核心观点 - 九联科技拟收购能通科技51%股份以实现控股，预计构成重大资产重组 [1] - 收购是业务多元化关键一步，也是响应国家军民融合战略的积极尝试 [2] - 收购后将切入军工电子领域，借助能通科技技术积累和资质布局高壁垒市场 [5] - 军工业务的高毛利属性或能改善公司盈利结构，推动盈利能力提升 [16] - 军工与AI技术结合可能成为资本市场关注的新增长点，强化"科技+安全"概念属性 [16] 业务分析 - 九联科技核心业务：智能终端（机顶盒、家庭网关）、物联网通信模块及智慧城市解决方案 [5] - 能通科技业务：军用监视雷达、通信导航与电子对抗领域的部件及整机系统研发、生产与销售，已取得军品生产资质 [5] - 公司核心业务受全球经济环境及半导体行业下行周期影响，叠加国内运营商市场竞争激烈，产品盈利空间被压缩 [15] 财务数据 - 2024年公司货币资金2.71亿元，短期借款由2023年7.18亿元上升至2024年9.09亿元 [5] - 资产负债率由2022年54.37%上升至2024年75.39% [5] - 2024年营业收入25.08亿元，同比增长15.52%，归母净利润-1.42亿元，亏损同比收窄28.64% [10] - 归母净利润连续三年下滑，由2020年1.36亿元下滑至2022年0.6亿元，2023年亏损-1.99亿元 [11] - 2024年产品毛利率11.59%，相比2023年微升0.01%，但相比2019年22.61%接近腰斩 [12] 资金压力 - 本次交易不涉及发行股份，收购资金或将通过现金支付完成，可能进一步加大公司资金压力 [5] - 军工行业客户集中度高、订单周期长，对现金流管理提出更高要求 [8]

本报记者 秦枭 北京报道 鸿蒙系统，作为首个国内自研、自主可控的技术底座及开源生态，正在成为我国电子化信息产业和数字 经济时代增长的关键力量。与此同时，作为一个新兴的生命体，鸿蒙也在创新中不断演进，释放技术和 商业模式红利。 《中国经营报》记者注意到，近日，在国务院新闻办公室举办的经济数据例行新闻发布会上，工业和信 息化部信息通信发展司司长谢存明确表示，要推动更多APP上架鸿蒙应用商店，满足群众多样化需求， 不断提升用户体验。鼓励各方以更加开放的姿态拥抱开源、贡献开源、使用开源，加快打造互利互惠、 共建共享的软件生态。 多地政务及民生应用加速鸿蒙化 2024年2月起，上海市大数据中心与华为共同签署鸿蒙合作备忘录，正式启动"随申办"鸿蒙版应用开 发，成为全国首批推行政务民生鸿蒙应用的政府机构。紧随其后的浙江、广西等多省区市的政务民生、 新闻媒体应用等都宣布启动鸿蒙应用开发。今年，多地政务及民生应用也在对鸿蒙化应用开发极速冲 刺。近期，山东、江苏、内蒙古、北京等地举办了华为"HDD•春日鸿蒙生态伙伴论坛"，现场多家本地 鸿蒙应用亮相发布仪式。各地企业和鸿蒙应用开发者正全面加速鸿蒙应用开发及上架。 除各地政府出台扶 ...

