测，如流动资产、营业收入、净利润等，并计算成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [27]

文章核心观点 - 股票市场是强大机制，长期价格波动会带来巨大财富创造或毁灭，Pacifica Yield专注于被低估但高增长公司、高股息股票、房地产投资信托基金和绿色能源公司以追求长期财富创造 [1] 公司相关 - Pacifica Yield旨在追求长期财富创造，关注被低估但高增长公司、高股息股票、房地产投资信托基金和绿色能源公司 [1]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：房地产行业 - 公司：招商蛇口 纪要提到的核心观点和论据 2024 年财务业绩及指标 - 营业收入 1789.48 亿元，同比增长 2.25%；归母净利润 40.39 亿元，同比下降 36.09%，受行业下行、开发业务项目结转毛利率下降和计提减值准备增加影响；税前毛利率 4.61%，加权平均净资产收益率 3.36%；全年经营活动现金净流量 319.64 亿元，期末货币资金余额 1003.51 亿元，达五年最高水平[3]。 - 年末有息负债总额 2226 亿元，一年内到期有息负债 467 亿元，占比 11%；全年新增公开市场融资 154.6 亿元，票面利率为同期同行业最低；全年新增融资综合成本 2.78%，年末综合资金成本 2.99%，较年初下降 48 个基点[4]。 房地产市场表现 - 签约销售金额 2193 亿，行业排名第五；12 个城市当地排名 Top30，14 个城市排名 Top5，西安等五城市销售金额居当地第一，深圳和南京居第二，上海等城市居第三[5]。 - 坚持区域聚焦、城市深耕，以销定投策略，全年获取 26 宗土地，总计容面积 225 万平米，总地价约 486 亿元；核心十座城市投资占比 90%，强兴 30 座城市投资占比 98%[5]。 产品力提升 - 系统性升级产品管理体系，打造“启旭”“天青”和“揽月”等全新产品线；20 个新产品线首开项目去化率超过竞品 25%；北京招商玺和合肥招商禧等项目获全国十大高端轻奢品质作品称号；在中国房地产产品评比中排名行业第四[6]。 代建业务 - 2024 年成立招商建管专业公司，获取 77 个代建项目，总计 898 万平米，代建能力和产品力行业排前十；预计短期内可贡献 3 至 5 亿元营业额，利润约 7000 万元至 1 亿元[7][34]。 资产业务 - 主要持有物业全口径收入 74.6 亿元，同比上涨 12%；EBITDA 实现 36.67 亿元，同比上涨 11%；开业三年以上稳定期持有项目回报率达 6.42%，同比提升 0.2 个百分点；集中商业开业三年以上出租率 91%，新开 10 个项目，长沙观沙岭花园城开业招商率达 95%[8]。 REITs 平台利用 - 2024 年 10 月完成租赁住房 REITs 发行，搭建产业园区、租赁住房和集中商业三个 REITs 平台，实现持有物业良性循环体系；截至 2024 年底，瑞资平台资产管理规模合计 137 亿，将持续注入优质资产，探索拓展资产策略[9]。 物业服务业务 - 2024 年度营业收入 171 亿，同比增长 10%；归母净利润 8.4 亿，同比增长 14%；第三方新签约合同 36.9 亿，同比增长 14%；新进六个城市，覆盖 162 座城市，总管理面积 3.65 亿平方米[10]。 ESG 工作 - 2024 年 ESG 工作进入常态化和长效化管理阶段；明晟 ESG 评级维持 A 级，为国房地产行业最高评级，在国证、华证、万得等 ESG 评级中位居行业领先水平[11]。 对房地产市场形势及未来发展的看法 - 市场从供不应求转向供过于求，传统经营模式终结；保障房和商品房双轨制等政策推进利于市场长期健康发展；房企需转向以产品品质等为核心竞争力的发展路径[12]。 2025 年经营策略 - 稳住开发业务基本盘，提升资产运营能力，加大轻资产业务拓展；开发业务聚焦核心城市核心板块，提高投资精准度；资产运营以轻资产为主，拓展业务规模；物业服务加大拓展力度，提升规模与服务质量[13]。 2025 年销售及产品策略 - 预计全年可售货值 3250 亿元（不含新拿地），79%为住宅，核心六家城占 77%，强兴 30 层占 93%，供货节奏上下半年各占 50%；产品策略实施痛点攻坚、品质标配、体验闭环三大升级[14][15]。 