政策支持 - 工信部明确要求推动更多APP上架鸿蒙应用商店 将鸿蒙生态建设提升至国家战略高度 [1] - 通过推动应用上架 支持开源共建 加速场景融合三大举措构建中国数字经济底层基础设施 [3] - 地方政府提供产业扶持 武汉光谷对鸿蒙原生应用开发最高奖励3000万元 长沙经开区给予芯片/模组企业2000万元/年补贴 深圳推动2025年鸿蒙设备规模达10亿台 [3] - 国家层面支持开源鸿蒙在能源 医疗 金融等18个垂直领域深度定制 [3] - 中央引导 地方配套 教育协同的模式重塑国产软件生态话语权体系 [4] 生态规模与增长 - 鸿蒙生态设备覆盖突破10亿台 [3] - 开发者数量超过720万 较2024年增长35% [3][10] - 鸿蒙原生应用和元服务超2万个 较2024年增长300% [3] - 全球700万开发者参与鸿蒙开源社区建设 落地70余个行业版本 [3] - 纯血鸿蒙设备装机量突破9亿台 预计全年新增设备将达5亿台 [5] - 应用场景覆盖超过80万款应用 覆盖政务 医疗 教育等核心场景 [7] 行业应用与效率提升 - 上海政务App基于鸿蒙重构后日均活跃用户增长40% 办事流程压缩50% [7] - 鸿蒙系统适配716家无人机企业 [7] - 大型邮轮接入鸿蒙生态后工程进度提升65% [7] - 深圳计划将90%的政务服务系统迁移至鸿蒙平台 预计全年减少运维成本2.8亿元 [7] - 低空经济 海洋装备等场景适配率达68% 相关设备认证数量同比增长420% [7] - 智能家居厂商设备激活率增长65% 车联网企业降低30%的研发成本 [12] 技术优势与开发效率 - 分布式架构使跨设备协同效率提升40% [9] - 微内核设计让系统迭代速度较传统操作系统快3倍 [9] - 低代码开发工具将适配周期从10个月压缩至3周 [9] - 智慧医疗远程问诊系统开发成本下降90% [9] - 工业互联网设备诊断平台故障响应速度提升至毫秒级 [9] 人才与资本投入 - 全国305所高校开设鸿蒙课程 年输送人才超1万人 智能基座项目覆盖72所高校 [3] - 高校鸿蒙课程覆盖率一年内从135所激增至305所 [10] - 鸿蒙开发岗位平均薪资较传统安卓开发高出30% 分布式架构经验开发者月薪可达50K以上 [10] - 诚迈科技2024年鸿蒙业务营收增长576% 润和软件增长200%-500% [9] - 大基金三期设立百亿级专项投向工业互联网模组等硬科技领域 [9] - 政务系统强制适配政策催生出年规模超200亿元的替代市场 [12]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入46.36亿元，同比增长9.29% [1][3][5] - 归属上市公司股东净利润3.12亿元 [1][3][5] - 经营活动产生的现金流量净额2.61亿元，同比增长99.25% [5] 行业地位与竞争优势 - 公司收入规模在金融IT行业中处于前列 [1] - 在跨境支付领域实现客户全面覆盖，包括央行IT子公司、跨境支付清算公司及各类银行机构 [3] - 掌握跨境支付系统技术产品能力和建设经验，包括CIPS通信报文技术和货币桥区块链技术 [3] 未来增长驱动因素 - AI+金融领域投入加大，AI技术从试点向多场景规模化落地推进 [1][4] - 信创及国产化趋势持续深化，从大型银行向区域性中小金融机构延伸 [1][4] - 原生鸿蒙操作系统商业化加速金融机构鸿蒙生态技术体系建设 [1][4] - 数智技术与金融科技应用市场需求预计将迎来爆发式增长 [1][4] 行业前景 - 人工智能成为发展新质生产力的核心引擎，金融机构向数智化转型 [4] - 大模型技术迭代推动AI+金融产业化应用探索 [4] - 自主可控与国产化替代战略持续推动信创纵深发展 [4]

核心财务表现 - 2024年营业总收入20.45亿元，同比下降14.64% [1] - 归属于母公司净利润-1.92亿元，同比下降4771.21% [1][7] - 扣非净利润-1.99亿元，同比下降3332.14% [1][7] - 经营活动现金流量净额8119.81万元，同比下降58.50% [7] 印刷综合服务业务 - 出版印刷业务获国家印刷示范企业、北京市出版物印刷服务首都核心功能重点保障企业等荣誉 [4] - 通过出版综合服务云平台优化生产流程，在京津冀沪设有八个生产基地 [4] - 业务收入未能抵消成本上升和需求疲软影响，毛利润同比下降13.06% [4] - 包装印刷领域拓展缓慢，客户集中于食品医药行业，市场竞争激烈 [4] 科技教育服务业务 - 为3-18岁青少年提供编程、机器人、人工智能课程，升级乐博乐博4.0课程体系 [5] - 推出人工智能课程系列，整合人工智能启蒙与Python编程课程 [5] - 与中国儿童中心、腾讯云建立战略合作，通过OMO平台打通线上线下教学 [5] - 中鸣机器人品牌于2025年1月获得鸿蒙生态产品兼容性证书 [6] - 业务规模较小且面临成本压力，盈利能力有限 [6] 业绩下滑原因 - 商誉减值源于过去并购项目的估值调整，反映并购整合与资产优化存在挑战 [7] - 需通过提升智能化生产水平、优化工艺流程、拓展包装业务及加强教育服务体系实现可持续发展 [7]

华为鸿蒙生态系统五一假期推广 - 华为推出鸿蒙操作系统5及Pura X手机 深度适配阔折叠形态 提供丰富使用体验和专属福利 [1] - 鸿蒙应用包括华为天气 华为钱包 小艺 负一屏 华为浏览器 华为云空间 华为天际通 花瓣地图等 [1] - 公司针对五一假期推出多项出行相关功能优化和促销活动 覆盖境内外旅行需求 [14] 出境游服务功能 - 华为天际通提供境外上网服务 覆盖全球100多个国家和地区 无需更换SIM卡或开通漫游 [2] - 推出预售优惠套餐和旅游局权益包 包括10GB大容量流量套餐及马来西亚 泰国 香港 日本等地酒店餐饮权益 [2] - 花瓣地图支持中文全球导航 覆盖160多个国家/地区 提供70多种语种服务 含餐厅酒店景点路线查询功能 [4] - 与海外旅游局合作上线官方推荐榜单 包括马来西亚槟城 马六甲 澳洲北昆士兰 卡塔尔多哈等地探索指南 [4] 影像及数据管理功能 - 小艺支持AI人像精修 AI消除和AI扩图功能 自动分析光影关系并智能修图 [6] - 华为云空间自动上传高清照片视频至云端 节省本地存储空间 支持直接调取原图分享至社交媒体 [8] - 查找设备功能可定位遗失的耳机 平板 手表等设备 保障出行设备安全 [8] 出行规划及便捷服务 - 华为天气提供实时天气监测 UI背景动态更新 含温度湿度防晒指数穿衣建议等信息卡片 [9] - 华为浏览器上线遇见心动目的地专题 覆盖海底探险 博物馆艺术 春日踏青等旅行主题 [9] - 华为钱包支持0元开通互联互通交通卡 覆盖全国330多个城市公共交通 支持无网无电支付 [11] - 负一屏元服务可预订火车票机票 绑定12306或航旅纵横账号后直接查看行程信息 [11] - 9月30日前购买Pura X可领取价值1200元+权益 含元服务优惠券 交通卡激励金 影音娱乐会员等 [11] 系统升级及设备推广 - 公司鼓励用户升级鸿蒙5系统或购买Pura X手机 以享受完整鸿蒙生态旅行服务 [14] - 鸿蒙应用全面覆盖行程规划 出行导航 攻略制作 出片打卡等旅行全流程需求 [14]