智慧化技术推动数字化转型 - 落实 AI 加战略，推出一站式智慧服务平台，建设经营分析助手，以打造智慧地产标杆，推动数字化转型[16]。 战略转型措施 - 稳住开发基本盘，精挑细选做开发等；制定城市优选体系，聚焦 30 个核心市场；代建并入开发业务，泛城市更新改为物业服务，聚焦城市综合服务[17]。 城市更新项目 - 目前孵化中项目约 20 个，总储备土地面积约 700 万平方米；2024 年完成后海蛇口饼干厂等项目批复，徐汇清河曦销售额超 50 亿元；2025 年推进爱榕园等项目；未来三年预计八九个旧改项目实现销售贡献，供应货值约六七百亿元[18]。 应对市场新形势确保产品竞争力措施 - 以房子回归居住属性为核心战略，构建 1234 战略体系；打造 3 + 1 产品矩阵，四代住宅研究有成绩；研发建立客户需求数字化追踪模型，打通全链条；科技应用增加房屋属性，探索装配式技术融合；完善首席设计师及团队管理办法[19]。 资产运营策略 - 采取轻重并举策略，重资产精细化存量管理，盘活存量资产；新增长业务聚焦四个赛道，拓展资产业务；物业服务回归服务初心，推动服务优化与增值业务发展；利用招商局流量入口赋能业务[20]。 2025 年经济形势展望 - 2024 年中国经济总体运行平稳，增长 5%；2025 年人工智能等为经济注入动力，宏观政策积极有为，有望实现 5%增长目标[21][22]。 2025 年房地产市场及政策变化 - 2024 年 9 月中央释放稳地产信号，12 月强调推动市场止跌回稳，2025 年政府工作报告明确提振需求、防范风险，政策围绕释放需求和改善供给发力[23]。 房地产市场表现及预期 - 2024 年市场波动大，一季度同比下跌 45%，四季度同比上涨 19%；2025 年前两月延续回暖企稳态势，重点城市一二手房成交面积增长，核心城市土地市场升温；预计 2025 年市场筑底回稳，政策持续发力[24]。 开源节流措施 - 开源：调整业务结构，代建为新业务来源，持有业务增长；融资利用央企优势和低资金成本稳定杠杆与投资[25]。 - 节流：商管费用同比下降，开发成本夯实；加大项目端债务管理，稳定杠杆与投资[26]。 土地市场展望及拿地策略 - 房地产行业强周期，目前平均房价下跌超 30%，2025 年核心城市土地热度高；公司合理规划土储规模与拿地策略应对利润率压力[27][28]。 房地产行业健康稳定发展条件 - 需要建立基础性管理制度，中央政策改善供求关系，促进行业平稳健康发展[29]。 新拍地市场火爆原因 - 2024 年以来政策落地推动市场回暖，2025 年市场止跌企稳、结构分化；核心城市高端楼盘供不应求，国家推进四代宅项目提升居住品质[30]。 核心区域土地供应情况 - 北京、上海、深圳等核心区域多年土地供应不足，取消 9070 政策后可开发更多大房子满足改善性需求[31]。 代建业务战略及发展 - 分为政府代建、商业代建和资本代建，2024 年专业化和品牌化发展，成立招商建管平台；与城投及地方政府合作 77 个项目，总面积 898 万平方米，累计管理超 2000 万平方米；未来稳步增加待开发面积，选择性扩展业务[34]。 资产经营业务发展目标及竞争力 - 打造为第二增长曲线，形成集中商业、产业园区、公寓三大主力业态，2024 年贡献收入 43.89 亿元，EBITDA 21.81 亿元；长期向开发与经营并重转变；各业态有具体发展目标，凭借经验积累保持盈利和竞争优势[35]。 对招商积余的支持及发展 - 招商积余是轻型化转型核心平台，公司在优质房产匹配服务、代建代运营项目、兄弟公司业务协同等方面赋能；2025 年夯实市场化及非住宅物业业务规模优势，提升服务品质和盈利能力[36][37]。 REITs 平台规划及意义 - 国内低息环境利于 REITs 发行，国家重视常态化发行和政策优化；REITs 与资产运营业务贴合，是新融资产品和资产上市通道；公司已形成平台布局，未来利用常态化发行及扩募机制促进资产运营周转[38]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在搜狐小区进行外墙立面改造等运营尝试，积累经验和专业能力，虽不直接贡献大量销售额，但对资产运营和行业改造能力提升有重要意义[18]。 - 2025 年 1 - 2 月份房地产投资增速为 - 9.8%，销售额为 - 5.1%，预计全年走势基本企稳略有降低，但存在结构性机会[30]。