财务表现 - 2024年公司实现销售收入8620.72亿元人民币，同比增长22% [1] - 净利润625.74亿元人民币，同比出现下滑 [1] - 营业利润率9.2%，较2023年的14.8%下降5.6个百分点 [1] - 经营活动现金流884.17亿元人民币，同比增长26.6% [1] - 总资产1.29万亿元人民币，资产负债率57.8% [1] 研发投入 - 2024年研发费用支出1797亿元人民币，占全年收入20.8% [1] - 近十年累计研发投入超过12490亿元人民币 [1] 业务板块表现 - ICT基础设施业务营收3699.03亿元人民币，同比增长4.9% [3] - 终端业务营收3390亿元人民币，同比增长38.3% [3] - 智能汽车解决方案业务营收263.53亿元人民币，同比增长474.4% [3] 手机业务 - 2024年四季度夺得中国手机销量第一，全年销量第二 [4] - 全年市场份额16.3%，同比增长36.4%，是前五大厂商中增长最快的品牌 [4] - 在600美元以上高端手机市场份额达29%，较2023年提升9个百分点 [4][5] - 高端市场销量增速达52%，整体销量同比增长37% [5] 汽车业务 - 鸿蒙智行全年累计交付新车44.5万辆 [5] - 连续8个月蝉联中国汽车品牌成交均价第一 [5] - 问界M9发布12个月累计大定突破20万辆，稳坐中国市场50万元销冠 [5] 鸿蒙生态 - 鸿蒙开发者超过720万，生态设备超10亿台 [7] - 鸿蒙应用和元服务上架数量超2万，覆盖18个垂直领域 [7] - 2024年10月推出鸿蒙原生5.0移动操作系统，实现系统底座全部自研 [7] 人工智能布局 - 致力于打造基于鲲鹏、昇腾的算力底座 [10] - 构建欧拉操作系统、高斯数据库、CANN、昇思AI计算框架的基础软件生态 [10] - 华为云服务全球超140家运营商、超500家金融客户、超90%中国互联网客户、超95%TOP30中国车企 [11] - 智能驾驶部件发货量超过2300万件，合作产业链企业超过600家 [11] - 乾崑智驾行驶总里程数超过14亿公里，智驾里程占比30% [11]

华为推出首款阔折叠屏手机 在日前举行的华为Pura先锋盛典及鸿蒙智行新品发布会上，华为推出首款阔折叠屏手机华为Pura X，公布了鸿蒙操作系统5的全新升级计划，并透露搭载鸿蒙操作系统的鸿蒙电脑将于2025年5月份亮 相。同时，华为耳机、手表、手环、智慧屏、家庭影院、汽车等多款全场景智慧新品亮相。 据介绍，华为Pura X进一步探索折叠手机屏幕尺寸与比例的全新组合方式，这也是首款全面搭载鸿 蒙操作系统5的手机，同时支持天通卫星通信、卫星寻呼等功能。 华为宣布搭载鸿蒙操作系统的鸿蒙电脑将在2025年5月份亮相。华为常务董事、终端BG董事长、智 能汽车解决方案BU董事长余承东表示，鸿蒙电脑将为电脑领域带来新的发展机会和成长土壤，诚邀广 大生态伙伴和开发者共建鸿蒙电脑生态版图。 据了解，作为鸿蒙智行全景智慧旗舰SUV汽车，问界M9累计交付量突破17万辆，蝉联中国市场50 万元以上豪华车型销量冠军，保值率、用户满意度、用户净推荐值等指标维度，均高居行业前列。此 次，问界M9采用全向立体融合感知系统、华为星河通信、华为车语系统2.0、智能隐私车窗、智能激光 投影巨幕系统2.0、更高效的增程系统等科技亮点，提升出行体验。 ...