报告核心观点 报告对南方顺丰 REIT 进行申购价值分析，指出其发售份额 10 亿份，预计募资 31.22 亿元，项目区位优势显著、供需整体平衡，背靠顺丰控股盈利能力稳定，运营成效良好，2025 年现金分派率领先可比 REITs，但 P/NAV、资本化率高于可比均值 [2]。 基础发行要素 - 南方顺丰 REIT 于 2024 年 9 月 24 日被交易所受理，2025 年 3 月 4 日获证监会注册通过，募集份额 10 亿份，询价区间 2.903 - 3.435 元/份，预计募资 31.22 亿元 [7]。 - 资金投向“南方资本 - 顺丰仓储物流 1 期基础设施资产支持专项计划”，基础资产为深圳、武汉、合肥三个项目，项目属性为产权类，基金合同期限 43 年 [7]。 - 战配、网下、公众初始发售比例为 70%、22%、8%，网下投资者前三个交易日可交易份额不超获配份额 50% [7]。 底层基础资产介绍 项目区位优势显著，供需整体平衡 - 项目包括深圳、武汉、合肥项目，深圳项目体量小但硬件标准高，武汉、合肥项目可供租赁面积大，周边交通等配套设施完善 [9][10]。 - 中国是最大且增长快的物流市场，预计 2028 年物流支出增至 3.3 万亿美元，复合年增长率 4.2%，仓储物流设施现代化占比低但提升空间大 [12]。 - 深圳高标仓供应少、需求稳定、租金增、空置率低，供不应求态势将持续；武汉短期供大于求、租金降、空置率高，长期租金有望上升、空置率稳中有降；合肥新增供应放缓、租金稳定、空置率预计维持当前水平 [12][13][18]。 背靠中国第一大快递物流综合服务商，原始权益人盈利能力稳定 - 项目发起人是顺丰控股，原始权益人是深圳嘉丰和深圳丰泰，顺丰控股是中国第一大、全球第四大快递物流综合服务商，2023 年营收 2584 亿元 [20][21][22]。 - 2021 - 2024 年 1 - 9 月，深圳嘉丰营收增长，2021 - 2022 年净利润为负因发行类 REITs，2023 年回正；深圳丰泰营收大幅增长，净利润 2023 年大幅增长 [24][29]。 项目公司运营成效分析 21 - 23 年营收稳步增长，净利润回升 - 2021 - 2024 年 1 - 9 月，基础设施项目营收分别为 140.42、191.51、240.25、181.08 百万元，净利润分别为 - 4.44、14.58、71.86、57.54 百万元 [32]。 - 深圳项目 2021 年收入占比高，后武汉、合肥项目收入提升，2024 年 1 - 9 月三项目营收占比 33%、31%、36% [32]。 - 深圳项目 2021 - 2022 年净利润为负拖累整体，2023 年扭亏为盈，武汉、合肥项目净利润同比提升超 30%，推动合计净利润同比增长 393% [32]。 盈利指标同步改善，运营净收益率（NOI margin）高于可比均值 - 选择 8 只 REITs 作为可比 REITs，2021 - 2024 年 1 - 9 月，项目公司整体毛利率为 64.18%、64.07%、65.48%、64.84%，低于可比均值 [37][38]。 - 2021 - 2023 年，项目公司整体运营净收益率为 74.66%、73.97%、74.00%，高于可比 REITs 平均水平 [38]。 - 合肥丰泰毛利率高且稳步攀升，顺丰航空地产运营净收益率领先，武汉丰泰逐年攀升 [40]。 出租率稳居高位，租金高于比准市场 - 近三期整体出租率超 95%，2023 年远高于可比均值，仅次于嘉实京东仓储基础设施 REIT [43][46]。 - 深圳项目租金增长且贴近区域租金下限，武汉项目部分业态租金下调，合肥项目部分业态租金提升，2021 - 2024 年 1 - 9 月租金收缴率 100% [50]。 - 租户多为顺丰关联方，整体集中度较高，前五大、前十大租户占比高于可比 REITs 均值 [51]。 - 剩余租约期限大多为 2 - 3 年，深圳项目 2027 年底全部到期，租约集中到期时间为 2026 年及 2027 年 [54]。 项目估值对比 预测 25 年现金分派率 4.80%，领先可比 REITs - 2024 年 10 - 12 月、2025 年可供分配金额分别为 3679.62 万元、14996.84 万元，假设 100%分配，2024 年、2025 年净现金流分派率分别为 4.68%（年化）、4.80%，2025 年领先可比 REITs [57]。 折现率 7% - 9%，资产评估增值率 71% - 基础设施项目折现率在 7.00% - 8.25%区间，评估机构认为选取折现率具备合理性 [61]。 - 截至 2024 年 9 月 30 日，基础设施项目评估价值较账面价值增值率 71.14%，低于可比 REITs 均值 [64]。 初步测算 P/NAV 高于可比 REITs 平均水平 - 截至 2024 年 9 月 30 日，经审计净资产 68617.84 万元，NAV 公允参考值 1.95 元，P/NAV 区间为 1.49 - 1.76 倍，高于可比 REITs 均值 1.10 倍 [66]。 - 2024 年测算 P/FFO 为 21.27 - 25.17 倍，下限低于可比 REITs 均值 22.07 倍 [67]。 - 首发募集资金相较评估价值增值率区间为 - 4.54% - 12.96%，上限高于可比 REITs 平均水平 [69]。 25 年资本化率 6.15%，高于可比均值 - 近年仓储物流大宗交易资本化率 4.5% - 6.0%，本 REIT 2025 年深圳、武汉、合肥项目资本化率分别为 5.27%、8.05%、5.85%，合计 6.15%，高于可比均值 [71]。

点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 1、 一级市场 截至2025年2月28日，我国公募REITs产品数量达63只，合计发行规模达 1683.74亿元。从底层资产类型来 看，截至2025年2月28日，交通基础设施类发行规模最大，共发行687.71亿元，园区基础设施类REITs发行 规模次之，为270.62亿元。 根据上交所及深交所项目动态披露，截至2025年2月28日，共有20只REITs处于待上市状态，其中15只为首 发REITs，另外5只为待扩募REITs。 2、 二级市场表现 发布日期： 2025-03-12 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称"光大证券研究所"）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任 何以光大证券研究所名义注册的、或含有"光大证 ...

热点聚焦 - 中国对原产于加拿大的油渣饼、豌豆加征100%关税，对水产品、猪肉加征25%关税，自3月20日起生效[2] - 商务部裁定加拿大对华限制性措施构成歧视性限制，决定自2025年3月8日起对加部分进口商品加征关税[2] - 2月CPI预计同比负增长，主要受春节错期效应反转及居民消费需求偏弱影响[2] 宏观 - 全国人大常委会今年将制定民营经济促进法、国家发展规划法等，修改反不正当竞争法、企业破产法等[4] - 广东省2024年通过汽车报废更新等活动带动新车销售45万辆，销售额超800亿元[5] - 1-2月全国铁路固定资产投资完成685.4亿元，同比增长5.1%[5] 国内股市 - 上交所总经理蔡建春建议加快推进多层次REITs市场建设，包括引入增量资金和优化产品结构[7] - 广东证监局局长杨宗儒建议出台背信罪司法解释，从严查处财务造假等案件[7] - 2月以来IPO逐步常态化，交易所与券商沟通可适当增加项目申报[7] - A股及港股走出独立行情，AI、半导体、汽车等板块表现突出，多家中国公司目标价被上调[8] - 公募QDII重仓股策略试探性超越港股通范围，反映港股流动性和定价逻辑变化[8] - 年内A股重大资产重组项目达30个，同比增长172.73%，主要涉及半导体、电子元件等新兴产业[8] - 东鹏饮料与紫光股份启动港股上市计划，"A+H"上市潮持续火热，反映企业全球化战略需求[9] - 中国光学企业如联创电子、舜宇光学等主导智能汽车"机器之眼"市场，重构全球竞争格局[9] - 合景泰富集团就45亿元境外债务推出重组方案，与债权人小组沟通中[9] 金融 - 多家基金公司恢复或放宽QDII基金限购额度，但整体仍限量供应[10] - 