折叠屏市场表现与行业地位 - 折叠屏赛道连续6年保持超100%年增速 成为智能手机市场少数逆势增长的核心增量极 [4] - 中国折叠屏手机市场2024年出货量预计约917万台 同比增长30.8% [11] - 华为以51.29%市场份额稳居中国折叠屏市场首位 连续第五年领跑 [11] 新产品HUAWEI Pura X技术特性 - 采用16:10比例阔型屏设计 实现电子书阅读体验与平板级沉浸观感 [6] - 搭载玄武水滴铰链 核心部件使用1900MPa航天级火箭钢材料 [8] - 支持第二代灵犀通信与天通卫星通信功能 配备3.5英寸智趣外屏 [8] - 首款全面搭载鸿蒙操作系统5 融合盘古与DeepSeek双模型 [8] - 红枫原色影像系统支持5000万像素主摄自拍与双屏同显功能 [8] 产品定价与促销策略 - 标准版12GB+256GB售价7499元 12GB+512GB售价7999元 [9] - 典藏版16GB+512GB售价8999元 16GB+1TB售价9999元 [9] - 提供12个月免息分期与"鸿蒙有礼"活动 权益价值超1200元 [9] 华为折叠屏技术演进历程 - 2019年首创折叠屏品类 迄今完成小折叠/双折叠/三折叠产品矩阵建构 [10] - 历代产品创新包括：Mate X无缝外折、Mate X2无缝内折、P50 Pocket无缝小折 [10] - Mate Xs 2实现255g轻量化 Mate X3首次实现大屏折叠比直板机更轻薄 [10] - Mate XT非凡大师成为全球首个商用三折叠产品 [10] 生态建设与战略布局 - 鸿蒙操作系统5升级计划公布 鸿蒙电脑将于2025年5月亮相 [4] - 推动折叠屏生态标准与规范普及 与开发伙伴共建大屏应用生态 [14] - 同期发布FreeBuds 6/WATCH GT 5/智慧屏S6 Pro等全场景智慧新品 [4]

文章核心观点 华为在2025年3月20日举办发布会推出多款新品 华为Pura X系列升级有望引领行业趋势 建议关注相关产业链投资机遇 同时关注鸿蒙智行后续销量、高阶智驾进展及华为汽车链核心标的 [1][4][5] 手机 华为Pura X系列 - 发布全球首款“阔折叠”手机 售价7499元起 典藏版最高9999元 外观采用外屏3.5英寸1:1比例+内屏6.3英寸16:10比例 展开后横屏接近平板体验 高频操作可在外屏完成 提高屏幕使用效率 [2] - 为首款全面搭载Harmony OS 5正式版的手机 整机性能提升40% 全新小艺深度融合盘古+DeepSeek双模型 4月10日正式上线 支持情绪识别等功能 首创AI眼动翻页功能 [2] - 公司宣布华为终端全面进入鸿蒙时代 今年5月将推出鸿蒙电脑 Mate 60系列等老款旗舰将逐步推送HarmonyOS NEXT升级 二季度推HarmonyOS 5.0.1版本 [2] 产业链机会 - 折叠机渗透带动铰链及MIM结构件等产业链环节增量 [5] - 新机带来麒麟芯片等技术创新 带动产业链成长 [5] - 带动产业链关键环节国产替代 如高端CIS等 [5] - 结构件等诸多环节受益于华为手机销量提升 [5] 汽车 车型升级情况 - 2025款问界M9售价46.98万元起 新增金瑞红配色 标配智能隐私车窗等 硬件新增3颗高精度固态激光雷达 软件升级至华为ADS 3.3高阶智驾系统 换装1.5T发动机 最大功率提升至118kW [3] - 问界M5 Ultra售价22.98万元起 全系升级192线激光雷达等 搭载华为ADS 3.3智驾系统 外观内饰等方面有新增或升级 [3] - 享界S9增程版预售价31.8万元起 4月正式发布 具备远、稳等特性 搭载华为雪鸮智能增程系统等 华为ADS4.0将于25Q3上车 问界M9将全系升级 [3] 产业链建议 - 建议关注华为汽车产业链相关重点标的 如与奇瑞战略合作的企业、华为汽车高速连接器的核心供应商 [5] - 关注感知传感器、智能座舱等相关产业链 [5] 其他全场景生态产品 FreeBuds 6悦彰耳机 - 搭载小艺耳边助手功能 可实现小艺唤醒等 搭载麒麟A2芯片 售价999元 [4] 华为WATCH GT5 - 支持更全面的情绪助手等功能 售价1488元起 [4] 华为手环10 - 新增睡眠平均HRV指标 支持情绪健康App等功能 售价269元起 [4] 华为智慧屏S6 Pro - 采用超薄零贴墙技术等 搭载鸿鹄900处理器等 四种尺寸可供选择 售价6999元起 [4] 华为悦彰家庭影院 - 华为首款7.1.4家庭影院音响 定价9999元 [4] 华为鸿蒙智家 - 推出5.1新版本升级 带来主动健康空气及后装解决方案 24小时可完成空间智能焕新 [4]