287只个人养老金基金年内单位净值增长率均值为2.06%，超九成实现正增长[10] 产业 - 华为组建医疗卫生军团，加快进入AI医疗产业，通过大模型赋能医疗卫生行业[12] - 微软在Copilot中测试DeepSeek模型，DeepSeek在2025年全球生成式AI应用排行榜中位列第二[12] - 公安部提醒警惕DeepSeek相关虚假区块链项目及加密货币骗局[12] - Manus AI官方账号恢复，将继续分享AI用例[13] - 海南华铁子公司签署36.9亿元算力服务协议，蓝耘科技签下37亿元算力云服务大单[13] - 最高人民法院支持人工智能依法应用，惩治利用AI技术侵权行为[13] - 农业农村部部长强调粮食安全，大力发展乡村新产业新业态[13] - 国家数据局将推动数据资源开发利用，促进数据产业高质量发展[14] 海外 - 美国白宫首次举办加密货币峰会，特朗普表示支持加密货币及数字资产市场发展[16] - 马斯克xAI公司在孟菲斯购得100万平方英尺房产，扩建超级计算机"巨像"[16] 国际股市 - 日本三大车商2月在华销量分化：丰田增长15%至95800辆，本田和日产分别下滑25.6%和24.7%[18] - 美国司法部对鸡蛋价格飙升展开反垄断调查，重点调查Cal-Maine Foods和Rose Acre Farms[18] - 保时捷控股预计2024财年税后亏损约200亿欧元，主要因对大众汽车投资减值199亿欧元[19] - 福特汽车宣布福克斯将于2025年11月停产，战略重心转向越野及电动化车型[19] 商品 - 多地废纸价格短期内每吨涨幅近百元，受进口纸浆成本上升及春季教辅印刷需求增加影响[21] 债券 - 全国人大常委会首次听取审议国务院政府债务管理情况报告[22] - 承德银行获批发行35亿元无固定期限资本债券，24个月内完成发行[22]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 从单只REIT层面来看，本周公募REITs涨跌互现，有3只REITs上涨，有60只REITs下跌。涨跌幅方面，涨 幅排名前三的分别是华夏北京保障房REIT、嘉实中国电建清洁能源REIT和鹏华深圳能源REIT。 成交规模及换手率：从底层资类型产来看，本周公募REITs成交规模较上周维持稳定，市政设施类REITs区 间日均换手率领先其他。已上市的63只REITs周内总成交额为40.55亿元，周内区间日均换手率均值为 1.6%。 从单只REIT层面来看，本周单只REIT成交规模和换手率方面表现持续分化。周内成交量前三的是华夏中 国交建REIT/博时蛇口产园REIT/华夏合肥高新REIT；周内成交额前三的是华夏中国交建REIT/中金安徽交 控REIT/汇添富九州通医药REIT。 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送 ...

中医药及生物医药行业支持政策 - 证监会将积极支持符合条件的中医药等生物医药企业发行上市 推动股票发行注册制走深走实 同时严格把控新股发行节奏和入口关 [2] 西部地区产业升级与并购重组 - 支持符合条件的西部地区上市公司通过并购重组促进资产整合和产业升级 鼓励设立面向西部产业的专项并购引导基金 吸引上市公司、私募基金、证券公司等参与 [3] - 以优质头部公司为"主力军"推动上市公司吸收合并 提供科技型企业并购重组"绿色通道" 鼓励运用股份、现金、定向可转债等工具注入优质资产 [4] 内地与香港金融市场互联互通 - 将进一步优化拓展股票通、债券通、基金互认等机制 研究香港公司到内地上市的可行性 推动"跨境理财通"业务试点优化 开展数字人民币在香港试点 [5] 供热企业融资与REITs发展 - 支持符合条件的供热企业发行REITs进行融资 促进存量资产盘活和有效投资 鼓励优质民营供热企业通过REITs实现产业整合优化 [6] - 现阶段推出基于REITs的ETF条件尚不完全具备 因REITs市场仍处起步阶段 产品数量和规模较小 [9] 证券交易所布局 - 目前暂不具备条件设立重庆证券交易所 现有沪深北三家交易所已满足多层次需求 且在成渝地区设有服务基地 [7][8] 两会建议提案办理情况 - 2024年证监会承办全国两会建议提案424件 聚焦服务实体经济、新质生产力发展等热点问题 办理效率和质量提升 [10]